演算法穩定幣的本質價值和創新機遇

買賣虛擬貨幣

數字金融和數字貨幣是密切相關。隨著分散式數字金融(defi)市場的不斷創新與成熟,數字貨幣領域中也隨之掀起一波新的浪潮,這次焦點落在了穩定幣身上。穩定幣作為法幣與加密資產的貨幣交換媒介,是加密市場極為重要的組成部分。目前穩定幣市場中,一直在探索應用什麼方式來達到“穩定幣”的真正穩定。一般地,讓某一事物持續處於穩定狀態的方式是:在它供應過剩的時候透過某種機制自動消耗它,在它不足的時候透過某種機制補足它。新型穩定幣憑藉計算機演算法機制控制虛擬市場的貨幣發行,並能控制貨幣發行總量模型,以演算法來穩定貨幣的供需,此新物種被命名為演算法穩定幣。

 

當前加密市場上的穩定幣主要分為三類,一種是由法定貨幣支援(抵押)的中心化穩定幣:如usdt、usdc、gusd、pax等,目前該型別的穩定幣在交易市場中流通最廣;第二種是由加密貨幣支援(超額抵押)的去中心化穩定幣,如dai、susd等;第三種是基於defi誕生的新產物—去中心化演算法穩定幣,如ampl、bac、esd等。

 

據coingecko釋出的資料顯示,目前加密穩定幣整體市值為300億美元左右,算上ampl和esd的話,已有10個市值超過1億美元的穩定幣。

 

演算法穩定幣的本質內涵

演算法穩定幣顧名思義就是一種依據演算法機制調整市場貨幣供需總量的一種新型貨幣。在穩定幣價格高於錨定價格時增加市場供給,在穩定幣價格低於錨定價格時後回收供給,或者以某種市場調控行為來平衡穩定幣價格。 

 

就拿ampl來說,ampl穩定幣採用彈性供應機制,其協議透過預設的演算法根據需求自動調整供應量,從而控制其代幣價格的穩定。也就是說,ampleforth提前設定了價格與供應的均衡點,當價格上下波動觸達均衡點時,將透過rebase(代幣供應量再平衡)機制來改變所有使用者持有的ampl。rebase將於每日北京時間10:00進行,參考過去24小時的成交量加權平均價格,當該價格高於1.05美元時,所有使用者錢包中的ampl餘額同時增加;價格低於0.95美元時,所有使用者的ampl餘額同時減少。

 

演算法穩定幣的發展局限

與共識演算法中各種型別的共識機制一樣,演算法穩定幣也有其在特定場景中的應用優勢與侷限。演算法穩定幣是突破了以往抵押型穩定幣應用模式,演算法穩定幣以演算法機制來實現去中心化金融市場中的無中介貨幣發行與應用。這種型別的穩定幣既沒有依託法幣抵押型穩定幣的中心化且受監管而導致的供需平衡調節效率低下的問題,也解決了由於超額抵押而導致的穩定幣資金利用率低的問題。但是目前的演算法穩定幣仍然存在著“價值穩定”的悖論,演算法的“理性”與資金的“感性”之間呈現相互博弈。而演算法穩定幣在發展初期就把價格繫結於法定貨幣之上,強行降低波動率以達成穩定幣的概念,完全捨棄了貨幣的自由波動性,市場這隻無形的手在其中發揮的作用也受到了巨集觀調控的制約。

 

演算法穩定幣的創新機遇

傳統上,貨幣被認為有三種不同的用途:作為記賬單位、交換媒介和價值儲存。演算法穩定幣無疑也符合上述用途。目前,市場中幾種演算法穩定幣都借鑑於傳統法幣機構中央銀行的市場操作模式。演算法穩定幣利用供需關係與市場稀缺性穩定價格,完全用既定規則代替自由裁量,透過演算法取代中央銀行等中心化機構,透過演算法決定增加的貨幣數量,再透過貨幣供給決定貨幣價格,這也就是說只要控制貨幣的發行量,就可以決定物價水平。這是演算法穩定幣的核心優勢和價值。

 

那麼,要想促進演算法穩定幣的成功落地與應用,還需要從穩定幣的內在機制和本質內涵去考慮。一是機制創新。這裡的機制創新不僅需要關注於抵押機制的創新,也需要關注於演算法調控機制的創新;二是主體創新。目前的穩定幣的發行與流通管理多依託於以太坊主網,演算法穩定幣除了在以太坊主網流通外,還可新增一個二級網路來加速其流通,豐富其應用場景,因為不管是什麼型別的穩定幣,足夠的流通量和真正的落地場景才是其穩定的重要因素。

 

我們認為,演算法穩定幣要想穩定發展,最重要的是找到其多頻、多量的應用場景,並滿足其應用需求,在需求的滿足與拓展中實現穩定幣價值的穩定增長才是其創新發展的本源。


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