今日推薦 | Consensys 2021 Q1 DeFi 報告:穩定幣、NFT、合規、Q2趨勢

買賣虛擬貨幣

原文:2021 Q1 Consensys DeFi Report

編譯:YBB Foundation

美國貨幣監理署 

分散式金融(DeFi)是一個相對於傳統中心化金融系統的概念,主要指基於以太坊區塊鏈生態的點對點金融系統。從穩定幣、借貸、保險、保證金,到預測市場、支付、遊戲和NFT,DeFi 生態現在已經是一個由協議和金融工具構建的龐大網路體系,市值逾 530 億美金。

從根本上講,這些金融活動與中心化金融截然不同:

  1. DeFi 應用皆按照可程式設計的智慧合約執行,其規則/邏輯皆被寫入程式碼,而非由公司檔案或法律檔案保證執行。

  2. DeFi 應用是無需許可的、全球性的,無論一個人在哪(阿拉木圖還是安克雷奇)都可以參與其中。

  3. DeFi 應用是可組合的。一個 DeFi 智慧合約或應用可以被其他智慧合約/應用呼叫。幾乎所有 DeFi 智慧合約都是開源的,這意味著整個金融系統的構建都是可以被見證的(built in the open)。

目前看來,貨幣的數字化已經幾近完成。你可以隨時拿出手機、開啟Venmo,給你的朋友轉賬一筆數字貨幣。而分散式金融在此基礎上更進一步:讓貨幣本身也可程式設計、甚至在以太坊上可驗證。WBS的GameStop事件[1]已經埋下了導火索:即便是個體觀察員的舉措也被視為中心化金融的端倪,而DTCC阻止散戶在Robinhood進行交易的行為更是引發了眾怒。基於 DeFi 金融操作的則完全公開透明且實時結算。MetaMask 讓全球任何一名使用者都可以隨時隨地開啟錢包進行去中心化的資產交易。這讓我們思考一個問題:當你的資產交易方式由某個人或某個機構所決定,你的資產是否真的屬於你?

以太坊 DeFi 生態概覽

2021年1月1日,以太坊上大約有 1.3 億個地址。而截至2021年4月1日,以太坊上現在已經有 1.46 億[2]個地址,比年初增加了12%。 MetaMask 則是所有以太坊應用和加密貨幣應用中的頭部錢包,月活超過 500 萬。

這些地址當中,有多少是 DeFi 使用者?事實證明,沒有太多。儘管到2021年第一季度末 DeFi 使用者增長了 50%、且相較於 2020 年第一季度環比增長 10 倍,但仍然只有 175 萬以太坊個地址正在使用一種及以上 DeFi 產品。

儘管所有資料都對預示著加密生態的利好,但需求的激增仍然帶來了一些問題。以太坊 Gas 從年初的約 100 Gwei 飛漲到3月31日的約150 Gwei[3];以太坊的價格也因此水漲船高,從 732 美金飆升到近 2000 美金。短短三個月時間,Gas 和以太坊價格的雙重上漲讓一次交易的平均費用從年初的 5.4 美金飆升到 22.9 美金[4],漲幅達到 4.2 倍。

下方的餅狀圖顯示,在2021年第一季度,使用者為以太坊交易支付的手續費是比特幣交易的足足兩倍。其中,單單一家以太坊頭部 AMM 交易所 Uniswap 的手續費總額就佔到了比特幣全網交易費用的近一半。在其他 DEX 交易所上如 Curve,部分手續費產生自國庫稅收或基金需要,以便未來可以根據其持倉量或手續費金額讓使用者參與專案資金的再分配、或用於通證公開回購。國庫或基金的體量也意味著某個 DeFi 資產的附加價值。 

穩定幣

總體而言,以太坊第一季度的 DeFi 體量增長與穩定幣供應量增長相匹配。這種匹配是合理的,因為穩定幣是目前加密貨幣交易、DeFi應用和抵押借貸的主要媒介,流動性提供者(Liquidity Provider,簡稱 LP)往往透過借出資產或抵押合成資產獲取投資回報。以太坊的穩定幣供應從 1 月 1 日的 195 億美元增長到 3 月 31 日的 374 億美元[5],上漲近2倍。若回顧往年資料,這種上漲則更為明顯。2020年第一季度的穩定幣供應量僅為 55 億美元,而 2021 年第一季度則為 374 億美元,環比上漲 700%

