（集會，梵高）
在DeFi領域，DEX是第一大陣地。目前Uniswap、Balancer、Curve三駕馬車位居三甲，此外，還有十多個DEX日交易額也超過1000萬美元，DEX的最近7天交易額已經超過26.8億美元。DEX的交易量越來越大，在事實上已經成為CEX未來的對手。
除了十多個具有一定交易量規模的DEX之外，針對Uniswap進行最佳化的交易所也越來越多，各種swap還在路上。後續藍狐筆記也會陸續向大家介紹各種swap。今天首先介紹的是Sushiswap，Sushi是壽司之意。那麼，Sushiswap會不會可口？它會比Uniswap更好嗎？它有機會超越Uniswap嗎？
Sushiswap延續了Uniswap的核心設計
Sushiswap並沒有構建全新的模式，它依然延續Uniswap的核心設計，依然是AMM的模式。Sushiswap的代幣池跟Uniswap基本相同。
兩者的主要區別是Sushiswap增加了代幣經濟激勵，也就是將其交易費用的一部分分配給Sushiswap代幣SUSHI的持有人。
此外，前端介面上，Sushiswap也跟Uniswap保持了一致。這樣，如果其他的DeFi協議（尤其是已經整合Uniswap的協議）想要整合Sushiswap，轉換也相對更容易。
Sushiswap核心是增加代幣經濟激勵
Uniswap給其他各種swap留下了一大塊可開墾的土地
藍狐筆記之前預測Uniswap會很快推出自己的代幣激勵機制，不過由於其交易量的快速上漲，在DEX上存在明顯的先發優勢，這進一步降低了它推出代幣的意願，看上去一切都在掌控之中，歲月安好。
但是，DeFi領域的發展是很快的，現在的領先者未必是未來的領先者。從資產的鎖定量和市場價值來看，也是如此。每一年的排位都會發生明顯變化。Uniswap正面對一堆各種swap的競爭。流動性提供本身並沒有絕對的護城河。
由於Uniswap不推出代幣激勵體系，這給DEX市場留下一大塊空白地。在這塊空白地上，各種swap開始出來表演，例如moonswap和Sushiswap，以及其他一些swap。
為Uniswap提供流動性的使用者可以獲得費用的激勵。不過，這種單純的費用激勵存在兩個問題：
1）對早期參與流動性提供的使用者不夠公平。
Uniswap能夠運轉的核心是流動性提供者為它提供了大量的流動性。早期流動性提供者承擔了更多的風險，但並沒有因此獲得更多的收益。他們做出了早期的貢獻，但無法捕獲協議成長的價值。二是，隨著協議的成長，有越來越多的大資金進入提供流動性（機構、交易所、礦池等），這稀釋了早期流動性提供者的份額，它們可以獲得的費用收益日趨減少。
2）無常損失得不到補償。
為Uniswap提供流動性挖礦，可以捕獲費用，但也存在無常損失，如果代幣對中某個代幣大幅上漲或下跌都可能導致無常損失。當然，它本質上也是資產的再平衡，從這個角度看，不算是無常損失。不過，在退出時，如果按照法幣計價，可能會存在獲得的費用收益不如直接持有代幣所得的收益更高。
Sushiswap的流動性挖礦激勵
Sushiswap的流動性提供者可以獲得SUSHI代幣的激勵。SUSHI代幣可以緩解上述的問題。
在Uniswap上，流動性提供者根據其提供的流動性份額獲得相應費用，這更像是一錘子買賣，無法獲得協議的長期價值。而SUSHI代幣則代表了整個Sushiwap協議的潛在收益，它可以長期捕獲協議的部分費用，即使早期流動性提供者不再為協議提供流動性，他們在早期挖礦所得的SUSHI也能持續捕獲協議的長遠價值。
這種代幣激勵的模式，將早期流動性提供者和協議的長遠收益繫結在一起。同時，如果流動性提供者不再為Sushiswap提供流動性，那麼，早期的流動性提供者持有的代幣也會相對稀釋，因為其他的流動性提供者繼續在為協議提供服務，可以持續獲得更多的代幣。這樣也兼顧了後來者的利益。
Sushiswap瞄準了Uniswap的流動性提供者
Sushiswap首先為Uniswap的流動性提供者提供了賺取SUSHI代幣的機會。Uniswap的流動性提供者可以將其流動性代幣份額（部分流動性池的LP tokens）質押，然後在區塊高度10750000（大約在8月28日北京時間晚上11:00左右）開始賺取SUSHI代幣。
Sushiswap每個區塊釋放100SUSHI代幣，會均分給所有支援的代幣池。在最初的100,000個區塊，SUSHI產量更高，每個區塊釋放1,000SUSHI。這主要是激勵Uniswap的流動性提供者將來為Sushiswap提供流動性。
早期可以參與挖礦的13個流動池分別是：USDT-ETH；USDC-ETH；DAI-ETH；sUSD-ETH；COMP-ETH；LEND-ETH；SNX-ETH；UMA-ETH；LINK-ETH；BAND-ETH；AMPL-ETH；YFI-ETH；SUSHI-ETH。
在協議啟動大約兩週（最初100,000個區塊）後，Sushiswap會啟動針對Uniswap的流動性池遷移計劃。這些早期參與Sushiswap挖礦的Uniswap流動性池會遷移到Sushiswap上。在遷移過程中，首先是在Uniswap上進行代幣對的贖回，並將這些代幣池遷移到Sushiswap上。新的代幣池跟Uniswap的代幣池幾乎相同，只是其費用分配發生了一些變化，也就是上面提到的0.25%直接分配流動性提供者，而0.05%的費用兌換為SUSHI代幣。
遷移完成後，交易者即可以在Sushiswap上進行上述代幣池的代幣交易。在這個過程中，質押者不用做任何操作，可以從Sushiswap的流動性提供中獲得交易費用收益和SUSHI代幣。
SUSHI的價值捕獲
Uniswap上的流動性提供者可以獲得0.3%的交易費用。而在Sushiswap中，0.25%費用會直接分配給流動性提供者，剩餘的0.05%會兌換成為SUSHI代幣。此外，為了保證研發和運營的持續，其中的10%SUSHI代幣會用於開發和未來的迭代、審計等。
從這個代幣模式看，Sushiswap的代幣SUSHI可以捕獲0.05%的交易費用，也就是SUSHI的價值跟其交易量是掛鉤的。在Sushiswap上，交易量越大，SUSHI捕獲的費用就越高。Uniswap在過去24小時的交易量大約接近1.5億美元，（截止到藍狐筆記寫稿時），假設Sushiswap每天可以達到這個交易量的級別，那麼，SUSHI代幣一天可以捕獲的75,000美元的價值，年化可以捕獲2700多萬美元的價值。
Sushiswap的風險
從Sushiswap宣佈的資訊看，它邀請Trail of Bits、PeckShield、OpenZeppelin、Consensys、Certik、Quantstamp中的其中一家對其合約進行審計。但目前為止還沒有完成正式審計。這裡是有潛在風險的。即便完成了審計，任何流動性挖礦都存在潛在的智慧合約漏洞風險。因此，即使參與流動性挖礦，也需要考慮自己的風險承受能力，並控制好風險。
