AMM系列二:創意or抄襲?“草根”Sushiswap的網紅之路

(編者按:上一篇我們講到了去中心化交易所(dex)以及明星產品uniswap的原理及背後趣事(點我閱讀),本文是本系列的第二篇,共2931字,閱讀需要約5分鐘。)


2020年8月,有一個名叫sushiswap的專案從大家口中傳出來,吸引到了很多流動性礦工的注意。
 
僅僅一個月後,它便成功地將“大哥”uniswap交易所超10億美元,佔總量近80%的加密資金“轉嫁”到了自己的平臺,從“四線窮困草根”一躍翻身成“一線流量網紅”,此次流動性遷移也被人形象地稱為“吸血鬼攻擊”。
 
源源不斷的熱錢湧入這個新的去中心交易所,它也非常慷慨,讓每個參與的人都迅速獲益,年化獎勵一度高達200%。風口浪尖中,所有人在驚訝之餘也不斷追問:如此誘人的收益,它到底是一個深謀遠慮的精準策略還是一場邪惡的套現騙局呢?


sushiswap vs. uniswap


“後浪”sushiswap的網紅之路


故事開始前,先來了解一個小的事實:我們知道中心化交易所是基於訂單薄的交易協議,而去中心化交易amm則是基於部署在區塊鏈上的智慧合約進行的兌換池交易。也就是使用者把自己的token存入某個交易所的資金池,就可以根據演算法兌換出另一種token,這樣極大程度上增強了交易的不可篡改性和自主性。


2020年後半年颳起defi去中心化金融的強勁之風,出圈最快的非uniswap莫屬。後起之秀們也暗暗升級,各種“swap”如sushiswap、mooniswap、airswap應運而生,它們搶奪更好的資料,包括更多的使用者、交易量和流動性,以獲取更高的市值名次,一時之間硝煙四起。


2020年7月至今各種dex專案湧現分割市場份額,圖為交易量指標,資料來源:dune analytics


uniswap和sushiswap的關係就像是一對孿生兄弟,因為區塊鏈專案程式碼開源的特性,它的出現來自直接複製了uni的程式碼,或者說它是uni的分叉,這也是sushi一直備受爭議的地方。


但爭議也無法阻擋sushiswap跟上uniswap飛快增長的腳步,它不僅為使用者提供了類似uniswap的收益,還發行了自己的平臺幣sushi並引入代幣激勵,也就是將其交易費用的一部分分配給代幣sushi的持有人。這種模式拉長了收益的時效,即使是平臺的早期流動性提供者,他們挖礦所得的sushi也能夠從協議中受益持續地獲得代幣。反觀uniswap,它直到被攻擊幾周之後9月18日才“被迫”推出了自己的治理代幣uni,之後透過空投向早期流動性提供者追溯15%的token報價補償。

代幣激勵措施就像是丟擲了大量的誘餌,而平臺大量的流動性需要怎麼解決呢?sushiswap靈機一動,提出一個吸引流動性提供者(lp)的方法:如果你在uniswap那裡存了錢,那麼你就可以憑藉“存摺”在我這裡質押得到的lp token,按期給你利息(賺取sushi代幣),你的“存摺”也可以隨時拿走。


大家聽到這等好訊息紛紛前往uniswap裡面建立資產池,置換lp token, 再把lp token質押在sushiswap裡贏“利息”,隨後uniswap總鎖倉量tvl以肉眼可見的速度暴漲,在去年9月1日突破了16億美元。

uniswap總鎖倉量在去年9月初經歷大幅增長,資料來源:debank

對uniswap進行快速“吸血鬼攻擊”

sushiswap進而在9月9日晚開始第2步遷移流動性的操作,也就是被稱為“吸血鬼攻擊”的一步:對剛剛質押lp token的使用者,拿著大家的“存摺”在uniswap上進行代幣交易對的贖回,將代幣池直接“取出來”從uniswap中轉移到了自己的資金池中。在這個過程中,質押的使用者不用做任何操作,之後可以在sushiswap上繼續進行代幣交易,並且獲得0.3%的交易費用收益,其中0.25%獎勵直接分配,另外0.05%轉換為sushi代幣。

