2019年比特幣衍生品市場不斷擴張，2020年預期將持續增長。但比特幣衍生品交易市場業務量在短期內大幅增加，將可能導致比特幣市場價格的大幅上漲或下跌。
作者|Osato AvanNomayo
編譯|Alex
責編|Rose
來源|Cointelegraph中文站
2019年，隨著“老玩家”不斷重新整理交易量新紀錄，“新玩家”不斷推出一系列新穎的市場產品，美國比特幣（BTC）衍生品市場實現了一系列的新進展。經過數月的監管實踐，Bakkt終於啟動了比特幣期貨交易，並實現了創紀錄的交易量。
隨著美國在2019年全年在加密衍生品領域的擴張，一些平臺還獲得了美國商品期貨交易委員會（U.S.Commodity Futures Trading Commission）頒發的執業許可證。美國商品期貨交易委員會（CFTC）授權的19個平臺之一Tassat表示，該許可證是該公司為機構客戶推出以實物結算的比特幣衍生品的第一步。
總體而言，在2019年，比特幣衍生品市場是從一開始在整個加密貨幣交易領域偏居一隅，然後一步步發展到在整個行業中佔據更重要的位置。隨著美國證券交易委員會（SEC）拒絕批准任何比特幣交易所交易基金（簡稱ETF），比特幣衍生品被視為機構加密貨幣交易員的首選，至少在美國是如此。
在國外，加密衍生品的漏洞似乎正在蔓延，新加坡等國已採取明確的措施對市場進行充分監管。然而，據報道，英國金融監管機構計劃對加密衍生品發出禁令，理由是擔心客戶保護方面。英國政府表示，它不會干涉這一決定，一些行業利益相關者呼籲當局不要實施禁令。
CBOE退出，CME在兩年內實現920億美元交易量
隨著芝加哥期權交易所（Chicago Board Options Exchange）在2019年3月退出比特幣期貨市場，另一家以現金結算的BTC期貨提供商芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）的市場前景卻變得明朗起來。當CBOE決定退出時，比特幣價格正處於2018年暴跌的復甦中，彼時的BTC價格一度跌破3000美元。
接下來的一個月，BTC迎來了復甦，其價格在6月下旬觸及14000美元。在BTC現貨價格上漲的同時，芝加哥商品交易所的比特幣期貨交易量也開始飆升。
正如Cointelegraph此前報道的那樣，2019年大部分時間，芝加哥商品交易所比特幣期貨的未平倉頭寸持續在增加。到2019年夏天，芝加哥商品交易所宣佈其創下了17億美元的交易量記錄。
雖然BTC現貨市場隨後在2019年第三季度出現低迷行情，但使用者對芝加哥商品交易所比特幣期貨的興趣仍然很高。到2019年9月中旬，芝加哥商品交易所向商品期貨交易委員會（CFTC）申請增加其BTC期貨的容量，理由是這方面需求在不斷激增。
12月18日，LinkedIn上發表的一篇文章稱，在芝加哥商品交易所推出比特幣期貨兩週年之際，該交易所披露，其已經完成了240多萬份合約的交易，名義價值超過920億美元，約合1250萬個BTC。
CME集團股票指數和其它類投資產品全球主管蒂姆•麥考特（Tim McCourt）在評論其2019年的綜合表現時宣稱，“我們現在準備建立一個市場行情長期趨勢線，這樣投資者就可以更好地發現價格並管理好自己的投資風險。”
麥考特在給Cointelegraph的一封電子郵件中進一步強調了CME比特幣期貨合約的受歡迎程度，他說，“2019年至今，近乎一半的交易量來自美國以外地區。”
衍生品市場的增長：BTC資產成熟的證明？
