來源 / 碼頭九號（KX399006）
資金外逃，「軟妹幣」要軟？
海外市場大跌之際，國內投資者抄底美股意願空前強烈，直接把DQII額度（合格境內機構投資者購買境外資產的額度)給用完了。甚至有的投資者溢價10%抄底海外金融資產。
單看這一項，不足為奇。美股短短兩週暴跌近30%，逢低抄底符合「真香」定律。
但我們再看「南、北向」資金流動走勢，或許會有些新想法。
以上週五為例，同樣是大幅低開，同樣是指數處於相對低位，為什麼2月3日有大量外資抄底A股，而週五全天卻義無反顧賣出？
截至上週五收盤，北向資金淨流出131億，創下滬深港通開通以來新高。與此同時，北向資金單週淨流出額也創下歷史新高。
▲北向資金
外資，你們不是要搞價值投資嗎？現在指數這麼低，你倒是抄底呀，抄底呀，抄底呀……
此中或有鬼。
而南向資金流入（從大陸流向港股市場）同樣瘋狂。上週五全天南向資金流入港股達168億元，全周流入額達535億。南向資金單日及單週流入幅度均創歷史新高。
▲北向資金
QDII、北向資金、南向資金都在瘋狂出逃，很可能都指向——RMB貶值預期。按理說，A股最近半個月的穩定性明顯好於海外市場，包括隔壁的港股。但資金卻拋下“避風港”去買美股和港股。
這是一個不太友好的訊號，關於這點筆者筆力有限，點到為止。
某隊接了港資的籌碼，賣給散戶
受週四隔夜美股暴跌的影響，A股大幅低開4%，隨後指數逐漸走高，這個過程中伴隨著前文所說的北向資金持續流出。
而在這樣的場景下，要把市場拱起來絕不是散戶資金可以做到的，這背後一定有一隻「看得見的手」在推動。而當指數漲到了零軸附近又開始把籌碼賣給散戶（請問，散戶會在早上抄底嗎？跑還來不及，就更別說抄底了）。
與此同時，GJD馬甲中信期貨手上還有2800多手滬深300淨空單。較週四僅減少不到300手。
而在3月6日之前，中信期貨還是淨多頭。
▲中信期貨期指持倉變化
按道理，週五指數大幅低開而且指數處於低位，要把大部分空單平掉才合乎邏輯。但是，中信期貨只減少了300手。
▲中信期貨期指持倉變化
同樣的位置，彼時是多頭，此時是空頭。
週五這一幕總結起來就是，空手護大盤，還白賺一筆。
週五晚間，央媽宣佈定向降準，A50在A股收盤後漲了2%，加上週五晚間美股大漲，明天高開幾成定局，但之後怎麼走就看緣分了。
大宗商品普跌，「螺紋金」獨樹一幟
最近，期貨圈都很納悶，大宗商品龍頭品種原油期貨暴跌，各類商品都以大跌跟隨，連黃金都扛不住，唯獨螺紋鋼無比堅挺。
因其近期價格比黃金還堅挺，網友稱之為「螺紋金」。
螺紋鋼最近的走勢確實挺反常的，一面是高企的庫存，一面是不斷走高的價格。
美股漲跌看盈利預期，A股漲跌看流動性預期。
其實，螺紋鋼也是看國內的流動性預期（螺紋鋼有小股指期貨之稱），不過最近一週螺紋和滬指出現了明顯的背離。對於螺紋鋼而言，走強的背後有基建刺激的預期，也有流動性寬鬆的預期，更有RMB貶值的預期。
怎麼說呢？
鐵礦石主要靠進口，RMB貶值的話進口能力就下降了，對應國內的鋼價就上漲了。
歷史上，RMB貶值也伴隨著螺紋鋼和滬指走勢相背的情況。按照這個邏輯，這種背離還會延續一段時間。
這裡還要補充一下，雖然我們沒有原油、黃金的「定價權」，但是黑色系的「定價權」已經牢牢掌握在我朝手中。目前，中國仍是世界上最大的鋼鐵的生產國和消費國，鋼鐵行業的背後是大量的國企。為了飯碗我們也是拼了。
