摩根大通在今年1月24日釋出了一項研究報告，該報告指出2018年第四季度全球比特幣的生產加權現金平均成本為4060美元，而自2018年12月以來比特幣價格長期低於4000美元，近期比特幣價格也在3700美元上下波動，這意味著比特幣的價格已經低於挖礦成本。
礦場運營成本包括礦場建設成本、電力成本、人員成本、水費網費、礦機成本等。算力智庫研究院曾透過一個20000千瓦時礦場建設預算表作為案例，分析了中國和美國礦場建設經營情況，測算出電力成本均佔中美兩國礦場運營總成本的80%以上。
據鏈塔智庫調查，挖出一個比特幣的全球電力成本為平均值7295美元。在韓國，挖出一個比特幣的電力成本高達26170美元，而委內瑞拉最低，挖出一個比特幣電力成本只需要531美元。中國則需要3172美元，在整體的挖礦成本中算比較低。
本欄目將就比特幣挖礦這一主題採訪多位參與過比特幣挖礦的業內人士，他們分別是Nick、Runner、陳緯和寧先生，他們將以親歷者身份多角度闡述挖礦行業現狀及未來，供各位讀者參考。
圖1 （資料來源：鏈塔智庫）
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挖礦的核心：成本
本欄目編輯就挖礦成本這一問題向三位資深礦工求證，得出的資料和摩根大通與鏈塔智庫所報道的挖礦成本資料有些偏差，礦工 Nick 說：“國內成本大概在2500-2600”，考慮到電費、人工、礦機等成本，Nick 坦言收益率並不高；礦工寧先生並不認可媒體公佈的資料：“3000美元並不是成本價，顯然還要低，甚至有些成本低到難以想象”；而陳緯說：“1BTC=25000元這價格是挖礦最苦的時候了，利潤只有10%”。可見，礦工與礦工之間成本有差異，成本低的礦工在目前行情仍有大幅超過傳統行業的利潤率。
挖礦的主要成本在於電力，不同的地區電力成本有差異，電力的差異對利潤影響較大，寧先生進一步透露有礦工為了獲得更低成本的電鋌而走險——偷電。資料顯示，在2018年涉及比特幣的169起案件中，偷電挖礦案達到了20起，佔總案件數的12％。
（1）豐水期便宜電價
F2Pool 聯合創始人毛世行在2月25日的訪談中表示：中國礦場的電力成本大概在人民幣 0.26 元-0.3 元/1度之間。而每年的4月份是我國西南地區的豐水期，電力成本可低至0.18元/1度，此時西南地區礦工的挖礦成本將大幅降低。此前有多家知名媒體報道，隨著4月份豐水期到來，為了追逐更低的電價，部分礦工正在實施“礦機南渡”計劃，該報道還稱：全網算力預計還要增加將近50%，而對應的挖礦難度也會增加50%。寧先生對此表示，“豐水期有利於礦工降低成本，可能會有更多礦工加入”，同時他還補充，“這對幣價的影響，微乎其微...”。
“想要利用豐水期的礦工早就開始佈局了，對幣價沒什麼影響”，Nick 這樣看待本次豐水期和幣價的關係。
“西南地區豐水期6個月，平水期2個月，枯水期4個月，不會有礦場為了6個月的便宜電費去買新機器的，用這些便宜電的機器大多是枯水期搬到新疆內蒙的火電，利潤較低，豐水期搬到西南可以增加些收益”。幾經幣市沉浮的資深礦工 Runner 道出了豐水期挖礦的奧妙。
有媒體報道豐水期到來算力將大幅度攀升，Runner 反對這種觀點，“新增算力不會誇張式上升，這個可以找以前的算力資料進行推算”。
本欄目編輯透過BTC.com 查詢了往年的資料，得出了同樣的結論，每年豐水期到來對幣價和算力的影響甚微，相關媒體對“礦機南遷”和“預計算力大增”的報道略有偏頗，如 Nick 和 Runner 所言，想要利用豐水期的礦工會提前佈局，不會臨時大規模建造或遷移礦場。
（2）控制挖礦成本
據 Runner 透露，內蒙古和新疆的火電均價在0.25-0.3元之間，四川和雲南在豐水期的電價在0.1-0.2元之間。為了控制成本，四川和雲南長期駐守的礦場一般跟水電廠簽署1：2或1：3協議，即豐水期用2-3倍的電量，以此和電廠協商獲得更低的電力成本。另外，這些礦場會購買一些便宜的老礦機，豐水期開機，枯水期關機，因機器便宜，成本很低。
