多年來，比特幣的定位一直在改變，如今依存有爭議。它曾被當做電子現金或是抵制審查的數字黃金，也曾被視為專為暗網服務的匿名貨幣，總之不同的時期，比特幣扮演著不同的角色。
當比特幣作為一種投資或價值儲存手段時，有兩個觀點存在很大爭議：
比特幣是一種與傳統金融不相關的資產
比特幣是一種避險資產
目前市面上關於這兩點的分析往往缺乏資料支撐。下文將根據真實的資料，分析比特幣和股票、黃金之間的真實相關性，以檢驗上面這兩個頗為流行的說法。
分析方法：
為了計算相關性，我們先算出每類資產的對數收益率，然後計算指定時間段內的皮爾遜相關係數。由於加密貨幣市場從不關閉，股票市場在晚上和週末關閉，所以我們剔除了股票停盤後的比特幣資料。這有助於消除噪音，但副作用是存在一些相關性被誇大的情況。
與傳統金融不相關
當考慮把比特幣當做一種投資選擇時，分析它與其他金融資產是否關聯是一個很重要問題。如果比特幣與股票等傳統金融資產的相關性較低，那麼它可以成為一個有效地分散投資組合的工具。
股票市場非常繁雜，很難全面分析比特幣與股票的真正關聯。一個相對簡單的方法是對比BTC與標準普爾500指數的相關性，後者是整個美國股市的重要指標。
從歷史上看，比特幣與標普500並不相關。自2012年以來，比特幣與標普500的關聯度一般保持在0.15至-0.15之間，這意味著幾乎沒有相關性。但在過去的一個月，比特幣與標普500的相關性突然升至歷史新高。
我們放大觀察，發現這兩者的相關性在黑色星期四(即3月12日)達到頂峰，當時加密貨幣和股票都經歷了歷史性的、突發性的暴跌。到了3月底，這兩者的相關性又落回到正常水平。但從那以後，相關性又開始攀升。
這是否意味著比特幣和標普500現在突然產生了關聯?
大概率不會。儘管短期內看相關性的確上升，但這是在非常特殊市場環境下產生的。隨著3月12日之後，新冠病毒在世界範圍內蔓延，世界各地的投資者突然開始爭相套現並集體拋售資產。因此，在3月12日那天，大多數金融資產之間的相關性都在急劇上升。
例如，SPY和GLD（現貨黃金）之間的相關性突然飆升至2013年以來的最高水平。這可能是由病毒造成流動性緊縮而導致的全面拋售。
過去一年，比特幣與標普500的相關性接近於零。下圖顯示了過去365天的相關情況。它相對集中地分佈在0附近，均值為- 0.0075。這表明，在正常的市場條件下，比特幣與標普500的相關性並不明顯。
上個月，比特幣的基本面並沒有改變，但外部世界發生巨大變化。從長期來看，比特幣和標普500之間的相關性會迴歸均值——接近於零的水平。但在短期內，或者說在流動性危機依然存在的情況下，這兩個市場可能仍存在相對較高的相關性，因為全球形勢正在影響這兩個市場。
避險資產
一個普遍的觀點：比特幣是避險資產。一般來說，避風港是指“在市場動盪時期仍有望保值或增值的資產”。傳統領域，黃金被當作避險資產的首選。在動盪時期，相對於其他資產，黃金價格往往會上漲。
從歷史上看，比特幣和黃金並沒有很強的相關性。但比特幣與黃金的相關性在3月份也突然增強，與比特幣與標準普爾500指數的相關性類似。
3月12日，與其他資產一樣，黃金也出現了大規模拋售。隨著比特幣和黃金價格雙雙下跌，兩者的相關性也隨之上升(儘管兩者價格都在下跌，但由於兩種資產的走勢相同，二者相關性呈上升趨勢)。有趣的是，從那以後，它們還一直保持著較高的相關性。
儘管在全球流動性危機期間，比特幣和黃金可能不會成為安全的避風港，但在貨幣通脹和量化寬鬆加劇的時候，它們依然能被當做安全的避風港。最近美聯儲向市場注入2萬億美元，全球經濟進入前所未有的不確定性時期，比特幣可以成為一個相對安全的避風港，但未來可能隨時發生變化。鑑於全球疫情這個複雜因素，現在很難下定論。
比特幣和黃金的相關性在2020年的早些時候也顯示出類似的增長跡象。1月份，隨著美國和伊朗軍事緊張局勢升級，比特幣和黃金價格雙雙上漲，相關性有所增強。這表明，比特幣暫時可以作為一種類似於黃金的避險資產。
然而從整體上看，比特幣與黃金的相關性仍然很弱。下圖顯示了比特幣和黃金在過去一年內的相關性分佈圖。它也集中分佈在0附近，均值為0.1194，略高於比特幣/標普500相關性分佈的均值。
一般而言，如果比特幣被當做通脹時期的避風港，那麼它的價格就應該會隨著通脹的上升而上升(反之亦然)。下圖顯示了BTC與聖路易斯聯邦儲備銀行5年遠期的通脹預期率(T5YIFR)之間的相關性。有趣的是，3月12日，隨著美聯儲迅速採取行動，比特幣與T5YIFR的相關性也大幅上升。
結語：
從歷史上看，比特幣與股票或黃金的關聯度不是很高。儘管最近比特幣和股票的相關性達到歷史高點，但這種關係很難長期保持。
目前全球都受疫情影響，短期內比特幣仍存在不確定性，但如果全球各國央行繼續以前所未有的力度向經濟注入資金，那麼這段時期也將成為比特幣的拐點。
