專訪蔡凱龍:大型機構將幫助數字貨幣達到臨界點

買賣虛擬貨幣

【編者按】監管是否會繼續收緊?中小交易所能否長久生存挑戰王者寶座?Libra敲醒央行數字貨幣警鐘?下一輪全球牛市將如何開啟?文中解答了這些重要的問題。

區塊鏈技術作為金融科技的一個範疇,已展現出新金融力量的無窮潛力。在這項技術逐漸滲入主流金融行業的過程中,不斷有具備長遠眼見能力的計算機金融人才湧入其中,這其中之一就有前火幣集團首席戰略官蔡凱龍先生。

蔡凱龍先生作為90年代鮮有的計算機+金融雙學位人才,在金融科技領域擔任過數個重要職務,經歷了金融科技從出生到繁榮的整個過程,個人更是出版過數十篇具有政策影響力的文章。

這次我們採訪到了蔡凱龍先生,希望他在數字貨幣這一金融科技的分支上,給出一些更高維度的見識見解,從巨集觀上幫助我們更深入認識這一行業。

邦德:蔡老師您好,很高興能採訪到您。數字貨幣這個行業曾經冒出了無數家的交易所,最多時有數千家。經過2018年一年的洗禮,目前活躍的僅存百來家。但是最近又出現了一些新型概念的交易所,有人說現在是小交易所大時代。您是否認為現在交易所的格局已經定型?小交易所還有沒有機會出頭?

蔡凱龍:我認為現在交易所的格局基本已定。交易所最重要的就是流量,技術固然重要,但是技術是可複製的,品牌複製不是一兩天可以建立起來的。

交易所是有馬太效應的,在沒有正規軍出來之前,大交易所會一直保持著優勢。當然大交易所,比如紐交所推個交易所出來,也會面臨一些監管的問題,有些事情他們不能做。所以,現在的大交易所的地位是難以撼動的。小交易所現在還有一些新模式,比如共振交易所,比如挖礦交易。

這些小交易所要做的就是從這些新模式作為突破口,抓住熱點,快速突破,然後快速擴量,沉澱,轉型。大交易所的真正競爭力在一些大幣種的深度上,小交易所要正面去競爭是很困難的,好的策略是一定要一直追逐市場熱點,吸引市場的關注度,這樣還有一些機會。

邦德:最近,中小交易所井噴,交易所春秋戰爭的終局會是什麼?會是三足鼎立+幾個中等精品交易所嗎?還是巨型交易所+中型交易所+大量小型交易所格局一直存在?或者其他什麼情況?

蔡凱龍:中小交易所興起的原因是市場:型交易所不會涉足模式幣,市場又有需求,所以中小交易所藉助這一波就把自己的量和名氣都做起來了。

其實不少中小交易所背後有大交易所的影子:大交易所不能自己上模式幣,又想要這塊市場,所以有些大交易所投資一些中小交易所。

中小交易所,船小好掉頭,靠熱點幣種、流量幣種快速起量,也在行業內聲名鵲起,但這種格局未必會長期存在,它們要麼轉型到傳統交易所的競爭優勢上,靠“品牌、流量、技術”三大護城河穩定下來,要麼一直追市場熱點來保持流量,而這是非常非常困難的。

幾乎沒有一個交易所能追所有的市場熱點,因為每個熱點對交易所基因都有要求,並且“先來先得”這點非常重要。

基因方面,比如,玩“交易挖礦”的交易所,交易所的技術要非常好;玩模式幣,運營要非常強。

在“先到先得”方面,不管是“交易挖礦”、還是模式幣,各種新玩法出現後,其實都只有第一二三個做新玩法的交易所真正獲得大流量和利潤。

從這兩點加起來看,一箇中小交易所不可能保持兩三年都踩到市場熱點,

比如半年後dex起來,只有那些有技術儲備的交易所能踩上熱點,其他交易所就容易踏空。

邦德: 中小交易所進化為大交易所的臨界點是什麼?如何做才有機會?