提示一下，不要輕易做空螺紋，做空螺紋就是做空「核心資產」。
黃金不避險，通縮幽靈或已至
在美股暴跌之前，過去兩三年每逢國際上有不安分的聲音出現，金價就會上漲。而到了最近，黃金也不能避險了。
有人調侃，現在黃金的避險功能就像驢膠的補血功能。我看挺有道理的，因為你信了就有，不信就沒有。
在之前的幾篇文章裡，有幾次提到了通脹問題，但是隨著美股的暴跌整個國際金融市場已經有了通縮的預期。
自2019年初以來，美聯儲持續降息不是會推高通脹嗎，而最近美聯儲還超常規降息50個基點，卻變成通縮了。
金融市場不變的地方就是不斷地變化。隨著美股的暴跌，市場已經開始意識到危機，當然，美聯儲的超常規降息也在告訴市場危這一事實。
危機的本質，是通脹向通縮的驟變。
簡單來說，從貨幣層面上看，隨著貨幣的超發促使資產價格不斷上漲。比如美股票在經歷了10年牛市之後，2019年美聯儲開啟新一輪降息週期，美股繼續一路走高，但股價不可能無限上漲，在疫情的催化下出現踩踏式暴跌，人們如夢初醒，才意識到經濟真的要進入衰退了。
這時候人們對消費的慾望就會下降，花錢變得謹慎，社會經濟活動的頻率就會下降，人們不願意花錢消費，導致商品價格下降。這就是通縮。
而美聯儲降息，只是方便金融機構買股票而不是給民眾發錢（HK和澳門就直接給市民發錢，南京發消費券）。
在通脹預期驟變成通縮預期之後，黃金就扛不住了。
黃金本是一種無息資產，而國際上黃金又以美元計價。一般情況下：
美元利息上升，黃金價格下降；
美元利息下降，黃金價格上漲。
但當美元利息（預期）上升到很高的時候，經濟體再也承受不起美元高息的時候，黃金也不一定會下跌，比如2016年初。當美元利息（預期）下降到很低的時候，黃金也不一定會繼續上漲。
目前，美元利息已經降到了歷史低位，與此同時美元十年期國債利率（美債十年期利率走勢也代表了市場對美聯儲貨幣政策預期）也創下了歷史新低甚至接近零軸的水平。翻譯成人話就是，市場認為美聯儲會大幅度的降息。
據CME“美聯儲觀察”，美聯儲3月降息75個基點至0.25%-0.50%的概率為14.4%，降息100個基點至0%-0.25%的概率為85.6%；到4月降息75個基點的概率為23.5%，降息100個基點的概率為76.5%。
市場對美聯儲的降息預期空前高漲，一旦美聯儲降息的步伐跟不上市場的預期，金融資產價格可能又是一輪下跌。而美股的大幅度反彈，反而會削弱美聯儲的降息動機。
所以，週五夜間美股反彈了，黃金反而繼續暴跌。
接下來，黃金怎麼走主要取決於兩個因素，
其一，危機是否會到來，並把美國甚至整個世界帶入通縮的漩渦。如果這個出現了，黃金會跌得更快。
其二，美聯儲降息的步伐是否跟得上市場的預期，如果跟得上黃金止跌反漲，如果跟不上，可能會繼續跌。
個人認為，黃金下跌的概率遠大於上漲的概率。如果危機止住了，美聯儲不會無限的降息，甚至在危機過後會收回流動性。如果危機止不住，只有現金才是安全的。
那麼，黃金會在什麼場景下上漲呢？危機被被止住了，同時美聯儲沒有收回流動性，比如像2009年那樣。
最後說一句，不要加槓桿做多黃金，超極危險的！！如果看空黃金，也不要空黃金，去空白銀吧。
-- END --
在市場上持續獲利，並不需要頻繁操作
我們需要的是
從底層邏輯觸發，找到事實真相
多維度，多角度分析問題
碼頭九號開通以來
試圖並竭力從股市、商品、匯率等市場尋找證據
為大家呈現金融市場真實的一面
順便賺錢
謝謝關注
