如今，傳統金融正在融入一場前所未有的金融創新，特別是產業融資方面，很多企業都在嘗試以全新融資模式替代傳統融資方式。電影就是這樣一個行業，由於區塊鏈技術的出現，目前這個行業正在經歷一場悄無聲息的“融資革命”。
如果將資產證券化看做是過去和現在的事，那麼以數字證券為代表的資產合規通證化則是未來的事。在新型融資模式中，通證化是在傳統投融資模型上進行擴充套件，相比於股權投資進一步增強了資產流動性以及交易的靈活性。從理論上講，任何東西都可以被通證化，並且這種趨勢正在成為現實。
Daywalker電影基金和不斷增長的通證化需求
韋斯利·斯奈普斯(Wesley Snipes)是好萊塢著名影視演員、導演和製片人，由其主演的《刀鋒戰士》系列影片總共在全球獲得超過4億美元的票房。這次他希望利用資產通證化的機遇，與列支敦斯登加密資產交易所(LCX)聯合推出一項完全受監管的數字證券發行計劃，為電影籌集2500萬美元資金。
籌集到的資金將組建起一支名為Daywalker的電影基金，用於投資Wesley Snipes及其製片公司Maandi House Studios所製作的電影和電視劇，並允許全球投資者持有該基金產品份額。透過Daywalker電影基金所發行的數字證券，投資者不僅將獲得基金產品利潤的一部分，同時還將能夠享受到從實際的電影到遊戲、商品和智慧財產權等一系列增值服務和權益，比如電影首映式的邀請。Daywalker電影基金的利潤將重新投資於該基金，以增加其長期價值。
在電影領域，Wesley Snipes並不是第一個將電影產品通證化的人，美國零售巨頭Overstock.com旗下的區塊鏈子公司tZERO率先提出這一概念。今年7月，該公司就宣佈將遊戲發行商Atari創始人Nolan Bushnell的傳記片《Atari：Fistful of Quarters》進行通證化。tZERO計劃與這部電影的製片人共同設計一款名為“Bushnell”的數字證券，並表示將按比例從全球調整後的電影總收入中提取一部分利潤作為投資者的投資回報，同時還包括其他一些權益。
很顯然，電影產業對於通證化的需求正迅速增長。更為重要的是，大多數人認為電影行業迫切需要新的流動性工具。傳統融資方式使電影的投資來源多種多樣，從對沖基金到個人投資，其投資回報形式通常是持有電影產品的部分所有權。
在投資組合理論開始運用到電影投資的十幾年間，大量社會資金蜂擁而至。2004年，華爾街的私募基金和對沖基金以電影投資基金的方式加入電影投資的大軍，高風險高收益的共通本性使得第三方股本融資這一方式迅速普遍，成為當前好萊塢重要的經濟支柱。1995年，第三方股本融資佔主要電影公司的電影產品比例達到35%，並被行業巨頭如福克斯(Fox)、米拉麥克斯(Miramax)和派拉蒙(Paramount)所使用。
雖然這種融資方式經常被用來降低風險，但電影行業的金融風險尤其普遍。因為只有在需求得到評估之前，電影行業才能進行有效估值，而大多數需求無法進行預估，投資只有等到電影上映之時才能看出是否產生收益。在好萊塢，通常電影還沒正式開拍，已經提前回收大於50%的預算，達到這一標準方可開機。為此，投資者對電影產品大多抱以十分謹慎的投資態度。特別是近年來，網際網路的崛起以及其對電影產業傳統分銷模式所造成的衝擊，更是加劇了這種情況。
獨立電影領域對新資本流動的需求尤其明顯。在獨立電影領域，新興電影製作人很難找到合適的資金。比如一些獨立製片人就面臨無數障礙， Netflix和流媒體服務可以用更低的財務風險和發行成本，在傳統電影市場佔據巨大份額。一般來說，投資於一個獨立專案可以有以下三個選擇：自籌資金、眾籌、政府透過慈善組織提供補貼。
