“Bakkt是傳統金融機構全面認可並快速進入數字貨幣領域的開始，大概率會對加密貨幣二級市場的短期表現產生積極影響，吸引「Old Money」們大規模入場，或由此引爆牛市行情。”
本文旨在傳遞更多市場資訊，不構成任何投資建議。
文 | 陳嚮明
如果超級大牛市要來，你準備好了嗎？
據Coindesk報道，紐交所母公司ICE旗下加密資產交易平臺Bakkt接連宣佈了兩大利好訊息，一是獲得紐約州監管機構金融服務部（NYDFS）頒發的託管牌照，二是獲得美國金融衍生品最高監管機構商品期貨交易委員會（CFTC）的批准，並計劃於9月23日正式推出其實物結算的比特幣期貨合約。這意味著加密貨幣市場已經得到傳統主流金融市場的認可，比特幣或迎來年內最大的利好。
8 月 16 日，Bakkt 執行長 Kelly Loeffler 在 Medium 發文，宣佈了 Bakkt 正式推出比特幣期貨合約的時間和相關資訊。
△Bakkt 執行長 Kelly Loeffler 在 Medium 發文
Bakkt交易所去年8月成立，其在過去一年來一直致力於獲取監管部門的相關許可。Bakkt將支援兩種不同的期貨合約：按日結算比特幣期貨和按月計算的比特幣期貨。
Bakkt執行長Kelly Loefler在部落格文章中寫道，“這一願景將於 9 月 23 日實現，屆時 Bakkt 將與 ICE Futures U.S. 和 ICE Clear US 合作，推出託管和實物交割的每日和每月比特幣期貨合約。”
“我們的合約已經透過自我認證程式獲得了 CFTC 的批准，使用者驗收測試也已經開始。”她還表示其首先會引入一個受監管且安全的比特幣託管人支援其期貨合約。
“經紐約州金融服務部批准成立Bakkt信託公司作為合格的託管人，Bakkt Warehouse將保管比特幣的實物交割期貨。這為客戶在這個機構級基礎設施不足的市場中提供了一個受監管的、可全球訪問的交易所，並且還有著前所未有的監管透明度和安全性。”
Bakkt在成立以來一直備受加密行業內的投資者的期待，業內認為其將會把更多的機構投資者帶入加密貨幣市場當中，成為“牛市發動機”
“生而不凡”的Bakkt
進軍加密貨幣市場，Bakkt最大的優勢在於“根正苗紅”，背靠國際巨頭“加持”。
據火星財經APP（ID：hxcj24h）此前報道，2018年8月，紐交所母公司洲際交易所（ICE）宣佈創立加密資產交易平臺Bakkt，專注推出以實物結算的比特幣期貨合約。作為全球第二大受監管交易所和清算所運營網路，ICE 旗下還擁有加拿大期貨交易所、巴黎證券交易所、倫敦國際金融期貨交易所在內的 14 家證券及期貨交易所，以及 5 家結算所，主要交易全球半數以上的原油和煉油期貨，在期貨交易市場擁有豐富的經驗，堪稱是傳統金融交易行業中的巨擘。
除自帶“純正”基因外，Bakkt還獲得了包括星巴克、微軟等多家全球知名公司的支援，吸引了國內富翁李嘉誠旗下基金的青睞。
在Bakkt的首輪融資清單中，包括波士頓諮詢集團、CMT Digital、Eagle Seven、Galaxy Digital、Goldfinch Partners、Alan Howard、Horizons Ventures、洲際交易所、微軟風險投資部門、M12、Pantera Capital、Payu、Naspers的FinTech部門以及Protocol Ventures在內的12家公司共向其注資1.825億美元。