以太坊正在成為所有頭部 Dapp 的結算層和幾乎整個數字美元生態系統的結算層。截至 2021 年 3 月 31 日,穩定幣總供應約為 420 億美元[6],比 2020 年末上漲 4 倍。許多傳統金融公司如 Visa 也開始接納以太坊上的 USDC 結算,這表明穩定幣的應用場景已經遠不止於加密貨幣市場交易。

此外,市場對具有新型錨定架構的演算法穩定幣的需求也在持續攀升。近日,演算法穩定幣專案 Fei Protocol[7] 募得 639,000 ETH,摺合當時 ETH 市價,相當於 12.7 億美金。Fei Protocol 使用了一種新的激勵機制「直接激勵」,對鑄造穩定幣和銷燬穩定幣的使用者進行動態獎勵或懲罰,以保障穩定幣的匯率。不同於 MakerDAO 的 DAI,這種設計使專案免於維護一個龐大的抵押債務系統,取而代之的是一種動態債務曲線,以保證兌換比例的穩定。不過,這種設計也帶了新的問題,即目前 FEI 無法被出售,因某種系統原因,他們關閉了購買回扣機制(the purchasing rebate mechanism),導致 FEI 的價格在流動性池中為負。

其他演算法穩定幣則採用彈性供應來維持匯率,如 Ampleforth[8]。當價格高於固定匯率時,Ampleforth 就會自動增加 AMPL 的供應量。也就是說,如果我持有 AMPL,當系統增加供應量以穩定匯率時,我錢包裡的 AMPL 數量也會增加,反之亦然。但是,與美元背書的穩定幣相比,這種基於彈性供應機制的穩定幣價格波動極大,AMPL 低谷價格曾低至 32 美分、峰值價格更是一度達到 4 美元。 

 

DeFi 資產

因為 DeFi 使用者規模總體上漲了 50%,DeFi 的各個子市場均有獲益。所有 DEX 月交易總量從 2020 年 12 月的 250 億美金上漲至 630 億美金,漲幅達到 2.5 倍。Uniswap 的周交易量更是從一月初的 50 億美金上漲至如今的 78 億美金,在三月的最後一週還上漲了近 1.6 倍。有趣的是,Sushiswap 的周交易量卻不增反減,從一月初的 26 億美金下降到如今的 19 億美金,減少約 27%。

借貸部分,2021 年 1 月 1 日至 3 月 31 日,所有 DeFi 未償貸款從約 36 億美元增加至 108 億美元,增長近 3 倍。 在第一季度,約 33 億美金的資產被借出,相比上個季度環比增長 275%。Aave 的資料與此相似,2021 年 1 月 1 日至 3 月 31 日, Aave 的未償還貸款總額從 6.7 億美元增加到了約 16 億美元。

隨著 DeFi 基本面從使用者數量到總鎖倉價值(TVL)均呈指數級增長,傳統金融市場對 DeFi 有所改觀也不足為奇。去中心化金融市值加權求和指數通證 DPI[9] (可追蹤所有優質 DeFi 專案的價格如 AAVE,Synthetix,Uniswap,Yearn Finance,Compound,Maker,REN,Loopring,Kyber Network和Balancer)的價格也從 1 月 1 日的 117 美金上漲至 3 月 31 日的 410 美金,漲幅達到 350%,而同期 BTC 僅僅上漲了兩倍。這表明,DeFi 資產價值可受益於生態基本面而上漲,而非僅僅靠人氣支撐。

然而,對於 DeFi 使用者而言,高額手續費是長期痛點。由此,開發者和一些專案開始希望把使用者和應用遷移到 Layer 2,以解決手續費問題。受此趨勢影響,Layer 2 的 TVL 從 1 月 1 日對的 3840 萬美金上漲至 3 月 31 日的 2.734 億美金,漲幅達到 710%。頭部 DeFi 應用如 Synthetix[10]dydx[11] 正在積極探索 Layer 2 的解決方案。Synthetix 於幾個月前宣佈與 layer 2 協議 Optimism 達成戰略合作;而 dydx 也於近期宣佈他們的永久債券可以在 Starkware 上進行交易。我們預計這個趨勢會在 2021 年下半年持續升溫。

