科普影片 | Staking模式收益率怎麼算？

　　大家好，我是柯南。這次影片是個大專題，上一期影片裡讓大家對Staking模式有一個大概的概念和基礎的理解，這一期影片我們來聊一聊，收益率怎麼算？
首先呢，我們要知道收益的影響因素
　　Staking收益率=通脹率/抵押率，抵押率是指用於抵押而不能出售的加密資產佔比，但除此之外，還有三類因素在影響Staking收益：
　　A. 不變因素（既定的）：主要是通脹率。通脹率是由專案設定的增發模型決定的，這一部分可近似視為不變因素。固定通脹率模型如EOS,和調整型通脹率模型如Cosmos，是當前兩種主要的增發模型。
　　固定通脹類如EOS，它透過連續增發的模式，將年度通脹率保持在5%，而連續通脹率是4.897%。調整通脹類如Atom，在Atom的通脹模型中，66%的抵押率是一個臨界點。小於這一比值，通脹率會逐漸向20%調整，相應地，年化收益率也較高；大於這一比值，通脹率將逐漸調整到7%，年化收益率隨之下降。這一機制使Atom的通脹模型鼓勵及早參與Staking以獲取早期紅利。目前，Staking Rewards顯示，Atom的抵押率已經升至72.29 %。
　　一般來說，通脹率越大，越能吸引使用者，但通脹率越高同時也以為這使用者手裡的幣更容易貶值。一個好的專案應該在“流動性”和“儲備價值”之間做出好的平衡。因此不建議公鏈設計過高的通脹率，高通脹率→貨幣超發→經濟體系崩盤，好的方式就是在流動性和儲備價值之間找到好的平衡點。
　　B. 可變因素（隨時間或者其他條件而發生變化）：包括抵押率、支付給節點運營商的手續費、委託給節點運營商的抵押資產數量、記賬收入、幣價等。在其他因素不變的情況下，抵押率和手續費越高，收益越低；記賬收入越高，收益越高；委託資產越多、二級市場價格越高，以美元計價的收益也越高。
　　比如以太坊2.0計劃的Staking年化收益率在1.56%~20%之間。收益率與抵押率負相關，當抵押率是100%的時候，這個時候驗證ETH數量達到134217728，ETH年化收益率僅為1.56%。
　　C. 風險因素（隨機的）：包括Slash（扣除抵押金）、安全、節點宕機等等，其中Slash被視為最大的風險因素。當節點不遵守協議規則（比如對區塊進行雙重簽名）的時候，就有可能觸發Slash，輕則區塊獎勵取消，重則賬戶裡的抵押餘額也會有一定比例被罰沒。Cosmos規定的罰沒比例是5%。
　　D.真實收益率：在Stakingrewards.com上可方便地查詢加密資產Staking的年化收益率，但考慮到POS或者類POS機制的加密資產所具有的“通脹”性質，扣除通脹的真實收益率更我們去值得關注。
　　其中EOS、BTS、NEO的真實收益率均為負值，其中，NEO的真實收益率甚至“高達”-14.51%。這意味著，POS或者類POS機制的專案，Staking帶來的收益遠遠不能抵消通脹帶來的加密資產價值稀釋。這並不是否認Staking的價值。如果沒有參與Staking，持幣者所要忍受的通脹損失只會更高。
　　代幣經濟學是一個複雜的模型。通脹本身必須和鏈上真實的經濟行為掛鉤，單獨的增發率並不能說明問題。幣價本身是要和公鏈自身的業務規模、應用場景相互聯絡的。當鏈上的經濟行為增長率超越了代幣的增長率，則本質上是一種通縮。由於真實的鏈上經濟模型（尤其是未來的經濟行為）非常難以估算，而真實的通脹率其實就更難以衡量了。收益率也應該與鏈上的經濟行為掛鉤（潛在的，就是與未來長遠的幣價發展關係掛鉤）。單純的數字遊戲總有崩盤的一天，最後依然要回歸價值本身。
　　包括機會成本。持幣者需要權衡的另一項因素是Staking的機會成本。一般來說，Staking會要求一段時間的鎖定期，這個期間，加密資產價格漲跌便構成了Staking最主要的機會成本。
　　如果Staking期間加密貨幣價格持續上漲，那麼對於持幣者來說，收益就是雙重的：既有Staking帶來的保本增值收益（持有的加密資產變多了），也有幣價上漲帶來的財富效應（以美元計價的資產升值了）。但如果Staking期間幣價猛烈下跌，持幣者很可能會因此喪失在二級市場上進行操作的機會而只能任由以美元計價的財富縮水。從這個角度來看，Staking尤其適合囤幣者。對於有較頻繁交易的持幣使用者，如KuCoin等交易所提供的Staking服務會更加靈活，能幫助使用者對沖部分機會成本。