文|嚯嚯
編輯|文刀
2020年開年，平臺通證掀起一陣“銷燬強通縮”之風。MXC選擇以ETF槓桿業務打響開年第一槍，也帶來了一個數字資產金融衍生品的新風口，最近LBanK、BiKi也推出了類似業務。
將股票、證券市場的金融工具加以演進引入加密貨幣市場，一直是金融交易服務企業的創新點。前有OK系打響的定期合約產品，後有BitMex獨霸一時的永續合約，Deribit立足的BTC期權也開始有其他競爭者跟進。
交易所交易基金ETF在證券市場已是成熟產品，為這種基金標的加上低倍槓桿、提供多空雙向選擇的槓桿ETF也是美股市場的常見工具。
去年年底，MXC開始將這種傳統金融投資工具延伸至數字資產領域，三個月內，18個投資標的已支援槓桿ETF。
以MXC的槓桿ETF產品為例，其在錨定了某一標的價格波動後，這種基金提供多、空雙向選擇，透過一套自動的增減倉規則，實現當出現較大比例浮虧時減倉的自動操作。由於產品本身配置的槓桿倍數較低，又能根據賬戶虧損自動減倉，所以可以避免使用者的資金直接爆倉。
業內金融人士將MXC提供的這種ETF槓桿產品形容為一個“天然適合趨勢性行情”的金融工具。對此，MXC相關負責人也提示，槓桿ETF更多是一種趨勢投資工具，在單邊行情優勢比較明顯，如果市場持續震盪，可能會產生較多資金磨損成本。
MXC掀起了槓桿ETF新風，而這條賽道也將帶來交易平臺和使用者教育的雙重考驗。
衍生品市場“蹊徑"
過去一年，加密貨幣衍生品交易市場實現了從月交易量幾十億到上百億美元規模的跨越，尤其以頭部交易平臺引領的合約交易產品爆發為代表。
OKEx合約、火幣DM、Bakkt等大所合圍下，一批如MXC抹茶、Gate.io等面孔也闖進來，評級機構TokenInsight預測，到了2020年，全球市場合約（期貨）交易量將達到現貨交易量的兩倍以上。
2019年全球市場期貨日均交易量變化
龐大的市場需求吸引了一批交易平臺爭相進場，紛紛佈局衍生品市場中佔據主流地位的合約業務。在眾多“爭食者”中，MXC在持續發展合約的同時，也盯上了“槓桿ETF”這塊高地。
2019年12月10日，MXC開啟了幣圈首個加槓桿的ETF金融衍生品，首批上線了BTC、ETH、EOS三個標的，每個標的對應著兩種交易對，如BTC的BTC3L和BTC3S。L、S分別代表多、空兩個選擇，“3”則是槓桿倍數。使用者買入“BTC3L”表示3倍看多BTC，買入“BTC3S”意思是三倍看空BTC。
與現貨槓桿和期貨合約產品不同的是，MXC的槓桿ETF產品嵌入了一套自動的減倉規則，當使用者實現出現15%以上浮虧時減倉。“都是自動化操作的。”已經體驗過該產品的MXC使用者李曦說。
抹茶公告顯示，透過平臺自動的減倉規則，投資者無論選擇做多還是做空，都能避免資金一下子爆倉。
“好比我在合約交易區開了3倍槓桿做多BTC，當價格下跌了33%後，我持有的多單就會被系統賣出強平，這時候我的錢就虧完了；但是ETF槓桿不一樣，同樣3倍看多，如果我買入了BTC 3L基金，在我爆倉前，平臺自動幫我減倉。”李曦將抹茶的槓桿ETF產品理解為“僱了一個專做槓桿策略的操盤手為自己打工”。
上線3個月後，MXC的槓桿ETF產品已從最初的3個交易標的新增至如今的18個，開通了36個交易對，其中包括BTC、ETH、LTC等主流數字資產。MXC相關負責人透露，“目前槓桿ETF業務運營良好，持倉總量日均保持新增10%。”
市場拐點趨生新工具
看到槓桿ETF業務前景的交易平臺不止抹茶一家。2月17日，LBank也推出了槓桿ETF專區。有業內人士預測，未來預計會有更多交易平臺跟進，如果流行起來，先吃螃蟹的人具有先發優勢。
2月16日，MXC公告，槓桿ETF交易區的手續費收入100%納入每月回購銷燬MX的計劃中。公告發布後，MX短時上漲9.64%，從最高漲至0.2088USDT。
MX3個月內漲幅高達145%
