UNI挖礦結束在即,鎖倉的11億美元ETH何去何從?

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本月,Uniswap治理代幣UNI的初始流動性挖礦將迎來尾聲。北京時間11月11日15時,Uniswap官方資料顯示,流動性挖礦將在5天17小時後結束,即為11月18日8時。

當前,UNI的資金池有ETH的四個交易對,總計鎖倉金額超過23億美元。由於UNI資金池按照1:1比例加入流動性,目前鎖定的ETH價值超過11億美元,按照當前460美元價格計算,約為240萬個ETH。挖礦結束後,可以想象,很多鎖倉的ETH可能重新迴歸市場。ETH會被砸盤嗎?

首先,我們需要知道,ETH鎖定在資金池中有兩部分收益:UNI代幣獎勵,以及交易手續費的分紅。Uniswap V2白皮書顯示,Uniswap的交易所手續費為千分之3,而給流動性提供者的分紅為萬分之5。而9月份,Uniswap月度交易量達到154億美元,10月份交易量有所下滑,仍超過110億美元,每月分紅的手續費還是比較可觀的。因此,相信流動性挖礦結束後,還是會有相當一部分的使用者繼續鎖倉ETH,而且分紅的收益會隨著部分使用者解鎖ETH而變得更高。

到底多少人會解鎖不得而知,不過,DeFiance Capital管理人Wangarian今日在推特上做了一個簡單的預估。假設50%的鎖倉ETH將因為流動性挖礦停止而離開,那麼將會流出價值5億美元的ETH,約120萬個。這部分流出的ETH可能有三個去處:1.質押到別的地方,比如Sushi等DeFI專案或者ETH2.0;2.存在錢包裡不動(不太可能);3.出售,換成別的代幣。Wangarian認為,一大批的ETH會選擇上面的第三個去處,即出售。

事實上,在UNI流動性挖礦開始的前一天,ETH的價格從365美元上漲至389美元,漲幅達到6.6%。市場上有很多流動性礦工買入ETH,加入的UNI的挖礦大軍。那麼,挖礦結束後,這部分投資者可能會選擇賣出ETH以實現落袋為安。同時,隨著比特幣上漲,很多投資者相信,山寨幣的牛市也要來了,此時呈現一種risk-on的市場情緒,投資者對風險沒有畏懼,大舉買入風險高的資產。部分投資者可能賣出ETH,買入次主流幣來博取更高收益。Wangarian認為,ETH的拋壓是非常大的。

另一方面,流動性挖礦的結束對於UNI代幣似乎是一個利好。UNI的產出下降,自然減少了拋壓。

而流動性挖礦結束後,我們也可能清楚看到,到底多少鎖倉是“真實的”,不是僅僅為了UNI的獎勵而來,從而幫助我們更好地理解Uniswap的核心價值主張。

需要注意的是,巴位元此前報道,Uniswap宣佈將於美國東部時間11月12日中午12點舉行“非官方社羣電話”。此次電話會議計劃討論Uniswap核心的幾個核心治理問題,包括其流動性挖礦計劃的未來。Uniswap當前的流動性採礦計劃定於11月17日結束,電話會議將討論是擴充套件現有計劃還是修訂該計劃。

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