速覽熱門去中心化交易所 Uniswap 與 Balancer 等 9 月進展和 10 月規劃

買賣虛擬貨幣

九月份,隨著Sushi開啟直接搶奪流動性的序幕,DEXs的競爭也日趨白熱化。如果一個專案不發幣,那麼流動性就可能被更高回報率的挖礦專案直接搬走。所以,最終DEX的龍頭老大Uniswap,也“被迫”發行了自己的代幣。UNI代幣因其發幣的機制,加上在過去幾個月DeFi的鋪墊,最終達到了一種全民參與的效果。當天以太坊的gas費用一度高達900,造成了持續的擁堵。我們將從巨集觀的交易資料看下整個九月份的DEX交易情況,再細說各個專案的進展。

DEX交易資料概覽

注:資料截至2020年9月26日,未統計Sushi、Swerve等交易所資料

上圖顯示,DEX的整體交易額在9月份已經超過了200億美元,七八九這三個月份的環比增幅分別是175%、160%和83%。雖然增速在放緩,但就數額來看,DEX展現出了其強大的潛力。

DEX從2020年開始進入交易量爆炸式增長的階段,有幾個重要的原因:

1)Uniswap、Balancer等AMM無需稽覈的建立資金池和新增流動性:該模式是新專案發行代幣可以繞過中心化交易所的關鍵,是現在流動性搶奪大戰的技術基石。

2)流動性挖礦:從Compound採用存貸款獲得COMP的發幣模式, DeFi的挖礦熱情被引爆了。現在基本算是“無挖礦不DeFi”。

3)流動性搶劫:Sushi開啟了流動性挖礦明搶的時代,沒有發行代幣的Uniswap成了強盜眼中的肥肉。甚至已經發行了代幣的Curve,也被冠以社羣發行,無預挖的專案直接FORK。這些新專案的代幣貢獻了非常多的交易量。

流動性挖礦造成的代幣從中心化交易所到DEX的遷移,直到後來的流動性大戰、新幣頻發,形成了上圖中交易量爆發式上漲的局面。

注:資料截至2020年9月26日,未統計Sushi、Swerve等交易所資料,且Balancer的人數統計可能存在誤差。

上圖是9月份DEX的交易情況,有一些現象值得注意:

1)Uniswap一騎絕塵,它的交易量和交易人數已經大幅領先其他所有DEX,九月份的交易額高達138億美元,相較8月份的67億美元,增幅104.5%。其九月份的交易量遠遠高於第二名Curve的48.5億美元。Uniswap的交易地址數高達19萬個,增幅32.8%,遠遠高於第二名Kyber的5千個地址。

2)排名前三的交易所都是AMM,它們各自都有突出的特點:Uniswap最簡潔,Curve穩定幣交易滑點最低,Balancer的流動性池可以設定為任意比例。Uniswap和Balancer最重要的特性是無需許可地新增流動性池,是現在所有DeFi新專案的首選交易場所。

3)排名靠後的DEX全都出現了交易人數(唯一地址數)下降的情況,而且幅度很大,這與頭部的增長形成鮮明的對比。主要的原因是,仿盤集中在Uniswap和Curve,對兩者的交易量和交易人數都有貢獻,同時稀釋了其他專案的參與度。

*專案排名選取Coinmarketcap網站2020年9月28日的資料。

Uniswap (UNI), #39

9月進展:

9月份Uniswap就做了一件事情,發行UNI代幣。

· 發行方案:UNI代幣總量10億,40%給團隊、VC、顧問,有4年解鎖期,60%給社羣。4年之後,每年總量遞增2%。

· 空投:社羣中的1.5億UNI直接空投給所有歷史使用者,流動性貢獻者和Uniswap襪子商品購買者,其中4900萬給所有流動性提供者,從V1上線那一天開始算起;1億給所有互動過的使用者,每個地址400 UNI,總計有25萬個地址;22萬給所有買過襪子的使用者。

