讓 BTC 使用者無縫參與 DeFi，享受更低的費率，和更多樣的體驗；讓 DeFi 生態獲得增量，突破底層資產 ETH 的限制。
文 | 黃雪姣 運營 | 蓋遙 編輯 |Mandy王夢蝶
出品|Odaily星球日報
2 月 14 日，火幣全球站宣佈，將在以太坊上發行 1:1 錨定比特幣的 HBTC。
BTC 錨定幣，Bitcoin-backed token，就像它的名字那樣好理解，但是為什麼要基於其它公鏈發行 BTC 的錨定幣呢？
DeFi 是加密世界近 2 年最受關注的明星賽道，但它的發展深受以太坊市場的侷限。而比特幣市值 1600億美元，是以太坊的 6 倍，若以太坊的上千個生態應用撬動比特幣這一資產，無疑能為其“世界計算機”的故事畫上濃墨重彩的一筆。
在以太坊之外，也有多條公鏈在漸次嘗試發行比特幣錨定幣。去年 6 月，幣安在幣安鏈上推出 BTCB，ChainX 基於 Polkadot 發行了 xBTC，另有 Cosmos 上的借貸平臺 Kava，也已支援 BTC，可見將比特幣作為第一個“大眾資產”帶入自家公鏈，有著一定的使用者市場。
反過來說，BTC 使用者對公鏈生態應用亦有需求。以太坊的成功建立在智慧合約和應用基礎上，使用基於它的 BTC，使用者們能夠體驗到多樣的開放式金融產品，享受比中心化借貸、槓桿交易更加低廉的費率。
就像美元錨定幣一樣，想來分割這塊蛋糕的玩家不止一個。迄今為止，ERC20 BTC 已有 3 個不同的發行方，累計兌換比特幣近 2000枚（價值 2000萬美元）。
最近火幣的入場，被不少業內人士看好，最重要的原因在於，交易所既是區塊鏈世界的流量入口，也是大型資金池、生態鏈聚集地。由他們來給 DeFi 輸血，可能是最為理想的發展方式之一。
對於交易所而言，發行美元錨定幣的先機已失，搶先發行 BTC 錨定幣，並推動其連線起比特幣和以太坊、DeFi，打造一個由自己作為核心參與者的網路效應，似乎是頗具想象力的故事。
ERC20 BTC 會被廣泛使用嗎？會有更多交易所入局嗎？也許我們很快就會知道答案。
BTC錨定幣有什麼用？
經過連續一月的上漲，2 月 7 日，以太坊重新突破 200 美元大關並持續上漲。
與此同時，以太坊上 DeFi 的鎖倉總值，達到了第一個 10 億美元。
資料來自：DeFipulse
對諸多開放式金融的踐行者而言，這不失為一個里程碑。
誕生兩年，DeFi 從鎖倉量不足 10 美元、鮮為人知，到如今吸金無數、備受追捧，讓不少從業者相信，DeFi 的下一個 10 億會來得更快。
但這個“更快”要從何處入手呢？哪裡有增量呢？
提高合約的安全性、以保資產安全和使用者信心；提高可用性是兩個必備功課。
在此之外，一些創新者也開始尋找“走出去”的新路徑。在以太坊生態上釋出的 1:1 錨定 BTC 的 ERC20代幣，是他們捕獲的方向之一。
ERC20 BTC 有什麼用呢？
第一個就是透過吸引 BTC 持有者及其資產，壯大 DeFi 的市場規模（或者可以理解為市場滲透率）。
這就引出一個問題，為什麼以太坊上的 DeFi 需要 BTC。
在不少從業者看來，原因可能很簡單粗暴。
“DeFi 現在最大的問題是侷限在以太坊生態。”數字貨幣從業者繆凱對星球日報直言。“這個圈子裡唯一有價值的底層資產就是比特幣，所以，沒有比特幣的 DeFi 將難堪開放式金融的大任。因為它的底層資產（主要是以太坊和 USDT）都是存疑的。”
我們的確看到，基於以太坊的 DeFi 面臨著“土壤貧瘠”的問題，它的天花板就是 ETH 本身。
“在 DeFi 借貸中，缺乏抵押物是無法迴避的問題。擁有其它主流加密貨幣的人尤其是比特幣使用者，是無法透過 DeFi 借到歐洲的錢的，首要一個問題是他們會配置以太坊嗎。即使會，以太坊市值 287 億美元，能借貸的數量（抵押物）的天花板很明顯，由此，DeFi 借貸的市場規模很難橫向擴張。”