蔡凱龍:頭部三家交易所,其共同特點是,品牌夠好,技術過關,你可以放心把錢放在裡面,並且主流幣種的交易深度足夠,能夠長久的黏住使用者。

品牌的形成,需要時間,前提是技術安全不會經常出事,以及每一次出現事或者其他需要利益犧牲的選擇的時候,都選擇站在使用者利益這邊。

交易所如果每次都選擇交易所利益犧牲專案方和使用者利益,就做不長久。專案方和使用者雖然相對交易所來說整體上弱勢,但卻是衣食父母,若想做長久,怎麼可能犧牲衣食父母的利益。

中小交易所進化為大交易所的標誌,在主流幣種的流動性和交易量上,中小交易所的流量都在新幣上,不像三大都在主流幣上,新幣的流動性和交易量像一陣風一樣,不可持續,只有主流幣種才有機會持續。

中小交易所趁著自己流量多,把主流幣的量做起來,用短期利益去換長期利益,用模式幣賺的錢來補貼主流幣交易,這樣才有可能進階為真正的大交易所。

邦德:交易所模式化成為目前一個新的熱點趨勢,這會不會引發監管的突然收緊?孫宇晨事件同樣影響很大,大家也一直擔心他會引發監管對區塊鏈突然收緊監管,對這兩點您怎麼看?什麼事情可能突然引發監管收緊?

蔡凱龍:從過往的經驗看,監管收緊存在兩個大前提:第一,引發的事件觸及到普通老百姓,引發群體性事件;第二,監管真的有時間和精力來管數字貨幣。

目前模式化交易所還是幣圈內人多,僅僅是這群人在玩的話,影響不算很大。

但如果是ZJ盤CX盤進來,獲客下沉到三無線城市,大爺大媽進來,容易造成群體性事件,這就比較危險。

回顧一下歷史,其實愛惜歐出來之前,央媽只是禁止銀行對接,或者禁止開交易所,但沒有真的管死,直到愛惜歐出來,導致ZJ盤CX盤進來,才使得監管痛下決心處置。

目前監管很忙,大家儘量不要添亂。

孫宇晨拍下巴菲特午餐的高調營銷,實在太高調,引發了全世界的媒體傳播和關注,也引發了全社會大眾的關注,影響面太廣,確實一定會影響監管,甚至使得監管收緊加速。

Facebook突然宣佈Libra專案,這種對監管來說“意料不到”的事情,讓全社會關注,讓監管也非常關心,可能會將對數字貨幣的監管排上日程。

Libra的出現,使得在臺面上和私底下,各方面都釋放了很多正面的訊號。

此前大家認為,數字貨幣是一個比較洪水猛獸的事情,態度消極,比如挖礦被當做需要淘汰行業。但現在發現美國對這些新興事物都保持開放探討的心態,大家也意識到這事情是躲不開避不了的,一味拒絕不是一個好辦法,我注意到,Libra已出現,央媽馬上表態說,已經加班加點一年,馬上要推出數字貨幣,這就是Libra在現實層面對數字貨幣的一個很好的促進。

邦德:國內的監管現狀是什麼樣的?近幾年有沒有可能國家放開這個領域,給這些交易所頒發牌照?

蔡凱龍:數年內,國內將交易所合規化的可能性非常非常小。大家可以想想,國家對金融的監管是穩健的,怎麼會對數字貨幣放開呢?

數字貨幣交易所一定是由國家牽頭來做這個事情,放開來讓民間去做的可能性微乎其微。所以這些出海的交易所應該也不會回來了,因為他們在海外反而更自由。當然這些交易所在海外也是要遵守各個國家的規定的,比如美國的監管就很嚴厲,任何有美國客戶的交易所都是美國監管部門的重點關照物件。

邦德:那我們其實都知道,真正對數字貨幣交易影響最大的就集中在這麼幾個國家,中國、美國、韓國、日本,最多再加個俄羅斯。如果這些國家監管趨嚴,交易所要怎麼做才能說不用在逃避監管的情況下繼續經營?

蔡凱龍我認為符合監管辦法的目前就兩種方式。

一種是按照監管的方式去做,這種方式當然也是很困難的,因為涉及到不同國家的不同國情,本地化也很困難。

另一種就是用技術的手段來代替,比如把交易所去中心化。監管說不能操縱市場,那麼一個都已經去中心化的交易所要怎麼操縱市場呢?再者從資管角度來看,資金存管的方式都去中心化了,那麼資管的安全也就跟交易所沒有關係了。而且,在交易對上去中心化,交易所就沒有法幣的交易,都是幣幣交易,也是符合監管的。

從多個維度來說,去中心化就是符合監管的方式。我們看現在各個大交易所都在推去中心化交易所,因為這是一個唯一的出路,如果讓他們現在按照監管的規則去實行,是非常困難的。

中本聰當時提出了去中心化的概念,希望能夠讓監管沒辦法去監管貨幣的發行、支付,讓我們迴歸到數字貨幣的初心,那麼這就是一種辦法,用技術的手段來保證。

邦德:現在國內這幾家出海的交易所對國內監管究竟是什麼樣的心態?