其中，M12是微軟旗下的風投子公司；Horizons Ventures（維港投資）為李嘉誠旗下投資基金；Naspers則是南非傳媒巨頭，以及騰訊的第一大股東MIH的母公司；Pantera Capital是加密貨幣對沖基金，被稱為“美國最大的持幣機構”。
從投資方背景看，Bakkt不僅獲得了傳統金融市場的助力以及洲際交易所在期貨交易方面所提供的市場經驗，同時也擁有了加密貨幣投資基金的加持，從而具有傳統市場與新興市場的雙向支援，擴大了與其他市場參與者之間的差距。
北京航空航天大學教授、“千人計劃”特聘教授蔡維德發文稱，Bakkt的成立事實上就是代表整個美國金融界已經全面接受數字代幣市場，而且不只是讓少數人能夠接觸到金融代幣的市場，而是讓整個美國都能夠合法合規的投資數字代幣，所以Bakkt公司的成立是具有歷史裡程碑意義的。
多次被放鴿子，喪失先發優勢，Bakkt也曾“命懸一線”
作為全球頂級金融機構試水加密貨幣的嘗試，Bakkt承載著ICE的巨大期望，即搶佔加密貨幣交易這一新興金融市場，乃至涉足加密貨幣支付等業務打造閉環生態，鞏固ICE作為全球頂級交易所與清結算網路的地位，避免在新興金融領域嚴重失位的現象。
7月22日，比特幣期貨交易平臺Bakkt正式開始使用者測試，再度引起整個加密貨幣行業的高度關注。早在2017年，美國芝加哥商業交易所（CME）和芝加哥期權交易所（CBOE）的比特幣期貨就已經獲得監管批准正式上線，而Bakkt卻是一拖再拖。
值得注意的是，與CME和CBOE的比特幣期貨採用現金交割形式不同，Bakkt的比特幣期貨採用的交割形式是實物交割。據鏈捕手在文章《Bakkt的野心與困境 》裡報道，這意味著Bakkt在合約交割時需要向客戶交付真實的比特幣，也就是說交易所方面需要提前購買並儲存有相當數量的比特幣。考慮到目前已有比特幣期貨交易所的交易量，Bakkt的實物交割機制將為二級市場帶去相當可觀的購買需求量，繼而改善市場供需關係、帶動市場行情的上漲。
但實現這個機制並不容易，Bakkt原本早在2018年12月就上線，但由於遲遲無法獲得CFTC的監管批准，已經推遲了多次上線計劃，這主要是由於實物交割機制複雜、合規要求嚴格。
以實物進行交割的期貨交易一般涉及到三部分，分別是託管、交易、清算，根據美國相關監管要求，擁有 DCO 牌照的企業可以進行託管業務，擁有 DCM 牌照的企業可以進行清算業務，但Bakkt 本身既沒有 DCO 牌照也沒有 DCM 牌照，雖然18年透過收購擁有 DCO 牌照的數字資產託管公司DACC獲取其牌照，但最重要的DCM 牌照仍沒有獲取。
同時，期貨交易平臺LedgerX和ErisX都宣佈已經獲得美國商品和期貨交易委員會（CFTC）的准入許可，且都以比特幣實物交割結算，另一個平臺Seed CX則拿到了紐約金融服務部許可牌照BitLicense，其中LedgerX很可能成為真正意義上的首個以實物交割的比特幣期貨合約平臺。Bakkt作為實物結算的比特幣期貨最初的高調發起人，也曾完全失去先發優勢並面臨越來越大的競爭壓力。
但最終好運還是光顧了Bakkt，Bakkt好事成雙。據火星財經APP（ID：hxcj24h）瞭解，美國紐約州監管機構金融服務部（NYDFS）當地時間8月16日公佈，向紐交所母公司洲際交易所（ICE）旗下數字資產平臺Bakkt頒發牌照，允許其作為有限責任託管公司在紐約州運營。紐約州被業界視為加密貨幣相關業務政策最為嚴格的地區之一，頒發牌照意味著，NYDFS授權Bakkt提供比特幣的託管服務。這正好配合了Bakkt將要推出全球首例比特幣現貨交割的比特幣期貨合約。因為Bakkt的數字資產倉庫Bakkt Warehouse會成為支援Bakkt期貨合約標的比特幣的合格託管方。
