2020年9月21日
期權市場播報
附言：本月中旬以來，比特幣IV一直持續走低。回溯近年資料，可以看出目前IV處於歷史低點——低於312前夕和七月中旬兩個低點。目前數字貨幣期權市場，逐漸趨於穩定，期權也成為了結構化產品重要的底層工具。
【BTC期權】
BTC歷史波動率
10d 28%
30d 54%
90d 48%
1Y 80%
期權持倉量15億美元，期權成交量0.72億美元。
各標準化期限隱含波動率：
今日：1m 44%, 3m60%, 6m 66%
9/20：1m 46%, 3m 60%, 6m 66%
比特幣一月期平值IV今天創造了44%的歷史新低，三月期IV與歷史低點持平，六月期IV略高於312前夕。這一結果主要是由於自從比特幣與4月突破9000後，大週期已經半年沒有明顯的趨勢性行情。
一年
三月
一月
期限結構
偏度穩定，短期維持負值。從Option Flows資料看，各方向成交量都不大，市場在觀望。
持倉分佈如圖所示。本月度名義持倉8.68萬幣，次月名義持倉2.26萬幣，年底名義持倉3.18萬幣。比特幣期權主要交易集中在月底，次月上升速度不及當月。
【ETH期權】
ETH歷史波動率
10d 74%
30d 106%
90d 81%
1Y 105%
以太坊今日期權持倉量4.28億美元，成交量2600萬美元。
各標準化期限IV：
今日：1m61%，3m71%，6m72%
9 /20：1m56%，3m75%，6m 75%
以太坊中短期IV距離歷史低點還有一段距離，但是半年期已經接近歷史低點了。
以太坊當月到期持倉量略高於年底持倉量，市場觀望情緒濃厚，主力資金都在炒作DeFi。
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Jeff Liang
CEO of Greeks.Live
2020年9月21日18:00
【名詞解釋】
隱含波動率 (Implied Volatility, IV)
是將市場上的期權交易價格代入BSM期權定價模型，反推出來的波動率數值。即期權報價中，隱含的波動率數值是多少。這個名稱很形象。
BSM是該模型三位作者姓氏的縮寫，即Black-Scholes-Merton。
歷史波動率 (Historical Volatility, HV) 或 實現波動率 (Realised Volatility, RV)
兩個措辭含義相同。
是對標的價格過往波動的測度。
具體來說，是取標的的日收益率（收盤價對收盤價的對數收益率），在指定日期樣本區間內（如過去7天、30天、60天等等），計算這一系列日收益率的標準差。再乘以一年中包含的交易時長的平方根（股票市場乘以根號250，數字貨幣市場乘以根號365），進行年化。得到的數值即為歷史波動率。
偏度 (Skewness)
衡量虛值Call與虛值Put貴賤的指標。
拿Delta絕對值同樣為0.25的Call的IV減去Put的IV，如果獲得正值，則虛值Call更貴，稱為右偏（觀察行權價的座標軸，右則行權價更高）。
如果獲得負值，則虛值Put更貴，稱為左偏（觀察行權價的座標軸，左則行權價更低）。
在Skew.com網站中，應用的是相反的差值，為0.25 Delta的Put IV減去Call IV。因此正負號需要調整。不過將其座標軸進行逆時針旋轉90%後，左右偏的區分還是很形象清晰的。
平值 (At the Money, ATM)
行權價在當前標的價格附近的期權被稱為平值期權。
（近月的）平值期權的Delta的絕對值接近0.50，Gamma、Theta、Vega的絕對值均在此區域附近最大化。
虛值 (Out of the Money, OTM)
Call: 行權價在現貨價格以上，如現貨7000，行權價10000。
Put: 行權價在現貨價格以下，如現貨7000，行權價6000。
到期時虛值期權價格歸零。
（近月的）虛值期權的Delta絕對值介於0至0.50之間，Gamma、Theta、Vega的絕對值都比較小。
實值 (In the Money, ITM)
Call: 行權價在現貨價格之下，如現貨7000，行權價6000。
Put: 行權價在現貨價格之上，現貨7000，行權價8000。
到期時實值期權的價格為現貨價格和行權價之差，即期權的內在價值。
（近月的）實值期權的Delta絕對值介於0.50至1.00之間，Gamma、Theta、Vega的絕對值都比較小。
期限結構(Term Structure)
同一行權價的隱含波動率隨著期權剩餘期限的不同而反映出不同的報價。
一般來說，期限越短的期權，隱含波動率變化幅度越大。期限越長的期權，隱含波動率變化幅度就越小。
當市場劇烈波動時，短期隱含波動率就會上漲得更快，期限結構向下傾斜。
當市場長期平靜時，短期隱含波動率就會下跌得更快，期限結構向上傾斜。
空多持倉比 （Put/Call Ratio）
PCR是以看跌期權（put）成交量除以看漲期權（call）成交量的值，PCR大於1意味著put成交活躍，PCR小於1意味著call的成交活躍。
這個指標可以幫助我們判斷目前哪個方向的交易更加活躍，但是要注意期權有四個交易方向，call的成交活躍也可能是因為賣call的交易員更加激進，需要結合skew等指標來判斷市場發生了什麼。
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