作者：曹元
從6月1日到9月1日，正好3個月，立陶宛、中國香港、瑞士的監管部門相繼頒發或者核准了證券型通證交易所牌照。沉默一段時間的STO在政府機構監管部門的支援下，開始啟程。
這三家交易所分別是立陶宛的探針交易所、香港的OSL交易所和瑞士的Sygnum交易平臺。
三家STO交易所成立
自2018年，美國證監會將ICO納入到證券法監管範圍，推出STO監管框架後，STO概念曾火過一段時間。但美國傳統證券交易所對STO多處於觀望，其底層架構也不適用於STO，通證的監管和流轉依然沿用為證券交易提供的基礎設施，就好像火車發明了，仍跑在馬車道上，因此STO並沒有火起來。
但金融科技較為領先的國家或地區，依然認為STO是符合數字世界發展方向的，因此不斷推動STO的發展。在2020年，它們相繼結出了果實。
立陶宛在今年6月1日率先將探針交易所從沙箱釋放，成為基於區塊鏈的數字資產交易所。可能很多人不知道，立陶宛已經是歐盟的金融科技中心，中國和中東歐國家“17+1”金融科技合作中心就設在了立陶宛首都維爾紐斯。
2018年1月，立陶宛央行正式宣佈建設金融監管沙箱該LBChain，為立陶宛本土及海外公司進行區塊鏈相關研究和創新應用提供便利。當年3月，立陶宛央行啟動LBChain。
2019年10月，立陶宛央行釋出了《證券型通證發行指南》，該機構也成為全球第一個釋出STO準則的市場監管機構。指南側重於證券型代幣的分類、評估特定案例並提供與證券型代幣問題相關的建議，並闡明適用的法律法規。此外，計劃使用STO方法的企業將需遵守歐盟和國家有關籌資活動的法規。
11月末時，立陶宛探針交易所STO正式成為全球唯一來自中國和亞洲入選LBChain的專案。經過大半年的沙箱演練，立陶宛探針交易所獲得LBCchain的許可，可以出沙箱開展業務。
中國香港也是推動數字資產交易較為積極的地區。2019年11月6日，香港證監會就虛擬貨幣資產交易平臺公佈新框架，包括《有關虛擬資產期貨合約的警告》和《立場書：監管虛擬資產交易平臺》。與此同時，香港證監會獲賦權向進行《證券及期貨條例》所界定的“受規管活動”的人士批給牌照。
新的框架規則頒佈後，有很多公司都在申請這一牌照。今年8月21日，原本從事廣告傳媒業務的BC科技集團（0863.HK）釋出公告，宣佈旗下OSL平臺向SFC（香港證券及期貨監察委員會）提交的在香港虛擬資產監管框架下的第1類（證券交易）及第7類（自動化交易服務）牌照申請已原則性獲批。據悉，以港交所有從業經驗的團隊打造的“香港數字資產交易所”也獲批在望。
瑞士的STO監管歸在了瑞士金融市場監管局（FINMA）旗下。在瑞士，銀行、保險公司、證券交易所與交易商、外匯交易商等主體統一由瑞士金融市場監管局進行監管。
在2017年9月釋出的《首次代幣發行（ICO）監管指南》中，FINMA闡述了其對ICO的立場，並強調了現有金融市場法律可能涵蓋ICO的領域。鑑於法律和監管框架的適用仍不明確，FINMA於2018年2月釋出第二個ICO指南，進一步明確了加密資產的分類、各部門法律的適用等內容。2018年12月，瑞士頒佈了 《區塊鏈法律框架》，闡明瞭區塊鏈以及加密資產如何適用現有銀行法、證券法、金融市場基礎設施法等法律法規，並提出了多方面的法律修改建議。這些規定讓加密資產在瑞士的運營都有法可依。
Sygnum是一家原生性的數字資產管理公司，在新加坡和瑞士設雙總部，在瑞士獲得了第一家數字資產銀行牌照，在新加坡也獲得了數字資產管理牌照。
9月1日， Sygnum 宣佈獲得瑞士金融市場監管局（FINMA）的監管批准，允許該公司將其服務擴充套件到數字資產交易機構。新的批准使 Sygnum 能覆蓋從數字證券市場的一級發行、結算、託管到二級交易。使用者可透過 Sygnum 發行的穩定幣數字瑞士法郎（DCHF）進行即時結算。
三家STO交易所基本資料
STO開啟資本進入數字世界的通路
三個月，三個地區，三家受到監管STO交易所牌照相繼獲得數字證券牌照，它這已經不是巧合，而是數字經濟發展到一定階段的產物。
中國境內也有一些地方計劃設立數字資產交易所，可以參考。
三個交易所的共同點就是必須接受監管，包括要滿足認識你的客戶（KYC)、反洗錢（AML）及反恐怖主義資金籌集（CFT）條例的基本監管要求。
但三家交易所也有很多不同。根據三地監管部門的要求，探針交易所上市和交易的資產必須是證券型通證，而OSL交易所和Sygnum也允許比特幣這樣的支付型通證交易。但OSL的交易所中，監管方強制要求至少要有一個證券型通證的交易。
從實際開展業務來看，探針交易所已經開始營業，OSL和Sygnum剛獲得牌照，還未營業。OSL還需補充一些材料滿足監管部門的要求才能正式營業。
此外，探針交易所和Sygnum都可以面向普通投資者，而OSL的交易所必須面向合格投資者，OSL官網中寫道，使用者必須在賬戶中每月維持100萬美元的最低餘額。這意味著大多數散戶投資者講無法參與。
三家交易所目前存在一些各自的特點。探針交易所因為在沙箱階段就開發了一鍵上鍊系統，並且擁有一家區塊鏈技術關聯公司，可以給企業做鏈改服務，並且擁有數字證券發行和交易的雙牌照。
OSL公司針對機構客戶，因為在錢包處理上格外謹慎，配備了冷熱兩個錢包，還專門給機構投資者設計了SAAS系統進行交易。
Sygnum則因為之前取得的託管、資管牌照，在數字資產的服務上更為多元。而探針交易所和Sygnum都可以授權發行穩定幣，為投資者打通了投資數字資產的通道。
雖然這些原生的數字資產交易所，比起傳統交易所嫁接數字資產交易業務更為方便，比如這類資產的登記時記錄在區塊鏈的，不需要再找登記公司。然而它們也面臨著共同的問題，就是證券型通證哪裡來的問題。相比ICO的通證可以憑空創設，STO的通證必須和實體的權益想掛鉤並且基於區塊鏈進行確權，這就要求專案必須實施鏈改。
但不管怎麼樣，未來正在到來。受監管的數字資產交易所正在為數字世界資產的流動提供基礎設施。
