金融市場的收益率已跌至歷史低點。例如，美國10年期債券的年利率僅為1.52%， S&P 500股股息收益率降至1.94%。為了獲得更高的收益率，投資者正更深入地買進新興市場的債券，並將風險瞄準新興市場的非政府債券。另一個正在發展的領域是基於區塊鏈協議、加密貨幣和智慧合約的去中心化金融(DeFi)。

去中心化金融的目的是提供與傳統銀行相同的金融服務，但不需要任何中央機構或中介機構。在沒有中央權力的情況下，DeFi允許每個人以高度自治和較少障礙的方式參與支付、貸款、借貸或投資等金融服務。在過去兩年中，DeFi的數量一直在快速增長。根據DApp Total，截止到2019年9月30日，參與該空間的總價值為9.97億美元，高於一年前的2.19億美元，如下圖所示。即使不承擔加密貨幣這一新領域的市場風險，在這個新市場上所能獲得的收益率也能達到每月高達5%的水平。在DeFi空間中哪裡可以獲得收益?DeFi空間有許多部門，如支付、去中心化交易所、資產或衍生品。到目前為止，最有前途和增長最快的應用是借貸。EOS Rex、Maker、Compound和InstaDapp（如上圖所示），可以被歸類為借貸平臺，它們在該領域的發展勢頭非常強勁。

這些平臺充當了個人對個人(p2p)借貸平臺的角色。個人可以在沒有中央權力機構的情況下獲得貸款。一個簡單的機制可以確保貸款人願意在沒有信用檢查或歷史記錄的情況下提供貸款:抵押品。事實上，由於大多數平臺都是在區塊鏈這種缺乏信任的環境下運作的，所以這些貸款都是過度抵押的。例如，在做市商平臺上的一筆貸款必須有至少150%的擔保，在這個水平上，還必鬚髮出追加保證金通知，並出售資產。事實上，該系統在已2019年9月30日以331%作為抵押。在DeFi空間可以獲得什麼?資源交換系統EOS REX自2019年4月推出以來，已鎖定約2.89億美元的資金，成為最大的去中心化融資平臺。EOS REX管理EOS區塊鏈的資源，並透過代幣EOS來製造稀缺性。為了創造這種稀缺性並激勵投資，EOS REX提供了一種收益。在截至2019年9月30日的過去30天裡，這一收益率高達7.26%。另一方面，投資者需要持有平臺上的EOS，必須使用如下所述的衍生品進行對沖。創客是第二大DeFi平臺，允許使用者將以太坊鎖定為智慧合約作為抵押品，以其獨特的stablecoin call DAI獲得貸款。1 DAI兌1美元，因此對參與者來說有降低市場風險的優勢。對於每個DAI，至少1.5美元的ETH必須被鎖定在MakerDAO 的智慧合約中作為抵押品。如果擔保額低於150%，則智慧合約自動清算，DAI的供應商以3%的收益率(泡沫/繁榮價差)進行激勵。一旦抵押物下降到接近150%，借款人必須做出選擇:要麼把借來的DAI送回智慧合約，要麼增加ETH的金額。假設借款人沒有更多的ETH，但希望持有該頭寸，他可以從其他擔保較好的使用者那裡借到DAI。2019年9月30日，一些平臺允許DyDX以每年10.61%的利率借款，並低於13%的強制清算費，從而激勵了使用者。由於DAI與美元掛鉤，投資者不會立即面臨市場風險，但可能面臨智慧合約失敗的風險(見下文)。

  另一個收入來源是參與區塊鏈的開採活動。礦商的角色是保護網路和處理交易，比如比特幣區塊鏈。在這項服務中，礦工可以獲得新創造的比特幣和交易費。例如，購買Bitmain的Antminer S17e(排名第64位)，每月可產生4.87%的投資資本(包括電費和10美分的託管費用)，但這是在不考慮全球難度或比特幣價格的變化的情況下實現的。比特幣的價格可以透過在芝加哥商品交易所交易的期貨進行對沖，而與Protos Asset Management等公司進行遠期交易則比較困難。DeFi領域的其他收入來源可以是參與Uniswap等去中心化交易所的資金池，或參與Setprotocol等衍生品或資產平臺的拍賣。風險在哪裡?上面的平臺都是在加密貨幣空間中執行的，該空間的年化波動率通常在100%以上。因此，投資者在參與這些平臺時，應對沖市場風險。市場風險可以透過期貨、價差合約(CFD)或加密貨幣交易所(使用借貸工具)進行對沖。最靈活和最快的可能是CFD，它允許在前10大加密貨幣之間建立空頭頭寸，利潤率不到10%。以IG.com的價差合約為例，如果你在未來市場做空，你每年可以獲得5%的無風險回報。綜上所述，在上述任何一個平臺上持有100萬美元的頭寸，都需要另外10萬美元來建立空頭頭寸並規避市場風險。這個職位每年產生5%的收益。另一個主要風險是智慧合約和平臺的交易對手風險。智慧合約儲存用於DeFi平臺的加密貨幣。如果智慧合約被發現容易受到攻擊，這可能會導致所存資金的完全損失。舉例來說，Dao是一種投資者導向的風險投資基金，但使用者可以利用程式碼中的漏洞，將三分之一的資金轉移到一個附屬賬戶。另一個例子是 ，在一次大駭客攻擊之後，Parity有大約價值1.620000.0億美元的以太幣被凍結在數字錢包中。隨著時間的推移，這種風險可能只會得到緩解，因為這些合約中儲存了更多的資金，從而提供了足夠的激勵來破解它們，但是這些合約是否是是安全的，還有待考證。Compound, DyDX o或Bitcoin mining hosts等這些平臺本身可能會被駭客攻擊導致破產。只有對技術和公司流程以及資本化進行徹底的分析，才能降低這種風險。

總結分去中心化金融(DeFi)是一個快速發展的領域，具有每月5%甚至更高的定期高收益機率。DeFi提供的服務與傳統銀行類似，但處於缺乏信任的環境中。這些服務是由借貸推動的，但也包括採礦、押注或參與拍賣。DeFi空間已經發展到相當大的規模，產生了近10億美元的資產收益率。不同平臺的流動性在每天到每月之間變化很大，只能透過衍生品合約和交易對手分析來部分的降低風險。但我還是想說DeFi空間潛力巨大，投資機會是真的很誘人。