CoinEx研究院 |AMM研究報告

買賣虛擬貨幣

自動化做市商(amm)不再依賴金融市場中的傳統買賣雙方,而是透過流動性池使生態系統保持全天候的流動性。



自動化做市商(amm)是去中心化金融(defi)生態系統的一部分。它們允許透過使用流動資金池而不是傳統的買賣雙方市場,以非託管及自動的方式來交易數字資產。amm使用者向流動性池提供加密代幣,其價格由恆定的數學公式確定。可以針對不同目的最佳化流動資金池,而流動資金池是defi生態系統中的重要工具。


自動化做市商 amm是什麼?coinex研究院一文帶你詳細瞭解始末。

先來簡單說下做市商(mm),做市商在金融市場的平穩運轉中起著至關重要的作用,透過不斷地報出準備買入和賣出的價格,增加了其他市場參與者的流動性,使他們能夠以最優價格、最小滑點交易標的資產。此外,透過跨各種交易所提供流動性並消除市場間價格差異,它們可以提高整體市場效率並實現價格發現。

而自動化做市商(amm),就是使用演算法機器人在defi等電子市場中模擬這些價格行為。簡單來說,就是根據公式計算出買賣價格,從而為市場提供連續報價。

但amm並非嚴格意義上的完美方案,它確實存在一些限制,例如低資金利用率、額外的風險敞口、以及受到廣泛討論的無常損失問題。



無常損失,簡單來說,就是當資產價格劇烈波動時,持有的資產淨值損耗減少,就會產生暫時性的賬面損失。但如果將資產投入流動性資金池提供流動性,由於amm的機制,價格與外部市場脫離,並不會自動調整價格,而需要依靠套利者買賣資產來使其達到與外部市場價格的平衡,造成越漲越賣、越跌越買的情況,所以這種套利行為的存在,通常將會使無常損失變成永久性損失。

amm 池中的 lp 會面臨一些固有風險和效率低下的問題。最重要且相對深奧的風險是無常損失(il),即在向 amm 池中提供流動性與持有基礎代幣之間的資產組合價值隨時間而形成的差異。


發生這種情況是因為 amm 市場價格不會自動調整,因此,當整個市場的價格發生變化時,套利者會介入並以犧牲流動性提供者利益為代價來獲利。因此,amm 池中 lp 的實際收益是交易累計費用與價格差異所造成的無常損失之間的平衡。

除了無常損失以外,amm 在當前實踐中還存在資本效率低下、流動性利用不足和多代幣風險敞口的問題。由於 amm 在整個價格範圍(0,+∞)上均勻地分配資金,因此只有在市場價格附近分配的資金才能得到有效利用,而很大一部分資金只有在定價曲線開始呈指數變化時才可用。結果,amm 需要大量的流動性以匹配傳統訂單簿交易中的滑點。

當然了,amm的固有限制,也促使其不斷迭代及創新。

amm 的發展表現出了明顯的進化軌跡。之前火熱是以 uniswap、curve、balancer 為代表的 amm 1.0 的“爐火純青”,不論從金融風險成熟度還是從資金規模、使用者規模上都已經可圈可點。

amm 2.0 可以稱之為“基金型amm”。代表專案如bancor v2 和 mov超導v2,其中bancor v2 可以說是對 balancer 的繼承。

amm 3.0 或許還有更新的形態,比如將 amm 用到了更多的場景中,現在我們也慢慢看到了將 amm 用於永續合約領域的探索,將 amm 用於首次融資發行方面的初步理念,甚至很多傳統金融在研究 amm,或許也是一個輪迴。

值得一提的是,coinex在2021年2月推出了自動化做市功能,以提高交易所市場的流動性。在交易機制上,coinex採用amm+訂單簿結合的方式,系統會將資金池自動轉化為訂單簿。

amm vs 訂單簿


與bancor、uniswap和oneswap相同,coinex選用了amm中恆定乘積做市商(cpmm)的演算法,無論訂單簿規模有多大,或者流動性資金池有多小,它都能為市場提供流動性。

從uniswap,再到oneswap等,amm技術正在為任何數字資產的即時流動性提供新的可能性。

相比於其他去中心化交易協議,oneswap在amm基礎上引入了鏈上訂單簿模式,使用者既可以發起市價單交易,也可以發起限價單交易,按照目標價格設定買賣訂單,並實現自動執行。amm與訂單簿的融合,不僅為使用者提供了熟悉的限價單交易方式, 也進一步增強了數字貨幣資產的流動性。

amm自動化做市,它允許任何人都可以參與到做市商當中來,並且還能從提供流動性的過程中獲得收益。交易雙方都是在和鏈上流動性資金池進行互動,流動性提供者透過獲取手續費的方式獲得收入。

綜上,amm提供了普遍獲得(承擔風險的)交易費收入的機會,這是獨一無二的,自動化做市(amm)也是一個創新型的做市機制,它從根本上改變了加密貨幣交易的方式。


參考資料:

全景式解讀去中心化交易所發展現狀:amm、訂單薄與聚合器

amm的可擴充套件性權衡,探索uniswap的新機會

amm 從1.0到3.0 的形態發展

“amm+訂單簿”模式 將有效促進數字資產的流動性

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