那麼對於 BTC 持有者來說呢，吸引他將自己真金白銀的比特幣換成一個 ERC20代幣的理由又是什麼？
最直白的，我們能看到兩點，BTC 錨定幣的交易成本更低、能在以太坊的 DeFi 生態中使用。
首先，比特幣當前的平均交易費用是 17.9 satoshis/byte（以當前幣價摺合0.3324 美元），比特幣錨定幣作為 ERC20代幣，在以太坊上轉賬的平均成本為0.006/Transfer，僅為有比特幣的 2%，轉賬交易時間也將從 1 小時降至 5 分鐘內，兩相比較，誰更經濟一目瞭然。
以太坊轉賬費率，資料來自：Ethgasstation.info
其次，直到現在，比特幣的主流功能仍是交易和儲值。但毫無意為，BTC是共識最強的區塊鏈資產，仍有不少人仍希望比特幣完成“點對點電子轉賬系統”的使命，促進經濟自由。
此前，比特幣的持幣者囿於沒有生態應用（最多的可能是用來線下支付，但深受時空侷限），但現在有了比特幣錨定幣，也許就像 WBTC 專案的口號那樣，人們可以“Do more with Bitcon”了。
WBTC 是基於以太坊發行的比特幣錨定幣。BTC使用者將自己的幣換成WBTC 後，既可以到MakerDAO抵押貸款，到Compound上放貸，或是到Uniswap/Kyber 等 DEX上開比特幣交易對的槓桿（要開槓杆需要先後這種資產，此前沒有比特幣或其錨定幣難以操作操作）……
當然，如果僅有轉賬資金&時間成本低、用途廣泛這兩個好處，對於絕大多數 BTC 使用者來說，仍然缺乏到以太坊上嘗試複雜產品的動力。
畢竟，將 USDT 作為作為通貨同樣便宜高效、資產本身還更穩定；至於用 BTC 借貸或開槓杆的需求，也有中心化交易所、借貸商深耕多年，在服務的收費以及便捷度上已達到不錯的水平。除非，BTC 錨定幣能進一步降本提效。
在一些場景中，我們已然看到這一潛力。
DeFi 專案 dForce 核心協議的社羣負責人張先生告訴 Odaily星球日報，他看到一個比較好的用例是，使用者可藉助 BTC 錨定幣在 CeFi 和 DeFi 借貸之間套利。
當前，在中心化借貸商抵押比特幣借 USDT 等穩定幣的費率通常在 10%左右，而在大部分的去中心化借貸平臺上，這一利率可以下降 25%甚至是 50%，去中心化借貸平臺上的資金使用成本明顯更低。
便宜的資金來源能讓借貸商透過降低借貸利率來獲取優勢。從整體上來說，不論該便宜資金是流向使用者，還是透過同業拆借流向同行（最終將降低市場整體的借貸利率），市場規模都有望進一步壯大。
那麼手上持有大量 BTC 的借貸商如何獲得 DeFi 上的 USDT 呢？
透過 BTC 錨定幣在 DeFi 上質押和借貸，讓事情容易了不少。據張先生介紹，已有借貸商透過這一方式在去中心化借貸平臺 Lendf.Me（dForce 子專案）上開始套利。
除此外，張先生表示，透過 BTC 錨定幣和 DeFi，BTC 使用者也能獲得比在中心化交易所更便宜槓桿交易費率。“當前，Lendf.Me 上 BTC 的借款利率年化小於 1%，已經比多數中心化借貸平臺的現貨槓桿（年化利率可達 36%）要便宜許多。”
BTC錨定幣如何執行？
理解了“法”的問題，我們來看看“術”是什麼。
理論上，BTC 錨定幣可在任何圖靈完備的公鏈上發行，以目前情狀看，多數擁有發行量和使用者的BTC錨定幣選擇了以太坊。
ERC20 BTC 的執行機制大致分為三種，中心化（HBTC、imBTC）、半中心化（WBTC）和去中心化（TBTC）。
1.半中心化的WBTC
WBTC 是首個上線的 BTC 錨定幣，其諸多規則被後來者加以參照。
2018 年 10 月，WBTC 由 Kyber Network、BitGo 等 DeFi 專案共同發起，並於 2019 年 1 月正式上線。
WBTC的執行圍繞一個機構（WBTC DAO）和兩個角色（Merchant承兌商和Custodian託管商）
