原文標題：《defi 狂熱的背後：區塊鏈保險的現狀、挑戰及未來》
撰文：簡荻、照生
8 月 31 日，debank 資料顯示，defi 協議總鎖倉量突破 100 億美元。從 10 億到 100 億，defi 用了 3 個月。
如今，defi 熱潮仍在繼續。
層出不窮的流動性挖礦，動輒數十倍乃至上百倍的收益回報，defi 的財富效應令人瘋狂：defi 概念幣平均漲幅超過 240%，誕生於 7 月的 yfi 更是在一個多月時間內成為 2020 年第一個「萬倍幣」，價格飆升至 3 萬美元，一舉超越比特幣的歷史最高價……
熱鬧的 defi 市場，讓財富密碼似乎觸手可及，也讓合約的安全性問題被遮掩。但隨著 defi 的快速發展與資金規模的急速擴大，生態經濟安全與極端風險問題時有發生。
無論是疏忽的合約漏洞，還是刻意設計的「殺豬盤」，defi 的火熱背後，總是有韭菜正在為「認知」買單。
從 10 億到 100 億的三個月
不管看好與否，defi 市場的狂歡已然開啟。
根據鏈上資料資源網站 defi pulse 資料，defi 協議鎖定的美元總值從大約 5 億美元迅速增長到了 10 億美元，前後花費了 1 年時間。而從 10 億美元到 100 億美元，則僅僅用了不到三個月。
2020 年 8 月 31 日，整個 defi 世界中的總鎖倉量首次突破 100 億美元。到 9 月 2 日，總鎖倉量再次攀升至 122.9 億美元。
圖：defi 鎖倉價值量，來源：debank，01 區塊鏈
但隨著市場規模的急速擴大，defi 生態也出現了諸多急待解決的問題。defi 最大的特性在於對使用者和合約的開放性，雖然這一開放性有效解決了傳統金融領域由於缺乏公開透明性而引發的壞賬、違約等風險問題，但這也使得其極易成為駭客攻擊的目標物件。
下表展示了上個月，defi 生態中發生的 5 起危害程度評級為中級的典型安全事件。「萬卉 dovey」8 月 24 日也曾在社交媒體上爆料稱，新的流動性挖礦專案 chick 被審計團隊發現留有合約後門，團隊可以隨時將合約中的資金轉走。
這些伴隨著 defi 生態系統規模擴大而來的安全問題與風險事件，不僅影響著 defi 生態的健康發展，也對整個加密貨幣產業產生了不利影響。
表 1.2020 年 7 月發生的 defi 典型安全事件，資料來源：peckshield 態勢感知平臺
在傳統金融領域中，保險是一種管理風險的重要手段，一直是服務於實體和金融產業的「穩定器」，在促進金融經濟健康發展方面可具有重要作用。
而在 defi 世界中，智慧合約本身就意味著一切，而合約程式碼中的任何一項漏洞都有可能直接造成致命後果。在這樣的市場中，保險的價值愈加凸顯。
如今，為保障 defi 生態的健康發展，defi 保險已經被愈加重視。然而，defi 生態中的保險相關的實踐才剛剛起步不久。
傳統的保險業雖然發展歷史悠久，如今也已經形成相對成熟的產品開發與運營體系。但不同於傳統金融體系，以區塊鏈作為底層技術而構建的金融生態——defi 本身就是一種去中介化的創新金融產業，故傳統保險業所提供的中心化保險產品服務已難以適應 defi 生態中的新型風險。
若想具有針對性的為開放金融中常見的駭客攻擊事件等安全問題提供風險保護，就需要利用區塊鏈等新興科技進行保險產品的改革設計，即基於區塊鏈技術的不可篡改性以及強制自動執行的智慧合約技術構建出新型的去中心化保險協議——defi 保險。這將是解決 defi 生態現存安全問題、防範風險事件發生最有效的方式，更是 defi 生態得以持續快速發展的前提條件。
defi 保險的現狀
現階段，我們熟知的 defi 保險平臺主要包括 etherisc、cdx、nexus mutual、opyn 、vouchforme 、keeperdao、swap rate 等，通常以互助資金池和金融衍生品這兩種形式來提供去中心化保險服務。
其中，採用互助資金池形式提供去中心化保險服務的平臺設計理念更像傳統保險平臺，即是將個體風險轉移給集體的風險共擔模式，但目前只有 nexus mutual 採用這種形式。
nexus mutual 是一個社羣化的保險平臺，主要提供智慧合約保險服務，即僅針對 defi 協議中可能存在的智慧合約漏洞風險提供相應的保障。與傳統互助保險相似，在 nexus mutual 社羣平臺中，只有支付了一定數量（0.002） eth 費用的社羣會員方可購買智慧合約保險，同時，平臺的互助資金池也正是由這些會員所質押給平臺的 nxm 來構建的，此外，這些會員將參與到對應智慧合約的風險認定、保險定價、索賠評估等平臺治理環節。
