在本文完成之前，白露謹代表個人對 Cointiger 交易所履行公示義務，向公司股東和幣東披露其業務情況的行為表示讚賞，要知道，在區塊鏈產業發展早期的今天，許多區塊鏈專案動輒以自己是 社羣自治 或者 非盈利組織 的名義，拒不公佈主體公司的發展經營狀況，更何況達到上市公司要釋出詳細季報的要求。雖然 Cointiger 披露的也只是一份簡單的年報，仍然希望 Cointiger 此舉能為業界帶一個好頭，另外，這樣的財務年報資料也加深了白露個人對於通證交易所的認知。
1.Cointiger 發展現狀小結
在 Cointiger 的 2018年年報中，其這樣敘述：
Cointiger 經過一年多的發展，已經從行業新幣躍居為全球頭部交易所，使用者量超過 180 萬，全球成交量排名 15，其最大特色是平臺幣 TCH 幣股同權。
接下來，白露會以第三方的視角來說明 Cointiger 相關發展情況。
1.1 官網流量及 Google play 下載量
白露點評：Cointiger.com 是 Cointiger 交易所的官方網站，19 年 3 月的Similarweb 統計流量為 110.88K，較上月增加一倍以上，半年來平均流量約在 40K 左右。Google Play 上 Cointiger 顯示下載量超過 5000 次，下載次數較少，一方面也可以說明 Cointiger 的主要使用者物件依然是中國使用者，較多使用直接下載的方式使用應用。
1.2 交易量資料
白露點評：在 2019.4.14 日，Cointiger 的交易量在 CMC 榜排名第 30，約為 16億人民幣一天，共上線 103個交易對，30 天總交易量達到約 814 億人民幣。交易量不可說不多，但是在當前交易所普遍刷量的情況下，刨除 API 交易以後還有多少，我們需要進一步資料探查。
1.3 Tokeninsight 評級
在行業老牌投研機構 Tokeninsight 那裡，Cointiger 獲得了 B 的排名（很久沒有更新），評語如下：
CoinTiger成立於2017年12月，是一家總部位於新加坡的數字通證交易所。目前，CoinTiger已上線60個交易通證，已與長亭科技、SECBIT、知道創宇、鏈安科技及降維安全等5家程式碼安全審計機構達成合作夥伴關係。近期，CoinTiger還與DIFChain達成戰略合作，為海外使用者提供出入金服務。此外，CoinTiger為其通證TCH增加了股權屬性，持有者可以申請成為CoinTiger股東，並享用一系列相應權益。 但是，平臺交易額相對較小，新上交易通證市值也普遍較低。
白露點評：Cointiger 的特點很清晰，就是幣股同權的 TCH，缺點主要集中在平臺交易額相對較小，以及新上交易通證市值普遍較低。在實際交易額這個問題上，在公司財報簡要中，有一些蛛絲馬跡，白露會給大家進行分析。
1.4 幣股同權
Cointiger 的老闆是一位長期投資美股的雪球高手，他認定，TCH 這類擁有分紅權益的通證，幣權就是股權，因此將 Cointiger 新加坡主體公司的股東權益全部分配給 TCH 使用者，TCH 總量 10 億，持有 1000 萬以上 TCH 的幣東還可以登記為股東。這也是 Cointiger 進行的一大創新。白露想，能建立一家業績和治理良好的上市公司也是他的心願之一吧，就像他長期投資的那些優秀美國上市公司一樣。
2.Cointiger 財報簡要摘錄及分析
主要資料：
Cointiger 18年 營業總收入 11653.4 萬，營業總支出 9581.3 萬，淨利潤 1109.2 萬，分配給幣東的淨利潤為 554.6 萬，每 TCH 分紅 0.00554 元。
白露點評：19.4.14 日，TCH 價格為 0.18 元，總量 10 億，流通量 6.472 億，總市值 1.8 億，流通市值 1.16 億； 每股淨資產 0.069，市淨率PE 2.6； 淨利潤 1109.2 萬，當前每股淨利潤為0.011元，動態市盈率 16.4 倍； 淨利潤率 9.5%。
2.1 真實成交量
主營業務收入中，交易手續費收入為 4421.3 萬，Cointiger 的 taker（吃單） 手續費為0.15%，maker（掛單） 手續費為 0.08% ，交易費率綜合為 0.23%，計算可得，Cointiger 2018年的真實交易量為 192.23 億，API 交易量比例佔 90% 以上，尤其值得各位觀眾老爺注意。
2.2 淨利潤率之謎及雙輪驅動
在與數字貨幣交易所相類似的股票中，港交所及國內各大券商，淨利潤率都在 30% 到 40% 之間波動，而 Cointiger 的淨利潤率只有 9.5%。 在營業總支出一欄中，我們找到了拉低淨利潤率的罪魁禍首，基金虧損 5601 萬，如果沒有基金虧損 5601 萬，則總支出可以降到 3980 萬，在營業收入 11653.4 萬不變的情況下，淨利潤 可以增加至 7673.4萬，淨利潤率可以高達 65.8%，按照當前 TCH 0.18 的價格計算，市盈率可降低至 2.34，可分配利潤達到 3936.7 萬，TCH 每股分配利潤可達到 0.038。
營業支出中提到，基金虧損基於加密貨幣市場的整體價格大幅下降，意味著這筆基金是投資於數字貨幣市場，經歷過 18 年底到 19 年初的中長期投資者想必都經歷了巨大的損失，就連 Cointiger 這樣的機構也不例外，那麼在 19 年 1 季度就開始回暖的市場行情下，這筆基金投資在 2019 年會表現如何呢？
白露大膽預測，一年以後，2019 年的 Cointiger 年報會相當精彩。
本報告針對 Cointiger 的分析資料均採自官方及第三方，錯漏和觀點均由白露本人承擔，本報告不包含任何投資建議。
“梅花香自苦寒來”
