以實物交割的數字貨幣合約會對市場帶來哪些影響?

買賣虛擬貨幣

以實物交割的數字貨幣合約會對市場帶來哪些影響?繼上週批准比特幣衍生品供應商LedgerX提供實物結算的比特幣期貨合約後,7月1日,美國商品期貨交易委員會(CFTC)授予TD Ameritrade支援的加密衍生品供應商ErISX衍生品清算機構(DCO)許可證,這是該交易所已獲得的指定合約市場(DCM)許可之上的二級批准(通俗一點:該公司現在可以在美國監管機構的支援下推出加密貨幣期貨產品)。而ErisX則表示將在今年晚些時候推出實物結算的期貨合約,具體時間尚不明確。

從Bakkt到LedgerX再到ErisX,最近獲得CFTC批准的的期貨供應商都選擇了推出實物交割的期貨。期貨交割的方式主要有兩種,一種是現金交割,一種是實物交割。商品期貨一般採用實物交割的形式,期貨合約的買賣雙方於合約到期時,需要根據交易所制定的規則和程式,對期貨合約標的物進行所有權轉移。(通俗一點:交割時需要給比特幣)

當下主流的比特幣期貨交易所如BitMEX、CME、OKEX等採用的都是現金交割的方式,後繼者紛紛採用實物交割方式,這會對市場帶來什麼影響?

Bakkt是紐約證券交易所的母公司洲際交易所集團(ICE)於8月初推出的一個全球平臺以及數字資產生態系統。雖是初創公司,但卻一出生就含著金鑰匙——由星巴克、波士頓諮詢集團(BCG)、ICE和微軟等公司聯合成立。

ICE也表示,對於希望接觸加密貨幣的機構投資者來說,Bakkt將成為一個“受監管的生態系統”。

Bakkt此次推出的比特幣期貨合約與去年年底芝加哥期權交易所(CBOE)推出的比特幣合約交易有什麼區別呢?兩者之間的差別主要表現在以下兩點:

一、合約到期時,CBOE推出的比特幣期貨採用“現金交割”的交易方式,不直接交付比特幣。即合約到期後,交易所會根據當時市場價與買方建立頭寸的差價進行現金結算。

而Bakkt公佈的比特幣實物期貨,到期時交付的是實際資產(這裡指比特幣)。也就是說,期貨交易者最後到手的是真正的比特幣,這種交易適合做比特幣“期現套利”的投資者。

二、對於交易所來說,實物交割比特幣期貨交易難度更大。傳統意義上的期貨交易中,交易所要對商品的品種、質量、交割方式等做明確的規定。

所以Bakkt將釋出的實物比特幣期貨也同樣需要交易所制定儲存、交割、轉移等相關具體規定,尤其要確保保管數字資產的安全性。而在CBOE期貨不需要實物交割的交易機制下,交易雙方只是根據各自對某一標的物的未來價格的預測,由交易所做裁判,並以此為標的在約定時間進行期貨交易,按照價格差在雙方賬戶上進行現金交割。

從基本定義上講,期貨是在交易所內進行交易的標準化的合約。該合約約定了在未來某一個特定的時間(交割日)以確定的價格(期貨價格)交易一定數量(合約規模)的某種商品。即在商品交易中,期貨到期後需要進行真實的商品交割,買賣雙方根據合同一手交錢一手交貨。所以按這個定義,Bakkt推出的比特幣實物期貨才是真正意義上的比特幣期貨。

Bakkt提升了比特幣ETF的可能性?

美國證券交易委員會(SEC)一直沒有批准比特幣ETF的一個重要原因就是缺乏安全儲存數字資產的措施,而Bakkt在ICE的支援下,解決了大規模機構投資者的託管服務問題。

CNBC的BrianKelly也講到:“Bakkt是比特幣今年最大的新聞,我認為市場完全被低估了。它為比特幣ETF鋪平了道路。Winkelvoss的ETF之所以遭到拒絕,就是好因為沒有合乎美國法規的交易所,也沒有合規的託管措施。”

所以,此次實物比特幣交割期貨的推出,是否會促進比特幣ETF的透過?

實物交割比特幣期貨會是下一個牛市的引領者嗎?它將會帶來哪些可能的影響?

1.在實物比特幣交割的期貨交易中,合約價格可以直接影響比特幣價格,透過合約功能,能夠真正保護比特幣現貨的持倉安全。而在之前的比特幣合約中,合約交易並沒有涉及到實際虛擬貨幣的交割,期貨和現貨市場並沒有交集。在存在實物交割的機制中,交易所提供了更安全的比特幣託管方式,大量的比特幣現貨將會儲存在交易所中,並在交易者之間實際流通,這就會鎖定一部分比特幣的流動性。當交易量增長起來以後,期貨市場和現貨市場之間的價格就可以互相影響、互相制約。

2.實物交割比特幣期貨也將對比特幣作為一種支付方式的普及有一定推動作用。現在即使很多商戶也都在交易中接受比特幣支付,但由於比特幣價格的波動性,很多商戶會在收到比特幣後立即使用OTC平臺將比特幣兌換成美元。

而在實物交割比特幣制度下,商戶可以按照會計流程,將收到的比特幣定期儲存到期貨交易所賬戶中,同時可以做套期保值,這樣比特幣就可以完全當成一種現金存款列入收入項,有利於比特幣的全球流通。

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