前言：穩定幣是區塊鏈走向主流人群的關鍵。只有穩定幣，普通使用者才能真正使用去中心化應用中的功能，才能走向現實支付，但穩定幣的設計不易，跟現實經濟體一樣，穩定幣要保持一定的平衡，一旦平衡打破，就是崩潰。只要經濟在增長，穩定幣可以實現它的穩定功能。正因為它很重要也很難，所以它是名副其實的加密世界的聖盃。藍狐筆記認為，如果說比特幣開啟了加密時代，而穩定幣則會推向加密盛世。當然，一切並不容易，這需要非常長的時間，五年十年，甚至幾十上百年。本文作者是Haseeb Qureshi，來源於hackernoon.com，由藍狐筆記社群“群無雙”翻譯。
加密貨幣抵押的穩定幣
假如說，我們不想跟傳統的支付通道有瓜葛。那麼，我們是不是可以利用加密貨幣？這跟法幣世界是完全不同的新世界。
如果能夠脫離法幣，也可以從穩定幣中去除中心化因素。這個想法自然而然就出來了：讓我們還是用抵押的方式來建立穩定幣，但抵押的不是法幣，而是加密貨幣。這一切都可以在區塊鏈上實現，不需要法幣。
不過，且慢。加密貨幣不穩定，這意味著你的抵押資產也會波動。但穩定幣不應該是波動的。這該怎麼辦？只有一個辦法：對抵押資產進行過度抵押，以便它能夠抵消抵押品對價格波動。
假設一下，我們儲存了200美元的Ether，然後相應地發行100個價格1美元的穩定幣。這樣，穩定幣就有了200%的資產抵押。這意味著，即使Ether的價格下降25%，穩定幣所抵押對應的資產依然還價值150美元。穩定幣的價值依然可以保持在1美元1個。如果這時選擇清算，給穩定幣持有人價值100美元的Ether，剩餘的價值50美元Ether退回最初的存款人。
但是，為什麼有人願意鎖定價值200美元的Ether來建立一些穩定幣？這裡可以有兩種激勵措施可以用：一是，你可以給穩定幣發行者利息，也有機制是這麼做的。或者，發行人也可以利用建立超值抵押的穩定幣作為一種槓桿形式。這有些微妙。這是它的運作方式：如果一個人鎖定了價值200美元的Ether，這樣就創造了價值100美元的100個穩定幣。一旦手裡有了價值100美元的100個穩定幣，還可以使用這個100個穩定幣去購買另外價值100美元的Ether，這樣相當於有了價值300美元的Ether槓桿位置，這是由價值200美元的抵押資金支撐的。如果Ether翻了2倍，那麼，現在價值是600美元，而不是400美元。
根本上來說，所有加密貨幣做抵押的穩定幣都是使用類似於這樣方案的變體。可以使用其他代幣進行超額抵押，如果價格下降，穩定幣會被清算。所有這些都可以透過區塊鏈以去中心化來完成。
我們忽略了一個關鍵細節：穩定幣必須知道當前USD/ETH的交易價格。但區塊鏈如果無法訪問外部世界的資料，價格資訊就無從獲取了。
一種方法是讓某些人持續不斷地向區塊鏈釋出價格資訊。但這容易被操縱，如果釋出價格資訊的人是可信的，那麼這可以滿足需求。還有一種方法就是使用謝林點代幣方案。這個會更復雜一些，並且要求很多協調，但最終來說，它不那麼中心化，也更難以進行價格操縱。
用加密貨幣來做抵押是很不錯的想法，不過它也有幾個不足。加密貨幣抵押的穩定幣比法幣抵押的穩定幣更容易受到價格波動的影響。它也有非常反直覺的屬性，它們可以被自發摧毀。
如果你用Ether來做抵押資金，但Ether發生崩潰的話，你的穩定幣會被自動清算為Ether。這個時候，你的穩定幣的避險意義就不存在了。因為清算之後，Ether可能還會繼續下跌。這對交易所來說，它也可能是交易的破壞者。因為在市場發生崩潰之時，它們將不得不處理穩定幣的餘額，並且交易對突然變異為潛在的加密資產。
為防止這種情況的發生，目前採用的唯一方法是超額抵押加密資產。這使得加密貨幣抵押的穩定幣遠比它們對應的法幣有更多的資本密度。法幣支撐的加密貨幣只是要求同等價值的抵押品進行抵押，如果有100K抵押資金就可以發行100K的穩定幣。但是加密貨幣抵押的穩定幣可能需要至少價值200k以上的加密貨幣來抵押，才能發行100k的穩定幣。
優點：
l 更分散
l 可以快速且低費用進行清算，只需要透過區塊鏈交易就可以轉換為加密貨幣的抵押品（無須跟法幣支付通道打交道）
l 非常透明，每個人都很容易檢查穩定幣的抵押率
l 可用於建立槓桿
缺點：
l 在價格崩潰時，會自動清算為所抵押的加密貨幣
l 價格穩定度比法幣抵押的要低
l 它與特定加密貨幣或一攬子加密貨幣的穩定度密切相關
l 資金使用效率較低
l 複雜度高
第一個使用此種機制的穩定幣是BitUSD（由BitShares提供抵押），它是由Dan Larimer於2013年創造的。從那時開始，R/" target="_blank"">MakerDAO的Dai被大家所關注，它是用Ether來做抵押的。Vitalik Buterin也提出過穩定幣的計劃，他建議使用CDO來發行穩定幣，以此來抵消具有不同資歷的貸款（最高階別的部分可用作穩定幣）。
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