此外，Bakkt終於宣佈，今年9月23日推出託管和現貨交割的每日和每月比特幣期貨合約，已得到美國金融衍生品最高監管機構商品期貨交易委員會（CFTC）的批准。
直擊10大市場痛點
合規、透明、安全是加密貨幣市場的亟需解決的三大痛點。據火星財經APP（ID：hxcj24h）此前報道，Bakkt營運長Adam White發文透露了針對市場風險Bakkt將採取的對應解決方案，其中涵蓋合規、透明、安全這三大方面。同時，他表示：“Bakkt將支援數字貨幣市場的可信基礎設施開發，以便幫助這個新的市場進行安全交易。”
以下為Bakkt的解決方案：
風險1：監管不確定性可能對資產管理者或其客戶造成的問題；
解決方案：一種端到端的監管環境，提供比特幣的合規託管，在聯合監管市場上交易合約
風險2：不受信任的價格發現機制，比特幣的價格因平臺而異
解決方案：實物交割合同，其中結算價格僅基於我們的期貨市場 ——不透過現貨市場 。這是首次創造，真正的價格發現合約。
風險3：加密現貨市場中的侵權操縱和欺詐交易
解決方案：聯合監管的交易所，在此交易所上期貨合約受到廣泛的市場合規和監督程式的監管——市場失當行為會被調查並向聯邦監管機構報告
風險4：Lax合規性意味著參與者不會受到持續的監督或達到足夠高的標準的監督
解決方案：所有希望交易比特幣期貨合約的客戶都需要實施聯邦政府監管的反洗錢行為；根據適用於機構市場的FCM標準瞭解客戶需求
風險5：買賣雙方在現金加密市場在交易和託管中存在不受限制的風險
解決方案：商標資訊交換機構位於買方和賣方之間，其中收集抵押品以涵蓋交易對手風險，並且可以透過票據交易所來彌補超過清算時的任何差額，這其中包括Bakkt將投入的專門面向ICE比特幣期貨交易所上交易的比特幣合約的3500萬美元
風險6：缺乏監控和篩選加密資產的標準
解決方案：廣泛篩選以確保比特幣和市場參與者不參與非法活動
風險7：交易所與客戶之間存在利益衝突的可能性
解決方案：ICE Futures U.S.是一箇中立，透明的交易所，沒有風險，沒有自營交易平臺，也沒有比特幣餘額
風險8：廣泛的安全事件和盜竊導致加密資產和客戶資料丟失
解決方案：在獲得監管部門批准的情況下，Bakkt信託公司將作為比特幣的合格託管人，與ICE的期貨交易所分開運營，單獨管理，還將獲得1億美元的保險資金。
風險9：交易量激增時交易所崩潰
解決方案：ICE的高效能，可靠交易平臺在所有市場條件下每天處理數百萬個訂單
風險10：高額的交易和託管費用阻礙有效的價格發現
解決方案：期貨交易的定價只是現貨市場定價的一小部分;保證金合約提供槓桿和更高的資本效率
值得注意的是，在這份解決方案中，Bakkt首次創造了一個真正的價格發現合同，其結算價格僅基於期貨市場，不受現貨市場影響。對投資者來說，這不僅意味可降低市場風險，同時還保證了交易過程的公平、透明和高效。
Bakkt的目標並不止於期貨交易，欲打通從交易到支付的閉環
Bakkt的目標並不止於期貨交易，它甚至還試圖在現貨交易、加密貨幣支付方面有所行動，打通從交易到支付的閉環。公開資料顯示，Bakkt 將會使用微軟的雲解決方案為數字資產建立一個開放且受監管的全球生態系統，消費者和機構能夠無縫購買、銷售、儲存和使用數字資產，其首批合作伙伴中包含了微軟、星巴克、波士頓諮詢等知名企業。
