一文了解火熱的新型鏈上期權 Hegic

DeFi 上期權的發展一直非常緩慢,但 Hegic 的出現或將改變局面。

在傳統金融領域,期權是一種被廣泛使用的金融工具,有著數萬億美元的市場規模。隨著區塊鏈行業的不斷髮展,很多傳統金融領域的金融工具在區塊鏈世界都相繼出現了,期權自然也不例外,只是目前的體量還比較小。

下圖為 skew 提供的 BTC 期權未平倉權益資料,從圖中可以看出目前區塊鏈產品期權交易以 Deribit 為主,CME、bit.com 和 OKEx 也佔據一小部分份額,但從體量上看和 Deribit 差距較大。

目前 DeFi 是區塊最火熱、最受關注的領域,聚集了大量的資金、使用者和開發者。大量的 DeFi 應用被開發出來,為使用者提供去中心化的、無需信任的、無 KYC 的金融服務,目前在很多領域都取得了不錯的的成績。但如果仔細觀察,我們能夠發現 DeFi 在期權領域的發展依然薄弱,雖然也有一些平臺想要搭建去中心化的期權服務,但從資料上看體量都非常小。

但 Hegic 的出現,或許能夠為 DeFi 補上這薄弱的一環。Hegic 是一個鏈上期權平臺,上線時間不長,但資料亮眼,今天來聊一聊這個異軍突起的鏈上期權平臺。

理解 Hegic 可以從三部分入手,分別是期權買方、期權賣方和 Hegic 代幣持有者,其中 Hegic 代幣貫始終,串連全域性。

一、期權的買方

目前 Hegic 只提供了 WBTC 和 ETH 的期權購買服務。使用者只需簡單的點選即可完成期權型別(看漲和看跌)、時間、價格等引數的設定,輸入資料後將會自動顯示費用,支付費用即可完成購買。

Hegic 的一個特色就是大幅簡化了購買期權的複雜度,使用者很容易就能夠完成期權的購買,在設計上相比專業期權平臺更加易於理解。

購買的操作就像其他 DeFi 應用一樣,使用錢包即可直接支付。為了獲取更多使用者及構建共識,期權持有人將會獲得 Hegic 代幣激勵。具體獎勵份額在後面介紹。

Hegic 提供的期權為美式期權,使用者可以在到期前任意時間行權,自由度較高。

二、期權的賣方

期權市場一個比較大的問題是流動性問題,流動性不足將會嚴重限制平臺發展,並可能導致使用者損失。

Hegic 的創新之處在於,其結合 Uniswap 等使用的 AMM 模型創造性地解決了期權的流動性問題。從目前的發展看,在解決流動性問題上,Hegic 表現不錯。

Hegic 平臺上流動性提供者並非傳統平臺上的機構提供的,而是由一個匯聚了大量資金的流動性池提供的。任何人都可以向流動性池提供資金,提供的資金將會自動出售為看漲和看跌期權,也即注入流動性就是賣出期權。這意思就是說Hegic是由全體流動性提供者來作為期權買方的對手方的,流動性提供者共同承擔賣出期權的風險,也共同享受賣出期權的收益。

這裡有個問題是,相比傳統方式的期權賣方,Hegic 上的賣方可能難以進行有效的對沖。這一方面與資金屬性有關,一方面也和 AMM 型的機制有關。

使用者存入資金後,將會獲得 writeBTC 和 writeETH 代幣。writeBTC、writeETH 代幣可以透過質押獲得 Hegic 代幣獎勵,也就是所謂的流動性挖礦。具體獎勵份額見下一部分。

三、Hegic 代幣

Hegic 代幣總量 3,012,009,888 枚,分配比例為:

20%(602,402,000 HEGIC):早期貢獻者

10%(301,200,988 HEGIC):發展基金

40%(1,204,809,000 HEGIC):流動性提供者及持有者獎勵

25%(753,001,000 HEGIC):聯合曲線銷售

5%(150,596,900 HEGIC):DEX 流動資金池提供流動資金

其中 40% 分配給流動性提供者和期權持有者,比例分別為 80% 和 20% 。

Hegic 系統有「質押車位」的概念,Hegic 會將期權產生的結算金分配給參與質押的所有人,結算金是期權金額的 1%。車位最多隻有 3000 個,每次質押都需要 888,000 萬枚 Hegic 代幣。如果質押車位達到 3000 個,將會鎖定代幣總供應量的 88.5%。

每筆質押都需要 888,000 個代幣,這是一個較高的門檻,絕大多數使用者都難以實現,目前可以透過第三方開發的服務來進行質押,入口在官網就可以找到。

在其代幣體系內,期權賣方和期權買方都能獲得 Hegic 代幣激勵,Hegic 代幣又可以透過質押獲得結算金分配。整體上期權賣方可以獲得期權費、結算金分潤、Hegic 代幣三重收益;期權買方也能獲得少部分 Hegic 代幣及結算金分潤。

四、Hegic 資料

目前的主網v888版本於10 月中上線,並同步開啟了流動性挖礦和質押系統。從資料上我們能夠看出從 10月份開始,Hegic 的鎖倉量持續攀升,這意味著不斷有資金去提供流動性。

從 Hegic 提供的資訊看,目前已經成交了 3500 萬美金的 BTC 期權和 1200 萬美金的 ETH 期權,累計 4700 萬美金左右。這些成交主要是在 10 月中上線了 AMM 型流動性池後取得的,到現在也只有 1 個多月的時間,這個成績是非常厲害的。

五、Hegic 的一些問題

從 GitHub 看 Hegic 的開發者只有 1 個人,據鏈聞報道之前 Hegic 出過兩次 bug,曾有逾 152 枚 ETH 被永久鎖定至未行使期權合約池中,後來因系統設計問題再次關閉過系統。Hegic 的開發者是匿名的,並未公佈身份,不過在海外已經擁有了強大的影響力,擁躉眾多。

Hegic 目前需要優先解決的兩個問題是,期權賣方的風險對沖以及期權的再交易問題。

Hegic 平臺目前的期權無法在二級市場交易,這降低了期權的流動性。但這個問題的解決並不很困難。

關於風險對沖問題,從 Hegic 路線圖看,自動對沖工具將於 12 月份上線。如果能夠解決風險對沖問題,Hegic 平臺的鎖倉量將會獲得進一步提升。

目前已經有開發者基於 Hegic 開發工具,為 Hegic 使用者提供服務,同時 Hegic 也在和更多協議整合以及發起開發者資助計劃來更好發展 Hegic 平臺。

最近有人在推特質疑 Hegic 的關鍵引數隱含波動率可以被平臺修改(事實上可能是因為沒有可用的鏈上資料而必須手動修改),導致平臺權力過大,有可能會對使用者造成損失。關於這一點,從路線圖看出這一問題正在透過和 ChainLink 的合作來進行解決,後期 Hegic 平臺的的隱含波動率資料將由 ChainLink 提供。從路線圖看這一功能將於 12 月份實現。

參考資料

https://analytics.skew.com/dashboard/bitcoin-options

https://medium.com/hegic/hegic-v888-is-live-1c790de1b38

https://medium.com/hegic/announcing-hegic-token-liquidity-mining-utilization-rewards-and-staking-d1dd6605f2cd

https://medium.com/hegic/hegic-2020-roadmap-f32b098e547d

https://github.com/jmonteer/hegic-resources/blob/main/docs/Hegic FAQ.m

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