2019年3月，何一在接受鳳凰網區塊鏈採訪時表示幣安會慎重面對合約業務。
2019年5月，幣安宣佈於三季度推出永續合約交易平臺，並開始內測保證金交易系統。
2019年7月，趙長鵬透露幣安推出Binance Futures期貨交易平臺。
2019年9月，幣安全資收購加密貨幣衍生品平臺JEX，A/B雙合約並行上線。
從開放保證金交易、到期貨、期權，幣安在合約這條路上走得亦步亦趨。9月，隨著幣安正式入局合約市場，無心抄襲、故意插針、K線最佳化、提前爆倉等一系列醜聞也集中爆發了。追根究底，當前幣安合約的實力完全不足以撐起這項高風險且專業性極強的業務。
抄襲門：專業無知，技術成疑
9月4日，當幣安還在忙於合約測試時，一條來自BitMEX的官方推特將“抄襲”的矛頭指向了幣安。推文稱，幣安期貨交易中有關“ADL自動減倉系統”和“資金費率機制”的文件與 BitMEX 的文件幾乎一樣，並附上兩家交易所對應文件的截圖。BitMEX CEO Arthur Hayes更發聲“幣安可以做得更好”，暗諷其抄襲不到位。
隨後，幣安創始人趙長鵬發推回應，側面承認抄襲一事。他表示，幣安在收購JEX之前漏掉了這部分盡調，他們並未閱讀過 BitMEX 的文件，並稱將立即刪除相關文件，同時還公開了期貨平臺A的交易文件地址。
連素以鐵腕公關著稱的何一也加入了“自衛反擊戰”。她認為，幣安只是借鑑了BitMEX的說明文件，不能算抄襲，JEX“應該感到榮幸”。
幣安合約的抄襲醜聞很快在幣圈引起軒然大波。
9月16日，疑似針對趙長鵬“創新指數價格”的說法，BitMEX CEO 再發推喊話趙長鵬，
稱可以飛到新加坡教其如何更高階地進行“複製”“貼上”。趙長鵬也如往常一樣以“誤解”
澄清，否認了關於“創新”一說。
而這一回閤中，混淆標記價格與指數價格也將幣安在合約業務上的“不專業”暴露無遺。
推文顯示，趙長鵬所說的“創新”是指使用指數價格來決定合約產品的資金支付和清算水平。幾乎同一時間，何一也在微博中回覆使用者，稱幣安平倉與BitMex一樣使用的均取得的是現貨指數價格。
另一邊，幣安客服在合約電報群裡稱“我們強平是用標記價格”，這是幣安合約設計“優於OK和火幣的地方”。
指數價格等同於標記價格嗎？實際上，標記價格是基於現貨指數價格加上合理基差所得出的合約的合理價格，與指數價格相比，使用標記價格進行清算，可以有效防止最新成交價因短時受到異常操控給使用者帶來更多損失，尤其在極端行情下，更有助於期貨市場的穩定。
趙長鵬和何一作為幣安的靈魂人物在對外發聲時卻無法對其嚴謹區分，也引來使用者對其專業性的質疑。值得一提的是，OK合約早在今年1月就已開始採用合約標記價格，那時的幣安還是個嘴上堅稱不碰合約業務的門外漢，何談“優於”。
技術乏力，專業不足，幣安卻硬要打這場“無準備之仗”，收購JEX，倉促入局，雖然看上去是彌補了幣安合約的產品短板，但同時也為日後插針、爆倉埋下了隱患。
插針門：10天3次插針，提前爆倉遮羞
9月13日，幣安期貨全站開放，幣安自主開發的合約A與收購後更名幣安JEX的合約B雙軌執行。從產品線上看，幣安合約又向前跨了一大步。截至目前，除了交割合約外，幣安已全線覆蓋，更在期權產品上領先對手。
但是，2018年初就成立的主打期貨、期權等衍生品的區塊鏈資產交易平臺JEX的表現卻令合約使用者大失所望。作為幣安JEX上線的第三天，幣安上演第一次插針行情。
9月15日，幣安BTC合約出現劇烈震盪，價格在一分鐘內由10337 USDT暴跌至10024 USDT，同一時段其他合約交易平臺卻沒有出現類似情況。
趙長鵬發推解釋稱“受到了一家小型期貨交易所的做市商攻擊”，但使用者沒有遭受損失。很快，趙長鵬在評論區反口，“與客戶溝通，插針行情是由於某個引數出了問題”，並非做市商有意為之。
這位創始人的自說自話讓人再度給幣安貼上了“太不專業”、“操縱價格”、“拍腦門決策”、“不懂合約”的負面標籤。
