以太坊 2.0 質押/分配模型就像是去中心化的債券發行。完全可以基於此構建一個建立在網際網路上的全球性去中心化經濟體系。
但大眾才剛剛開始認識到這種可能性。
Collin Myers 和Mara Schmiedt發表了一份關於以太坊 2.0 的白皮書和經濟模型。他們把質押的 ETH 當作一種債券。這種模式有助於投資者從大眾已知的永續債券的角度來理解 ETH——這種革命性的網際網路原生資產。
這非常有趣，所以我們與他們合作製作了一個精華摘要。
以太坊2.0: 網際網路時代的債券
在區塊鏈發明之前，企業或個人直接參與或接觸網際網路基礎層的財務資訊或並不容易。
Web 3.0 的到來改變了這一點。現在世界上任何地方的參與者都有可能透過新一代的數字化工作協議——網際網路債券接觸到開源網路經濟。
理解其基本屬性是圍繞它建立更好的估值和產品模型的關鍵一步。在一個成熟的狀態下，網際網路新結算層的收益率可以成為一個去中心化的金融生態系統的無風險收益率，也可以作為評估無需信任的價值轉移成本的基準。（注，無風險利率是指將資金投資於某一項沒有任何風險的投資物件而能得到的利息率。這是一種理想的投資收益。一般受基準利率影響。）
隨著網際網路債券越來越受歡迎，圍繞這個債券建立通用且利於理解的專有術語，對於全球範圍內的推廣和使用十分重要。
什麼是網際網路債券？
如今，最流行的區塊鏈協議之一就是抵押資產然後產生工作量以獲得收益。這就是眾所周知的「staking（質押）」。
與傳統的債券結構類似，質押有多種形式，但其核心是債券發行者 (協議方) 與債券持有者 (驗證節點或受委託節點) 之間的協議。
讓我們拿非數字化世界中的例子打個比方。
在世界許多地方，建築專業人員被要求購買承包商許可擔保，然後才能合法地進行建築工作。透過承包商許可證保證金制度，建築專業人員同意按照旨在保護政府機構和消費者免受潛在經濟損失的規則和條例下開展工作。
承包商許可證擔保是一種保證擔保形式：
委託人: 是透過提供資金和同意一系列規則來尋求工作許可的企業。
債權人: 按照一套規則和保證人制定保證金要求的單位。
發行人: 擔保本金義務的實體。
在 POS（Proof of stake） 加密貨幣的世界中，質押債券可以被看作是一種承包商許可證債券。例如，要求 Ethereum 驗證節點持有 32 枚以太坊作為抵押品在網路上註冊其節點，作為回報節點獲得「許可證」以支援鏈上的共識操作。
為了獲得這個許可證，驗證節點需要同意遵守網路的規則，即誠實地行事並保證繼續運作。作為回報，他們會定期得到獎勵。
在這種情況下，債券是由以下各方達成的協議:
委託人，即驗證者。
權利人和發行人，即以太坊區塊鏈。
在本例中，以太坊同時充當債權人和發行人。也就是說，它以程式設計方式定義並強制執行定義的規則，以維護網路的完整性。履行義務驗證節點以獲得激勵性獎勵，而那些不符合其要求或有惡意行為的驗證節點則面臨遭受懲罰、罰沒和/或失去參與權的風險。
總的來說，質押系統可以被認為是一種 Web3.0 數字工作協議，類似於傳統金融世界中的債券結構，並具有類似的行為模式。
那麼主要的區別是什麼呢？
Web3.0 中的網際網路債券持有者同時是資本出借方、工作者和網路所有者。
因此，網際網路債券是一種新型的激勵性數字工作協議，在成熟狀態下，最好描述為一種混合了債券和股權特徵的永久債券。
以太坊 2.0 網際網路債券
由於開源協議的特性以及與分階段推出的以太坊 2.0 相關部分不斷變化的屬性，以太坊 2.0 網路債券表現得像是進化資產。
為更好地理解、評估和規劃參與以太坊 2.0 質押市場的概念框架。我們釋出了使用以太坊 2.0 協議模型構建的白皮書。
具體來說，這份白皮書關注的是以太坊 2.0 的早期階段，並預測了以太坊 2.0 網路債券的可能性。重點領域包括:
價值
獎勵
網路狀態
網路債券的行為模型研究
以太坊 2.0 網際網路債券的價值概覽
隨著最近存款合約的推出，驗證節點現在可以直接向協議存入 32 枚以太坊，或者透過託管中介以低於 32 枚以太坊的數量存入。存款是透過單向交易到以太坊 1.0 鏈上的一個智慧合同來完成的。由於第 0 階段只是作為初始啟動階段，存款和累積獎勵在第 1.5 階段之前的轉賬都將受到限制。
因此，以太坊 2.0 這個網際網路債券的藍圖從作為一個延期報酬協議開始。值得注意的是，延期利息債券是一種只在到期時才會全額支付利息的債務協議。遞延利息工具通常會以很大的折扣發行，並進行交易，以補償持有者在這段時期內的遞延收益和流動性不足。因此，資產的價值最終在到期時收斂為面值。（律動注，即價格會隨著日期臨近不斷向面值靠攏）
以太坊網際網路債券在第 0 階段的價值
以太坊 2.0 債券的貼現率
在第 1 階段之後，主網將過渡到第 1.5 階段，其特點是將以太坊 1.0 鏈逐漸轉移到以太坊 2.0 上。
在第 1.5 階段，驗證節點將能夠提取存款和獲得獎勵。隨著以太坊 2.0 主網的成功轉移，債券的性質從遞延結構發生了變化，更接近於債券和類股票特徵的長期協議。
永續金融協議，就像是以太坊 2.0 這種網際網路債券，持續性地提供工作量證明的獎勵，但不包括到期日期。（律動注，到期日時價格相等）
在第一階段及以後以太坊 2.0 債券的價值
總結
參與 Web3.0 的底層協議，代表參與了在全球參與者和去中心化的網路協議之間，為全世界提供可以使用的無需信任的價值轉移的新型數字化協議。
網際網路債券是金融市場的一種全新資產。它允許世界上的任何人投資、參與，並從開源、去中心化的數字經濟中獲利。
同時這個模型說明了尋找和利用舊的事物相關性來理解新的東西的價值。
網際網路債券的時代即將到來。
原文標題：《ETH: The Internet Bond》
原文來源：Bankless，Ryan Sean Adams
原文編譯：0x26