眾籌的消退 VS通證化的崛起
眾籌的興起讓眾多電影製作人找到了一條全新的融資道路，GoFundMe、Kickstarter等平臺牢牢掌控著眾籌融資領域，這些平臺要麼以股權回報投資者，要麼以更低的激勵(比如提前獲得產品)回報給投資者。然而，眾籌並非沒有缺點，各種眾籌平臺雖然被大量的融資請求淹沒，但這種新鮮感似乎正在消退。
據Kickstarter網站統計，自該網站成立以來，只有37%的電影和影片專案獲得了成功資助，而這一成功率自2015年以來下降了6%。相比傳統融資而言，眾籌可以說一個不錯的選擇，尤其是它讓一些創業或小型專案得以啟動。然而，這也是一項艱鉅的工作，低估這一點將造成巨大損失。
如今，眾籌越發成為一種形式新穎但效率低下的融資方式，需要大量時間和精力單獨籌劃融資活動。就像眾籌尋求超越傳統融資方式一樣，今天的通證化也準備超越眾籌模式。雖然通證化與眾籌有相似之處，但區塊鏈卻將通證化的概念提升到了一個全新水平。從整個價值鏈來看，眾籌只是一個前端活動，使用者可以在這裡購買未來產品或服務的權利，但整個後端必須手動管理。區塊鏈技術不僅實現了前端自動化，整個後端也隨之變成數字化，智慧合約按照規則執行，實際的產品可以是數字資產，比如數字證券。
通證化的一些主要特性來自於底層技術所提供的便利，區塊鏈搭建起了一個可驗證的融資框架，並且可以輕鬆地執行。智慧合約為投資者提供了一整套自動化解決方案，將以往成本高昂的合規工作、繁複的發行、利息分配等流程化工作進行了自動化。此外，通證化將投資風險分散到了幾乎所有能夠訪問網際網路的人以及多種投資產品之上。
透過這一方式，不僅電影製作人能夠從中獲利，投資者也能從傳統電影融資的風險管理中獲利，因為他們能夠投資一系列電影組合，而不是像Wesley Snipes那樣只投資一部電影。通證化最大的優勢是可以向投資者提供即時的流動性，讓他們能夠隨時購買或售出通證。
不可否認，通證化為大眾電影融資開啟了一扇新的大門，它在創造更加民主和透明的融資生態系統方面擁有巨大潛力。作為一個強大的新型融資工具，通證化可以在電影製作的早期階段就與觀眾建立聯絡，並把他們轉化成為粉絲或使用者。
當然，和所有事物一樣，通證化自身也有缺點。比如，與電影行業相關的普遍風險仍然存在：如果一部電影失敗了，投資者的利潤也會隨之下降。另外如果缺少中間人，其劣勢有時要比優勢更加明顯。智慧合約取代了以往負責起草協議、定義客戶和投資者權利、確定投資回報，並確保滿足監管機構盡職調查需求的律師。所有這些都將被轉移給通證的發行方，而通證本身也存在合規風險，甚至可能會讓一些投資者望而卻步。此外，因為合規的需要，司法管轄限制可能會將部分投資者攔截在外。
儘管通證化在發展過程中存在不小阻礙，但仍無法阻擋其被廣泛採用。根據Inwara分析公司的資料，僅在2019年第一季度，STOs就增長了130%。目前，電影行業只生產決策者認為有利可圖的電影，他們依賴於市場調查、以往的成功經驗，或者僅僅是投資直覺。透過對電影行業進行通證化革新，觀眾將獲得更大的話語權，並最終決定製作什麼電影。隨著增長勢頭的延續，通證化所帶來的機遇不再侷限於電影產業，整個娛樂業、好萊塢電影公司和影迷文化都會隨之發生改變，融資者將越來越重視這種新型融資方式，併為風險資本和天使投資人提供了新的投資選擇。如此看來，電影行業極有可能只是眾多即將被顛覆的行業之一。