如下圖所示，當使用者需要將 BTC 換成 WBTC 時，就向承兌商發出請求，再由承兌商向 WBTC 智慧合約發出 Mint 鑄幣請求，同時向託管商傳送使用者的比特幣。託管商接收到比特幣後也向智慧合約發出鑄幣請求，經過這一類似多重簽名的過程後，合約透過請求，向承兌商傳送一枚 WBTC。
圖片來源：WBTC官網
使用者從承兌商那兒獲取 WBTC 後，想還回去怎麼辦？
簡單，承兌商會負責收回 WBTC 並把它發給合約銷燬，而後從託管商那兒贖回比特幣。
截至目前，WBTC 共獲得了超過 20 家承兌商，但託管機構只有一家，即 BitGo，這也是其最為中心化的地方。
據承兌商之一 DDEX 運營負責人 Bowen 介紹，為提高借貸商的合規性和安全性，BitGo 會對新加入的承兌商進行 KYC/AML 稽覈；為了防止合約漏洞超發代幣，BitGo 還會人工稽覈每筆鑄幣請求。當然了，WBTC 規定，BitGo 可憑這些服務獲得鑄幣額的千分之二作為手續費。
當然，BitGo 公佈了其比特幣託管地址，以確保 WBTC 是由 100%準備金的。
使用者要獲得 WBTC 不一定非得透過承兌商，也可透過上架了 WBTC 的 DEX 直接購買，此時支付手段也不再限於比特幣，只要交易所支援 WBTC 和 XX 幣的交易對即可。
承兌商、託管商和交易所，構成了這一生態的治理組織——WBTC DAO。
據 WBTC 官方介紹，DAO 的初始成員有 16 家，其任務是共同管理 WBTC 的所有重要變更，包括增減承兌商和託管商，“這是一個由多重簽名合約控制的公開透明的決策流程”。
WBTC 官方資料顯示，發行一年來，WBTC 已在 34 個 dAPP 中流通使用，當前 WBTC 鑄幣達 887 枚，分散在 1700+個地址上，產生了 10w+次轉帳。
資料來自：WBTC官網
2.中心化發行的HBTC和 imBTC
它和 WBTC 最大的區別就在於，自己作為“中央銀行”，負責鑄幣、銷燬和託管。當然，其比特幣託管地址也是公開的。
HBTC執行模式，圖片來自：HBTC白皮書
HBTC 支援多承兌商承兌，目前已接入 Huobi Global、火幣韓國、火幣雲，並計劃上架 MakerDAO-Oasis、DDEX 和 dForce 等。在 Huobi Global 上，使用者可以在 BTC 提幣時選擇 BTC-ERC20來兌換 HBTC。
Etherscan.io 資料顯示，當前 HBTC 合約地址內已發行 500+ HBTC，分佈地址 18 個。相較而言，早於 HBTC 發行的 imBTC 鑄幣量也是 500+，但分佈地址達到了 1000+，轉賬次數達 8000+。
有知情人士表示，這很可能是由於目前 HBTC 的使用者主要是承兌商和機構，他們多利用這些資金在 DeFi 上存款和放貸。
同為中心化 BTC 錨定幣的 imBTC，有自身的獨特之處。
imBTC 由去中心化交易所 Tokenlon 發行+託管+承兌。也即是說，imBTC 的背書全靠 Tokenlon。
官方資料顯示，Tokenlon 背靠著最大的以太坊錢包 imToken，其最新的運營資料顯示，平臺月度交易量為 2800萬美元。
資料來自：Tokenlon.im
作為發行方，Tokenlon 會向使用者收取0.0005BTC 的固定手續費，以比特幣 9600美元計價值 4.8 美元。
imBTC 比較特別的地方在於會對手續費進行分成，“以彌補使用者質押 BTC 造成的流動性損失。據官方資料，以當前手續費計，imBTC 使用者當前的年化收益為0.79%，並不算高。
3.去中心化的TBTC
最後，我們來介紹下這個領域中獨樹一幟的TBTC，就如它的標語那樣，“No KYC，no middlemen，no bullshit……”
TBTC此前的標語，現在已改為 No games，just math.
