利用區塊鏈技術穿透底層資產，為資產證券化（ABS）產品的發行提供解決方案，或者將區塊鏈技術運用到自身的ABS發行當中，成為金融科技領域值得關注的新趨勢。北京商報記者關注到，越來越多的金融機構正在積極佈局區塊鏈ABS平臺。最新的一則案例來自雲南信託和招商銀行。近日，雲南信託攜手招商銀行，在區塊鏈ABS系統方面啟動實質性合作，助推“小額債權”資產證券化業務的發展升級。在分析人士看來，藉助區塊鏈ABS技術可以解決底層資產不透明問題，減少受託人暗箱操作等問題。不過，區塊鏈技術並非萬能，並不能解決鏈上鍊下資產的對應問題，技術本身也存在侷限性。
區塊鏈與資管聯姻熱背後
據瞭解，在雲南信託與招商銀行此次合作中，招商銀行依託行內FinTech基金支援開發並上線了資管ABS區塊鏈系統，雲南信託將底層消費金融資產入鏈上傳至該系統，實現資產資訊的共享，提高了資料的透明度和真實性，便於投資人投前客觀決策、投中風險監測和投後管理。
事實上，從2018年開始，多家金融機構就在發力佈局區塊鏈ABS系統。2018年6月，交通銀行正式上線業內首個投行全流程區塊鏈資產證券化平臺“聚財鏈”。透過為參與各方部署區塊鏈節點，實現了ABS專案資訊與資產資訊的雙上鍊，同步實現基於智慧合約的跨機構盡職調查流程化。一個月後，交行2018年第一期個人住房抵押貸款資產支援證券（RMBS）基礎資產資訊由交行完成上鍊。
2018年9月19日，平安集團旗下金融壹賬通宣佈ALFA（阿爾法）智慧ABS平臺正式釋出。 此後，廣發證券攜廣發資管推出基於區塊鏈的自主研發ABS雲平臺，華泰證券資管也發行了區塊鏈ABS產品。
在此類系統的發展情況方面，以金融壹賬通為例，金融壹賬通智慧ABS部門總經理毛建勇向北京商報記者介紹，金融壹賬通ALFA智慧ABS平臺目前服務規模超1500億元，合作機構逾百家，具體分佈為投資人、管理人、原始權益人和中介機構。在資產類別上，涉及供應鏈金融、消費金融、融資租賃等。
自2014年備案制以來，ABS呈爆發式增長態勢。中央國債登記結算有限責任公司和東方金誠國際信用評估公司日前聯合釋出的《2018資產證券化發展報告》顯示，2018年我國資產證券化產品發行規模突破2萬億元，年末存量突破3萬億元。不過，資產證券化領域所暴露的風險也不容忽視。2018年以來，各地證監局開出多張ABS罰單，涉及中介機構提供虛假材料、未履行重大事項告知和資訊披露義務、未按約定歸集基礎資產現金流等風險。在分析人士看來，ABS市場的風險與資訊不對稱有關，而區塊鏈技術的引入正好可以解決該痛點。
減少暗箱操作空間
區塊鏈ABS系統能有效解決各家機構資訊不對稱的問題，降低發行成本，提升資產證券化服務質效，從而減少暗箱操作的空間。
資產證券化過程複雜，參與者眾多，很容易出現資訊不對稱的問題。據瞭解，資產證券化一般過程為組建資產池、設立特殊目的載體（SPV）、真實出售基礎資產、資產池的信用增級、資產池的信用評級、證券發行與銷售交易、獲取發行收入、資產池的管理、清償證券並結束產品九大操作流程。涉及的參與方主要包括髮起人、資產服務機構、特殊目的載體、信用評級機構、承銷商、資金託管機構、登記結算機構以及審計、法律服務機構等。
