這種滯後反應的反饋迴圈對供需關係圖產生了“蛛網供給”，如下圖所示。兩種蛛網模式是可能的:依賴於供需的相對彈性，螺旋式上升可能導致距離均衡價格越來越遠的爆炸性價格動態，也可能導致市場向均衡價格趨同。
蜘蛛網供應。左邊的面板顯示了一種不同的價格動態:當供給比需求更具彈性時，市場價格就會遠離均衡(一個散開的蛛網)。右邊的面板顯示了一個收斂的價格動態:當供給的彈性小於需求時，市場均衡變得更具吸引力(一個聚合的蛛網)。
蛛網模型有幾個重要方面是可以挑戰的，其中最關鍵的是生產者的學習。事實上，有理由認為，當生產商調整他們對未來市場價格的預期時，蛛網供給的波動應該更加溫和。雖然這可能是比特幣模型在經濟學上失寵的原因，但蛛網模型對比特幣的情況充滿了洞見，理由非常充分。
當預期某個特定的市場價格時，比特幣行業的礦商可以選擇增持股票，以抑制不同網路的影響。對於礦商來說，這種能力直接依賴於區塊獎勵在每次減半事件中逐步收縮，以及平均生產成本逐步上升。這兩個方面的影響是，比特幣的供應彈性會逐漸減弱，儘管這取決於礦商、大型零售商和長期持有比特幣的“囤積者”能夠維持的比特幣存量。隨著比特幣的成熟，分散和聚合的蛛網之間的波動變得不那麼明顯。
理解需求的作用是實現上述目標的關鍵。除了需求的相對彈性，重要的還有需求的變化。對需求的不利影響(導致需求向左轉)加劇了分散蛛網的爆炸性，並對供應商持有庫存的能力造成了更大的負擔。
我們在上面畫的供求關係圖描繪了任何一個學過基礎經濟學的學生都很熟悉的馬紹爾市場。然而，像這樣的需求曲線往往掩蓋了這樣一種假設，即它們聚集在不同型別的消費者身上;具體來說，就是那些對自己的產品有保留需求的公司，這樣他們就可以增加他們的股票。
企業可以對自己的產品有保留需求的原因，部分已經從蛛網供給模型中得到了明確的解釋。供應商往往面臨著環境強大的生產條件，這可能迫使他們提前計劃生產水平，然後要求他們保持其產量的庫存。
預期的資源成本增加或不確定的監管變化;技術突破的威脅;市場興趣的週期性以及許多其他因素可以激發對生產者的不同保留需求，這種需求不同於對消費者可能擁有的商品的需求。
在這種背景條件下，比特幣還增加了結構引數，其形式是調整難度，以協調礦商必須承擔的競爭努力和資源承諾。當然，還有將迫使供給曲線變得越來越無彈性的事件減半的前景。
預定需求。真實需求表示消費者需求加上供應商對該期間生產的庫存的保留需求，這是預先設定的上限。
因此，上面是一個需求-供給模型的快速草圖，我認為在理解最新的新聞故事或發展將如何影響需求和供給時，記住這個模型是有用的。現在，為了用比特幣的一些硬資料來填充這個模型的細節，讓我們來看看五個關鍵因素。
五大效應
比特幣的五個基本方面是:
· 有限供給效應
· 市場活力效應
· 競爭努力效應
· 資源約束效應
· 結構引數化效應
現在，我們將透過考慮一個代理變數來依次考慮每一種影響，該代理變數可用於開發一個總體統計模型。最後一節給出了迴歸分析的結果。
重要的是要理解這些影響對比特幣都很重要，因此任何只選取其中一個影響並檢驗其對比特幣影響的二元模型都可能是不完整的。考慮到這一點，我在接下來的章節中分別闡述了這五種效應對比特幣價格的部分影響。
這些資料是每日繪製的，涵蓋了2010年7月17日至2019年5月14日期間，構成了3224個整體迴歸模型的觀測值。
1. 有限供給效應
有限的供應是比特幣的基石。同樣重要的是，要了解為什麼蛛網供給和保留需求是正確的工具，以理解比特幣作為一個經濟市場。
在這裡，我用一個稱為cap方法的變數來表示有限的供應效應。這一想法是，即將出臺的產量上限將影響到礦商的生產計劃。礦商普遍認為，供應曲線呈強凸性，隨著時間的推移，上限接近率對市場參與者的影響越來越明顯。
下圖描繪了價格與上限方法之間的關係。插圖文字顯示了有限供應效應在同時受所有五種效應制約的更廣泛模型中的影響大小。
2. 市場活力效應
任何市場模型的有效性都是由市場的活力來調節的。蛛網供給和儲備需求模型也不例外;如果市場上沒有穩健的交易水平，就很難確定顯性需求相對於真實需求的相對地位。這進而使得蛛網模型在收斂和發散之間的旋轉變得更加不可預測。
下圖使用市場交易數量作為市場活力效應的代理變數。
3.競爭努力效應
增加保留需求的動機依賴於明顯的市場需求，但它也與競爭生產者的競爭努力直接相關。在比特幣領域，礦商可以透過多個公開可見的變數來衡量此類競爭努力的水平。塊高度可能不是用於此目的的唯一代理變數，但是這樣做確實很有意義。區塊高度與價格有足夠的距離，其變動速度與所有礦商的競爭努力密切相關。
下圖給出了結果，說明了競爭努力效應對比特幣價格的部分影響。
4. 資源約束效應
資源約束對於激勵生產者在實現需求之前提供供應的理念至關重要。用於生產的資源的機會成本的影響越強，生產者就越有可能計劃生產、持有股票，並透過他們出售股票的速度影響市場價格。hashrate是實現這種效果的代理變數的有力候選項。下圖給出了結果，並說明了hashrate在整個模型中對比特幣價格的部分影響。
5. 結構引數化效應
結構引數化效果迫使我們面對一個粗魯的事實:比特幣的遊戲規則從根本上不同於其他經濟市場。
整個比特幣市場的結構由一種演算法機制來表示，這種演算法機制控制著比特幣的功能。“治理”這個詞我深惡痛絕，但在這種背景下，它也是一個合適的詞。如果市場參與者能夠調整他們的策略，使市場能夠被顛覆，以不同於其理想化概念的方式運作，那麼它就不會以任何有意義的方式引數化。比特幣是引數化的，對於這一點，沒有比難度調整變數更好的代理變數了。正是由於調整困難，礦商才改變了生產計劃;正因為如此，蛛網模型的反饋迴路不會因生產過剩或生產不足而惡性迴圈。
下面給出了具有所有五種效應的整體迴歸模型。係數都是非常顯著的，總體模型規格也非常顯著，r平方大於97%，這就不那麼相關了。有許多統計問題需要解決，但超出了這篇非正式文章的範圍。然而，它確實傳達了一個明確的資訊:
比特幣的價值來自於對需求和供給的理解，這對大多數人(尤其是對大多數經濟學家)來說都是令人不安的新東西。而且，這種內在價值的很大一部分是建立在僅由五種效應提供的堅實基礎之上的。
