一文讀懂系列:STO簡介、優勢、現狀及未來

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前言:在鏈圈幣圈,2017年最火的詞莫過於ICO。從2017年底開始,有一個新的概念開始流行,那便是——STO。近日,隨著基於以太坊的證券型通證標準ERC1400新提案的釋出,STO的提及率越來越高,變得尤為炙手可熱。

那麼,STO到底是什麼?STO有哪些驚人優勢?STO會不會使爆發出比ICO更劇烈的熱潮,引發新一輪牛市?讓幣學君透過本文帶領大家讀懂何為STO。


第一章 什麼是STO?

STO(Security Token Offering)即“證券化通證發行”:透過證券化的Token對外進行融資。

其目標是在合法的監管框架下,進行合法、合規的,並且具有傳統證券性質的Token公開發行。證券型Token持有者所享有傳統證券性質的權益,如股權債權、收益權、投票權等。

STO本質上和IPO(首次公開募股)、ICO(首次代幣發行)並無區別,它們的作用都是用來募集資金,甚至有人戲稱STO是合法化的ICO,是更靈活的IPO。

第二章 STO誕生背景

去年火爆的ICO,吸引了大批狂熱的投資者進入區塊鏈行業。ICO專案發幣非常簡單,只需要釋出一份白皮書就可以開始募資了。由於ICO不受管制且發行門檻極低,這就導致滋生出各種非法集資和傳銷詐騙的問題,具有極高的風險性。

ICO的代幣炒作價值以及快速融資功能讓眾多投機者垂涎不已,眾多懷著“一夜暴富”美夢的投機者蜂擁而至,即使是每天爆出各種ICO詐騙案例都不能阻止人們瘋狂投資ICO。

由於湧入數字貨幣行業的資金數量越來越多,這引起了各國監管部門對ICO專案的關注,這時候大家才隱約回神——市場上層出不窮的ICO專案明顯是有點失控了。

2018年1月,安永會計師事務所釋出了有關投資ICO風險的研究,研究表明,ICO籌集的資金中有超過10%被盜,人們越發擔憂加密貨幣和ICO市場。

因此,從今年2月份起,美國證券交易委員會(SEC)舉行了不少關於加密貨幣的聽證會,提出由美國證監會SEC進行通證市場監管。最終SEC借鑑了美國目前正在使用的證券法,把適合證券監管條例的通證專案,納入到現有監管範圍,稱為“證券型通證”,其餘那些不符合監管條例的通證稱為“實用型通證”。

我們可以如此理解:美國政府知道如何監管的Token劃分到“證券型通證”,美國政府還沒想好如何監管的Token劃分到“實用型通證”。

很多ICO專案都試圖和證券撇清關係以規避監管,同時卻有一部分的開發者和機構朝著融合區塊鏈技術特性和接受監管的方面努力著,STO隨之應運而生:廣大區塊鏈從業者試著從政府角度反思ICO,透過順應監管需求,專門定義的一類符合證券監管的代幣通證的發行方式。

第三章 STO與ICO、IPO優缺點對比

過去的兩年裡,不少基於區塊鏈技術的創業公司透過ICO專案籌集了大量資金,理論上,ICO為希望支援該專案的企業和個體投資者提供了非常有益的投資工具。

最重要的是,在傳統的ICO專案中,專案方用“發幣”的形式供投資者購買,專案方提供其ICO專案發行的代幣以換取使用者手中的比特幣或以太坊,而無需出售公司本身的任何股權便達到了眾籌的目的。

另外,ICO基本沒有法律監管,很難保護投資者的財產安全,專案方圈錢洗錢、割韭菜跑路的情況屢見不鮮,時常發生。

相比起ICO,STO更是一種升級,由於STO發行的代幣是實際的金融證券,因此投資者的公司資產,利潤或收入等有形資產均可作為STO代幣的依託。能利用有形資產支援STO的運作可不是一件小事。在某些情況下,這些STO代幣可以代表實際股權,充當公司的“數字股份”

