今天市場的表現基本是在我們的預期之中，確實是反彈了，但是量能不足，臨近尾盤，監管層還出來給市場降溫：對部分公募基金下發視窗指導，要求對新能源、科技創新、半導體、雲端計算等等泛科技之類的權益基金產品，均暫緩申報受理。
當然對於這條訊息我們沒必要過度解讀，牛市如果真的要來，市場是不會缺錢的，散戶的資金佔比遠超機構。（Ps：後來監管又宣告說未將“科技類基金申請”暫緩，那就沒啥好說的了，邏輯還是順）
我們先來對今天的盤面進行一個解讀：
1）今天各大指數均呈現3個點以上的反彈，深成指漲幅最大，主機板次之，創業板最弱，主機板收盤感剛好到年線位置，不能算完全站上，深成指把上週跳空缺口補上，創業板則沒能補上。
深成指和創業板的表現差異我認為是業績快報帶來的分化，中小板和創業板的業績在四季度都有較好的表現，但是從短期估值水平來說，中小板比創業板要低，所以，中小板在分化中表現更強。
另外，今天個股漲停數高達200只以上，非常驚人。
總體來說，三大股指的成交量較前期有回落，但仍然維持在萬億之上，今天市場人氣得到一定修復，但是從技術面來說還有一些不足之處，但我個人認為今天的表現已經非常不錯了，至少是超出我預期的；
2）北上資金結束了流出狀態，今天淨流入接近70億；
3）離岸人民幣持續保持強勢，A50大漲2.5%；
另外，今天主機板表現強勢其實還得益於《證券法》的實施，除了週末我們談到的新股註冊制的穩步推行以及提高違法違規成本，最佳化當前A股生態之外，還得益於債券發行註冊制的全面實施。
新規剛落地，兩家大白馬就丟擲了債券發行方案：
格力電器一馬當先註冊發行不超過人民幣 180 億元債券融資工具，其中超短期融資券的規模不超過人民幣 100 億元（超短期融資券單次發行期限最長不超過 270 天），短期融資券的規模不超過 人民幣 30 億元（短期融資券單次發行期限最長不超過 1 年），中期票據的規模不超過人民幣 50 億元（中期票據單次發行期限最長不超過 7 年）。
美的集團緊隨其後註冊發行不超過200億元債券融資工具，其中超短期融資券不超過人民幣100億元（超短期融資券單次發行期限最長不超過270天）、中期票據不超過 人民幣100億元（中期票據單次發行期限最長不超過5年）。
我看到很多人對此的評價是偏負面的，認為格力美的是不是賬上沒錢了要發債了，這是典型的對企業財務管理不瞭解。
企業賬上有錢還有要發債，主要來說有幾點原因：
1）由於發債成本較低，且相對於股權融資便捷，相當於是一種“獲取資源”的行為，因為並不是任何企業都有權利發行債券；
2）今年經濟基本面受到疫情影響，公司掌握更多的資金以備不時之需，對內是流動性的補充，對外如果有外延併購的機會也可以更好把握；
3）我們知道ROE可以拆解為三個因素，即ROE=淨利率x總資產週轉率x槓桿係數，這個今天我們不展開講，僅說一點，就是槓桿係數的合理提升有利於維持公司的ROE穩定在相對較高水平；
4）我們知道格力和美的都是現金流很好的企業，所以發行債券更多的程度還是財務平衡上的考慮。
從今天的市場反應來看，資金還是給格力美的投出了贊成票。
除了格力美的，萬科120億的債券也獲批了，隨著債券發行註冊制的推行，對於高槓杆型企業將構成利好，這也就是為什麼今天地產、基建板塊普遍走強的原因。
對於地產頭部企業來說，當前疫情的出現，大量現金流較弱的地產公司經營困難，現在正是加槓桿繼續鞏固擴大頭部優勢的時機，無論是兼併小的地產公司，還是這個時候增加土地儲備，都是絕佳的選擇，這次萬科發債又是一次進準把握拿地節奏的表現。
除了傳統行業，科技行業的槓桿也相對偏高，目前正值科技股基本面改善，擴張需求強烈的階段，債券發行註冊制是再融資新規的很好補充，為上市公司提供更完善的融資渠道，有利於科技企業業績的進一步釋放，這點可以歸結到我們之前說的科技股邏輯的政策面裡面。
除此之外，高盛集團經濟學家週日（3月1日）表示，美聯儲可能會加入其他全球央行的行列，大幅降息以應對冠狀病毒恐慌。
該行表示，隨著對全球經濟放緩的擔憂加劇，美聯儲可能會在3月份的會議上宣佈降息50個基點，甚至更早降息。總體而言，高盛預計美聯儲今年將降息100個基點，較上週五的75個基點有所增加。
這個判斷是符合我們預期的，也就是說，這輪下跌直接轉化為美股崩盤的可能性極低，美國當前依舊有較為充足的逆週期調節手段。
綜合來看：
1）今天行情的呈現雖然美中不足，但是市場恐慌情緒已經得到較大程度緩解；
2）美聯儲降息呼聲高漲，美股企穩反彈是大概率時間，這將有利於A股行情再度走強；
3）從政策面的角度來說，《證券法》的實施對於資本市場來說是改革紅利的進一步釋放，對主機板來說，房地產板塊的穩定有利於主機板基本面的支撐，對科技股來說，債券發行註冊制是再融資新規的良好補充，有利於科技股業績的進一步釋放。
我們對於市場當前的觀點維持不變，主機板震盪上行，創業板謹慎看多，並認為延續結構牛市大概率事件，我們這裡談到的謹慎不是看空，正相反，我們認為回撥給了我們再度佈局科技股的好時機，但是選股上要注意個股的估值和業績，泡沫股不要去碰，估值合理偏低的科技股適當佈局，倉位控制在最多30%。
最後舉一個例項來說明創業板的估值問題：
我們看藍思科技，當前的滾動市盈率為60倍，這個業績是截止到去年三季度的，而如果我們按年報快報的業績，滾動市盈率是34倍，也就是說藍思科技從底部7塊錢不到漲到現在20塊，市盈率不升反降，說明業績增速遠超股價漲幅。
如果藍思科技今年的業績增速在50%，那麼當前34倍的市盈率可以說是相當便宜了，即便只有30%的增速，依託於資金面和政策面以及整體的基本面改善，獲得一個估值溢價也不是太難的事。
當然，對業績的把握程度更高，自然也更有利於我們獲取高的安全邊際。
好了，今天就說這麼多，記得點“在看”，下課！
最後附上A股中期值得重點關注的行業：
1、細分領域龍頭（醫藥、食品小而美，業績反轉為主）；2、地產龍頭；3、銀行業；4、保險業；5、傳統核心資產（降低收益預期）。
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