在全球資本市場流動性充足、投資者熱衷於追逐風險以及企業和機構投資者開始逐漸買入的推動下，加密貨幣比特幣的價格今年以來繼續大幅上漲，這一不斷挑戰想象力的現象同時預示全球金融市場可能會出現異常的風險。
市場服務機構CoinDesk公司網站資料顯示，比特幣價格在19日創下56563.72美元的歷史新高，比特幣市值在當日首次突破1萬億美元，達到1.053萬億美元。而今年以來，比特幣價格累計漲幅約為90%。
資料顯示，所有的加密貨幣市值已經達到1.7萬億美元，而黃金的市值為9萬億美元至10萬億美元。
企業和機構入場增多
隨著一些金融支付平臺逐漸接受比特幣，越來越多企業和金融機構出於管理資產的考慮開始配置比特幣，這些重量級玩家的入場顯著提高了市場短時需求，而比特幣每日新增量則十分有限，無疑大大刺激了現有的比特幣價格的上漲。
摩根大通在18日釋出的一份關於區塊鏈、比特幣和數字金融的報告說，新冠疫情以及貨幣供應和對另類貨幣需求的增加在去年為黃金和比特幣提供了支撐。
美國加密貨幣分析師兼經濟學家亞歷克斯克魯格(Alex Krüger)表示，比特幣價格在機構、企業和散戶投資者推動下繼續像預期的那樣上漲，近期機構對比特幣的興趣怎麼說都不為過。
貝萊德集團(BlackRock, Inc.) 固定收益首席投資官裡克里德（Rick Rieder）在17日接受媒體採訪時說，雖然現在比特幣的價格具有意想不到的波動性，但人們在尋找儲值手段。在預期通脹走高和債務增加的情況下，人們在尋找可以升值的東西，“因而我們開始涉足一些比特幣投資。”
據報道，1月份貝萊德集團旗下兩個基金把比特幣列為潛在的投資標的。
裡德表示，科技和監管的演進已經達到了讓一些人認為應該在投資組合中納入比特幣的節點，這推高了比特幣價格。
摩根大通分析師認為，無疑特拉斯日前買入比特幣提振了機構透過比特幣期貨投機性買入和散戶的買入，這突然改變了比特幣的短期走勢。
摩根大通基於芝加哥商品交易所比特幣期貨進行的測算顯示，動能交易者（momentum trader）和其他投機性投資者的頭寸在特斯拉公佈購買比特幣後增加了近10億美元，比特幣期貨投資出現激烈的上漲。
德意志銀行研究策略師吉姆瑞德(Jim Reid)說，隨著公司和機構從幾個月前的不碰比特幣轉為開始進入這一領域，比特幣市場已經變得如此之大可以說開始形成了對自身的需求。
看多聲音持續
比特幣的市值突破1萬億美元令不少投資者感到興奮，看好比特幣取代黃金的人士進一步看好比特幣價格的上漲空間。
裡德說，由於久期和利率都不再起作用，人們現在持有現金的水平比歷史上的水平高得多，因而把現金投資到其他資產就有了意義。
裡德認為，一名投資人要投資多少比特幣依賴於其投資組合其他部分的情況。“雖然用一些現金買入比特幣對我而言有意義，但我不贊成為持有比特幣設定目標。”
美國ARK投資管理公司（ ARK Investment Management LLC）執行長凱瑟琳伍德（Catherine D. Wood）說，如果美國所有的公司都用10%的現金用於購買比特幣，比特幣的價格還將再上漲20萬美元。機構買入比特幣的增長勢頭令人吃驚。
不過，伍德說，自己懷疑這種情況不會很快發生，預計比特幣需要變得進一步成熟才會有廣泛的企業投資比特幣。
瑞德說：“諷刺的是，比特幣是透過近來大幅價格上漲和日益讓機構買入而把自身變成一個可信的資產類別。”
同時，美國金融監管部門對於當前金融市場估值仍持較為肯定的態度，並未認為有顯著不合理之處或重大風險。美聯儲主席鮑威爾此前對此已有表態。
紐約聯儲銀行行長約翰威廉姆斯（John Williams）在19日表示，考慮到經濟正在復甦和低利率環境，股票和其他資產的高價格是合理的。“全球的市場參與者和投資人在展望今年以後的情況，並預計今後幾年很可能會有相當強勁的復甦和擴張。”
價格調整風險大
投資者買入比特幣的主要的理由之一是比特幣相當於數字黃金，可以起到對沖通脹和保值的作用。但事實是，比特幣在過去一年的表現更加類似於風險資產，很大程度上仍然是一個投資市場，再加上巨大的波動性，比特幣現在難以起到對沖風險和像黃金那樣的保值作用，投資者反而可能遭遇難以預料的風險。
摩根大通說，過去一年比特幣與黃金、美元和標普500指數的正相關性均得到增強，再加上比特幣的實際波動性高達70%，因而更適合把比特幣稱為風險資產而非避險資產。
摩根大通認為，從風險資產的角度看，比特幣合理價格的上界和下界分別為2.5萬美元和1.1萬美元。在當前波動性的情況下，每個比特幣2.5萬美元的價格已經反映了機構在長期接受比特幣帶來的影響。除非比特幣價格波動性快速消退，當前超過5萬美元的價格看起來不可持續。
克魯格仍看好比特幣的長期趨勢，惟一的擔憂是現在系統中有過多的槓桿，這可能會導致短期的調整。
在摩根大通看來，當前比特幣價格的持續性依賴於投機性不那麼強的機構是否選擇跟進。特斯拉把其8%的現金儲備用於購買比特幣，但更加主流的企業不大可能也以如此力度買入比特幣。
除此之外，對於比特幣等加密貨幣本身是否值得投資仍然存在很大爭議，開始投資比特幣的企業仍是絕對的少數。
美國城堡公司創始人兼執行長肯格里芬(Ken Griffin)在19日表示，自己不花太多時間思考加密貨幣，“我看不到加密貨幣的經濟基礎。”
美國布朗森草地資本管理公司（Bronson Meadows Capital Management）總裁奧利弗波爾謝(Oliver Pursche)表示，一直對加密貨幣感到擔憂的地方是其容易被操縱。
摩根大通還認為，加密貨幣資產是對股市大幅下跌的最差對沖工具，在比特幣價格如此超過挖礦成本的情況下，投資比特幣帶來的分散風險好處是有問題的。如果市場對美元穩定幣Tether (or USDT)突然失去信心，市場可能出現嚴重的流動性衝擊，比特幣市場可能出現尾部風險。