蔡凱龍:我覺得出海交易所還是希望監管能把他們納入正規軍的,但是監管現在還沒有這樣表態。所以交易所就要審時度勢,隨機應變,就像北京對數字貨幣管的比較嚴,就不讓他們在北京註冊,他們就搬到海南。

海南就比較開放,而且海南政府希望招商引資,能夠增加當地的稅收。海南作為一個特區,擁有更開放的心態,但是話說回來,海南允許數字貨幣企業註冊在當地,交易所也只是以技術公司的名義,比如說技術公司和研究院這一類公司註冊落地。

邦德:我們聊完了國內的,想再瞭解瞭解美國那邊的情況。蔡老師作為一個在美國呆了很多年的人,結識很多美國的監管機構和金融企業的負責人。

我們在國內看新聞,總覺得美國的監管機構喜歡“搞事情”,而且因為時差問題,就弄得國內的炒幣群體心神不寧,有個特別有意思的現象就是,我們還不瞭解國內的司法的結構,就已經熟知了美國的各個金融管轄機構和政策,有點好笑。所以我們就想問問,美國究竟是以一種什麼樣的心態在看待數字貨幣?

蔡凱龍:我覺得你們要這麼看,為什麼我們在道路上遵紀守法?因為有一個警察在維持秩序,否則大家很快就都闖紅燈了對吧?闖紅燈的人不抓,那大家就都不遵守紀律都闖紅燈了。所以美國的做法立場就是,他就是個警察,而且是世界警察,誰違法他就是要抓,而且不是針對某個行業。所以我覺得美國的一些做法是很正常的,也是應該的,因為數字貨幣未來會走向千家萬戶,這裡面需要有個規範、需要有個監管者。

如果這些闖紅燈的人亂闖也沒有人攔,那麼未來就沒有普通投資者和機構敢進到這個行業裡來,傳統投資人、老百姓也不敢進來,SEC也不會開放ETF。比如說如果一些數字貨幣企業註冊在美國,一直很合規地運營,那麼美國的那些家族基金有幾十億就敢投。

如果交易所不斷違法違規,天天躲在海外,大眾都不知道這些交易所註冊在哪裡,誰敢真金白銀的放在這種不合規的交易所呢?

邦德:作為金融科技投資人,您可否預判一下,大約什麼週期之後,大家算是“大部分人開始瞭解比特幣”?需要三年?五年?需要經歷一個什麼過程?Libra對這個過程會有什麼樣的貢獻?

蔡凱龍:回顧歷史,看數字貨幣的發展趨勢,可以得到一些啟示:第一波起來的是比特幣它使得數字貨幣從0到1,在世界範圍內產生了重大的影響;

第二代是以太坊因為可以發幣,實現了史上從未有過的大眾化鏈上融資,造成了萬幣齊發,使得數字貨幣的持有人數和市值都增加了一個量級;

第三波,則將由穩定幣來帶動,但這需要一個過程。如果一個事物從小眾到大眾,需要跨越20%人口這個臨界點的話,持幣人數需要從目前的6000萬人增長到14億人,或者在主要國家需要達到20%人群,Libra這樣一個穩定幣如果成功,會對這個程序有很大的推動力。

Facebook、高盛、紐交所母公司洲際這樣的大機構進來,將產品和運營做好,會成為下一波數字貨幣市值指數級增長的推動力。但這的確需要時間,比如Libra,目前是隻打了雷還沒下雨。

未來的另一個一個重大事件,就是大家都在期待的,屢敗屢戰的比特幣ETF,它的影響絕不亞於Libra——它每年都會成為熱點,之所以每年都炒作每年大家都關注,是因為只要美國批准了比特幣ETF,那麼所有的傳統證券投資者都可以購買比特幣ETF,進入數字貨幣的門檻將大大降低,資金量則成倍增加。

邦德:Libra作為美國影響力最大的網際網路公司,在發行數字貨幣時都遭遇了很大的阻礙,您認為是什麼原因造成的?美國立法對LIbra到底是什麼態度?

