衍生品(二)| CEX衍生品發展現狀

買賣虛擬貨幣

本文是衍生品系列的第二篇。衍生品系列文計劃有如下內容:

(一)從傳統金融角度全面認識衍生品

(二)CEX衍生品發展現狀

(三)DEX衍生品發展現狀

(四)DEX衍生品案例分析

(五)衍生品系列總結

一、概念梳理:加密衍生品的定義

之前的文章我們已經說過,所謂衍生品,或者說金融衍生品,就是由基礎資產組合、創新而形成的新的交易品種。這點,在加密資產這個新興領域依然適用,只不過在具體的細節上有一些變化。

首先,在加密資產領域,基礎資產一般指的就是一些基於區塊鏈發行的原生代幣,而使用者一般最基礎的需求無非就是將法幣兌換成加密貨幣,以及在不同的加密貨幣之間兌換,簡單地說,就是法幣交易和幣幣交易。我們把這兩個稱為加密資產領域基礎的交易品種。那麼,這兩個基礎交易需求之外的其他交易品種,我們就可以看作是衍生品。

所以,總結一下就是,在加密資產領域,我們暫時可以把法幣、幣幣(現貨)交易之外的其他交易產品歸類為衍生品。

當然這個分類不一定準確,事實上,現在不同的交易所對衍生品的分類都有所差別,這可能是出於他們自己的業務劃分,目前圈內都還沒有公認的嚴格定義。我們在這裡只是為了方便理解,從衍生品的本質出發,做了一個簡單的劃分。

二、加密衍生品有哪幾種型別?

這裡主要先只討論CEX中已經出現的衍生品。

加密領域的衍生品最初是把傳統金融的那一套玩法搬了過來,畢竟太陽底下無新鮮事,但由於加密資產的特殊性,後來也逐漸演變了很多獨具加密特色的產品。

在這裡,我把加密領域的衍生品主要分為兩個大類:基礎衍生品與創新衍生品。

  • 基礎衍生品

根據之前文章梳理過的衍生品類別,這裡按產品形態分類,傳統衍生品主要有:遠期合約、期貨合約、期權和互換。

這裡面遠期合約一般是場外交易,互換主要是銀行間外匯交易以及進出口商品的對沖套利,不適用於加密資產,所以在此沒有這兩個類別。

那麼,在加密領域,基礎衍生品主要就是期貨合約與期權,再加上槓杆交易。

期貨合約是目前衍生品的主流,使用者最多。主要有交割合約與永續合約兩種,主流交易所一般都提供U本位、幣本位以及百倍左右的高槓杆。

期權方面,現在交易所的期權大多都在傳統金融的歐式T型報價期權的基礎上做了最佳化,操作更加簡單,主要有當周、次周、季度交割這幾種。

槓桿交易可以理解為借貸買賣獲利,需要按天支付利息,操作較複雜,而且現在隨著永續合約的推出,除了包含槓桿交易的所有功能(本質上差不多),還有更好的交易體驗,一定程度上分流了槓桿交易的使用者。

  • 創新衍生品

槓桿代幣

槓桿代幣來源於傳統金融的槓桿ETF概念,以跟蹤標的的價格為基礎實現成倍收益率。可以理解為是不會爆倉的合約,目前主流交易所推出的都在10倍以下,因為這是一個新興產品,很多機制還在打磨中,值得一提的是,雖然不會爆倉,但有不少投資者表示當方向買反時,虧損會非常嚴重。

波動率產品

波動率產品可以看做是一種跨式期權,跟蹤標的的價格變動,買入波動率產品相當於同時買入了看漲和看跌期權。

  • 其他

比如股權通證、預測類產品、恐慌指數代幣等等。其實衍生品一般可以從兩個維度來理解,一個是從資產品類方面,一個是獲利方式。一般來說,獲利方式無非就是做多、做空、加倍收益等等,創新空間不大。所以大部分衍生品都是在資產品類方面進行創新,只要有需求,有套利空間就可以給你包裝成產品。並且這方面的創新是層出不窮,可疊加的。

三、CEX衍生品市場資料

1、交易量

  

上面左圖是最近CEX中,衍生品與現貨的交易量佔比情況,已經達到了近80%。而根據Tokeninsight在去年第三季度的統計,當時衍生品交易量只佔市場份額的60%,由此可見CEX衍生品發展迅速,市場需求旺盛。

2、使用者數

上圖是用similarweb製作的網站訪問量資料圖,一定程度上可以反映使用者數。這裡選取的交易所主要是兩個類別,第一類是大型綜合交易所,即現貨交易、衍生品等業務全面開花的巨頭交易所,這之中的代表就是幣安、火幣和歐易,另一類是主要發力點在衍生品業務的大型衍生品交易所,代表就是上圖中後面三個。因為similarweb並沒有分類的訪問量統計,所以針對前三個綜合交易所,我根據市場份額,對訪問量做了加權處理,儘量使資料對比貼合實際吧。

在此統計的主要是今年2月份的資料,從上表可以清晰地看出,幣安是一騎絕塵的存在,另一個有趣的點則是,幾個專注於衍生品業務的交易所,訪問量已經可以和另外兩個巨頭一較高下,甚至有趕超之勢。

小結

1、首先,當前市場上使用者參與最多的還是幾種基礎衍生品,新興衍生品目前還只是小眾需求,但隨著行業的發展,這塊可能反而具有更高的成長空間,因為它們極其適應行業的成長性。

2、專業衍生品交易所發展迅速,對大型綜合交易所有一定競爭之勢,但兩者並不對立,因為各自的優勢不同,側重點就不同。大型綜合交易所有巨大的存量使用者,有先發優勢,在創新產品上可以獲得更好的流動性和反饋;另一方面,衍生品機制比較複雜,對專業能力要求較高,隨著行業成熟,以後很可能會出現很多專門的機構和團隊,以及一些專業投資者,從這個角度,專注於衍生品的專業交易所或許會更有優勢。

3、未來趨勢,DEX衍生品肯定也會成為其中一個重要的角逐力量,屆時整個衍生品領域很有可能會重新洗牌,再加上監管的推進,近幾年合規衍生品交易所也越來越多。所以,如果說長期的話,格局尚不可知,但短期而言,主要是人無我有、人有我優、以及合規這三種發展趨勢。

來源:https://www.tuoluocaijing.cn/views/detail-10045443.html

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