根據此模型，交易所以交易所代幣（exchange token）的形式退還了交易者的部分交易費。交易者除收到返還的全額交易費之外，往往還會收到額外的獎金。
換言之，交易所付費激勵使用者交易，但所付貨幣對使用者而言是無價的。
交易量出現了爆炸式的增長。FCoin於6月初推出了交易費挖礦計劃——緊接著交易量激增，相比之下，該計劃推出前的交易量幾乎微不足道。
然而，這些方案其實只是營造了一種流動性增加的假象，因為激勵措施主要推動了洗售（wash trading），而非提供訂單簿深度和合法的吃單方流量。CER的研究³考察了交易量模式、獨立訪客數（unique visitors）和網路流量（web traffic），來證明交易量是人為誇大的。這種情形對交易所並不妙，因為它們不僅未能增加實際交易量和流動性，而且本質上透過為洗售付費而浪費了資金。
交易費挖礦和這些交易所相繼失敗，導致基於代幣的網路引導備受質疑。 儘管如此，問題不僅僅在於獎勵使用者的某些行為，而在於知道應該獎勵哪些行為。
可以設計更好的引導模型嗎？
對於這些中心化交易所而言，一個更好的模型需具備以下特點：
1. 提供真正的訂單簿深度
透過同時考慮訂單簿交易時間和交易量來補償限價單（limit orders）。
2. 吸引真正的吃單方流量
這可能來自於訂單簿深度的增加，亦可來自以交易所代幣形式獲得的部分交易費退款。
3. 避免過度開發
不要將之變得過於經濟，以致給他人機會洗售或“鑽制度的空子（game the system）”。
儘管這種改進的模型尚未應用於中心化交易所，但已經有流動性挖礦的變化版本成功應用於DeFi應用程式。最明顯的案例是SNX激勵的sETH：Uniswap上的ETH資金池。Synthetix平臺生態系統的關鍵組成部分是一個可以買賣Synthetix合成資產（sBTC、sETH、sUSD等）的流動場所。由於合成資產（synths）和通常交易的加密資產未能自然形成流動市場，因此Synthetix基金會決定將一部分的SNX代幣通脹引向sETH的流動性提供商：Uniswap的ETH資金池。
該計劃憑sETH取得了巨大成功：ETH資金池一度增長至2,400萬美元。在此期間，它是Uniswap上最大的資金池，佔Uniswap總流動性的近1/3。引導市場的一邊（流動性供應）自然吸引了市場的另一邊——在該池中買賣的交易者。此後，基金會和社羣將分配給該激勵計劃的獎勵減少了95％，儘管如此，sETH資金池仍然是Uniswap V1上最大的資金池（騙局專案HEX除外）。
透過利用鑄幣稅（seigniorage），Synthetix本質上能夠利用其網路的未來收益來增加當前的網路效用，此種收益體現在其代幣的當前經濟價值中。此外，由於不參與這些網路效應打造的人的網路代幣份額將被稀釋，這也形成了一種次級激勵。這就好比對免費使用者徵稅一樣，不過方式更友好一些罷了。
從這個角度來看，基於代幣的網路引導實際上與傳統的初創企業融資模型非常相似。在這兩種情況下，專案都可以使用其現金流量的投機性未來價值來為網路效用打造行為和使用者增長提供資金。
儘管如此，兩者的一個主要區別是，基於代幣的網路引導使用與網路價值繫結的資產（從某種意義上而言是偽股權）來獎勵參與者，而非使用經濟價值來補貼初創企業提供的商品或服務。一些參與者可能會出售這些獎勵，但獎勵的持有者實際上會被轉換為“網路股東”。這些持有者變得更著眼於專案的長期發展，並有潛力以使用者和/或增值投資者的身份來支援該專案。Balancer和Synthetix推出各自的激勵計劃後，都看到了這樣的結果。
結論
在Synthetix的案例中，基於代幣的網路引導提供了一個清晰的途徑，來解決“先有雞還是先有蛋”的問題，並且引起了人們的注意。許多DeFi專案目前正在運營，或計劃運營類似的激勵計劃，包括Balancer、Curve、Thorchain、Bancor、Kava、Compound和Mstable。考慮到專案數量的爆炸式增長和這種網路引導模型的強大功能，可能會出現大規模的流動性或交易活動向DeFi空間轉移。此外，鑑於許多此類專案都在相互競爭，甚至可能會出現一場各個專案以代幣獎勵互相促進的“激勵戰爭”。到最後，使用者可能成為真正的贏家。
參考連結
1. 市場研究：
https://insights.deribit.com/market-research/（或點選閱讀原文）
2. CER:
https://hacken.io/research/researches-and-investigations/transaction-fee-mining-a-new-way-for-exchanges-to-profit/#:~:text=Basically%2C%20trans%2Dfee%20mining%20is,crypto%20at%20literally%20no%20cost.
3. CER的研究：
https://hacken.io/research/researches-and-investigations/transaction-fee-mining-a-new-way-for-exchanges-to-profit/#:~:text=Basically%2C%20trans%2Dfee%20mining%20is,crypto%20at%20literally%20no%20cost.
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