COMP暴漲 風險暗藏

買賣虛擬貨幣

作者|jx kin

編輯|文刀

6月29日,在以太坊上構建的defi借貸協議compound,因資金規模首超10億美元引起市場關注,更受關注的是該協議的治理代幣comp近期的暴漲暴跌。從幾十美元到400多美元再到如今的200多美元,comp這趟過山車僅僅開了不到半個月。

6月16日,自compound以“流動性挖礦”的方式產出comp後,提供comp交易的二級市場也從去中心化交易所蔓延至中心化交易所,包括poloniex、coinbase、幣安、okex等31家交易所上線了該token。這讓comp不僅有了幣幣交易市場,加諸其身的還有現貨槓桿和期貨合約等衍生品。

從海外火到國內的compound(comp)並不是一個新專案。2018年,它就已經出現在開放性金融defi的市場中,帶火它的正是近期推出的“流動性挖礦”的產幣方式。

不過compound火熱的背面,除了暗藏著defi協議歷來被擔心的駭客攻擊、加密貨幣市場系統性風險之外,還有其治理中心化的質疑,以及comp分配合理性的問題。

6月29日,一起駭客事件為熱衷於“流動性挖礦”的使用者敲響了警鐘。另一個採用此方式產出代幣的defi協議balancer遭遇攻擊, 價值60萬美元的使用者鎖倉資產被盜。


資金規模摘defi桂冠 幣價下跌

6月29日,compound的資金規模(抵押總額 在貸餘額)首次超過10億美元。同一天,okex上線了comp,次日還開通了該幣種的餘幣寶理財及現貨槓桿、永續合約等衍生品交易。

okex並不是唯一一家上線comp的交易所。從defi借貸協議compound以“流動性挖礦”的方式產出comp後,不僅difi領域的去中心化交易所uniswap支援其交易,poloniex、coinbase、幣安等中心化大所也先後跟進。

據mytoken顯示,目前已經有大大小小31家交易所上線了comp。值得一提的是,coinbase是compound的主要投資方。

compound是誰?

創立於2018年的compound是構建在以太坊網路上的去中心化借貸協議。不過,與常規點對點的借貸協議不同,compound的模式是使用者將存入資產放在資產池裡,供借款人抵押資產後從資金池實現借貸。

目前,該協議支援存款和抵押的資產有9種,分別為bat、eth、usdc、usdt、dai、wbtc、rep、zrx和say。截至6月29日,compound憑藉資金規模和市值雙指標坐上了defi 應用的頭把交椅,把曾經的王者makerdao甩下好幾條街。目前,makerdao的資金規模為4.31億美元。

6月30日,compound的市場資料

與compound資金規模的上漲不同,其代幣comp近期出現了下跌。截至6月30日晚21時30分,comp市價在220美元左右,24小時跌幅6.14%。而上週,comp曾在coinbase 上超過400美元,早期comp剛產出時,價格僅在十幾美元。

comp的下跌並沒有影響使用者在compound上借貸。6月30日,compound借貸市場的第一幣種是bat,其總存款額價值3.08億美元。這也帶動了bat的價格上漲,非小號顯示,bat的30日漲幅為21%,當前報價0.26美元。

存款市場三甲除了bat之外,還有eth和usdc;貸款市場排在bat之後的是usdt和dai。


“流動性挖礦”引爆comp

市值排名遠不及eth和其他三個穩定幣的bat為何會佔據首位?價格低廉反而是存貸bat挖comp的重要原因,這也是compound借“流動性挖礦”模式從海外風靡至國內的關鍵原因。

國產公鏈conflux也在 defi佈局,不僅自己搭建defi協議,還透過跨鏈的方式連結以太坊上的應用,讓coinflux的使用者也可以使用以太坊上的協議。

conflux聯合創始人張元傑認為,compound 的流動性挖礦簡單理解就是“借貸即挖礦”,早期使用者為了薅羊毛,透過大量存藉資產來賺取comp激勵。而二級市場的加入不僅增加了comp的流通,也提供了一個炒作市場,反過來帶動著更多使用者在compound借貸,聯動效應不斷推高了該協議的資產規模,快速引起了市場關注。

