Pantera 合夥人:加密市場尚未觸頂,後市看好以太坊

買賣虛擬貨幣

過去兩週,加密貨幣連跌不止,多重因素影響下,市場悲觀情緒瀰漫,坊間關於「牛」、「熊」的爭論不休。為了瞭解頂級機構對當前市場的理解,我們專訪了美國知名加密貨幣基金 Pantera Capital,與他們的合夥人 Paul Veradittakit 聊了聊。

Pantera Capital 從 2013 年起就建立起第一個機構性比特幣基金,並在過去半年比較準確地預測了比特幣的價格變化,在加密世界具有豐富的投資經驗。作為合夥人,Paul Veradittakit 在風險投資領域有著十多年的經驗,並與 Pantera Capital 創始人 Dan Morehead 一起扶持 Pantera 發展壯大。

本次訪問中,我們不僅詢問了牛熊趨勢的問題,也對 Pantera 重點投資領域與看好的專案進行詢問,圍繞投資者關心的後市問題進行了一系列討論,以饗讀者。

Pantera Capital 合夥人 Paul Veradittakit

以下為採訪全文:

緣起區塊鏈

律動 BlockBeats:最初,您是怎樣進入加密世界的?

Paul Veradittakit:我畢業於加州伯克利大學,最初以經濟顧問開始了職業生涯。幾年後,加入了一家初創公司。在這種工作環境中,我發現我喜歡創業,喜歡冒險,喜歡幫助團隊搭建生態,取得商業進展,我認為這是我真正需要發展的領域。所以我開始在初創生態中尋找更多機會。

後來,我在關注移動領域的早期風投資金 Strive Capital 從基礎崗位開始做起。這段很棒的經歷,讓我有機會從投資人的角度來看早期的初創公司,並在 2010 年左右就關注了移動網際網路領域。幾年後,當每個人都開始使用手機,我忍不住開始想,難道這個增長趨勢會一直持續嗎?當每個人都開始做某件事,其實就是轉換方向的時間,應該去尋找其他早期、尖端、令人興奮的領域。

在 2013 年下半年,我瞭解到比特幣和區塊鏈,我覺得它非常有趣。一個有著固定供應量的去中心化貨幣,今後可能顛覆匯款、國內支付、電子商務支付等所有的支付領域。對我來說,即使沒有比特幣價格週期的變化,僅僅是比特幣和區塊鏈的技術和使用案例,就對我有足夠吸引力。我當時判斷,比特幣被大大低估了,有很多不同的應用可以建立在這個技術之上。

當時我對自己說,現在是進入這個領域最好的時間,因為我看到很多聰明的人在關注這個領域,但並沒有人真正瞭解。我的朋友們並不瞭解比特幣,以為那只是個騙局。我覺得當時就是個很好的時間,可能有幾年我看起來像個傻瓜,但一旦這個行業有新進展,就會非常驚人。

作為投資人,原則之一是尋找有巨大回報的領域,我找不到比區塊鏈行業潛在回報更大的領域了。在 2013 年下半年,我開始尋找區塊鏈領域的新機會,然後遇到了 Dan Morehead(Pantera Capital 創始人& CEO)。當時,我看到 Pantera 與非常傑出的投資人一起合作,早期基金也與 Benchmark Capital、Ribbit Capital、Fortress 投資機構建立起合作關係,Pantera 也是當時第一個機構性的比特幣對沖基金。

Dan 在老虎基金和對沖基金有豐富的經驗,我對初創公司和風險投資經驗較多,我們非常互補。這就是我進入加密世界和 Pantera 的過程。我只是在尋找自己感興趣的領域,然後不斷向下探索。在 Pantera 的七年中,我幫助搭建起風投基金,專注投資早期的加密公司。我主要的興趣和關注點就在於投資早期專案,真正幫助他們建立起公司,幫助改變金融世界。我非常享受建造的過程,從而幫助我們投資的企業家能夠成功。

牛市結束了嗎?

律動 BlockBeats:過去一週加密貨幣公開市場很瘋狂,Pantera 的情況如何?

Paul Veradittakit:這是個很好的問題。二級市場大跌,主要影響著我們的流動性代幣基金(Liquid Token Fund),它採用主動投資的策略。我們很擅長透過各類資料、訊號來對市場做出判斷,目前基金的狀況很不錯。

基本上,Pantera 可以自由支配流動性代幣基金,透過手動來操作倉位的進出。剩下的小部分是量化操作。我們使用大量的資料分析,從市場情緒、趨勢、動量資料、交易所資料等,各個維度來判斷我們對應的操作策略,以及市場是否過熱。我們也會看比特幣和以太坊,以及他們之間轉換的資料。

在當下,我們的模型效果相當不錯。今年以來,市場出現了幾次比較大的下跌,我們都能夠及時離開加密市場,化解風險,並在市場的相對低點重新進入。

律動 BlockBeats:所以這一次你們躲過了大跌?

