圖一：彈性供給市場（左）比非彈性供給市場（右）價格波動小
如上左邊這張圖是一個供給-價格彈性接近1的商品（粗黑線），當需求由D1變到D2時（藍線），我們看到價格由P1升到了P2（細黑線）。
而右圖則是一個供給-價格彈性接近0的商品（粗黑線不隨價格變化而變化）當需求由D1變到D2時（藍線），我們看到價格由P1升到了P2的幅度要比左圖大的多，這很直觀的展示了為何供給無彈性的商品價格波動大。
類似的案例——天然氣
其實在CME裡另外一個產品也能很好的說明這一基本經濟學原理——這就是天然氣。
CME的數十種產品裡，波動最大的就是天然氣。
即便今天價格暴漲，消費端該燒天然氣的還是會燒，因為主要是發電、加熱等工業需求，不會因為短期價格波動而停止生產。
從供給端看天然氣的話亦然。如果價格今天翻倍了，天然氣的產量也無法突然增加。
由此看出天然氣是一種高度缺乏彈性的商品，價格波動也事實上驗應前述經濟學原理。（原油的屬性與天然氣類似）
不過天然氣和原油等商品與比特幣還是有區別。
前者從長期供應角度看，還是表現出某種程度的彈性，如果天然氣或原油價格持續上漲，生產者還是有動力（且能能做到）去增產。比特幣則不是，儘管價格上漲可能會增加將比特幣“分叉”概率，但原始的比特幣始終是BTC一種，所以比特幣的供給彈性更低。
比特幣的漲幅如此驚人，以致只能在對數尺度上才能看清楚。在比特幣出現的前四年，供應量每年大約增加250萬個幣。即便如此，隨著使用者群體的成長，價格也在上漲。如下圖所示，是CME估算的比特幣供給-需求圖可以看到最近的供給增速明顯放緩，但需求還在增加：
圖二：非彈性擴張及比特幣供給的緩慢增長
比特幣的“開採”是由計算機解碼數學問題達成，隨著時間的推移，這些數學問題越來越困難，增加了解決這些問題所需的計算能力。這反過來又增加了裝置的成本，特別是生產比特幣的電力成本。這使得比特幣有點像能源產品和金屬。
例如，截至2017年底，美國原油生產商的成本線約為每桶40美元。高於這個價格，他們顯然會繼續生產，但低於這個水平，他們將開始削減生產。
同比特幣一樣，隨著時間的推移，從地球上提取能源的難度也大大增加。例如，人類幾十年前經歷了最容易石油開採階段，原油大多來自淺層地表。現在，邊際供應增加主要來自深層壓裂，海上鑽井或偏遠地區，這些難以進入的地點。
19世紀下半葉，當石油首次大量生產時，在原油開採方面投入的一個單位能源可以得到約150個單位的能源。到二十世紀七十年代，每個單位能源的投入回報下降到30個左右，到2000年這一比例下降到15個左右，今天可能低於10個。這是推高油價的一個因素。
而對於像銅，金和銀這樣的金屬來說，有兩個數字需要注意：現金成本和維持全部運營、投資需要的成本。現金成本是指生產者維持當前生產的價格。例如，金礦經營者的現金成本平均在每盎司700美元左右，而全運營成本約為每盎司1250美元：
圖三：挖金礦成本
比特幣的開採難度和價格之間的負反饋關係
傳統商品的有趣之處在於，每當價格下跌時，運營商往往會改進工藝/運營，降低邊際生產成本，而比特幣的採礦似乎也有類似的行為。如下圖所示，比特幣的價格供應“難度”和價格之間有這正向的關係：
圖四：比特幣挖礦算力及價格
上圖中，深藍線是1個比特幣的算量需求，淺藍線是比特幣價格，兩者都是對數座標。
有趣的是2011年比特幣第一個大熊市出現之際，當時其價格暴跌93%，同期比特幣開採算量增長也出現了停滯。直到2013年下一個牛市開始時，“難度”才開始增加。在2013-15比特幣熊市（價格下降84％）之後也出現了類似的現象。
所以開採難度和價格兩者之間存在著某種“負反饋”的聯絡，考慮到比特幣當前價格的暴漲，有理由推測開採難度也會上升。但需要注意的是，雖然採礦“難度”似乎從來沒有下降過，但計算能力的成本卻隨著時間的推移而下降了多達25%。
因此，如果“困難”曲線橫盤過一年，生產的實際電力成本可能下降，因為技術的進步導致執行相同計算所需的能源量下降。就像金屬和能源生產商想方設法在熊市之後降低成本一樣，比特幣礦業界也在這樣做。
短期供給有彈性的情景
Norland關於比特幣供給端的最後一個評論是，傳言一些入市較早的大牛們，一直控制300~500萬個比特幣。如果這是真的，理論上，較高的價格會鼓勵他們將比特幣換成法幣或其他資產。
當考慮到這一點時，比特幣供應在短期內可能不是完全無彈性的。
貴金屬也存在類似現象。當價格上漲時，我們看到黃金和白銀回收（二次供應）增加。然而有趣的是，回收利用只是人們對價格做出的反應，而很難推動價格變化。對於黃金和白銀而言，似乎推動價格的唯一供給端因素是採礦供應量。同樣，如果現有的比特幣持有者清算了手中的幣，這就增加了短期的市場中流通的幣，不過沒有影響其最終的長期供應。
對需求端的評論（摘要）
1.儘管價格大漲，但最近比特幣的交易量似乎維持原地踏步。值得注意的是，2012年亦曾出現過一段時間交易量停滯，之後過了一年，比特幣在2013年到達的高峰，並進入熊市。
圖五：比特幣交易量推動價格嗎？
2.交易成本上升。在比特幣價格遭遇93％崩潰之前，2010年底交易成本從每筆交易2美元猛增至30美元左右。隨著比特幣交易成本隨之下滑，又出現了牛市。交易成本在2012年小幅上漲，到2013年初時飆升至80美元以上，恰逢比特幣價格又一次崩潰。
到2015年，當另一個牛市開始時，交易成本減少到8美元。從2016年年底開始，他們又開始上漲，現在每筆交易已經接近60-70美元：
圖六：比特幣交易費可以維持在什麼樣的水平？
這是否會限制需求增長並引發另一場比特幣崩潰？如果是這樣，交易成本須上升到什麼水平才會引起市場修正？
Norland表示不知道這些問題的答案，但可以記住以下事實：
2010年，比特幣價格在30美元左右，交易成本上升到30美元。
在2013年，比特幣價格上漲到1000美元左右，交易成本達到80美元。
現在比特幣的價格已經超過了1萬美元，如果沒有需求和價格的崩潰，市場能夠維持80美元，100美元甚至更高的交易成本嗎？目前還不知道這個問題的答案，但Norland認為很可能會在2018年或2019年的某個時候發現。
