作者 | 通證通研究院
2019年5月31日凌晨，BTC上演“電梯驚魂”。
北京時間2019年5月30日23:40開始，BTC價格一路上揚，創下年內新高。
但隨即上演“電梯驚魂”，僅過了15分鐘，BTC價格便被打回8700USDT以下，最低觸及8010USDT，方才止住跌勢。
我們認為，此次BTC上演過山車行情可能主要有以下幾方面原因：
（1）前期套牢盤拋售；
（2）部分投資者獲利回吐；
（3）技術指標背離，價格有回撥需求。
通證市場中“暴漲暴跌”可謂家常便飯。
如果以股票市場10%的漲跌停限制作為衡量“暴漲暴跌”的標準，過去的6年間，BTC單日漲跌幅超過10%共出現了150次，平均每半個月便會出現一次“暴漲暴跌”。
“暴漲暴跌”往往集中出現於牛市末期和熊市初期。
從BTC的前兩輪價格週期來看，在BTC價格週期中牛末熊初這一階段，由於多空雙方爭奪激烈，未來行情的不確定性提升，因此通證價格往往在一個交易日內即可產生較大振幅。
BTC價格短時大幅下跌在牛市行情中並不罕見。
本輪BTC價格上行週期開啟至今，BTC價格收跌且日內跌幅超過8%已經出現了7次。
創新高後回撥，牛市邏輯不變。
本週數字通證總市值為2727億美元，相比上週增加235億美元，漲幅約9.4%；日均成交量為857.7億美元，較上週上升9.1%，日均換手率為32.0%，較上週下降0.1%。BTC現價8574.5美元，周漲幅為7.4%，月漲幅為58.7%。ETH現價268.1美元，周漲幅為7.5%，月漲幅為66.7%。
本週交易所BTC餘額為80.0萬個，較上週增加4.7個。交易所ETH餘額為793.2萬個，較上週減少63.1萬個。場內BTC籌碼小幅增加，ETH籌碼量有所降低。
算力及挖礦難度均有所提升，公眾關注度無明顯變化。
BTC本週挖礦難度為7.460T，較上週上升0.755T，本週日均算力53.24EH/s，較上週上升0.49EH/s；
ETH本週挖礦難度2101，較上週增加93.792，日均算力165.6TH/S，約上升0.482TH/S。
BTC暴跌超10%，牛市終結？
BTC“電梯驚魂”
北京時間2019年5月31日凌晨，BTC行情上演“電梯驚魂”。
以Huobi Global交易所BTC價格為例，5月30日23:40開始，BTC價格一路上揚，在不到半小時的時間裡，由8730USDT漲至9064USDT，創下年內新高，但隨即上演“電梯驚魂”。
僅過了15分鐘，BTC價格便被打回8700USDT以下，到31日5：30，BTC價格最低觸及8010USDT，方才止住跌勢。
緣何“暴跌”？
BTC的短時大幅下跌無疑給近期異常火爆的加密市場澆了一盆冷水，那麼本次BTC到底為何“暴跌”？
我們認為，此次BTC上演過山車行情可能主要有以下幾方面原因：
（1）前期套牢盤拋售。2018年的下行行情中，很多投資者在8000到9000美元之間深度套牢，5月份BTC價格大幅上揚，漲幅約為70%，因此當BTC價格進一步上行，前期套牢投資者的大幅拋售造成價格出現劇烈波動。
（2）部分投資者獲利回吐。BTC價格經過3個月左右的持續上漲，短期已經達到相對高位，部分入場較早的投資者浮盈豐厚，開始獲利回吐。
（3）技術指標背離，價格有回撥需求。進入5月下旬，MACD和成交量等多項指標均表現出背離，表明BTC價格有回撥需求。
牛市終結？牛市“暴跌”並不罕見
通證市場中“暴漲暴跌”可謂家常便飯。
相比於傳統金融市場，數字通證二級市場不存在價格漲跌幅的限制，通證價格波動本身就比較高，導致對於傳統市場而言的“暴漲暴跌”在通證市場可謂家常便飯。
如果以股票市場10%的漲跌停限制作為衡量“暴漲暴跌”的標準，過去的6年間，BTC單日漲跌幅超過10%共出現了150次，平均每半個月便會出現一次“暴漲暴跌”，其中日漲幅超過10%共有81次，日跌幅超過10%共有69次。
“暴漲暴跌”往往集中出現於牛市末期和熊市初期。
從BTC的前兩輪價格週期來看，在BTC價格週期中牛末熊初這一階段，由於多空雙方爭奪激烈，未來行情的不確定性提升，因此通證價格往往在一個交易日內即可產生較大振幅。
