文章摘要：
比特幣的長期投資者正在轉變為長期投資者；
價格暴漲的背後是財富的轉移；
比特幣的絕大部分交易來自於交易所，只有極少量的用於實體經濟；
比特幣大佬持有1/3的比特幣；
銀行不願意與加密貨幣公司、交易所進行合作，許多操作不合規
在結束自己十四年保險工作的最後一天時，唐尼穿上了一件印有火箭圖樣的 T 恤，這支火箭代表了比特幣，而圖案旁邊配的口號是「飆升至月球（To The Moon）」。
比特幣的狂熱支持者們總說比特幣的價格是沒有頂的，這種說法並非狂言。
在過去五年時間裡，39 歲的唐尼已經透過交易數字貨幣賺夠了錢，這筆不僅讓他還清了房貸，買了大奔，如今還讓他得以辭去之前的辦公室工作，能夠全身心地投入到加密貨幣的投資中去。
「投資加密貨幣簡直太爽了，這完全改變了我的生活狀態。」唐尼這個生活在加州、有兩個小孩的爸爸喜歡玩推特，他在推特上還有一個化名——比特幣老爹。
唐尼是典型的比特幣早期投資者圈子裡的一員，他們在戲劇性的牛市大漲中變現了部分資產，大賺一筆，要知道比特幣的價格可是在一個月內就翻了一倍，去年 12 月中旬更是達到了 20000 美元的頂峰。
不過唐尼不會透露自己的確切收益回報，因為他新獲得的這筆財富已經讓他成為了駭客活動與勒索行為的受害者。欲戴皇冠，必承其重，這些犯罪活動也是自由自在的數字貨幣市場的一部分。
如今距離比特幣價格達到峰值已經過去了 6 個月，比特幣仍然是最受歡迎的加密貨幣，雖然它的價格已經跌至 7500 美元。在比特幣投資市場中是一將功成萬骨枯，每一個比特幣富豪身後還有數不清的韭菜。那些想著「快速致富」的人進場的時候已經有點晚了。
杜克大學金融學教授坎貝爾·哈維（Campbell Harvey）表示：「這些懷著暴富夢的人看到比特幣價格漲了就開始買進，他們不過是在趕時髦。」
「在最初的加密貨幣領域，參與投資的都是那些真正瞭解技術的人。然後就湧入了一種典型的跟風投資者，可想而知他們結果如何，不過是被市場收割。」
話雖如此，但是到底有多少人從比特幣中暴富，又有多少人傾家蕩產？區塊鏈研究公司 Chainalysis 為《金融時報》提供了一份獨家資料，其中就包含這些問題的答案。
誰在交易比特幣？
Chainalysis 透過分析比特幣的易手頻率發現，比特幣的持有者組成發生了明顯轉變，從長期投資者（持有比特幣一年以上）為主變成了那些頻繁交易的短期投資者佔主流。
去年 11 月份在比特幣價格還未達到 12 月的峰頂之前，長期投資者持有的比特幣約是頻繁交易者的三倍。然而在 2018 年 4 月，資料顯示長期投資者持有的比特幣（約 600 萬個）已經與短期投機者持有的比特幣（約 510 萬個）十分接近了。
的確，根據 Chainalysis 的估算，就在去年 12 月到今年 4 月間，比特幣的長期持有者至少向新進的投機者出售了價值 300 億美元的比特幣，其中有一半交易都是在去年 12 月一個月中完成的。
「這是一個非同尋常的財富轉移」，Chainalysis 公司的首席經濟學家 菲利普•格拉德威爾（Philip Gradwell）斷言。他將過去 6 個月發生的交易總結比特幣的「流動性事件」。
格拉德威爾辯稱，這種在短期內突然注入的流動性使得可供交易的比特幣數量增長了近 60%，這就是近期比特幣價格下跌背後的「根本驅動因素」。如今，比特幣的交易量與價格同步下降，其交易值從去年 12 月的每日近 40 億美元跌至瞭如今的 10 億美元。