MXC的“槓桿ETF”是其借鑑傳統金融市場工具而來，“主要還是基於使用者需求。”MXC相關負責人表示，去年開始，市場就在期待2020年的減半行情，上漲預期之下，存在一個市場拐點，“我們團隊本身有很多金融背景的人才，大家想到了ETF這個工具。”
ETF的全稱是Exchange Trade Fund，是一種交易所交易基金，或者叫做交易型開放式指數基金，常見於美股市場，某隻ETF基金的交易價格、基金份額淨值走勢與其所跟蹤的指數基本一致。所以，投資者買賣一隻ETF，就等同於買賣了它所跟蹤的指數，可取得與該指數基本一致的收益。
槓桿ETF綜合了期貨交易的特點，在多、空雙方向的選擇上增加了明確倍數的槓桿。在傳統證券市場中，類似MXC的ETF槓桿產品一直存在，特點是可以讓投資者輕鬆、方便地使用這種工具投資或對沖，不必費心其中具體的槓桿細節。
“以3倍做多BTC（BTC 3L）為例，使用者只需看準價格及淨值，輸入購買數量，選擇買入BTC 3L即可，無需其他任何操作。”MXC相關負責人介紹。
使用者李曦告訴蜂巢財經，“操作簡單對於不熟悉合約交易所小白使用者來說特別重要，尤其在單邊行情中，你要做的就是判斷市場方向，剩下的交給時間。”
在抹茶的槓桿ETF交易區中，如今每個交易標的發行淨值即上線價格均為1USDT，其中大部分3L交易對價格高於1USDT。“在上線的18個3L（3倍做多）交易對中，有14-15個的當前淨值大於1USDT的發行淨值，就是處在盈利的狀態中。” 上述負責人告訴蜂巢財經。
截至2月17日晚6點，BTC3L價格為1.641 USDT，這意味著，如果有使用者在上線時買入了該基金並持有至今，他的收益率為64.1%。對應的，BTC 3S價格為0.264美元，如果有使用者在上線時買入了該基金並持有至今，他的虧損率為73.6.%。
業內金融人士把MXC的槓桿ETF形容為一個“天然適合趨勢性行情”的金融工具.隨著市場和投資者越來越成熟，進入幣市的傳統資金託管機構也會越來越多，ETF這種工具會是衍生品市場的一個重要補充。”
使用槓桿ETF需警惕震盪行情
進入2020年，BTC突破1萬美元后，幣圈的投資者大呼“牛市來臨”。而2月以來，突然而至的暴跌已出現兩次，合約市場的“多軍”一片哀嚎。
合約衍生品在幣圈積累起一批玩家之後，一直都伴隨著爆倉的風險和恐慌。低倍槓桿的指數基金新鮮，又有自動減倉的機制，看上去較合約交易的風險低了一些。但MXC的相關負責人也表示，無論槓桿ETF這個創新型金融衍生品具有多大的優勢，市場天然存在波動風險，仍需要投資者注意。
“作為交易平臺，有義務讓使用者充分了解產品的優勢和風險點。”上述負責人介紹，槓桿ETF的確有專業風控團隊用研發投入來替使用者控制風險，“比如透過再平衡機制替代保證金制度，避免爆倉，拉長資金生存週期。”但他也提醒使用者，“工具不是萬能的，槓桿ETF不適用於箱體震盪行情。”
他進一步解釋，當幣價大幅波動導致投資者虧損大於15%時，會觸發MXC的臨時再平衡機制，觸發後，行情趨勢得以延續，那麼使用者的虧損則會相應變小，但如果行情逆勢立馬反轉，該產品反彈效率也會因再平衡機制下的減倉而減弱。
這樣的特殊行情曾在1月14日出現，當日，BSV單日上漲114.67%，振幅達到168.99%，劇烈波動使得BSV的二級市場價格較大偏離了MXC“槓桿ETF”的單位淨值。
抹茶在BTC3L交易對上標註的單位淨值
1月17日，抹茶就ETF槓桿產品BSV3S（3倍槓桿做空BSV）釋出了“回血包”空投方案。對1月14日0點至1月15日24點之間買入BSV3S的使用者，發放了包括淨買入額20%USDT的空投。
MXC相關負責人也表示，後續槓桿ETF產品將嚴格遵循市場實際情況及使用者反饋的原則，“如果由抹茶自身系統問題導致，平臺將使用‘MXC投資者保護基金’維護使用者正當利益，使用者也一定要注意市場風險。”
BSV的極端行情也為每一個準備衝入ETF市場的交易平臺敲醒了警鐘，無論是合約產品還是新的槓桿ETF，平臺風控和使用者教育同等重要。
