受新冠疫情與石油價格戰影響，金融市場風聲鶴唳，經濟危機一觸即發。3月12-13日，加密貨幣市場也巨幅縮水，兩天之內比特幣價格腰斬，從最高7980美元跌至最低3800美元，跌幅超50%。合約市場同樣哀鴻遍野，8萬餘人成了爆倉受害者，24小時全網總計爆倉20億美元。
極端環境下，我們該怎樣面對和決策？成為當下的首要命題。3月17日，巴位元創始人，比原鏈創始人長鋏做客ChainNode AMA。歷經加密貨幣數次牛熊轉換，面對殘酷現實，他始終懷揣理想，為社羣注入強心劑。
談心態：生命進化的最大收穫，是提升反脆弱性
人們總是試圖從歷史中找尋答案，殊不知作出正確歷史選擇的人，也曾和我們一樣，面對未知的恐慌與掙扎。比特幣歷經數輪暴漲暴跌，首次發生在2011年。當時比特幣價格在4個月內，從最高31美元下跌至2美元，跌幅超90%。與之相比，近日的跌幅仍是小巫見大巫。“那是初生幼崽經歷的第一個冬天，你不知道冬天後還會有什麼，饑荒還是春天，還是時間的盡頭。”長鋏這樣形容，也花了很長時間整理心情。但隨後的寒暑變遷，讓他越來越坦然，如今更是心如止水，因為冬天過後還會有暖陽。
長鋏給出第1個建議是提升自己的反脆弱性：
“生命在漫長的進化中，學會的最大本事就是提升自己的反脆弱性，即在春天到來之前還活著，不僅活著，反而會因為饑荒的磨礪而變得更強。因為脆弱的反義詞並不是堅韌，而是反脆弱，即在變化（波動）中變得更強，創業如此（針對市場變化隨機應變，保持現金流健康），投資是如此（遵循凱利公式，控制倉位），做人也是如此（君子不居於危牆之下，因勢利導）。”
談決策：讓別人眼中的黑天鵝，變成你心裡的灰犀牛
金融市場動盪之際，避險資產黃金、比特幣卻遭遇雙殺，在長鋏看來並不意外。歷史是相似的，上一次2008年金融危機期間，黃金也跌了30%多。黑天鵝出現時，人們的第一反應往往是現金為王。避險資產的風險對沖也需要時間緩衝，股市暴跌時，很多機構爆倉了，流動性沒了，只能賣掉比特幣、黃金來填補股票或其它資產的損失。
長鋏依然認為，比特幣是全球為數不多的優質避險資產，將超過黃金。原因是大家熟悉的：沒有凍結、沒收、查封風險，沒有造假、濫發風險，沒有中心化信用風險，具有全球市場，高流動性等。在疫情愈演愈烈，全球央行放水、通脹預期高漲的背景下，比特幣的避險預期會越來越形成共識。預計在下半年6月到10月達到高峰。
長鋏給出第2個建議是順應歷史演變的程序：
“最好的決策是那種別人看起來像黑天鵝事件，而你看來卻是灰犀牛。即別人覺得是風險很大、後果很嚴重的事件，對你來說卻是風險很小、影響很大的事情。人有一種幻覺，覺得自己能改變世界，其實世界有其自有演變程序，歷史有其自有韻律，你只需要加入這程序，去推動，去加速。人生最美妙的事莫過於與一群人去推動未來加速到來，至於收益，是未來對你的額外回報而已。”
談估值：價格很大程度上取決於需求，而不是成本
巴菲特曾表示，BTC只有交易價值，沒有實際價值，買賣BTC是一個交易的遊戲。但長鋏認為，使用價值不能從以交易筆數來看，而應以交易規模來看，因為比特幣的交易手續費是按位元組付費，而不是按金額付費。
長鋏表示：去中心化的真正含義是競爭的自由度，這是一個競爭的過程，而不是結果。從這層意義上，比特幣目前是最去中心化的區塊鏈，這也是它的價值來源之一。事實上也是如此，它從未被51%攻擊成功，它被硬分叉過，但也未成功，原鏈依舊是原鏈。而有些鏈硬分叉後，新鏈取代了原鏈。比特幣就像是元素週期表中的氫，是第一個元素，也很穩定。其它創新是為了填補元素週期表中的其它空格，而不是取代它。Bytom想做的是氧。
