通常，加密貨幣行業記憶體在一個普遍的觀點：在期貨合約結算時，比特幣現貨價格往往會下跌。近日，智慧分析平臺Cindicator發表了一項新的研究報告，表明上述觀點並無可靠的依據。
這份名為“比特幣期貨：市場發展”的報告對加密貨幣交易所的比特幣期貨和現貨交易量進行了分析，以瞭解整體交易市場的流動性和發展。研究確認了期貨市場存在機構投資者，並分析了這些投資者過去的期貨持倉記錄，並將其與期貨結算之前的比特幣價格走勢進行了比較。
該分析認為，在預測比特幣現貨價格時，期貨市場的交易量相對低於現貨交易市場，不足以成為價格走勢的催化劑。因此，研究人員選擇在接近期貨結算時對比特幣價格行為進行研究。
研究人員解釋說：“考慮到套利者試圖從期貨和現貨之間的差價中獲益，這種差價可能是由於流動性較低產生的，或者因短期內期貨和現貨投資者的供需動態不同引起的。”
比特幣期貨首次結算
去年12月，芝加哥期權交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）幾乎同時推出了比特幣期貨產品，兩個期貨的首次結算日僅有一週的差距。報告發現，在第一個期貨合約到期之前，兩個交易所的的比特幣價格模式是相似的。比特幣價格在每次定價之前下跌，隨後開始上漲，類似於投機者迄今為止的操作。
如圖所示，2018年1月F8合約到期時，紅色區域代表CBOE比特幣期貨到期前七天的情況，藍色區域代表CME比特幣期貨到期前七天的情況。
該報告描述了1月16日至17日期間比特幣拉高出貨價格行為並指出，“可能是因為這是第一次比特幣期貨交割，CBOE當日小時回報波動率出現飆升。”在CME期貨結算前後，也就是1月21日至29日，比特幣也發生了類似拉高出貨的價格行為。
後續的期貨結算和現貨市場相關性不斷下降
在第一次比特幣期貨交割之後，儘管期貨交易量增加（CME第三季度比特幣期貨交易額上漲41%），CME和CBOE的期貨結算與現貨市場表現的相關性正在逐漸消退。
作為對市場強烈看跌情緒的迴應，市場的主要參與者似乎已經開始淡出期貨市場，不再關注期貨市場的套利機會和期貨價格走勢動態。因此，比特幣價格通常會在期貨到期之前下跌，但受到當時的賣盤情緒影響，沒有出現預期的價格回升。
在對今年9月份之前的比特幣現貨價格和期貨模式進行分析之後，該研究發現，從1月份開始，受主流看跌因素的影響，現貨和期貨市場之間的相關性是無法維持的。
在決定比特幣現貨價格變化時，主流基本面因素的影響要遠遠大於它與期貨市場的相關性。例如，在5月份，比特幣價格的下跌是由於在10000美元強支撐被破之後，市場出現強烈的看跌情緒，並不是因為臨近期貨結算日而引起的。
但是，分析也指出，“無論如何，儘管期貨對現貨價格走勢的影響很小，值得注意的是，價格波動率在期貨交割之前會有所升高，它可以被視為價格要出現波動的訊號。”
最後，Cindicator的分析主管Simon Keusen總結道，在比特幣期貨進行結算的時候，並沒有所謂的“交割之後價格必然下跌”的黃金法則。交易者應該分析整體趨勢，才能更清晰地洞察市場。