金丘區塊鏈研究院院長洪蜀寧表示，ABS業務本身就是一個典型的非可信多方協作的場景，資產方、發行方、資金方和各專業服務機構之間缺乏一個可信的第三方平臺進行管理，因此在實際操作中往往會由於資訊不對稱造成摩擦，甚至出現底層資產偷偷調換等操作問題，這些痛點是非常適合採用區塊鏈來解決的。
洪蜀寧表示，應用區塊鏈技術可以解決底層資產不透明問題、受託人暗箱操作問題。此外，還可以提高徵信、評級等服務機構早期參與和及時評估的能力；降低發行和管理成本；搭建投資人認購和轉讓平臺；便於場外發行和交易。
在區塊鏈技術的幫助下，提升資產透明度，提前預警風險變化。毛建勇表示，運用區塊鏈的底層資產穿透技術，更好地進行原始資產的資訊披露，符合銀監部門KYC(know-your-customer)的要求。從投資人角度，可以動態掌握更多資訊，對於使用區塊鏈技術持積極歡迎的姿態。從管理人的角度來看，引入區塊鏈技術也可以幫助管理人做好資產管理風控。
從長遠趨勢來看，區塊鏈加資管成為資管行業發展的一個重要趨勢。資深金融分析師肖磊對北京商報記者表示，由於金融衍生品市場非常複雜，ABS是一個高度依賴於評級的金融標的，也就是說這個領域的資訊不對稱非常嚴重，原因就是普通投資者無法瞭解到ABS背後真實的資產和信用情況，而區塊鏈天然存在信用追溯的價值，而且記錄在案，比第三方評級更加可靠，應該說是資管行業未來重要的應用技術。
技術並非萬能
不過，分析人士也指出，區塊鏈技術只是一項工具，並非萬能。區塊鏈ABS存在的風險和挑戰同樣值得關注，比如區塊鏈技術自身存在瓶頸、區塊鏈應用存在潛在的安全風險、區塊鏈技術部分構成要素的法律基礎仍存空白等。
舉例來講，北京商報記者關注到，近日，有不少資產證券化信託產品披露風險事件，如一份捷贏2018年第四期個人消費貸款資產證券化信託重大事件報告書事項顯示，信託生效日當日，資產池中存在18099筆不符合“合格標準”的資產，委託人支付4574.86萬元，贖回不合格資產。
洪蜀寧向北京商報記者介紹，該報告書顯示的是部分基礎資產不合格問題，原因在於這些個人貸款產品在還款期出現了問題，因此由委託人全價贖回，這是ABS產品內在的風險，僅僅藉助區塊鏈還不能徹底解決。但如果採用區塊鏈發行的話，一方面在發行階段徵信和評級機構可以更全面地參與，減少潛在的不合格資產進入資產池的可能，另一方面投資人也可以及時地跟蹤底層資產的狀況，儘早發現風險點。
對於區塊鏈技術在此類風險事件中的應用 ，毛建勇也持相同看法。他表示，區塊鏈技術更多的是工具上的創新，因為資產是動態變化的，技術只能更及時地進行預警，並不能減少或者消除不合格資產。不過，在相關風險的信披上，相較於傳統模式還是透過類似釋出重大事件報告書的形式進行，藉助區塊鏈技術，則可以打通資料鏈，使資訊披露更加及時。
談及區塊鏈技術的侷限性，洪蜀寧指出，區塊鏈只能解決底層資產上鍊後資料的可信傳輸，無法解決鏈上鍊下資產的對應問題，仍然存在著委託人資料不真實的可能。另外，資產資料透明與客戶隱私保護兩個目標之間存在矛盾，在系統設計時需要採用多種密碼技術做好統籌，但這又對區塊鏈的系統效能形成了挑戰。
肖磊還指出，ABS主要解決的是鏈上的問題，如果一個金融產品本身存在問題，在上鍊之前做了隱匿，那麼上鍊之後所有的記錄實際上都存在一定的不確定性，另外區塊鏈是中性的，不管好壞都會如實地記錄，所以糾錯的成本比較高。