無論牛市“暴跌”還是熊市暴漲對於BTC而言並不罕見。
以牛市“暴跌”為例，在牛市行情中，當價格接近前期大量套牢盤積累的區間或者受重大利空訊息等原因影響出現調整時，往往出現集中拋售，導致“暴跌”行情的出現，然而在牛市行情中，“暴跌”往往很快便會被後來出現的大量買入盤所消化，短時下跌並不影響牛市行情的繼續發展。
UTC時間2019年5月30日，BTC日內最大跌幅（最高價/最低價-1）約為8.7%，如果按照8%的日內最大跌幅計算，在第二輪牛市上行期間（第二輪價格週期上行週期為2011年11月至2013年11月，本文資料僅包括2013年5月至2013年11月），BTC價格收跌且日內最大跌幅超過8%共出現了23次；第三輪牛市上行期間（2015年8月至2017年12月），BTC價格收跌且日內最大跌幅超過8%共出現了55次。
本輪BTC價格上行週期開啟至今，BTC價格收跌且日內跌幅超過8%已經出現了7次。
分別出現在2018年12月21日、2018年12月25日、2019年1月10日、2019年2月24日、2019年1月10日、2019年5月12日、2019年5月17日和2019年5月30日。
可見BTC短時大幅下跌在牛市行情中並不少見，在牛市初期，BTC價格可能由於各種原因出現較大幅度向下調整，而集中出現的“暴漲暴跌”甚至一定程度上表明市場進入了最為瘋狂的階段。
創新高後回撥，牛市邏輯不變
整體行情：小幅上漲
本週數字通證總市值為2727億美元，相比上週增加235億美元，漲幅約9.4%。
數字通證市場日均成交量為857.7億美元，較上週上升9.1%，日均換手率為32.0%，較上週下降0.1%。
本週交易所BTC餘額為80.0萬個，較上週增加4.7個。交易所ETH餘額為793.2萬個，較上週減少63.1萬個。場內BTC籌碼小幅增加，ETH籌碼量有所降低。
USDT市值為31.4億美元，較上週降低1.01億美元。USDT溢價率基本不變。
核心通證：整體拉昇
BTC現價8574.5美元，周漲幅為7.4%，月漲幅為58.7%。
本週BTC日均成交量為256億美元，日均換手率為16.9%。本週BTC價格上漲，成交相比上週小幅提升。
ETH現價268.1美元，周漲幅為7.5%，月漲幅為66.7%。
本週ETH日均成交量為108.2億美元，日均換手率38.4%，較上週有所下降。
EOS現價8.51美元，周漲幅33.0%，月跌幅78.0%。
本週EOS日均成交量為40.3億美元，日均換手率57.1%。EOS受利好訊息影響換手大幅增加，本週漲幅顯著高於主流通證。
BCH現價445.1美元，周漲幅為8.8%，月漲幅為63.7%。
本週BCH日均成交量為23.7億美元，日均換手率30.6%。BCH本週表現略強於BTC。
本週主要通證的月波動率小幅上升，BTC月波動率為25.2%，較上週增長0.7%；
ETH月波動率為28.1%，較上週下降0.3%；
EOS月波動率為33.0%，較上週增加6.4%；
BCH月波動率為33.4%，較上週下降2.1%。
市場整體波動率小幅上升。
市場觀點：回撥不改牛市邏輯
BTC創下新高回撥。
本週BTC持續拉昇，一度突破9000美元關口，創新高後出現較大幅度回撥，本輪上漲行情可能接近尾聲，8000美元附近具有較強支撐。
EOS表現搶眼，注意調整風險。本週主流通證同步拉昇，EOS受利好訊息影響表現明顯強於其他通證，價格成交雙雙走高，短期隨著利好出盡有調整風險。
回撥不改牛市邏輯。本月以來，數字通證持續走高，牛市行情逐漸明晰，儘管近日有所回撥，但牛市行情大邏輯不會改變，出現回撥投資者可考慮適當加倉。
產出與熱度：算力及挖礦難度上升
算力及挖礦難度均有所提升。
BTC本週挖礦難度為7.460T，較上週上升0.755T，本週日均算力53.24EH/s，較上週上升0.49EH/s；ETH本週挖礦難度2101，較上週增加93.792，日均算力165.6TH/S，約上升0.482TH/S。
本週，GoogleTrends統計的Bitcoin詞條搜尋熱度為14，相比上週有所降低，Ethereum詞條搜尋熱度為10，相比上週不變。