隨著對沖機構規模在全年範圍內的持續增長，一些評論員開始認為，比特幣正在成為一種更成熟的資產。QURAS，“隱私2.0”去中心化協議，允許透過智慧合約進行匿名交易，其執行長Shigeki Kakutani在致Cointelegraph的電子郵件中表示，隨著BTC波動性與往年相比開始減弱，越來越多的交易所開始介入衍生品市場的業務。他補充道：
比特幣衍生品總體上對比特幣來說是一個利好因素，因為衍生品工具歷來在傳統金融市場中被廣泛使用，這將使得更多傳統機構投資者在心理上更能夠接受這個新興的市場。儘管這仍然是一個相對年輕的市場，但CME的比特幣期貨、OKEx的永續掉期合約和Bakkt的比特幣期貨等衍生品正在拉動大量需求，並在今年超過了比特幣現貨交易。
前幾年，價格的劇烈波動一直是一些批評人士攻擊比特幣的一個重要把柄，很多人曾經認為，比特幣不會成為機構投資者的目標，只不過是一種投機行為。
Sinovate是一個點對點的區塊鏈數字貨幣專案，其執行長Tamer Dagli在評論加密貨幣衍生品在更廣泛的虛擬貨幣市場金融化中的作用時，告訴Cointelegraph：
當市場在2018年開始低迷時，衍生品交易量開始騰飛，交易員探尋從下跌行情中獲利的途徑。現在，這些產品的交易金額已經超過了現貨交易，這與上世紀70年代在傳統金融市場發生的情況有些類似。現在，大多數交易都是使用衍生品工具進行的。
對Dagli來說，美國比特幣期貨市場有可能成為更多機構介入比特幣市場的可行性入口選擇。在他給Cointelegraph的特別評論中，這位Sinovate執行長說：“全球衍生品市場規模巨大，估計超過500萬億美元，與之相比，目前的加密貨幣市場還很小。”他接著說，衍生品的出現對比特幣未來被納入主流市場至關重要，同時也表示衍生品的出現很可能會降低該市場的波動性。
不過，Dagli也認為，與比特幣期貨和加密貨幣衍生品相關的許多積極因素通常存在於機構領域。在零售市場方面，這位Sinovate執行長解釋說，在客戶保護方面存在一些問題，他表示：
從機構的角度來看，如果想要在更廣泛的全球貨幣市場上被接納，衍生品市場是不可或缺的。如果使用得當，它們實際上是提供了一種對沖交易和管理風險的方法。如果沒有這些衍生品工具，許多機構交易員甚至不會考慮進入這一領域。從零售業的角度來看，情況則有些複雜。許多零售衍生產品的極高槓桿率吸引了交易員進行高風險的交易行為。
Bakkt推出實物結算比特幣期貨
2018年下半年的一個主要新聞是，紐約證交所的洲際交易所運營商將推出一個實物結算比特幣期貨平臺Bakkt（中文名稱：巴克特）。由於需要與大宗商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）協調解決在監管方面的分歧，Bakkt的推出時間推遲到了2019年9月下旬。
儘管開局緩慢，但隨後Bakkt比特幣期貨交易量開始飆升，合約量和未平倉量均創下新高。Bakkt的推出也恰逢比特幣市場的低迷期，有人認為實物結算的比特幣期貨產品正在對現貨市場施加一些負面壓力。
從一開始，Bakkt就重申了其將推出可實物交付的比特幣期貨的決定，以此為整個比特幣市場創造一個更穩健的價格發現正規化。2018年，巴克特執行長凱利•洛弗勒（Kelly Loeffler）在公司的媒體賬戶上表示：
透過我們的解決方案，比特幣的買賣是完全抵押或預融資的。因此，我們新的每日比特幣合約將不會以保證金、槓桿交易，也不會被用作對實物資產的書面索賠。
正如Cointelegraph此前報道的那樣，Bakkt營運長亞當•懷特（Adam White）就比特幣期貨對加密貨幣價格發現機制的潛在影響評論道：
我們希望巴克特每日和每月期貨合約引領該市場的價格發現機制。