6月20日，據區塊鏈媒體The Block透露，Bakkt即將推出一款名為“Bakkt Pay”的移動支付APP。年初， Bakkt在其官網釋出若干崗位的招聘資訊，其中就包括移動APP開發工程師。Bakkt要求該崗位的開發者圍繞“Bakkt產品體系”開發一款移動APP，表示該產品會被數百萬使用者使用。知情人士表示，一旦Bakkt推出比特幣期貨交易，Bakkt Pay也將正式亮相。
據火星財經APP（ID：hxcj24h）此前報道，星巴克預計成為Bakkt Pay的重要合作伙伴之一。此外，微軟、大型連鎖超市Whole Foods、電信巨頭AT&T、連鎖百貨商店Nordstrom以及全球最大的遊戲零售商GameStop同樣也有可能參與Bakkt Pay專案。
目前加密貨幣支付領域已經有Bitpay、Coinbase等玩家，並主要在一些涉及跨境支付場景的中小型網站推廣應用，Bakkt顯示是希望藉助背後巨頭的背書，從主流零售商和線下支付領域突破，提升加密貨幣以及自身在公眾日常生活的使用率，可謂野心勃勃。
為確保比特幣得到妥善保管，Bakkt在今年4月宣佈收購加密資產託管公司DACC，另外還與紐約梅隆銀行（BNY Mellon）就儲存加密貨幣安全金鑰達成合作。Bakkt營運長Adam White表示：“Bakkt正努力幫助機構投資者平穩地進入加密貨幣市場”。
業內人士指出，支付App的推出不僅拓寬了Bakkt的業務範圍，助其搶佔支付賽道，還有利於提高比特幣的採用率，豐富應用場景。而隨著Bakkt將加密資產託管公司DACC納入麾下，該公司比特幣期貨合約業務的開展將獲得更成熟的技術支援以及市場經驗，從而進一步吸引機構投資者入場。
Bakkt啟動，即將引爆牛市？
一直以來，機構“正規軍”入場總是被人們認作是一個行業步入高速增長的開端。Bakkt 帶著比特幣期貨產品迴歸，無疑也加大了人們對其開啟牛市的期望。
Bibox副總裁向丹認為Bakkt對行業會具有四方面積極影響，分別是極大延伸了加密貨幣市場的邊界；專業投資機構與人員的入場會使整個行業趨於規範和成熟；大規模的資金和專業的人可以讓優質的區塊鏈專案效能得到合理的經濟價值實現；促進監管措施和策略的進一步完善與落地，讓整個行業發展更有秩序。
比特幣推廣、INBlockchain合夥人老貓指出，此前市場缺乏監管，導致比特幣的真實價值被隱藏，因為本質上都將比特幣的供應量進行了無限放大，抑制了比特幣的價格，而Bakkt類似一個合規的並且實盤交割的期貨交易所，會像針一樣刺破這種虛假的供應量，最終讓比特幣價格迴歸合理的價值。
老貓由此推測，Bakkt或將帶來比特幣超級大牛市。“在交易品本身數量有上限的情況下，無限做空不再有可能，而長期做多成為大量資金參與後必然的選擇……最終，比特幣會成為儲備資產被廣泛接受，我們將有幸看到這個時代。”
不少業內人士也認為這是利好的表現，Bakkt是傳統機構全面認可並快速進入數字貨幣領域的開始，大概率會對加密貨幣二級市場的短期表現產生積極影響，吸引「Old Money」們大規模入場，成為市場增長的重大推動力，或由此引爆牛市行情。
不過，也有人對此表達了擔憂，他們認為Bakkt雖然吸引到更多資金體量龐大的投資者加入，或許會帶來更加劇烈的行情波動。Bakkt作為個體對整個行業的影響可能也不能過於高估，畢竟此前已有芝加哥多家期貨交易所入局，同時還有LedgerX等各具背景的期貨交易所參與競爭，Bakkt的象徵性意義可能比實質性意義更大，但這一批交易所產生的影響或許會超出多數人的預料。
Bakkt踏入全新的加密貨幣市場，ICE洲際交易所過往的成績與經驗能在多大程度得到複製，我們拭目以待。
參考文章：《Bakkt的野心與困境 |鏈捕手》，作者：胡韜