那麼未來比特幣的價格能不能超過去年 12 月的高峰呢？答案可能就藏在這裡——炒作平息之後誰還會繼續持有比特幣。
比特幣於 2009 年金融危機之後誕生，它根植於自由主義，尋求的是一種不受中央銀行體系束縛的交易手段。比特幣的支持者包括了計算機專家和政治活動家，他們認為比特幣預示著一種可以取代法定貨幣的替代貨幣體系已經到來。
但是儘管最近出現了一波加密貨幣投資熱潮，還幾乎沒有跡象能夠表明加密貨幣將取代法定貨幣。根據摩根士丹利本月公佈的一項研究，截止 2018 年第一季度，在美國 500 強電子商務企業中只有 4 家接受加密貨幣，而在 2017 年年初這一數量為 3，幾乎沒有增長。
Chainalysis 指出根據公司的資料分析，「絕大多數」比特幣交易來自交易所，很少有比特幣被用於支付商家的服務或商品。
比特幣的數量是有限的，約為 2100 萬個能被挖出來，其中約有 400 萬個還未被開採。就像一個實體硬幣可能被遺忘在沙發背後一樣，如果使用者遺失或者忘記了線上錢包的密碼，他們的比特幣也會丟失。
Chainalysis 透過分析資料得出多年來丟失或者一直未使用的比特幣約為 370 萬個，總價值約 270 億美元。該公司還估計在去年 12 月到今年 4 月間交易所與商家服務等機構持有的比特幣比例保持穩定，約為 220 萬個。
批評人士認為比特幣價格的波動性以及缺乏基本價值的屬性，使其不具備成為一種可靠的價值儲存手段的資格，而且這種情況不太可能發生改變。大批新投機主義者仍然在瘋狂湧入被稱為「狂野西部」的比特幣投資領域，監管機構仍然在頭痛如何應對這一市場中的行為。
根據英國加密貨幣觀察家普雷斯頓•伯恩（Preston Byrne）表示：「加密貨幣的主要用途還是投機，使用加密貨幣進行真正的交易似乎並不是價格的主要驅動因素。」
鑑於比特幣持有者的這種大換血，大部分市場觀察人士都不排除比特幣價格再次經歷快速上漲的可能性。不過他們表示即使價格有上漲，也很可能是純粹的投機。
「強調這一點很重要，因為它在任何意義上都不是一個理性市場。真正的交易量微乎其微，交易結構非常糟糕，任何不明白加密貨幣市場是如何被操縱的人，在進入市場後都會被扒下一層皮。」
不過另一些人認為比特幣交易可說是一門藝術，但同時它也會讓人精神緊張乃至上癮。上文中提到的唐尼，這個自稱「位元老爹」的人就把他的成功歸功於仔細專研與耐心，堅信這才是他避免沉迷於槓桿式每日交易陷阱的秘訣。
但不是人人都相信位元老爹的話，他們覺得這些比特幣富豪根本沒有顯示出任何的投資頭腦，能賺到錢就好比是富貴險中求的賭博一般。
最近，發明了智慧合約區塊鏈以太坊的俄羅斯裔加拿大程式設計師Vitalik Buterin（大家熟知的 V 神）在接受《金融時報》採訪時說道：「能中大獎當然是因為幸運的，但似乎每一箇中獎的人都認為這種運氣來源於自己聰明的頭腦。」
觀“鯨”之旅
Chainalysis 的資料還顯示了在比特幣市場中財富分佈極其不均衡。一小撮投資大佬（俗稱「鯨魚」）佔據了比特幣市場相當大的一部分，這與比特幣推動金融民主化的初始使命格格不入，同時也帶來了風險。
根據 Chainalysis 的資料分析，截至今年 4 月份，約有 1600 個比特幣錢包（由投機者和投資者共同管理），每一個裡面都包含至少 1000 個比特幣，總共持有近 500 萬個比特幣，這已經接近了可用比特幣總數的三分之一。
在這其中，被長期投資者持有的錢包不足 100 個，包含的比特幣在 1 萬到 10 萬之間，按照如今的比特幣價格，其價值在 7500 萬美元到 7.5 億美元之間。