STO與ICO最大的區別在於監管:ICO基本沒有法律監管,STO強調法律監管和監督。

STO的發行需要加強監管和監督,意味著投資者擁有更多的保護和權力,也增加了STO專案的透明度。

更重要的是,這些STO代幣的性質意味著它們在法律和監管方面的處理方式截然不同。因為它們從實際證券中獲取價值,所以STO可被視為投資。這也為幾乎所有領域的公司和專案開啟了新的閘門。

ICO相比,IPO需要尋找中間商,花費大量資金,耗時需要6個月甚至更長時間,還需要滿足發行規定、監管需求和資訊披露等諸多條件——從某種意義上說,受到嚴格監管的STO看起來更像IPO而不是ICO。

相比IPO的高門檻,STO降低了使用者的准入門檻,任何人、任何資產都能參與其中。這意味著規模較小的、剛起步的公司可以快速籌集資金,而無需支付高額費用,大大提升了專案的靈活度。

STO像是一種介於IPO和ICO中間的籌款工具,它融合了兩者的優點,為投資者規避了大量風險,既具有證券的屬性,也利用區塊鏈技術,實現了更高效的執行。

第四章 STO的發展現狀


目前美國、新加坡、歐盟等國家對STO的監管要求不盡相同,有著各自的標準。

目前在美國進行STO,需要接受美國證監會SEC監管,監管規則借鑑的是美國目前正在使用的證券法。10月13日,Overstock(美國十大網上零售商之一)旗下的區塊鏈平臺tZERO完成了它的證券型通證發行(STO),這也是基於以太坊公有鏈平臺的第一個STO案例。

在新加坡進行STO,需要接受新加坡金融管理局MAS的監管,監管法則需滿足新加坡“證券及期貨法”的監管要求,在公開發行STO前需要向新加坡金融管理局MAS提交和註冊招股說明書,除非擁有豁免事項。

在歐盟進行STO,需滿足歐盟的金融監管政策,以及歐盟成員國自身的金融監管政策。 歐盟要求符合相應的證券監管條例,對STO的專案方提交的招股說明書裡的資料,要對真實性及持續性的負責。另外,要求Token在合規的交易所上市,需要透過合規的、有牌照的券商來發行STO。

而在中國,對於STO這一新事物並沒有相關的監管政策。STO本質上上一種融資工具,在我國未經批准的公開融資行為都屬於違法行為。STO仍適用去年9月4日七部委釋出的《關於防範代幣發行融資風險的公告》的監管範疇:代幣發行融資是一種未經批准非法公開融資的行為。

所以目前在國內發行STO是不被允許的,會被依法取締。STO在國內的未來發展,需要觀察監管層政策的動向,不排除會有透過沙盒監管的方式嘗試。

第五章 STO的未來展望

資料顯示,全球股票資產價值約70萬億美元,債務約100萬億美元,房地產約230萬億美元。

傳統金融市場發展至今,為整個人類社會帶來了非常大的便利,但也衍生出了一系列問題:融資成本高、准入門檻高、手續繁瑣、耗時週期長、靈活度透明度低等。

而隨著各國對區塊鏈技術的大力發展,各種資本迅速湧向區塊鏈行業。幣學君覺得,未來幾年,傳統資產TOKEN化(即資產上鍊)很有可能在全球範圍內成為新的發展潮流。

STO作為一個新事物,目前還處於非常早期的階段,STO還有很多未被髮掘的潛力。目前STO已經勾起了很多傳統金融巨頭和機構的極大興趣。

STO會不會使市場爆發出比ICO更劇烈的熱潮,引發新一輪牛市,目前還無法判斷。STO是否會成為傳統金融和區塊鏈世界之間的橋樑,需要看各國對STO的監管政策以及STO本身的發展而定。

作者:幣學Bixue,微信個人號:skyleimo,備註“幣友”,歡迎交流討論。

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