NFT

3月初,“NFT”一詞在 Google 搜尋指數創下歷史新高。 谷歌的搜尋指數是基於實時搜尋量生成的指數,數值介於 0 - 100 之間,而 NFT 一詞的搜尋指數在 2021 年 3 月12 日達到了 100。NFT 本質上是一種流動的鏈上智慧財產權資料憑證。產權的憑依可以是藝術品,可以是遊戲道具,也可以是信譽積分、某種特殊許可權等。

NFT 市場的迅速成長,不可不謂有天時地利的共同作用。新冠疫情的流行讓人許多藝術家無法舉行線下交易活動,人們的大量線下時間被迫轉移到線上[12]。此次疫情改變了我們使用網際網路的方式。在目前這種有 62% 藝術家失業的情況下,NFT 把數字 IP 的所有權從平臺交還到了創作者手中。疫情之前,視覺藝術家毫無從作品中獲益的可靠方式,他們的選擇只有接單、背靠公司、另起副業或有錢的父母;但疫情之後,NFT 為數字藝術家和線上作品創作了肥沃的土壤,他們可以透過他們的作品切實獲利。自此,NFT 發行和交易平臺如雨後春筍般陸續湧現,NFT 相關技術和標準也正在得到落實。

NFT藝術

截至 2020 年底,在五家最頭部的 NFT 平臺上共有 53,663 件 NFT 藝術品被售出,總市值為 52,293,650 美元(5200萬美元,42,720 ETH);而如今,僅僅在過去30天[13],就有 151,977 件 NFT 藝術品被售出,加密藝術市場總市值已經達到 490,242,627.92 美金(4.9億美元,244,953.521 ETH)。

與之形成對比的,是全球大宗藝術品交易量的下滑。2018 年,全球藝術品市場總市值超過 670億 美元;目前僅有 500.6 億美元[14]。《 2019 年巴塞爾藝術展》( The 2019 Art Basel )和《瑞銀全球藝術市場報告》(UBS Global Art Market Report)顯示,有 92%的千禧一代收藏家購買過數字藝術品[15],但未明確給出 NFT 藝術品的銷量。千禧一代的數字藝術收藏夾佔到了全球所有收藏家的近一半(49%),他們也是最活躍的出售者,71%的千禧一代數字藝術收藏家表示轉手過手中的作品。而嬰兒潮(譯註:指美國二戰後的生育高峰期)時期出生的收藏家們,僅有三分之一的人購買或轉售過 NFT 藝術品。隨著數字藝術市場的騰飛,基於 bonding-curve 曲線的 NFT 和基於 ERC-1155 的 NFT 為千禧一代創造了一種極具吸引力的資產供他們發掘和炒作。

NFT與泛數字藝術市場

許多媒體開始報道“NFT”搜尋量和平均售價的下滑。但藝術類 NFT 僅佔到整個 NFT 市場的 11%。

遊戲類 NFT

熱門 NFT 卡牌收藏遊戲 Axie Infinity 擁有 22,846 名月活使用者,過去 30 天的交易量達到了 173,813 次。但由於區塊鏈效能的限制,鏈遊並未完全起飛。但當 ETH 2.0 到來時,鏈遊和鏈遊NFT的需求無疑會爆發。

元宇宙類 NFT

Metaverse 指一種可以多人同時線上(MMO)的虛擬線上空間,使用者可以在其中定製形象、購物、消費、乃至與其他玩家進行更多互動。目前,Metaverse 類 NFT 的銷售額佔整個 NFT 市場銷售額的 8% 。

收藏型 NFT

在過去的 30 天內,共產生了 150,651 個加密收藏品銷售,總價值為 217,402,636 美元。 Cryptopunks,CryptoKitty和Hashmasks是最有價值的收藏品,在過去一個月內,有39,000多個獨特買家。