在成本控制方面，雖然礦機不斷更新迭代，一代比一代算力更高，但仍可以從礦機這一塊控制成本，“s7基本能活到17年牛市，s9在17年利潤很客觀”，Runner 說，“我們推算，s9可以活到下一波牛市，s15將會是下一波的主力機型”。Runner 繼續補充：“在電力夠便宜和比特幣企穩的基礎上，買二手s9，基本3-5個月可以回本，沒有任何風險。還可以適當佈局一部分s15，作為下一輪行情的基礎”。
國外有比中國更便宜的電價，2010年就進入挖礦圈的 Runner 坦言，自己的規模還沒有太大，不清楚國外的挖礦情況，但他向本欄目編輯描述了他朋友的情況，“我周圍有朋友去烏克蘭考察核電，由於治安和礦機維護等問題，他最終放棄了”，不只是烏克蘭，其他電力便宜的國家也有類似的問題，“也有一個朋友在不丹，總體效果不太好，雖然電價便宜，但是更傾向於在國內使用稍微高點的電價”。
“我那個朋友（不丹朋友）可能是個特例吧，不丹水電非常豐富，基本都是對外輸出”，後來 Runner 向我們透露他朋友的合夥人在不丹有比較好的關係。
想要更便宜的電價，還有其他途徑。“有實力的公司一般都是承包電站，每年固定付多少錢，產的電全歸自己使用，這種風險大，但是算起來電價相對會便宜不少”，Runner 對挖礦行業非常瞭解，在2017年挖礦曾獲得10倍利潤，曾做過傳統行業的他覺得利潤非常誇張，他向我們欄目提供了很詳細的關於挖礦行業的材料。
Runner 被問到對於新人去做挖礦有什麼建議時，他回答：“做礦場，電價要便宜，另外最大的就是政策問題，必須得得到當地政府許可才能做，不然隨時會有被查封的風險。像我們去年做礦場託管時，都是去找的的工業園場地，要考慮到場地正規性和稅收問題，都沒敢直接去跟電站合作”。
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熊市異象：算力不減反增
蜜蜂礦池技術總監王軍針對不少礦工提出的算力和幣價的關係問題，王軍認為，挖礦成本受很多方面的影響，比如幣價下跌時，不少礦工會選擇退出，這時挖礦收益較高，單位成本反而會降低，所以是價格影響算力，而不是算力影響價格。
但是從比特幣的價格和算力變化反饋來看，2018年比特幣價格下跌的同時，全網總算力卻不減反增。在熊市行情下，比特幣算力表現出不斷上漲的趨勢，於2018年9月24日達到峰值54EH/s。
“礦工牛市期間下的期貨單不得不逼自己部署，經歷過牛市感覺行情波動很正常並沒有感覺是熊市的到來。 礦工判斷是短期波動還在賭上漲的預期。”陳緯對算力異常現象這樣解釋。一方面，2017年12月，螞蟻礦機s9被瘋狂搶購，裸機最貴曾高達3.2萬元人民幣一臺，隨後到來的熊市，幣價和礦機價格持續下跌，部署礦機後獲得挖礦獎勵能挽回部分損失，否則高購買的礦機將直接淪為“廢鐵”。另一方面，2017年的大牛市吸引了很多傳統行業的大資金進入挖礦行業，但是對比特幣牛熊週期把握不到位，在2018年上線無數規模幾萬到十幾萬級別的大礦場，導致算力持續增長，當比特幣價格從6000到3000，挖礦市場大規模虧本，算力才開始降低。
Nick 對此反常現象則認為是挖礦成本遠低於現價的原因，“即使現在的幣價，也是高於大部分礦場挖礦成本的，算力下降意味著挖礦難度也下降，那實際上礦工在不考慮幣價的情況下收益是上升的”。
（資料來源：BTC.com）
“一直有利潤所以算力持續增加”，寧先生這一說法認為算力增長是挖礦一直有利可圖的真實反映。
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挖礦獎勵減半，牛市將重啟？
比特幣每隔21萬個區塊獎勵減半，2020年5月26日區塊獎勵將從12.5減少到6.25個。假設其他條件不變，挖礦獎勵減半將導致礦工成本大增，這必將影響比特幣價格走勢，以往兩次比特幣區塊獎勵之後，隨後一年多比特幣價格都有非常不錯的表現，甚至2017年價格差點觸及2萬美元。這一次，是否歷史將重演？
Runner 表示，“我個人覺得（挖礦減半和牛市）沒有必然聯絡，更傾向於週期導致的，只是減半時間和牛熊週期剛好在時間上契合而已”。
寧先生也認為獎勵減半和牛市關係不大，“獎勵減半隻是一個刺激因素，減少中期供給，預期會有上漲利好，2020年減半牛市似乎是傻子共識，這裡不存在大牛市”。