在推出可實物交割的BTC期貨產品之後，Bakkt又推出了比特幣期權和以現金結算的比特幣期貨合約，該合約於12月初在ICE新加坡首次亮相。儘管Bakkt涉足現金結算的比特幣期貨，並可能對CME的潛在業務構成挑戰，但後者卻表示已經無意推出實物結算的BTC期貨產品，不過，CME將於2020年1月推出比特幣期權產品。在給cointegraph的電子郵件中，CME的麥考特（McCourt）說：
目前，CME集團沒有計劃推出額外的加密貨幣期貨產品。現在，我們的重點是在2020年1月13日將CME比特幣期貨期權推向市場，並繼續精心打磨我們的CME CF加密貨幣指數產品。
2020及未來比特幣期權與加密貨幣衍生品市場前景展望
回溯2019年10月，CME就預測，比特幣期權業務的需求將在亞洲市場迎來爆發性增長。包括Bakkt在內的一些交易所正在擴大其在該地區的服務，甚至有新的參與者加入了這一市場的爭奪。
Phemex執行長傑克•陶（Jack Tao）是亞洲加密衍生品領域中一個後起之秀，在與Cointelegraph的一次會談中，他對該行業的市場增長空間發表了評論：
我們的研究顯示，2020年衍生品市場將大幅增長。與傳統市場相比，無論看漲或看跌情緒如何，加密貨幣的總成交量仍然相對較小，市場將不斷成長，這也是一致的共識。我們認為，一些特定的加密貨幣正越來越受到人們的信賴，這讓越來越多的有冒險精神的人投入槓桿交易，而在槓桿交易中，一定程度的波動可能是一個積極因素。
11月，Tassat加入了希望成為受監管的加密貨幣衍生品交易所的平臺共同體。Tassat透過收購已經獲得許可證的trueEX（一家總部位於紐約的金融服務公司）獲得了一個執行機構批准。當被問及公司下一步行動時，Tassat首席商務官米歇爾.芬奇（Michel Finzi）致信Cointelegraph，稱公司正準備推出他們的第一款產品，一種槓桿式、實物交付的比特幣掉期產品：
我們已經進行使用者產品測試（UAT）有一段時間了，另外有很多參與者排隊。從技術和監管的角度來看，我們有能力在我們和客戶都準備好的情況下啟動我們的交易所。當前，我們的重點工作是確保所有操作流程都得到妥善最佳化處理，以便我們的專案能夠成功釋出。
有相關人士分析，隨著加密貨幣衍生品交易市場業務的擴張預期，加密貨幣的現貨價格可能會受到負面影響。但在麥考特看來，這種擔心是絲毫沒有根據的。“許多因素都會影響價格，包括實物比特幣的供求、地緣政治事件或其他巨集觀經濟因素，”這位CME高管在給Cointelegraph的電子郵件中寫道。為了進一步表明其對加密貨幣衍生品市場前景的態度，QURAS的卡庫塔尼（Kakutani）透過電郵告訴Cointelegraph：
雖然這仍然是一個相對年輕的市場，但諸如CME的比特幣期貨、OKEx的永續合約和Bakkt的比特幣期貨等衍生產品的出現，已經催生了巨大的需求……比特幣衍生品的一個優勢是透過槓桿作用可以用少量資本撬動大額交易，同時能夠預測和管控未來市場風險和投機市場的價格波動。不過，如果比特幣衍生品交易市場業務量在短期內大幅增加，這些衍生品則有可能導致比特幣市場價格的大幅上漲或下跌。
儘管市場上樂觀情緒仍佔據主體位置，但美國的加密貨幣衍生品平臺仍要祈禱上帝保佑，希望商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）不會仿照英國金融行為管理局（Financial Conduct Authority）出臺一項法令來“禁止加密貨幣”衍生品。英國最高金融監管機構認為，這一市場對散戶投資者構成了一定的潛在風險。
