近期的市場動盪對加密貨幣有何影響?

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作者|Binance Research

高市值的數字貨幣在2020年第一季度顯示出創紀錄的高相關性。BTC和以太坊與其他15個高市值的數字貨幣一度表現出了較高相關性(0.93),而中值相關性大約也在0.81左右。

儘管價格存在波動,某些特質因素仍在數字資產中發揮重要作用,其中某些數字資產(LINK, XTZ, BSV)表現出正季度收益的同時還具有與其他資產的低相關性,我們可以用他們各自獲益的不同時間點來解釋。

由於COVID-19大流行和全球經濟動盪,除了長期持有到期的國債的價格沒有下降外(得益於資本增值),所有資產價格均在2020年第一季度下降(由於長期利率曲線的下滑和擴張性貨幣政策)。

2020年第一季度BTC價格下跌了10%,且S&P500的回報率為-19%。它們之間顯示出較高的相關性(0.57),我們可以用他們每日業務模式的相似性來看待這一問題。然而,在這三個月中,黃金與BTC之間卻沒有呈現任何相關性。

2020第一季度數字貨幣相關性和市場表現的報告

如果我們使用CMC 200指數作為行業基準的話很顯然加密行業表現不佳。1月顯示出正收益,隨後在2月中旬出現了負收益,最後3月中旬市場崩盤(3月12日甚至被稱為“黑色星期四”)。

具體來說,BTC在2020年3月12日損失了其價值的37.5%,這是有史以來最差的每日收益之一。BTC的價格從4,000美元以下的底部反彈,並於3月31日收於6400美元以上。在本季度中,BTC的價格下跌了-10.49%,成為我們關注的數字貨幣中表現最差的幣種之一。相比之下,ETH的收益則為正,季度回報率為3.07%。值得注意的是,由於某些特質因素(即特定於專案的元素,例如重要新聞,主網啟動,分叉等),Bitcoin SV(BSV),LEO,ChainLink(LINK)和Tezos(XTZ)具有顯著正增長的表現。

所以,以上相關性矩陣可以最好地說明這些特質因素。確實他們中的一部分並不能一定同步獲得正收益,這也解釋了為什麼它們之間沒有表現出顯著的關係。這四個數字資產(BSV,LEO,XTZ和LINK)與其他資產的平均相關性最低。相比之下,所有價格共同負向變動的資產通常都顯示出很高的相關性(例如BTC,LTC,BCH)。除此之外,在基礎層面上相關的資產之間顯示出顯著的相關性。例如,與BSV的相關性最大的是BCH(0.73):因為BCH和BSV直至2018年11月份之前都共享同一區塊鏈。

圍觀數字資產與傳統資產的相關性:市場暴跌是如何影響數字資產的?

長期國債(TLT)是所有金融資產中表現最好的,由於長期收益率曲線下滑導致了資本增值,其季度收益增長了23%。黃金價格也上漲了8%,3月下半月的呈現出明顯的漲勢。原油價格的下行壓力導致石油輸出國組織(OPEC)的混亂現象,因為成員國未能就進一步削減石油產量達成協議。供應的變化加劇了對需求端的衝擊,導致原油價格相較之前的價格而言下跌了三分之二。BTC的表現優於S&P500指數,日收益率為-10%(相比之下S&P指數為-19%)。同樣,大盤股的表現也好於中盤和小盤股(Russell 2000:-31%)。

BTC與美國股票指數呈中等正相關性:其中與S&P500指數的相關性為0.57,與Russell 2000指數的相關性為0.64。由於美國股市波動的變化VIX迅速飆升。但是,隨著股票價格的下跌,VIX與S&P500,Russell 2000以及與數字貨幣(BTC,CMC200指數)的關聯呈負相關關係。儘管價格石油的走勢與其他市場相同,但我們仍然可以透過前面提到的特質因素來解釋,這導致其與其他資產類別的相關性較低。最後,與我們最初的發現不同的是,黃金在更長的時間內沒有顯示出與BTC任何形式的關係。這既說明了樣本量的重要性,也說明了異常值對相關性分析結果的影響。值得注意的是,由於供應與需求不匹配,白銀價格在2020年第一季度也下跌了,這也導致它與黃金呈現出正相關關係(0.75)。因此白銀與其他數字資產如BTC呈現相關性,更不用說CMC 200指數。

總結COVID-19是導致市場暴跌的部分原因,此次行情導致大多數傳統資產類別(如石油,商品,股票和公司債券)的價格出現負向變化。在全球動盪之後,BTC和其他數字貨幣的價格在3月中旬也大幅下跌,與股票等其他資產保持一致。儘管BTC在2020年第一季度與美國股票表現出顯著的正相關性,但這種高相關性係數在中長期內仍不太可能持續。

Binance Research 作者子銘 翻譯

Lisa 編輯

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