這一番操作令自己的流動性大漲,火熱時鎖倉金額高達12.7億美元,同時意外的事也發生了。

使用者在遷移流動性的過程中,創始人chef nomi悄聲無息地將未鎖定的sushi套現了總價約1400萬美元的eth。這一操作立馬引發社羣和投資者的恐慌,sushi幣價從2020年9月5日的5美元跌至9月6日的最低1.11美元,跌幅近80%。大家紛紛在社羣和媒體上大力聲討創始人“騙局”行為,最後他不得不出面道歉並宣佈將平臺私鑰交給交易所ftx的ceo sam bankman-fried、還回1400萬美金的eth,此風波才稍微得到平息。

sushiswap的成長路徑既“天才”又“狗血”,uniswap也並沒有因為此次遷移而頹敗,相反它變得更強大:在利潤生利潤的驅使下,tvl從之前的3億美元現已增至超過30億美元,風波之後依然佔據去中心化交易所的第一名的寶座。

過去7日內的各專案交易量佔比,uniswap超過總量一半,資料來源:dune analytics

遷移過後,sushiswap正式脫離uniswap開始獨立發展,後浪的風頭強勁,專案開源為defi生態創造出昂揚向上的牛市。我們可以清晰地看到,社羣和社交媒體在各專案發展中扮演了重要的角色,引導輿論、監督開發者,利用資本賺取回報、權力透明下放正是整個去中心化金融領域令人著迷之處。

百尺竿頭更進一步的pmm演算法

說到流動性,它是被用來衡量一個市場是否優劣最重要的特徵之一,而去中心化交易的流動性離中心化交易還有很大的差距。其中一個原因就是在區塊鏈上最小的時間單位不是秒、不是分,而是區塊,也就是說對價格的反應變化最快速度是一個區塊,所以在鏈上分散式交易速度幾乎不會比中心化交易快。

除了速度慢,在amm模式下,資金是被均勻地分佈在價格曲線上的,只有在市場價格附近分配的資金才能有效地被利用。由此導致較高的滑點、資本利用率低和無償損失也很令人頭疼,亟待創新演算法加以解決。

此時鏈上一個“更智慧”的流動性解決方案pmm(proactive market maker)被一個新成立的中國團隊開發了出來,為交易者及時地送上一顆止痛藥。它就像一個迎合市場機遇的“主動做市商”,允許使用者存入單一資產並採用chainlink預言機進行去中心化喂價(瞭解預言機請點選:預言機:從神諭到智慧合約的啟發性歷程),著力解決了amm的滑點和無常損失等問題,一出現便受到了圈內資本的熱捧,投資機構數不勝數。

數曲線與uniswap的amm函式曲線對比

pmm的演算法不再是我們在上篇文章中講到的恆定模型如x*y=k,而是更復雜和動態的:它不再被動地靜靜等待套利者的出現,而是利用價格預言機來模仿人類的做市商行為,透過直接改變價格曲線將資金聚集在市價附近交易,使價格曲線始終在市場附近保持平滑。在特定的條件下,amm便成為pmm的一個子集,“更強”的pmm的低滑點提供了類似於中心化交易所一樣優質的流動性。

dodo的成績飆升迅猛。據debank最新資料顯示, 它24小時的交易額已突破1億美元,升至dex交易量排行榜第5位,使用者量已超過1000名。dodo曾一度被認為是uniswap的有力對手,從當前交易量看來實力還比較懸殊(uniswap的24小時交易量達11億美元),當然它的缺點也在於太過於依賴預言機而導致交易存在無法預見的風險。

據最新訊息, dodo 宣佈將於 2 月 22 日推出 v2 的 beta 公測版,上線以太坊和幣安智慧鏈。幣安智慧鏈bsc整體生態佈局強大,自2020年9月上線以來涵蓋了錢包、基礎設施、衍生品、穩定幣等近26個不同的領域。defi產品中bakerswap和pancakeswap便是其鏈上的amm池,為使用者參與defi挖礦提供激勵機制。

defi世界裡各種專案迅速建立和更迭,所有的想象和嘗試都被賦予了極大的空間去實現。無論是sushiswap脫離uniswap的下一步開發亦,或是dodo對amm模式的改進,簡單的“抄襲”和複製都被市場拋棄,基於民主和社羣意見的創新往往才能屹立不倒。

下一篇我們將繼續amm系列的第三篇,為大家科普鏈上流動性和其他熱點,記得持續關注wootrade,旅程才剛剛開始哦!


參考資料:

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