現在距離五月的比特幣區塊獎勵減半隻有不到一個月的時間，雖然根據供需模型，比特幣的價格可能會出現上漲，不過來自加密資產分析公司Coin Metrics一份報告顯示，比特幣的價格可能會不漲反跌。
CoinMetrics資料科學家Kevin Lu解釋稱，比特幣的拋售壓力可能會在未來幾個月內增加，這會導致比特幣價格的下跌，不過最終市場會回到正軌，併為未來的價格上漲鋪平了道路。
Coin Metrics的理論基於以下三點：加密礦工是成規模的追求利潤最大化的商業企業；比特幣挖礦是一項具有固定總獎勵的競賽，該獎勵將以固定的節奏分配給所有參與者；礦工收入以加密貨幣計價，而礦工成本以法定貨幣計價。
報告認為，在區塊獎勵減半的背景下，加密礦工是比特幣市場上持續而重要的拋售壓力來源。因為，“他們的銷售壓力很大，因為礦工必須出售所賺取的加密貨幣來支付其以法定貨幣支付的成本。而且由於他們的利潤率趨向於零，因此礦工必須出售他們所賺取的幾乎所有加密貨幣。”
該報告補充稱，儘管比特幣礦工的收入僅佔總交易量的一小部分，但需要記住的是，這些銷售是淨負資本外流，不太可能重返市場，而其他交易未必如此。
Coin Metrics的報告中還表示，礦工會加劇比特幣市場價格大幅波動的趨勢。報告稱：“由於礦工的可變成本變化緩慢且相對穩定，因此，在加密貨幣價格上漲期間，礦工只會出售較少的挖礦獎勵便可以支付費用。另一方面，當加密貨幣價格下跌時，他們則要賣出更多。根據這種理論，礦工對市場具有順週期效應，因為它們會進一步加劇了價格的上漲和下跌。”
雖然如此，不過報告也表示，這種現象會受到礦工對沖未來價格走勢或將採礦收益進行抵押等措施而改變。
報告還提到，“令人擔憂的是，礦工們甚至在減半之前就處於投降狀態。一旦整體獎勵減半，礦工收入將減少一半，而礦工成本將保持不變，因此我們預計未來幾個月會有更多的礦工投降。”
Coin Metrics表示，礦工主導的比特幣銷售壓力已經很高，並且在未來幾個月內，隨著減半的進行，這種壓力可能會增加。不過一旦淘汰低效礦工的週期完成，加密貨幣挖礦行業將回到正軌，並能夠支援未來的價格上漲。
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作者 Liang Che
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