“大概率還是會有一波牛市的，減產相當於通貨緊縮，幣價上漲符合這個規則”，Nick 則對挖礦減半後產生牛市非常樂觀。
陳緯的觀點是減半會有短期的價格上漲，但是並不能帶動整個行業的牛市。從各位受訪的業內人士的回答整體來看，謹慎中略帶點樂觀，認為挖礦獎勵減半和牛市的關係不大佔多數，但一致認為幣價會有稍些提振。
2020年挖礦獎勵減半前後，有媒體總結了可能會出現以下三種情況：
(1)礦工撤退，挖礦難度大減；
(2)挖礦成本提高，幣價上漲；
(3)礦工為維持算力佔比，虧本挖礦。
“我認為（以上情況）都會有吧，市場會動態調節的，首先高成本的礦場可能會被淘汰掉，然後市場存在炒預期的情況，所以幣價也肯定會有相應上漲，只是到時候價格有沒辦法維持所有礦工生存，這個就只有實際到那時候才知道了”。經歷過挖礦市場牛熊週期的 Runner 對挖礦獎勵減半前後可能出現的情況做出如上判斷。
火幣網在2016年6月20日（2016年挖礦獎勵減半時間為7月9日）聯合釋出的 《2014-2016全球比特幣發展報告》認為，比特幣產量減半意味著礦工的比特幣獎勵被打了一個對摺，在該具體時刻也意味著收益被打了對摺；在上一次比特幣減半，有大約20%的算力被淘汰出局；之後更多高效的挖礦工具投入比特幣系統，算力很快恢復並不停的快速增長；此輪減半對比特幣挖礦的影響，大概也會遵循同樣的邏輯。
我們透過查詢歷史算力資料印證了火幣網2016年研究報告關於挖礦獎勵減半後“算力保持增長趨勢”的預判。Runner 認為，幣價上漲，買礦機的人就多，算力就增長。
（資料來源：Tokenview）
據Tokenview資料顯示，2016年挖礦獎勵減半前後比特幣價格出現明顯異動，從年初到年中價格漲幅超過100%，完全覆蓋了挖礦減半帶來的挖礦成本上升的幅度，但隨後一段時間價格波動又回到正常狀態，直到2017年牛市到來，幣價才再度大幅上漲。
（資料來源：Tokenview）
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後市挖礦該如何佈局？
我們提到了後市應該何時佈局和如何佈局挖礦市場，Nick 鑑於當下市場的不明朗，對此沒有做出明確的回答。
“挖礦收益可期只在牛市，佈局時間點看牛市。以我對市場的觀點，19年下行構築中期底部，2020年大反彈，21-22年繼續下行（可能是新低，也可能沒有），然後才有可能開啟史詩級大牛市”，寧先生認為應該在牛市佈局，“所以在2021年以後開始研判市場再做長期佈局也不遲，礦機回本是要兩年的，在大餅不站上6000美元的情況下，礦機不太可能一年回本”。
“挖礦對於傳統行業還是有吸引力的，但是介入時機非常重要，目前還是偏早，比如位元擺脫熊市週期後，開始佈局礦場，這樣每個月除去開支開始囤幣，會有非常不錯收益”，Runner 認為應在底部探明後介入挖礦市場，“比如3120這個底，後續探底還是這個底，那現在佈局沒有問題，但如果不是這個大底，就要承受現在到大底之前的風險，同時礦機價格也會下跌”。
“一般大礦場佈局會等比特幣探底之後，這是因為成本已經達到平衡，全網算力平穩，少很多不可控風險”Runner 向我們補充對挖礦佈局時機的看法。
而陳緯的回答讓我們略有意外，“現在”，陳緯直截了當地認為現在就是好時機，似乎認為比特幣價格已在底部區域，非常看好未來的挖礦市場。
在 Runner 受訪的最後，我們問到“現在這市場炒幣還是挖礦比較好？”，他說：“我現在是認為炒幣好，因為對市場把控不誤差太大的情況下，收益還是有一定保障的”，即使是挖礦利潤頗豐，同時卻在2018年炒幣誤判行情導致虧損的 Runner 認為炒幣勝過挖礦。
“礦場目前利潤太低，而且運營礦場太累了，需要涉及的東西太多太多了，場地安全、當地政府協調、處理周邊居民關係等等等... 很煩的！” Runner 向我們吐槽起了運營礦場的苦和累，2017年他透過挖礦獲得過10倍利潤，目前挖礦市場進來很多大資金部署，加上低迷的幣價，挖礦利潤早已不及當年，Runner 對運營礦場的累感到了厭煩。
“總之，只要自己電價比別人低，就能活到最後，只要活到最後，基本都是暴利”，Runner 在最後向我們重申了電價對於在“礦圈”生存的重要性。