運動類 NFT

體育類 NFT 的總銷售額為$ 53,646,574。 足球 NFT 遊戲 Sorare 在過去7天內以15,632 筆交易位居榜首

實用型 NFT

去中心化域名服務可以幫助使用者將其以太坊賬號(0x ...... 276)轉換為好讀好記的短地址。這些服務是使用 ERC-721 標準建立的。

Q2趨勢看點

NFT 的 DAO 買家們

在 2021 年 Q1 末尾,有一群收藏家連夜成立了一個 pleasrDAO 以合資購買由藝術家 @pplpleasr1 創作者的 Uniswap V3 預告影片。交易的買家主體為 DAO 本身。這個想法來自 PoolTogether 創始人 Leighton Cusack 的一條推特,他十分想買下這個NFT,但苦於自身財力有限;最終意識到一個行之有效的方法就是和朋友集資競拍。最終,他們以 310 ETH 競拍成功。之後,他們又用相同的方法以 2224 ETH 的價格愛德華·斯諾登的第一個NFT(按當時ETH價格折算約為 550 萬美金)。據悉,這兩筆拍賣所得均將用於慈善事業。但可以預見的是,以 DAO 為主體的收藏級 NFT 拍賣將成為 Q2 的趨勢。

FlamingoDAO 就是這樣一個專為購買收藏級 NFT 而組建的 DAO,該 DAO 的資金庫已達到 6240 ETH。專注於遊戲 NFT 投資的 DAO 如Yield Guild Games(YGG)從 Delphi Digital 和 Scalar Capital 募得了 130 萬美金。在購得 Beeple 的《第一個5000天》後,MetaKoven 也將 Beeple 的 NFT 拆分為了 ERC-20 代幣「B.20」以將所有權分享給更多的人。可以預見,用 DAO 這種去中心化主體集體購買和持有昂貴藝術品正在成為流行。

@pplpleasr1 藝術家的推特主頁

Leighton 的提議

@@PleasrDAO 的推特主頁

以太坊 Flashbots 蔓延

在2021年第一季度末,Flashbots 成為了以太坊上的新焦點。僅僅 3 月,就有 12 個使用 flashbots 進行挖礦的礦池,其雜湊率佔據了整個以太坊網路的 58%。這引發了大量討論,人們對於 Flashbots 是否是導致以太坊 gas 上漲、加劇挖礦分配不均的罪魁禍首不一而論。以太坊研究者 Leo Zhang 和 Georgios Konstantopoulos 撰寫了《以太坊區塊空間:誰應該得到什麼與為什麼》(Ethereum Blockspace: Who Gets What and Why),以分析 flashbots 對以太坊網路產生的影響。以太坊將如何降低 gas(如 Q3 預計釋出 EIP-1559)和如何應對這種套利手段,還尚不明確。但我們希望看到以太坊對於這種 flashbots “黑暗森林”行為有所動作。

DeFi 合規

自上一份 DeFi 報告發布以來,業界對於 DeFi 有了許多重大法律法規上的進展。 我們將重點講述對以下四個法規的看法:

  1. 美國財政部金融犯罪執法網路(FinCEN)宣佈將對某些可兌換虛擬貨幣(CVC)和數字資產交易進行規則擬定。

  2. 國際反洗錢金融行動工作組(FATF)完善了其先前釋出的有關虛擬資產服務提供商(VASP)的指南,以及是否應對此類VASP提出其他KYC要求。 

  3. 部分美國兩黨議員最近透過了擬議的《 HR 1602號法案:消除創新壁壘》,並建立了一個由 SEC 和 CFTC 代表領導的工作組,以解決數字資產懸而未決的監管問題。

  4. 也許是最令人興奮的一項:美國貨幣監察辦公室(OCC)釋出了 1174 號信函,允許銀行參與獨立節點驗證網路(INVN)和接納穩定幣作為支付方式並參與銀行業務。