蔡凱龍:我們可以看到美國好像有兩派對於Libra的爭吵很激烈,其實這是他們工作的特色。對於新事物,他們在意識上的第一反應就是對其進行不斷質疑,互相辯駁。但問題的關鍵實際上要看美聯儲的態度,美聯儲才是決定Libra生死的最重要因素。

我們可以看到川普好像對Libra很不屑,專門發Twitter排擠Libra,但實際上你可以把他這個行為當作兒戲和個人態度,因為經常看川普twitter的人都清楚他的行事風格。

美國是否接受Libra最終要看美聯儲,其實Libra在此之前已經花了幾個月時間將美聯儲打通,現在面臨的只有國會和民眾的壓力,尤其針對Faceebook的隱私性問題,所以Facebook目前的反應有些收縮,強調自己保持中立。

其實Facebook本來可以把這個事情做的更好一點,如果按照傳統金融行業的習慣,一定是悄悄地把這件事情往前推動,等做到一個不可逆的狀態時再大力推行出來。但是對於網際網路公司,習慣性傾向於搭完框架就開始做大規模的宣傳,很高調的做事情。這種做事方法其實就有點樹大招風了。

邦德:以您對美國監管和目前形勢的判斷(Facebook被罰款50億美刀有合作伙伴要退出什麼的),Libra有沒有可能夭折或者無限期延遲?

蔡凱龍:Libra還是有希望明年出來的。大家被它負面太多的假象影響了。比如facebook的隱私問題,比如50億罰款,但是Facebook強調過,它在Libra專案中僅僅是一個參與者,投票權與其他合作方一樣。

更重要的是Libra已經被Facebook被切割開,事實上,兩個綁在一起反而不是好事。

前面Libra已經藉助facebook得到了足夠的關注,現在反而Facebook成為了Libra的拖累,所以切割開會有助於Libra儘快推出。

至於合作伙伴,完全不必擔心,雖然有一家要退出,但後面有非常多的公司排隊要加入。如果它放開,願意讓中國公司加入,那願意加入的公司將會踏破門檻。

邦德:我們瞭解到,您自從數字貨幣交易所離開後,就投身進入了金融科技領域,能跟我們說說您是如何做這個選擇的嗎?為什麼沒有繼續呆在數字貨幣這個領域內呢?

蔡凱龍:其實嚴格來說,數字貨幣也算是金融科技的一部分。第一個,金融科技沒有這麼敏感,而數字貨幣是比較敏感的行業。第二個是,金融科技還有很長的生命力,這讓我們還有很多的空間去施展拳腳。第三個是,數字貨幣還太年輕了,現在數字貨幣雖然從比特幣誕生到現在已經十年了,但依然是處於嬰兒期。

你看現在全球真正觸碰到數字貨幣的人數最多就6000萬人,在路上隨便詢問一個人,問他支付寶他肯定知道,但問他比特幣就不一定清楚。對於年輕人來說,一定要從事可以讓你彎道超車的行業。

為什麼呢?因為從傳統金融到金融科技再到數字貨幣,週期一個比一個快,你在一個更快的週期裡能學習到比別人更多的東西,自然發展的速度也就越快。

傳統金融週期是十年為一個週期,亞洲金融風暴到金融危機是十年,金融危機到現在也差不多十年了;再看金融科技,是以年為一個週期,從13年到現在,基本上每年都有一個行業重大事件,然後到今年進入到了谷底。

再看看數字貨幣,週期就更短了,是以月為週期,比特幣三個月就能從3000美金上漲到1萬美金,這讓傳統金融的人根本無法想象。所以從人生的角度,對年輕人來說,我們沒辦法改變自己的壽命長度,但是如果我們去從事週期更快的行業,就代表我們實際上活得更久了。有一句話說“做時間的朋友”,從事節奏快的行業,等於你比普通人多交了幾個時間的朋友。

邦德:感謝蔡老師接受採訪,我們受益匪淺。祝您在金融科技領域一展巨集圖,實現抱負!再次感謝!

人物介紹:蔡凱龍

金融科技和財經專欄作家,中國人民大學金融科技研究所高階研究員,海外華人金融科技協會主席。曾任火幣集團首席戰略官,聯想控股旗下P2P翼龍貸副總裁,網際網路金融千人會聯合創始人, 德意志銀行(美國)戰略科技部副總裁, 擔任美國休斯頓大學商學院金融系助理教授。註冊金融分析師(CFA), 金融風險管理師(FRM), 經濟和計算機雙碩士。廈門大學金融博士生。《FT》英國金融時報中文版,《新浪財經》,《財新》和《騰訊財經》等知名財經媒體的專欄作者。著有《經濟學家眼中的數字貨幣》中英系列全集;編輯出版《智慧眾籌:網際網路金融早餐會》一書(騰訊CEO馬化騰,前央行副行長吳曉靈序);《 區塊鏈技術驅動金融:數字貨幣和智慧合約技術》中文版譯者。

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