除 nexus mutual 外，現階段其他保險平臺主要是以金融衍生品形式提供去中心化保險服務，即透過提供具有一定保障性質的衍生品工具來達到防範風險的目的。相較於中心化交易所的傳統金融衍生品，defi 衍生品保險具有無須許可、去信任的天然優勢。以 opyn 為例，其就是透過去中心化的期權協議來為資產價格變動提供對沖意義上的保險服務。
表 2. 兩種形式 defi 保險的典型產品比較，來源：01 區塊鏈
將兩種形式的 defi 保險進行比較，採用互助資金池形式的 nexus mutual 平臺擁有先發優勢。它是最早進行 defi 保險探索的專案之一，且從統計資料方面來看，其自上線以來就發展迅速，2019 年的 8 月 20 日，nexus mutual 的保險金額為 615559 美元，累計保費為 3714 美元；在經過一年的發展後，即截至 2020 年 8 月 20 日，nexus mutual 的保險金額已達 37,756,000 美元，增長了大約 60 倍，累計保費達 280,956 美元，增長了大約 75 倍。
但是 nexus mutual 的互助保險特性使得其的交易物件只能是社羣的會員。因此，一方面出於合規監管的目的，當前全世界有 17 個國家的使用者無法成為會員，另一方面入會費用的存在也為使用 nexus mutual 平臺的使用者設定了進入門檻。這些原因的存在都會使得 nexus mutual 平臺流失很多的潛在使用者。
而以金融衍生品為工具的 defi 保險形式具有無須許可、無須信任的天然優勢，也許在未來會對 nexus mutual 產生巨大的衝擊。
此外，現階段的 defi 保險產品還處於非常早期的開發階段，其體系建設與產品創新都才剛剛起步，未來也許會有更多其他模式的 defi 保險誕生。defi 保險的競爭才剛剛開始，未來市場格局還未可知。
defi 保險的未來挑戰
defi 保險是以區塊鏈為底層技術依託所設計的保險產品，其設計理念通常秉持去中心化無需准入的網路、密碼學技術驗證、自主身份資料等原則，以非託管解決方案為主，沒有明顯的中心化機構控制金融活動。
表 3.defi 保險的優勢，來源：零壹財經·binary 根據財報資料整理
相較於傳統的保險產品而言，defi 保險具有特有的技術優勢。智慧合約等技術的應用，使得 defi 保險各個環節將不再基於「人工信任」，極大程度上剔除了傳統保險服務的中間環節，可有效減少保險公司成本，降低投保人的保費，提高保險賠付效率和透明度等。
目前，defi 保險尚處於起步階段，未來的發展潛力與成長空間巨大。defi 生態存在的安全問題與頻發的風險事件，以及自身產品優勢都將推動著 defi 保險的飛速發展。可以預計，在未來幾年，去中心化保險領域將出現越來越多的創新嘗試。但立足眼下，在 defi 保險的發展道路上還存在著諸多需要解決的難題。
首先，現階段全球的保險市場多是不透明的，是由少數大型保險公司所主導，defi 保險所要求的資訊公開透明性，主流市場難以實現；同時，私人個體的專業保險知識的欠缺使得其自主參與協議的設定與維護難以成為現實。
其次，槓桿率的存在是任何一個金融市場都無法避免的風險，對於保險市場也是如此。雖然高槓杆率會對保險系統穩定性產生威脅，但是若是完全抵押，也會引發保險市場資本效率低下的問題，因此，一個成功的保險市場需要妥善處理資本效率與系統性風險之間的平衡。而當前的去中心化保險平臺由於成熟度較低、波動性較強，大多在設定槓桿率時是偏向保守的，但是在傳統保險市場中，未結保單大約是基礎抵押資金的 50 倍，顯然資本效率低下的問題會給 defi 保險佔據市場份額帶來阻力。
再者，操縱風險一直是任何系統都抗拒的，如何防範被操縱是產品設計與系統構建的關鍵，但是 defi 保險秉持的去中心、去信任的設計理念，將會對之帶來挑戰。
最後，defi 生態建設剛剛起步，且其底層設計依託的技術——區塊鏈，也不過十數年的發展歷史，無論是核心技術開發還是生態體系建設都還處於早期階段，市場變動較大，早期經驗嚴重不足且對風險把控能力的極為欠缺都將不利於 defi 保險的進一步發展。
綜上所述，去中心化保險的未來發展還是一條未知之路，想要使之成為傳統保險行業的有力補充甚至是替代選擇，以及實現對 defi 生態安全問題與風險事件的有效管理，仍需不少時日。
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