FinCEN的答案

美國財政部金融犯罪執法網路(FinCEN)釋出了一項公告(NPRM),擬對銀行和貨幣服務公司的 CVC 和數字資產交易施加了額外的記錄和報告要求。 具體而言,FinCEN會將根據特定規則將 CVC 和法定招標數字資產(LTDA)定義為“貨幣工具”,賦予自身法定權力定期收集交易報告,並有權力在此類 CVC 和 LTDA 交易超過 1 萬美元和 3000 美元的時候索要額外的報告和記錄。

如此項規定透過,則任何銀行或貨幣服務提供方需要上報任何在使用者自管錢包(如使用者持有私鑰的錢包)和託管錢包(特定金融區域的錢包,目前主要集中在緬甸、伊朗和朝鮮)中金額超過 3000 美元和 1 萬美元的交易細節。此外,還將要求銀行和貨幣服務提供方監視那些低於閾值的交易。

FinCEN 此項舉措旨在透過監測錢包資金往來以對抗不法交易。FinCEN 長期以來的立場是,新的金融產品和服務必須在現有的監管框架內運作,並堅持其監管可以做到技術中立。 由此可見,FinCEN 的方法反映了一種監管立場,即新技術應該根據現有框架進行開發和調整。

反洗錢金融行動特別工作組指南更新

反洗錢金融行動特別工作組(FATF,Financial Action Task Force on Money Laundering)在 2015 年和 2019 年分別釋出了指南,建議對虛擬資產增加類似傳統金融的 KYC/AML 認證。2021年3月19日,該組織宣佈了對《虛擬資產和虛擬資產服務提供商的基於風險的方法指南》的補充,增加了 KYC/AML 的認證要求等細則。

值得注意的是,此次增改將 VASP(虛擬資產服務提供商)的定義擴充套件到了交易所、平臺、Dapp所有者及運營者,因此 FATF 的指南將作用於更大範圍的行業參與者。FATF 建議對交易所、平臺和 Dapp 專案的每一位交易者進行廣泛的 KYC/AML 檢查。

FATF的指南將VASP的定義擴充套件到了DApp的交易所,平臺以及DApp的所有者或運營商,因此將FATF建議的適用範圍擴大到更多的行業參與者。 這些FATF建議將要求交易所,平臺和dapp提供商對交易的每一方(包括自託管錢包)進行廣泛的KYC / AML檢查。

DeFi 獲得美國兩黨部分議員支援

美國兩黨立法者於3月提出、4月22日透過了《H.R. 1602:2021 消除創新壁壘法案》,決定組織美國證券交易委員會(SEC)代表和美國商品期貨交易委員會(CFTC)代表成立了一個數字資產研究小組,以集中探討和解決對數字資產的監管問題。此次舉措的最終目標是確認數字資產的監管權,即哪種數字資產應由哪個監管機構進行監管,並將對加密貨幣是否為證券進行本質上的認定。如被認定為證券,則 SEC 將擁有監管權;如被認定為商品,則 CFTC 擁有監管權。該法案目前仍待參議院透過,後需經由拜登總統簽署並最終生效。

若該法案透過,該工作組將於90天內組建一個機構,並需在一年內提交一份報告,指明當前的各種問題,包括現有法規應如何作用於數字貨幣、這些作用帶來的影響、美國的競爭地位、防止風險的最佳方法、及目前如何對私鑰進行管理等等。屆時,SEC、CFTC和其他行業代表將首次正視 DeFi 及其相關問題。該法案的透過和該工作組的工作將可能為數字資產、託管、私鑰管理等諸多問題打來前所未有的監管和指導。

美國貨幣監理署在 2021 的矚目舉措

美國貨幣監理署(OCC)為數字貨幣 2021 年添上了濃墨重彩的一筆。2021年 1 月 4 日,OCC 釋出第 1174 號指導函,允許美國銀行接受穩定幣支付和穩定幣參與銀行業務。銀行有義務維持貨幣、借方和貸款方的資金運作,並改善交易結算流程和採用新技術以對該做法進行監控。OCC 在信函中對新的金融需求表示承認,認為市場確實有對更快、更有效的付款方式的需求,且銀行應該充當重要節點,驗證、儲存和記錄穩定幣交易。

