導讀上週，美聯儲釋出了最新的《金融穩定報告》。在本報告中，美聯儲警告了穩定幣（stablecoin）可能造成的風險。我們對報告的相關部分進行了全文翻譯：

穩定幣是一種加密貨幣，其價值應該與基礎資產或一籃子資產掛鉤。1如果設計和監管得當，促進更快、更便宜和更具包容性的支付方式的創新可以補充現有支付系統並改善消費者福利。然而，對於金融穩定、貨幣政策、打擊洗錢和恐怖分子籌資以及保護消費者和投資者來說，一個穩定幣支付網路快速達到全球範圍的可能性引入了重要的挑戰和風險。穩定幣可能成為一種新的交易媒介……價格波動是已經限制了早期加密貨幣作為支付工具的關鍵問題之一。例如，比特幣價值的極大波動使其成為了不良的交易媒介；比特幣的美元價值可能會在幾個小時內翻一番。穩定幣試圖透過將其價值與資產（例如，本國貨幣）或一籃子資產（例如，主權貨幣的投資組合）掛鉤來解決這種波動。建立在現有大型跨境客戶網路上的穩定幣計劃（如 Facebook 的 Libra）具有迅速實現廣泛採用的潛力。這些計劃被稱為“全球穩定幣”。

……但是，如果設計不當且不受監管，可能會對金融穩定產生負面影響如果設計不當且不受監管，全球穩定幣網路可能會對金融穩定構成風險。穩定幣無法按預期執行可能會破壞金融系統的其他部分。例如，無法按需把穩定幣轉換為本國貨幣或按時付款可能在經濟體中創造出信用和流動性混亂。如果穩定幣的信用、流動性、市場和運營風險管理不力，則可能會面臨喪失信心。這種喪失信心可能導致擠兌，許多持有人試圖同時清算其穩定幣。在極端情況下，持有人可能無法這樣做，這可能對國內或國際經濟活動、資產價格或金融穩定造成嚴重後果。穩定幣必須滿足防止洗錢和資助恐怖主義的保護措施穩定幣中常見的匿名性可以用於掩蓋財務透明度併為洗錢提供方便，為恐怖主義者融資和其他金融犯罪。金融機構必須遵守客戶的盡職調查和其他反洗錢法規，旨在幫助發現和破壞非法活動。解決此類漏洞對於任何穩定幣都至關重要。在許多司法管轄區監管部門已經明確表示，穩定幣發行商、運營商和中介機構要負責防止他們的系統被犯罪分子用於掩蓋自己的身份、位置和交易活動，並確保符合他們所在司法轄區的反洗錢和反恐融資法律法規。消費者和投資者的保護將至關重要對於任何金融產品，消費者和投資者瞭解其工作原理並瞭解該產品的相關成本和費用、條款和條件以及風險都是至關重要的。穩定幣發行商、運營商和中介機構應充分披露其服務條款。披露應明確詳細地說明消費者和投資者的權利和保護，包括穩定幣的持有人是否對基礎資產擁有任何權利。發行商應保持穩定幣與基礎資產的聯絡方式透明。持有人必須受到保護，以防止錯誤和欺詐性交易，並在未授權使用的情況下獲得追索權。此外，必須適當維護持有人的資料隱私。

美聯儲正在密切監控穩定幣的風險考慮到迄今為止存在的一系列風險和未解決的問題，美聯儲和其他監管機構正在密切合作，以確保任何具有全球規模和範圍的穩定幣系統在執行之前必須應對一系列核心的法律和監管挑戰。正如七國集團指出，“在法律、法規和監管挑戰和[本報告的]風險概述透過適當的設計並堅持清晰而與風險成正比的監管得到充分解決之前，全球穩定幣專案不應該開始運營。”21 非抵押穩定幣（例如演算法上的穩定幣）不在本討論的範圍之內。2 參見 G7 穩定幣工作組（2019年），《研究全球穩定幣的影響》（瑞士巴塞爾：七國集團，國際貨幣基金組織和國際清算銀行支付與市場基礎設施委員會，十月），第iii頁。https：//www.bis.org/cpmi/publ/d187.pdf。