隔天行情急劇跳水，Binance JEX的BTC合約價格短時下探至9555 USDT。但同一時段內，其他各交易平臺的BTC合約價格均在10000 USDT以上。近500 U的價格差異，幣安合約第二次插針快得猝不及防。
9月25日凌晨突現極端行情，幣安JEX深度插針令人咋舌。幣安BTC永續合約一度跌至4105 USDT，而OK永續合約的最低點卻為7885 USDT，價差竟高達3700 U。
事發當天，幣安JEX就此次價格異常釋出宣告，官方對“插針”供認不諱，更理直氣壯地表示這個打磨了兩年合約產品的JEX“是個嬰兒”。一個還不成熟的合約產品就這樣極不負責任地被推著上線了。
有使用者算了一筆賬，在8334.32的點位用0.05個BTC的保證金分別在OK、幣安和火幣20倍槓桿做多，幣安將先於OK和火幣提前爆倉。
根據幣安合約文件對爆倉規則的設定，“維持保證金始終是初始保證金的一半”，也就是說，當保證金剩餘一半時就會被爆倉，餘下的另一半將被納入幣安的風險保障金中。
使用者對其提前50%爆倉的質疑，顯然幣安不能接受。官方還間接發聲，幣安合約採用的是自動減倉，爆倉機制依據保證金率判定，低於2.5%逐級平倉，2.5%以上不會平倉。
如幣安所說，其合約採用類似“稅收超額累進法”的方法來確定槓桿倍數。然而，鳳凰網區塊鏈也發現瞭如下幾個疑點：
首先，使用者頭寸敞口遞增，對應的槓桿遞減是不假，但按照幣安官方示例，名義頭寸600萬 USDT，以此計算出的有效槓桿倍數為7.27倍。如果按頭寸所在區間對應的初始保證金率計算，槓桿倍數僅為5倍。這是不是就意味著，透過這種累進的計算方法，幣安實際上無形加大了合約槓桿，增加了合約使用者的風險。
其次，仍以上為例，初始保證金率為13.75%，對應的維持保證金率是否“始終”與初始保證金率保持1/2的換算關係。如果是，那麼無論是不是採用該種計算方法，都會發生提前50%爆倉；而如果維持保證金率依舊按照區間對應的10%，那麼相較於6.875%，是不是也等同於提前爆倉。
第三，按照合約規則，“當使用者槓桿等級屬於第一階梯，或賬戶淨持倉敞口（名義價值）小於等值500,000USDT時，將會被全部強平。”這就是說，開20倍槓桿的使用者將全部強平，2.5%以上的不會發生全部強平的情況，但需使用者追加額外保證金，與某媒體的說法不符。
第四，若想不被全部強平，使用者的頭寸敞口需在第二等級及以上，即使按最低50萬計算，初始保證金需要繳納至少5萬。看上去更低的槓桿倍數似乎風險更小了，但實質上是否在誘導使用者提高入金門檻，而一旦發生風險，使用者可能導致的資產損失也會越大。
事實證明，很多使用者對幣安合約的真正玩法如同霧裡看花，而對於這一專業、複雜的機制，幣安官方也從未就此作出過清晰的說明，特別是逐級減倉、階梯爆倉的部分，在其合約規則與客服迴應中均未明確。
此外，鳳凰網區塊鏈還注意到，幣安強平時會收取0.5%的名義持倉價值作為強平費用，為普通交易費率（普通使用者掛單Maker和吃單Taker手續費均為0.1%）的5倍。如果訂單全部成交，則在使用者不需要追加保證金的情況，該交易支援金額需5倍於普通手續費的費用。如此一來，無異於讓遭到強平的使用者雪上加霜。
提前50%爆倉的爭議雖沒平息，但同一引數下幣安會先於火幣和OK爆倉已是板上釘釘。而在此期間，幣安風險保障金也被踢爆是靠吸血合約使用者的爆倉損失建立起來的。
據悉，幣安為穿倉提供保障而設立的風險保障基金只是個空殼，在合約上線時並沒有實際資金入賬。9月17日，JEX平臺顯示僅有5000 USDT的保障金；9月19日，平臺就有近26000 USDT（約3個BTC）的保障金，三天內猛増5倍，而這些全部來自提前爆倉的使用者損失。
更令人難以置信的是，幣安“店大欺客”，置使用者利益不顧，堂而皇之地開始“作假”，玩弄使用者於鼓掌。