但如何衡量比特幣的價值呢？長鋏認為，目前不存在一個合理的比特幣估值或價格模型，因為價格很大程度上是取決於需求（外界因素），而不是成本（內在因素），尤其是把比特幣視作一種避險資產的話。他分享一些指標引數可供參考，它們都有指示意義，但也都有其侷限性：
（1）VWAP，反映比特幣的市場平均成本，從交易的角度，跟股票一樣，反映持倉成本。 （2）MVRV，從使用的角度，考慮了網路中每個幣在網路中最後一次出現時所代表的金額，反映其真實價值，當然真實二字也要打上引號。 （3）劍橋比特幣電力消耗指標CBECI，從生產成本的角度。 （4）還有很多人喜歡分析的S2F，從稀缺的角度。但有一句話說的好，比特幣因昂貴而稀缺，而不是因稀缺而昂貴，也是說明需求決定成本，進而影響價格。
談交易：合約是莊家聯合收割機，鏈下交易無法避免被操控
加密貨幣市場的劇烈波動，既歸因於無限制的合約槓桿，也飽受莊家操縱的質疑。長鋏直言不諱的指出:“合約的另一個詞是莊家聯合收割機。只要比特幣仍在鏈外交易，就會一直存在莊家操縱的問題。因為你不知道交易的是真的鏈上比特幣，還是一堆資料庫中的資料。”
就像一個段子說的：比特幣是有M0、M1和M2的，M0是鏈上的比特幣，M1是交易所中的幣，M2是各種借貸、槓桿合約中的幣。所以，它的安全邊際其實在每個使用者的心裡，只要每個使用者都逐漸習慣去中心化的交易方式，並接受‘交易即轉賬、私鑰即賬戶’的概念，市場操縱行為就會大大消減，因為做市的成本加倍提升了。
至於鏈上交易，閃電網路是一種過渡方案，但最終我們將以跨鏈的方式來解決交易容量問題。就像一條路堵了後，就會有許多小三輪載客，跑出無數條分支小路，這些小三輪就是閃電網路的中繼節點。但最終需要我們修建更寬的高速公路Layer 2，透過跨鏈的方式分流。
另一個方案是DeFi，但目前來看，大部分DEFI存在先天缺陷，數個應用被駭客利用閃電貨套利，造成投資者巨大損失。它們有的是金融模型的設計有問題，有的是受以太坊效能、跨鏈架構上的瓶頸限制，導致應用做不起來。
談MOV：社羣會因MOV在DeFi的成功，而認識比原鏈
提及DeFi當前的痛點，單一抵押品價格波動大導致諸多DeFi平臺被迫清算。長鋏表示：（1）單一資產抵押肯定風險大，多元資產抵押會相對好些；（2）即使是多元資產抵押，也應對不同資產估算不同的流動性風險與市場風險，獨立抵押，風險隔離，即A資產抵押池的清算不影響B資產；（3）要有一個科學的風險模型，來量化抵押率、穩定費率等引數。
“前幾年由於一直在研發，銜枚疾進，憋著一口氣。現在產品、平臺準備得差不多了，相信以後比原會更多的吸引大家的眼球。技術是最好的營銷，社羣可能會因為MOV在DeFi的成功而認識比原鏈。”長鋏表示。比原即將推出的MOV穩定金融體系將支援四種抵押資產： BTC、ETH、 USDT 和 BTM。四種數字資產存在不一樣的流動性風險和市場風險，彼此的關聯度風險不會太高，使用者可自主選擇抵押品類，四種資產獨立抵押，風險隔離，分別計算折扣率（Haircut Rate），從高到低依次是 BTM、 ETH、 BTC、 USDT。估值折扣率是減少系統風險損失的重要工具，也是一個動態變化的過程。在折扣率計算公式上，MOV 沿用傳統的受險價值模型 VaR（Value at risk）計演算法，採用較為靈活的風險矩陣，可實現清算抵押倍數和基準抵押倍數的實時調整（分每 6 小時、每小時、每 15 分鐘幾檔度量）。相對於市面上基於拍腦袋決策與投票決策機制的DEFI產品，MOV的引數調節會更科學，更靈敏。