Paul Veradittakit:是的,而且這一次,我們堅定地抄底。我們認為這次市場大跌是在多種綜合因素影響下產生的,原因包括:市場過熱、著名企業家發推質疑比特幣(指特斯拉 CEO 馬斯克)、對美國加密貨幣交易收稅的顧慮,以及中國加密貨幣監管政策等。

從資料中,我們發現,很多資本在抄底,這對市場非常有用。在過去幾年,我們也看到過這種規模、這種維度的大跌,上一次類似的大跌發生在 2013 年,大跌之後比特幣的價格就上漲了 5 倍。我們認為這是一個很好的抄底機會,從這個底部開始,市場將會向上走。所以我們持續「HOLD」,甚至買入其他種類加密貨幣。

律動 BlockBeats:你認為現在還在牛市嗎?

Paul Veradittakit:是的,我們堅定的相信目前仍在牛市。我們不認為本輪市場已經觸頂,我們認為這次大跌是一次大規模的調整。

律動 BlockBeats:在過去半年裡,Pantera Capital 對於比特幣價格的預測很精準,但是比特幣 5 月的價格偏離了你們的預測。你認為比特幣價格會回到你們預測的軌道,在 8 月達到 115,212 美元嗎?

Paul Veradittakit:對,我們到目前的價格預測做的挺好。比特幣價格不會精確的按照座標曲線圖來變化,但是我們認為比特幣價格未來會非常有力的反彈,不論是在十月還是在今年下半年。我們相信 Pantera 的價格預測會在未來持續準確,時間是最好的裁判。如果你是一個長線的持幣人,將會看到比特幣價值年復一年的增長。

此前 Pantera Capital 釋出的比特幣價格預測

律動 BlockBeats:經 Pantera 統計,過去十年比特幣價格的年增長率在 230%。但是金融世界裡過去的規律可能會在未來被打破。隨著越來越多的投資者知道比特幣價格增長規律,這種趨勢還會持續下去嗎?

Paul Veradittakit:我認為正因有越來越多人瞭解到比特幣,它的價格才會一直持續增長。在這輪牛市中,越來越多的人知道比特幣,比特幣也被應用到更多場景。例如,更多(國外)平臺開始支援加密貨幣支付,還有像高盛和摩根斯坦利等財富機構也投資加密貨幣領域,很多機構投資者例如捐贈基金、養老基金等都開始考慮配置比特幣和加密貨幣。儘管已經有了這些跡象,但是目前仍處於早期階段。今後當傳統金融行業瞭解更多加密知識,就會有更多投資者進入這個領域,價格就會持續上漲。

律動 BlockBeats:這一輪波瀾壯闊的大牛市,你認為什麼時候會結束?

Paul Veradittakit:我認為這輪牛市可以看到今年年末,甚至到明年中旬,市場還有很多空間。

律動 BlockBeats:當時間來到 2140 年,所有比特幣都被挖出來時,會發生什麼?

Paul Veradittakit:每當比特幣減半時,它的供應量都是減少的。我真的認為,到了 2140 年,比特幣價格至少會達到百萬美元,我認為目前比特幣的發展趨勢就會達到那個價格水平。在閃電網路和其他配套應用下,比特幣可能那時已經可以用於支付。

那時可能人們已經在比特幣的基礎上搭建起 Layer 2,我不確定比特幣是否會像 Ethereum 一樣,搭建起智慧合約應用,但是我看到了這種潛力。我們看到很多人不只看重比特幣的價值,更看到它的支付價值,這包括跨境支付,國內支付和其他支付種類。

總結來說,到 2140 年,比特幣價格可能上到百萬美元,我們也看到使用比特幣進行支付的潛力。

關於 Pantera 的好奇

律動 BlockBeats:對於個人投資者和普通人,你建議他們做屯幣黨,還是隨著波段頻繁交易?

Paul Veradittakit:這個問題很好。我覺得除非你會真正花時間來研究交易,屯比特幣或者其他你有熱情、有信仰的幣會更好。屯幣之外,其實也可以選擇一些指數基金,或者像 Pantera 一樣投資加密貨幣的基金。

今年以來,Pantera Capital 的比特幣基金收益率 70%-80%,對沖基金收益率為 400%-500%。透過多元化策略和積極管理,從資料上看,我們基金的表現超過了簡單屯幣的收益。所以我覺得除了購買加密貨幣本身,投資者可以購買指數基金或者尋找表現強勢的基金,來管理你的資金。

律動 BlockBeats:目前 Pantera 接受外國人投資嗎?

Paul Veradittakit:是的。之前很長時間,Pantera Capital 只有比特幣基金(Bitcoin Fund)和早期加密代幣基金(Early-stage Token Fund)。早期加密代幣基金只專注於投資早期專案,例如 Filcoin 或者波卡專案,這些都帶來比較好的回報。我們還有一個流動性基金,專門投資交易所和公開交易的加密代幣,這個基金之前只面向美國投資者開放,最近剛剛對外國投資者開放。

最近,我們又開啟了一個新的 6 億美元的基金,這個基金會投資加密領域的所有資產,有加密貨幣、早期專案和股權投資等,所有種類的投資集中到一個基金裡。這是我首次對國際媒體公開這個訊息。開啟這個新基金的目的是,有些投資者並不清楚自己是否應該只投代幣,還是隻購買風投基金的股權,所以我們針對這部分機構投資者設計了一個長期基金,其中包括了各種不同的投資領域,他們不需要做出選擇。

律動 BlockBeats:那麼在實際操作中,Pantera 使用槓桿嗎?