這封信是 OCC 釋出的一系列支援去中心化技術的最新信,擴大了銀行參與DeFi,區塊鏈技術和加密貨幣參與的許可權。 在這些信函中,OCC認識到美國金融體系的重要性,並進而認識到其銀行的競爭地位。 儘管OCC信件不是法律,可以在法庭上進行質疑或由國會改寫,但它們為行業(尤其是銀行)提供了至關重要的指導,以利用該技術。

OCC 此信函擴大了銀行參與 DeFi、區塊鏈技術和加密貨幣運作的許可權。儘管該信函並無法律效益,但它為行業(尤其是銀行業)採用和看待區塊鏈技術提供了至關重要的視角。

 

小結

隨著 DeFi 市場的成熟和主流合作方式的建立,監管機構正在努力跟上步伐,並向使用者、協議和 DeFi 公司提供清晰的指導。誠然,DeFi 也能看到監管對於 KYC / AML、自託管錢包、私鑰管理的要求,以及對於相關機構監督特定資產和反洗錢實踐的要求於期待。行業和監管機構仍在努力彌合與 DeFi、銀行和金融機構之間的鴻溝,對於未來是否會有會有一套專門應用於去中心化系統的規則,仍待他們給出答案。

 

延伸閱讀

  1. WBS的GameStop事件:https://www.europeanbusinessreview.com/the-gamestop-story-reddit-vs-hedge-funds/ 
  2. 以太坊鏈上地址數量:https://etherscan.io/chart/address 
  3. 以太坊 gwei 變化:https://duneanalytics.com/kroeger0x/gas-prices
  4. 以太坊平均交易費用變化:https://bitinfocharts.com/comparison/ethereum-transactionfees.html 
  5. 以太坊上的穩定幣變化:https://duneanalytics.com/johnz/first
  6. 以太坊穩定幣總供應量:https://duneanalytics.com/hagaetc/stablecoins
  7. Fei Protocol: https://fei.money/
  8. Ampleforth: https://www.ampleforth.org/
  9. DPI: https://www.linkedin.com/pulse/defi-index-dpi-paul-veradittakit/
  10. synthetix: https://synthetix.io/
  11. dydx: https://dydx.exchange/
  12. Coronavirus: impact on online usage in the U.S. - Statistics & Facts. https://www.statista.com/topics/6241/coronavirus-impact-on-online-usage-in-the-us/
  13. 有 62% 藝術家失業: https://www.americansforthearts.org/
  14. 過去 30 日加密藝術 NFT 銷售情況:https://nonfungible.com/market/history
  15. 全球大宗藝術品交易量:https://www.statista.com/topics/1119/art-market/
  16. 千禧一代收藏家調研:https://www.artbasel.com/news/art-market-report
  17. pleasrDAO:https://twitter.com/PleasrDAO
  18. @pplpleasr1:https://twitter.com/pplpleasr1
  19. PoolTogether 創始人 Leighton Cusack 的一條推特:https://twitter.com/lay2000lbs/status/1375195529504829443
  20. Uniswap V3 影片競拍頁面:https://foundation.app/pplpleasr
  21. FlamingoDAO:https://twitter.com/FLAMINGODAO
  22. Yield Guild Games:https://twitter.com/YieldGuild
  23. Ethereum Blockspace: Who Gets What and Why. https://research.paradigm.xyz/ethereum-blockspace
  24. 美國財政部金融犯罪執法網路(FinCEN)公告(NPRM):https://www.fincen.gov/news/news-releases/fincen-extends-reopened-comment-period-proposed-rulemaking-certain-convertible
  25. 反洗錢金融行動特別工作組指南更新:http://www.fatf-gafi.org/media/fatf/documents/recommendations/March 2021 - VA Guidance update - Sixth draft - Public consultation.pdf 
  26. 《H.R. 1602:2021 消除創新壁壘法案》https://republicans-financialservices.house.gov/news/documentsingle.aspx?DocumentID=407925#:~:text=1602, the Eliminate Barriers to,private sector to foster innovation.
  27. OCC 第 1174 號指導函:https://www.occ.gov/news-issuances/news-releases/2021/nr-occ-2021-2a.pdf

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