所謂借貸即挖礦,就是使用者在compound無論是存款還是貸款,都可以獲得comp激勵。6月16日,這一模式透過社羣投票正式執行。

官方資料顯示,comp的總量恆定為1000萬,其中約42%的comp透過流動性挖礦的方式分配給使用者,分配給使用者的代幣與以太坊的出塊繫結,以太坊網路每出一個塊即產生0.5個comp,綜合計算,每天產出的comp量為2880個,420萬comp需要4年時間才能挖完。

compound團隊將總量22.25%的股份分配給了專案的創始人和團隊,分四年解鎖;總量的24%分配給了compound實驗室的股東——包括andressen horrowitz和coinbase ventures。

comp產出給使用者的部分,存款和借款使用者均可得,分配比例均為50%。存款使用者可以獲得兩部分收益,存款挖礦所得的comp和放款利息;借款人雖然要支出利息,但也能獲得comp挖礦收益,如果挖礦收益大於支出的利息,將可能帶來借款人不著急還款的局面。

按照規則,存款利息根據市場的需求實時變化;借款人多,資金需求量大,利息就高;反之,利息則低。

截至6月30日下午3點,compound存款利息最高的幣種為bat,年利率達13.41%;而eth、rep和sai都為0%。有使用者稱,此前comp火爆之時,有的資產年利率一度高達300%。

從資料看,流動性挖礦玩法出現後,大量使用者將數字資產存入compound參與挖礦。dappreivew顯示,截至6月30日,compound日內活躍使用者接近1500人,日活數量在所有defi協議中排名第一。


技術與商業風險並存

的確,compound藉由“流動性挖礦獲” 獲得了使用者和交易所的熱捧,但這不意味著這類去中心化借貸協議是安全的。

6月29日,同樣採取“流動性挖礦”產出治理代幣bal的defi協議balancer, 連續遭遇兩次攻擊,被攻擊的是sta 和 stonk 兩個資金池,共計損失約60萬美元。目前,balancer官方表示,他們會補償使用者損失的資產。

儘管compound目前沒有出事,但風險同樣存在。早在去年9月,spankchain的ceo ameen soleimani就曾在medium上發文表達過對compound的風險擔憂。

當時掌管著50萬dai的spankchain曾在compound存款利率高達10%時,考慮要不要將dai存入compound中賺取高額利息。但ameen分析認為,所有的投資都有風險,在compound放貸也不例外。其中不僅僅是協議本身可能存在的合約漏洞,還包括擠兌風險和智慧合約管理者的作惡風險。

ameen soleimani援引samczsun的報告指出,compound協議被設計成能夠由中央管理員就地升級的方式,“如果管理員金鑰被破壞,那麼儲存在compound協議中的所有資產就會被很容易地耗盡。”

數字資產借貸平臺dharma的營運長也曾在推特上指出,compound還存在擠兌風險。ameen soleimani考慮了這一點,他以dai的存款人利益舉例,如果有足夠多dai存款人同時想取回他們資金,提款行為可能會耗盡市場上可用的dai。按照該協議規則,當利用率提高到100%以防止存款人進一步提款時,他們只能得到提現失敗的結果,並將陷入被迫等待中,直到更多的借款人償還了貸款,他們才能退出。

張元傑認為,無論從技術上還是商業上,compound、balancer等defi協議都存在一定的風險,“使用者尤其要注意基於erc20協議發行的一些小幣種,技術存在漏洞可能性較大,容易被駭客盯上。”

而在商業風險上,張元傑指出,主要是數字資產市場存在的系統性風險。他以usdt舉例,假如tether公司因監管原因暴雷,那麼使用者借出usdt時抵押的eth等資產,就有可能無法正常贖回。

也有使用者提到了“3·12”給defi帶來的清算危機——當加密貨幣市場出現極端行情,借款人可能面臨來不及補充抵押資產就被清算的風險。

而除了協議本身,無論是compound發行的comp,還是balancer發行的bal,這類治理代幣目前的應用場景僅僅是參與社羣治理時用來投票,挖礦的散戶,參與社羣治理的慾望較低,投機才是目的,當comp價格持續下跌之時,不排除發生市場拋盤踩踏。

而大部分comp還掌握在創始團隊和投資機構手中,“中心化”治理下,砸盤的風險並非不存在。非小號顯示,目前接近40%的comp掌握在投資機構和創始團隊手中。在compound的官網上,投票權重排名前10的主要是compound的早期投資機構和創始人。

robert leshner為compound創始人

comp的市場流通量也尚待明確。此前compound 執行長 robert leshner(羅伯特·萊什納)有透露過,comp 最早於幾個月之前已經開始發放,有近 240 萬枚 comp 已經分配給 compound 實驗室的利益相關者,這部分代幣是否處於鎖倉狀態,也值得追問。

張元傑也指出,目前compound的市值有一定的泡沫,隨著存貸利息在市場調節和社羣治理的調節下回歸理性,使用者不再抱著薅羊毛的心態存入大量資金挖礦,comp也會回到真實的價格上。

正如ameen提到的投資界公理一樣,所有的投資都有風險,在compound放貸也不例外。


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