Paul Veradittakit:我們曾經用過,不過目前我們並沒有使用槓桿。對於我們的流動性代幣基金,我們可以做空和其他對沖手段,但是我們不使用槓桿。

律動 BlockBeats:你們的對沖策略主要有哪些?

Paul Veradittakit:我們在不同情況下會使用不同的策略,有時會做空,有時使用期貨,有時則選擇期權,這取決於市場的情況。

後市看好什麼?

律動 BlockBeats:過去幾周,比特幣的市值在不斷下降,以太坊市值不斷上升。很多人認為今後以太坊的市值會超過比特幣,你怎麼看?

Paul Veradittakit:這是個很好的問題。我認為在一個理想的世界中,以太坊最終會成為智慧合約平臺的贏家,並獲得應有的可拓展性。在這之上,我認為以太坊也有可能成為價值儲存的工具,甚至成為貨幣。如果以太坊能夠勝任這三種角色,今後幾年它能夠超越比特幣。

我是以太坊的信徒,我們認為今年以太坊的表現就可能超越比特幣。目前 Pantera 重倉以太坊。當然目前市場上有以太坊的其他競爭者,我們也很看好波卡和 Near。但是以太坊如果在未來幾年能夠實現剛剛說的三個角色,它將完全不同。

律動 BlockBeats:但是目前以太坊仍專注於成為一個智慧合約計算機,它是否能夠在加密世界甚至傳統世界中,勝任價值儲存和貨幣的角色?

Paul Veradittakit:我認為最終它可以勝任。這也取決於持有以太坊的人是否視其為價值儲存。此前,以太坊主要是作為智慧電腦的底層資產,這也是驅動它價值增長的動力。我覺得今後一旦它被許多人持有,它將成為普通和機構投資者的資產,並長期持有,從而最終成為價值儲存的工具,甚至成為貨幣。

律動 BlockBeats:對你來說,在一個成熟市場中,比特幣、以太坊和其他加密貨幣的合理市場份額是多少?

Paul Veradittakit:如果以太坊未來發展不斷最佳化,我認為以太坊的市場份額會超過加密貨幣市值的 50%,比特幣緊隨其後,波卡和其他公鏈可能佔據 10% 甚至更少。

律動 BlockBeats:目前加密市場中,哪些板塊是 Pantera 關注並投資的?

Paul Veradittakit:首先,我們投資了很多中心化的基礎設施。在亞洲,我們投資的 Amber 和其他很多交易所、中介機構和交易平臺。我們也在美國和其他國家投資了類似的專案。從 Coinbase 的例子中,我們可以看到,如果平臺可以給普通和機構投資者提供進入加密世界的通道,就非常具有競爭力。

然後,我們也在關注開發者工具。如果真的想要行業健康發展,必然會需要像 Alchemy 或者 Staked 之類關注開發者工具和其他基礎設施的公司,來幫助行業內的人來建立和維持他們的專案和資產。

此外,我們也在關注我們投資領域的其他趨勢。首先在 DeFi 中,我們已經持有 Compound、Uniswap 和 Balancer。在亞洲,我們還投資了 DODO 和 1inch。然後在 Terra 生態中,我們投資了 Synthetix、Anchor、Mirror Protocol 等專案。

除此之外,我們開始關注建立在區塊鏈技術基礎上的非常酷的消費者應用,他們不一定在金融領域。比如 Audius,一個關注流媒體內容的專案;還有其他關注 NFT 和遊戲領域的專案,比如 Rocket Protocol;還有面向消費者的新型數字銀行,給消費者提供更有優勢收益。目前很多這些新專案開始湧現,它們往往使用了區塊鏈技術,但是消費者很難察覺其加密技術的底層邏輯。

律動 BlockBeats:你認為後市哪些領域和板塊能在二級市場強力反彈?

Paul Veradittakit:我認為基礎設施對行業非常重要,因為目前仍有很多投機專案和行為,所以像 1inch、Uniswap、Aave、Compound、SushiSwap 這類的專案應該會有不錯的反彈,我也認為交易所類的基礎設施像 FTT、BNB 也會有不錯表現。

然後隨著行業應用不斷拓展,我認為固定利率借貸也會有不錯的發展,比如代表性專案 Notional,我相信它會獲得更多使用者,從而幫助現實世界中的人借出穩定幣,這些金融衍生領域會越做越大。

還有一個板塊也在不斷髮展,那就是保險。目前智慧合約還是有很多風險,最近 DeFi 爆雷專案也很多,比如 Pancake Bunny 事件。我認為加密世界的保險需要發展和成熟。我們將關注更多的保險合約,甚至可以有保險產品的集合器,傳統保險公司也可能進入這個領域,來提供他們的資源。我認為在保險領域還有很大的挖掘和學習空間。

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