· 挖礦:目前開放了四個池子的流動性挖礦:USDT/ETH,DAI/ETH,USDC/ETH和WBTC/ETH。未來兩個月,每個池子分配500萬UNI。

· 治理:從10月17日開始,社羣治理開始,UNI持有使用者可以投票決定43%的社羣金庫如何分配,包括是否增加流動性挖礦池以及分配數量。

看法:

Uniswap的代幣發行是一個里程碑式的事件。如果原來還有爭議:好專案是否需要發行代幣割韭菜,那麼現在,UNI的“迫切”發行至少說明,再好的專案也需要發行自己的代幣。代幣是否在專案中是否真的“有用”不再是首要議題,它能治理,能挖礦,能增加使用者對專案的粘性似乎變得更加重要。

根據Uniswap最近24小時的交易資料,交易量排名前20的代幣中,就有8種是最近兩個月發行的DeFi專案代幣,足以見DeFi的熱度以及無需許可上幣的重要性。

上圖是Uniswap的鎖倉量,目前22.1億美元的鎖倉量佔據所有DeFi專案的頭把交椅,高於第二名Maker的19.7億美元。圖中顯示Uniswap的鎖倉量在9月份前後快速地增長、回落以及再次增長,相對應的事件分別是Sushi發幣,Sushi流動性遷移和UNI發幣。所以,Sushi真的是“搶劫”嗎?其實不然,圖中Sushi將流動性遷移後,Uniswap的鎖倉量仍然比Sushi專案啟動前多。Sushi其實是加速了Uniswap擁抱現在DeFi流動性挖礦熱潮的過程。

另外一個有意思的現象是,Uniswap的空投前三天基本就已經領完了,將近18萬個地址。可以預見,25萬個空投地址中的近7萬個地址,其中大部分,也許80%,可能因為各種原因而找不回來了,按照5美元一個UNI計算,有將近1.12億美元是丟失的。

10月計劃:

Uniswap團隊幾個月前就在著手招募人員進行v3的開發了,最近主創Hayden宣佈了Uniswap在以太坊2層方向的一些特性:1)可以用現有的以太坊基礎設施相容;2)大規模擴充套件性;3)與其他2層DApp相容等。

Sushiswap (SUSHI), #67

9月進展:

自從8月25日Sushiswap專案成立,到現在才過去一個月的時間,但是該專案引起的波瀾可謂壯闊,我們從時間線來梳理整個事件:

· 發行代幣:SUSHI代幣一開始沒有總量上限,前兩週每個區塊產出1,000個SUSHI,兩週之後產出速率下降10倍,也就是每個區塊100個SUSHI。產出的SUSHI有10%會直接給開發者ChefNomi。未來Sushiswap的手續費用0.3%中,0.25%給流動性提供者,0.05%給SUSHI持有者,即質押SUSHI持有xSUSHI。

· 創始人拋售:Sushi匿名創始人在9月5日出售了其全部的256萬SUSHI代幣, 換得1.8萬ETH(約600萬美元),引發了社羣的強烈不滿。9月6日,ChefNomi將控制權交給FTX創始人Sam Bankman-Friend(SBF)。

· 遷移:9月10日近10億美元跟隨Sushiswap完成了遷移。SBF移交權力給九位社羣投票出來的多重簽名人。9月11日,SBF發放了200萬枚SUSHI,空投給支援遷移的流動性提供者們。

· 創始人返還代幣:9月11日,ChefNomi向該專案返還了3.8萬枚ETH,價值1,400萬美元。該筆資金經過社羣投票,於9月15日在SUSHI/ETH的池子進行SUSHI的代幣回購。

· 社羣治理:9月9日社羣投票減少SUSHI產量,並將新鑄造的SUSHI中的2/3鎖定一年。9月18日社羣建議新增一個輪流更換的激勵池,以增加資金池的流動性和吸引新使用者。激勵池由社羣選定,一批共 10 個資金池,在執行 7 天后更換下一批。

看法:

Sushiswap是一個非常具有爭議和充滿戲劇性的專案。

Sushi本質上來說,就只有流動性遷移的程式碼是創始人ChefNomi所編寫的,並且它的交易費用分發方案也和Uniswap一樣,只不過它將Uniswap未來留給自己團隊的0.05%分配給了SUSHI持有者,而Sushiswap的創始人則拿走10%的SUSHI。這種分配方式似乎公平,但也是ChefNomi可以上演拋售戲碼的根本原因。

從一開始的目的來說,它就是搶奪流動性,Uniswap當時還未發幣,是所有DEX最香的肉。在Sushiswap專案啟動前和遷移完成後,Uniswap的流動性分別是3億美元和5億美元。所以就結果來說,Sushiswap實際上增加了Uniswap的流動性。

上圖是Sushi的流動性情況,可以看到9月9日遷移了10億美元后,Sushiswap經歷了短暫的增長,最高點到達14.6億美元。在Sushi的流動性挖礦降低之後,流動性迅速減少,目前只穩定在4.3億美元附近。對比Uniswap的流動性圖可以發現,Sushi在遷移之後的流動性部分又回到了Uniswap,這主要有兩個原因:1)流動性提供者是逐利的,當Sushi不能提供足夠的收益,流動性提供者就會遷移;2)專案粘性,大部分新的DeFi挖礦專案發行自己代幣的首選平臺仍然是Uniswap。這從交易量排名前20的新幣數量也可以看出,近兩個月發行的代幣,Sushiswap除了SUSHI只有兩個,而Uniswap有8個。

上圖是Sushiswap的交易量,從遷移之後,交易量便一路下跌。初步估算,Sushiswap在9月份有將近20.7億美元的交易量,在所有DEXs中能排第三位。但關鍵的問題是,按照這種交易量下降的趨勢,10月份Sushiswap顯然難以和Uniswap抗衡。

10月計劃:

Sushi最新提案BentoBox,是用交易對來做借貸池,投入兩個幣,多一個,空另一個。特點在於,直接一步到位迴圈借貸,槓桿用到滿,每個交易對都是獨立的,避免了系統性風險。該專案成功則需要社羣支付其總計10萬SUSHI作為程式碼開發的報酬。

Balancer (BAL), #95

9月進展:

· FeeFactor和ratioFator:還和之前一樣。

· WrapFactor:軟錨定由0.7降為0.2,硬錨定則還是0.1。

· BALFactor:取消原來對BAL的1.5倍計算公式,而是將現在每週分發的14.5萬BAL,單獨拿出31%,即4.5萬BAL,給BAL/WETH、BAL/DAI、BAL/USDC和BAL/WBTC。

· CapFactor:將原有的cap分成五個標準,cap1到cap5,分別是100萬美元、300萬美元、1,000萬美元、3,000萬美元和1億美元,原來在白名單上的代幣預設為cap3,即1,000萬美元,之後進入白名單的代幣初始都為cap1,即100萬美元。所有對代幣cap等級的調整,都要經過社羣投票。目前已經投票透過的提案有:將MKR從cap3上調至cap4,將DZAR從白名單移除,將RPL從cap3降至cap2,將UNI和PERP從cap1上調至cap2。

· 白名單:Balancer將僅保證代幣與協議的基本智慧合約相容性,專案的風險則交由流動性提供者自行判斷。

·多路徑訂單路由:Balancer更新了跨多個池子的訂單匹配功能,這意味著即使沒有直接的交易對,兩個代幣的交易也能在一筆訂單裡完成。

看法:

Balancer在其他戰區打得火熱的時候,也增加了其自身代幣BAL的分配比例,這一定程度上說明Balancer感受到了來自市場的壓力,並著力於提高人們持有BAL的動力。另一方面,各個因素的微調將是一個伴隨BAL分發的日常事件,說明團隊仍然注重其BAL分配的公平性,因為畢竟公平,是一個可以讓專案得以長期存續的基礎。

跨池子交易功能應該是AMM的一個標配,Balancer終於更新了。

10月計劃:

團隊贊助了即將舉行的ETHOnline駭客松,並提出了一些對Balancer未來發展的一些想法:動態費用的池子;自啟動流動性池的曲線、UI;BPT和底層資產的兌換;忠誠池:早期LP可以獲得更多BPT,退出更晚的LP每個BPT可以獲得更多代幣。

Curve (CRV), #126

9月進展:

Curve的精力集中在運營和治理上。

· 運營:美國交易所Gemini和Kraken上線了CRV;BitMax即將上線CRV;與Curve分叉專案S.Finance達成合作關係。

· 治理:透過治理,Curve新增了2個新的交易池,第一個池為hBTC/wBTC交易池,流動性為16,778,491 USD,挖礦收益率為21.90%,第二個池子為3Pool,交易對為DAI/USDC/USDT,流動性為296,831,084 USD,挖礦收益率為49.35%。

現各個交易池開始收取管理費,即從交易手續費中抽取50%作為管理費,目前達成的共識是使用管理費回購CRV代幣,再將這些回購的CRV代幣分配給VeCRV持有人。具體的分配方式和分配份額需要透過DAO二次投票決定。

Curve緊急事件處理委員會(Curve Emergency DAO)成立,共9名成員,社羣可以透過Curve DAO增加/更改/減少CED的成員。

· Swerve分叉事件:9月初出現的Curve仿盤,代幣總量為3300萬,透過流動性挖礦的方式釋放。最初2周釋放900萬枚,隨後一年釋放900萬枚,第2年至第6年每年釋放300萬枚。因此在Swerve流動性挖礦的最初兩週,Curve的部分流動性被吸引到Swerve,最低點時,Curve流動性減少約3億美元。2周後,Swerve挖礦收益率降低,Curve的流動性逐漸回升。Serve流動性搶劫失敗。

看法:

Curve在8月釋出Boost計劃之後,質押的CRV迅速上漲,目前已質押的CRV佔現流通量的16%。當前啟動管理費以及社羣探討的為其他DEX上的CRV流動性持有者提供獎勵,都旨在激勵使用者持有CRV,並進行質押,降低CRV的流通量,以緩解CRV的高釋放量。團隊在激勵使用者持有CRV這方面做得不錯。

參與9月釋出的11個提案的投票人數均不超過20人,一方面,是因為參與治理的成本太高,另一方面是部分VeCRV持有者僅關心挖礦收益,並不關心專案發展進展。值得注意的是,Yearn.finance控制的地址持有VeCRV佔比約為VeCRV總量的10%,Curve創始人地址VeCRV佔比約為6%,這兩個地址在9月的DAO投票中起決定性作用。可以看出,現在的線上治理還只是大戶控制專案的手段,並不能實現真正的去中心化治理。

10月計劃:

治理仍是Curve的主要任務。當前社羣討論的治理方案包括:獎勵Uniswap上的ETH/CRV交易對流動性提供者;在3Pool新增GUSD、HUSD、USDK等流動性較差的穩定幣;以及更改交易池引數和新增交易池等。

*注:0x、Kyber Network、Bancor無重大進展。

總結

“幣圈一天,人間一年”,用這句話形容這段時間的DEX最恰當不過。從Sushi分叉Uniswap,再到分叉Sushi產生的各類Swap,我們能看到流動性挖礦能夠吸引使用者,卻不足以留存使用者,而市場在產品微小創新中不斷髮展,而換湯不換藥的仿品終將被市場淘汰。

END

歡迎加入社群,與我們討論如何參與更多DeFi專案、探索DeFi規則原理~

加入方式:掃碼關注,後臺點選【加入社群】

DeFi之道公眾號後臺

回覆“財富”獲取DeFi熱門專案白皮書合集!

回覆“研究”獲取DeFi研究報告合集!

回覆“論文”獲取DeFi相關論文合集!

乾貨持續更新中,敬請關注……

免責聲明:

  1. 本文版權歸原作者所有,僅代表作者本人觀點,不代表鏈報觀點或立場。
  2. 如發現文章、圖片等侵權行爲,侵權責任將由作者本人承擔。
  3. 鏈報僅提供相關項目信息,不構成任何投資建議

推荐阅读

;