如上所述，TBTC 最大的特點即是去中心化。為了實現這一構想，TBTC 精心設計了一套“自發行”規則，實現起來，遠比基於中心許可+智慧合約自動化操作的方案複雜。
經過將近 10個月的悶頭研發，TBTC 於去年 8 月釋出白皮書，又過了半年，也即本月 21 日，TBTC 專案負責人 Matt Luongo 宣佈，專案程式碼已完成，目前正在凍結程式碼並接受審計，如順利將在下個月推出 V1 主網。
從 TBTC 的白皮書來看，TBTC 的執行機制有些類似於 POS 共識演算法。首先，這個生態上會有一些想要獲取鑄幣手續費的使用者、透過質押保證金來獲取資格，我們姑且稱之為“節點”；當使用者想把 BTC 兌換成 TBTC 時，系統便在備選節點中選“人”組成簽名組（Signing Group），併為其在比特幣上建立一個多籤共管地址，用來存放使用者準備鎖定的比特幣；鎖定住使用者的比特幣後，簽名組將為該使用者生成 TBTC。
當然，為了保證程式碼對鎖倉的控制，簽名組需向系統提交該地址的公/私鑰，而不守規矩的節點，就像 POS 一樣，面臨著保證金被罰沒的風險。
TBTC發行規則，圖片來自TBTC白皮書
TBTC 去中心化系統帶來的無需信任（只需信任合約及邏輯沒有問題）的體驗，是它最大的亮點。但同時，缺點也十分醒目。
為了能讓這一絕對去中心化的系統良性運轉，TBTC 設定了諸多規則，比如節點、兌換使用者需
抵押驗證額/兌換額的 1.5 倍的以太坊；二來，單次只能兌換 1 枚比特幣，且兌換後有 6 個月的鎖定期（a fixed term of 6 months），使用者在此期間無法換回比特幣。再者，這一設計複雜的系統能否成功實用，我們還無從得知。
BTC錨定幣發展的利好及挑戰
讀完以上內容，相信大家對這一領域已經有了較為全面的瞭解。
但從發行商屈指可數，且大部分還是剛上線甚至是未上線的狀態可知，這一領域還處於發展初期。
但近日入場的火幣，無疑是這一行業的重要事件。
正如張先生所言，頭部交易所的一舉一動都會對區塊鏈生態產生重大影響。
在 Staking 經濟裡，交易所憑藉巨大的資金池，已然成為頭號玩家。在 BTC 錨定幣上，相信只要需求真實，就會有交易所陸續進場。
“這類資源型玩家進場，將是 ERC20 BTC 的強行催化劑。如果沒有交易所涉足的話，其他不管是中心化還是去中心化的 ERC20 BTC 方案，短期內是很難發展起來的，有激勵不足的問題、也有信任問題，更重要的是缺少一個輻射大量使用者、生態完備的參與者，那在這種情況下，進來 100個 BTC 激盪不了水花，1000個也是。”
張先生相信，交易所或許是扭轉局勢的一環。對於交易所而言，進軍 BTC 錨定幣也頗具吸引力。
仔細看上文幾大 BTC 錨定幣的對比圖可知，目前只有火幣是免費提供這項兌幣服務。這也許是因為，早期鑄幣量少，不像 USDT 那般已經發行了數十億美元，這項收入目前不見得能掙大錢。另一面，火幣看中的，更多是 HBTC 能幫助自己接入 DeFi，由此獲得該領域的資金流動效益，又為自家公鏈、DeFi 應用鋪路，可謂一舉兩得。
“如同 USDT 由 Bitfinex 發行一樣，第一手的 USDT 都從 Bitfinex 進出。同理，HBTC 的鑄幣以及贖回最終都會在火幣過一道。在 HBTC 接入更多應用場景後，火幣將會因此享受到 HBTC 帶來的網路效應。”張先生對此做了詳細闡述。
“每一次在 DeFi 中使用 HBTC，就是在增加 HBTC 的鑄幣需求，長期來說不管獲取模式是直接/間接，對火幣交易所的 BTC 都是淨流入。”
基於此邏輯，張先生也認為，同樣釋出 BTC 錨定幣的幣安，場景選擇得不夠好。
“在幣安鏈上發行 BTCB，他們應該是想加強自己的生態，這沒問題，但幣安沒有想明白的是，幣安鏈上還沒有完整的 DeFi 生態，這個迴圈也沒有轉起來。”
被巨頭看中之外，不少人對 BTC 錨定幣能高速發展另一大信心在於，其資產價值已被行業公認、但在開放式金融市場上滲透率很低。
據 DappTotal 資料統計，以太坊當前鎖倉量 365 萬（以當前價格計約合 9 億美元），佔總供應量的 3.33%；反觀比特幣，已發行的三大 BTC 錨定幣的鎖倉總額僅有不到 2000萬美元左右，可見，BTC 在 DeFi 的參與度還近乎0。儘管現在說讓 3%的比特幣鎖倉進入 DeFi 還為時尚早，但哪怕只有 10 萬個比特幣進來（也即不到 1% 的比特幣），DeFi 市場就能翻倍。這一想象空間，足以讓 BTC 錨定幣發行方、DeFi 生態成員感到興奮，併為此不斷努力。
在此之前，正如上文所言，從業者們還需解決 BTC 錨定幣對早期採用者激勵不足，或是所選場景不夠剛需的問題，同時，目前的解決方案仍有很多中心化部分，可能帶來潛在信任問題。
再者，雖然有費率低等優惠吸引，DeFi 對於一般使用者仍有不可忽視的門檻，正如 DEX 仍不能撼動中心化交易所地位一樣，能夠轉化多少使用者尚未可知。
不過，很樂觀地說，假若 BTC 錨定幣慢慢實現了總量 1% 的鎖倉，一些從業者反而要顧慮了。因為，這將極大利好以太坊的 DeFi 生態，但同時也將動搖以太坊在 DeFi 資產中的統治地位。