造假門：K線最佳化新套路，排名第四待考證
幣安JEX在《關於9月25日凌晨Binance JEX異常價格的申明》中稱，9月25日夜間幣安JEX平臺BTC合約產品出現最低4000 USDT的成交價格，該筆“賣出委託為異常委託，”因此“決定暫時隱藏該筆異常委託在K線圖上的顯示”。
對於隱藏K線，官方在微博給出了創造性解釋，K線最佳化本質是為了讓使用者看著更舒服。幣安JEX不僅承認了修改K線，還言之鑿鑿地稱插針做多的人都爆賺，且沒有人因此而受損。期貨合約是零和遊戲，有買必有賣，有盈必有虧，自相矛盾的官方迴應實在站不住腳。
當然，這已經不是幣安合約第一次“最佳化K線”了。9月16日幣安出現第二次插針行情時，官方也曾私自抹去了部分合約K線，陰影針不見了，幣價最低點由原始的9555 USDT變成了10116 USDT，平臺抹去近600 U的差價。
隨意篡改資料，試圖瞞天過海，幣安合約營造著“無懼插針”良好風控的的假象，幣安合約交易深度的缺陷也浮出水面。
據瞭解，幣安合約A平臺流動性不足，合約B JEX平臺系統也慘遭詬病。前靠抄襲，後靠收購，沒有過硬的技術為依託，加上對插針提前爆倉的忌憚令很多合約使用者望而卻步。
儘管如此，在缺乏合約使用者基礎的前提下，何一堅稱，“目前幣安兩個合約平臺的使用者增長看，速度非常驚人，每天基本都有100%的增長”；趙長鵬也在第7次AMA中說，“幣安合約的比特幣交易量已經達到和幣安現貨市場比特幣交易量旗鼓相當的地步”，並且在兩次大的市場波動行情裡，“產品表現強勁，交易量迅速上揚”。
10月8日，趙長鵬推特宣佈幣安取得比特幣期貨交易量“排名第四”的“好成績”。何一也轉發該訊息，稱其是用產品說話，做到“實實在在”的第四。
據鏈塔智庫9月初發布的《數字資產合約研究報告》顯示，OKEx、BitMex和火幣佔據了80%以上的合約市場，BitMex 和OKEx 的永續BTC合約持倉量分別為近10億美元和超7.5億美元。
但在趙長鵬所引據的這家分析平臺中，卻並沒有找到OKEx的身影。要知道，依據可查的具體資料，OKEx的BTC永續合約交易在今年4月2日時單日交易量一度達到13億美元。
而從skew資料上看，截至10月12日，幣安過去24小時比特幣期貨交易量為3.8億美元。鳳凰網區塊鏈發現，JEX在被幣安收購前，其官方對外資料平臺使用者70萬，日交易額就有5億美元左右，幣安合約甚至不如收購前JEX單平臺的資料。
經查，“skew”是一家加密貨幣資料分析初創公司，在圈內沒有任何知名度和影響力，8月末才以92000美元收購新官網域名http://skew.com" target="_blank" rel="nofollow noreferrer noopener">http://skew.com，9月底完成200萬美元的種子輪融資，據說與其新域名有關。有意思的是，skew意為“歪曲、不公允”，也為幣安合約這張成績單平添了些戲劇性色彩。
尾聲
今年5月，幣安交易所由於盜幣等安全問題已被某評級機構下調評級，列入負面觀察名單。
反觀幣安價值觀的倒塌，也許始於其7月毫無契約精神地更改了銷燬規則，私自修改白皮書，也許始於創始人在關鍵問題上屢次信口開河，但確是在合約業務上徹底淪陷。
根據區塊律動 BlockBeats的爆料，2018年底，同出身於OK的陳欣在上線合約平臺JEX後，幣安的收購之路就已經開始了。2019年9月2日，在確認火幣簽字退出 JEX 股權後，幣安才將其正式收入囊中。
半年前，何一在接受媒體採訪時還明確表態：幣安儘可能不涉足涉嫌非法的業務，諸如發幣充值和期貨、槓桿等。“儘可能”在如今看來，大概就是幣安為合約業務的勢在必行留有的餘地吧。
創業難，守成難，知難不難。幣安如若還不正視這些問題，境況只會越來越糟，畢竟這是個前有猛虎後有追兵的殘酷戰場。合約業務需要硬功夫，再靠花式營銷和時運上位已經不靈了。
