前言：比特幣未來的角色是什麼？它能作為價值儲存嗎？它只會作為價值儲存嗎？社羣存在很多爭論。那麼，僅僅從價值儲存的角度，它能理解為“數字黃金”嗎？即使這一點，大家也是有很大的不同看法。有人則認為，經過最近的巨集觀局勢的測試，比特幣並沒有表現出亮眼的“避風港”資產特徵，比特幣不是“數字黃金”。而本文作者則認為，比特幣已經顯現出跟黃金當初類似的價值儲存的跡象，且因為大家的不同看法，這裡存在的認知紅利期。當然，投資都有風險，尤其是比特幣的地位並沒有得到完全的認可。機會和風險永遠相伴相隨，慎重做好自己的決策。本文作者是Matt Hougan，由“藍狐筆記”社群的“Nahong”翻譯。
比特幣是一種新數字黃金嗎？這是最近很多人心中的問題。
比特幣是新的黃金嗎？是的...但它是大約1973年時的黃金。(Photo by Ulrich Baumgarten via Getty Images)
上週末，Barron雜誌推出一篇題為“比特幣是安全避風港嗎？”的文章，對比特幣提出懷疑態度。Barron雜誌寫到：“本週肯定有資格成為一個資產是否為避險資產的良好測試。”阿根廷市場崩潰，美國國債收益曲線反轉（被視為經濟衰退指標），貿易緊張局勢加劇，德國經濟形勢嚴峻等。”
然而，在這種情況下，它指出，比特幣在本週下跌了10%。那麼，這個等式“比特幣=數字黃金”的論點是不是不靠譜？
不對。比特幣就像黃金...正如上個世紀70年代。
避險資產應該是無聊的。以黃金為例：從1980年以來，黃金的年化收益為2.3%/年。經過通貨膨脹的調整後，年化收益為-0.7%/年。雖然有不少好光景的年份，比如2000年代，但大多數年頭，它只是坐在那裡，就像一塊笨拙的岩石，保持其價值。
這沒有什麼問題，畢竟，這就是黃金的角色。
如果你對財富創造感興趣，歷史表明，你實際上並不想要一種價值儲存，你想要的是新興的價值儲存。也就是說，這種資產具有價值儲存的所有特徵，但尚未在投資者中得到廣泛認可。（藍狐筆記注：作者言下之意，就是新興的價值儲存資產才有更多的獲利機會。）
可以透過研究黃金的歷史來知曉這一點。黃金在現代的大部分回報都來自於20世紀70年代。
l 20世紀70年代：1,365％
l 20世紀80年代：-22％
l 20世紀90年代：-28％
l 2000年代：281％
l 2010年：50％
當然，20世紀70年代，美國放棄了黃金標準。當時，人們並不知道黃金該往何處去。它會成為一種不受美元束縛的“避險”資產？還是像約翰·梅納德·凱恩斯說的那樣，成為“野蠻人的遺物”一樣被拋棄？
結果是這個時期黃金價格波動明顯，因為這兩種看法來來回回。有些年份，例如1975年，黃金價值下跌了25%。而有些年份，例如1979年，它飆升了120%。
不僅如此，每天也有波動：1973年，黃金的價格每十天就有一次超過3%的波動。對我來說，這就像是比特幣的故事。（藍狐筆記注：這樣的波動在比特幣領域是小巫見大巫。只有類似，無法同比。）
黃金存在著被扔進歷史垃圾桶的可能性風險，就像當初貝殼和其他被人遺忘的價值儲存資產經歷的那樣，然而，正是這這種風險導致黃金產生波動性和強勁的回報。事實證明，那時黃金實際上繼續成為避風港，回報飆升，更多投資者將黃金作為其投資組合的一部分。
今天比特幣正在發生同樣的過程。
（注：在2000年代中期，黃金出現大幅上漲，其原因很大程度上是第一個金條ETF，也就是SPDR Gold Shares的推出，它帶來新一波的投資者；量化寬鬆的貨幣政策也有幫助）。
比特幣既是避風港資產又是波動性資產，讓我們習慣它吧。
人們喜歡做類比，把不熟悉的事情放進盒子裡。比特幣=黃金的敘述是一個簡單的類比，因為比特幣跟黃金有很多共同點。它是稀缺的、可攜帶的、同質的、可分割的、不會隨時間推移腐爛的、即使沒有現金流它也有價值。此外，在某些時候，比特幣已經表現出經典的價值儲存一樣的跡象。
但與此同時，比特幣也是一種風險資產。它是新的資產，就像黃金在它最初的十多年一樣，它在未來世界的長期地位還不安全。結果是，它跟其他風險資產（如股票和風險投資）有相同的特徵。當市場進入避險模式，一些人將它作為避風港資產購買，另一些人則失去信心並將它出售以降低風險。
這兩種力量——避免遭受巨集觀局勢威脅和暴露於風險——可能會產生直接衝突。例如，當市場因巨集觀原因而陷入困境時，比特幣的日常回報變得難以解釋。
然而，隨著時間的推移，主導的正規化很明顯：比特幣是一種“新興的價值儲存”。每天，更多的投資者對比特幣在世界上的地位越來越有信心。每天，它都會讓機構投資者和財務顧問更容易買入。每天，千禧一代，相對於黃金，他們更喜歡比特幣。
就像20世紀70年代的黃金一樣，它轉化為波動性，但有強勁回報。鑑於對比特幣的社會角色還持續存在懷疑態度，它仍然有很多上升空間。
也許有一天，比特幣也會變得很無聊。（藍狐筆記注：作者在迴應上文提到的，黃金像岩石一樣無聊。）但是，如果我們抵達那個點，未來價格將會遠高於今天的價格。
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