「這種集中的財富意味著比特幣面臨著波動風險，因為少數人的行動就能產生巨大影響力。」格拉德威爾對此不無擔憂。
不過他也補充道比特幣的這種波動性「對更廣泛的金融體系來說是低風險的」，因為「只有一小部分人在這波動中會面臨財富的大幅變化」。
儘管如此，由於缺乏監管和非正式場外交易市場的存在，大玩家仍有機會進行參與市場操縱，這讓小玩家處於明顯的劣勢。
Mosaic 的聯合創始人與區塊鏈研究主管加里克•希勒曼（Garrick Hileman）表示：「當你在任何資產上建立一個足夠大的頭寸時，你都能改變價格。在這些大玩家中有許多人確實在相互交流，他們不僅相互瞭解，還對市場活動了如指掌。」
摩根士丹利的分析師在本月的一份報告中也迴應了這一擔憂。他們表示有一現象「值得注意」，更成熟的投資者「願意放棄傳統的投資者權利去換取潛在的更快流動性。」
儘管如此，也有人指出了新興市場中高漲的投資熱情和大量湧入的資金可以幫助其將基礎建設進一步完善，雖然這個過程是逐步推進的，但是對於那些希望在未來能夠更安全地交易比特幣的人來說，也是一個福音了。
在哪裡交易加密貨幣？
除了那些最精通技術的人以外，買賣比特幣對於所有人來說都是一項挑戰。隨著去年加密貨幣熱潮的不斷升溫，一些消費型金融企業爭相追趕時代浪潮，利用自己熟悉的 App 向客戶提供使用數字貨幣的渠道。
許多交易所也加強了盡職調查流程，以迴應客戶的關切，並投資了更大規模的客戶服務團隊。隨著技術的進步，交易費用也在下降，不過駭客攻擊也依然常見。
機構參與者也不甘其後，其中包括了美國著名的期貨交易所如芝加哥商品交易所（CME）與芝加哥期權交易所（CGM）都開始提供比特幣期貨。於此同時，納斯達克 CEO 艾德娜•弗裡德曼 (Adena Friedman) 在今年表示，納斯達克將考慮在未來提供加密貨幣交易服務。
另類基金也在磨拳搽掌，躍躍欲試。摩根士丹利的資料顯示目前有超過 250 只加密貨幣基金，其管理的資產預計已超過了 35 億美元。不過建立新加密基金的步伐最近有所放緩。
一個更加正規的場外交易市場已經逐步成型，包括坎伯蘭集團投資的 DRW 和高盛集團支援的 Circle 都發展迅速。
專家表示，比特幣交易的未來在很大程度上將取決於監管機構將採取各種方式進行監管。世界各地的監管手段都在發生變化，至今為止還未出現什麼連貫性。像東京這樣的亞洲金融中心正在對於加密貨幣交易所進行監管，而像中國則完全禁止交易所。於此同時，美國證券委員會（SEC）於上月宣佈，將對潛在的比特幣價格操縱行為展開刑事調查。
銀行尤其不願意與加密貨幣及其相關公司打交道，部分原因在於對這部分交易進行反洗錢調查十分困難。
「銀行合規部門真的很恨加密貨幣，他們要做諸多準備去追查加密貨幣的每一分一釐的資金來源。」
希勒曼預計比特幣將有一天會出現「被合法監管的零售投資市場」，雖然這不會很快實現，可能要過上幾年。
曼切斯特城市大學的金融經濟學高階講師加文•布朗 (Gavin Brown) 表示，比特幣的普及需要監管機構、央行和稅務監管部門允許財富從當前的金融體系裡轉移到新的金融體系中。
話雖如此，還是有一些人對比特幣抱有堅定的信心。
Sunnie 從 2014 年開始進入一家加密貨幣交易所工作，從那時起她就已經投資了比特幣，在去年 12 月的高峰中她沒有變現出場，因為她在 2016 年已經有過類似的慘痛經歷——認為價格太高就趕快賣出了一部分。
目前，10 個比特幣組成了 Sunnie 的 50% 資產，Sunnie 買入的時候價格還僅為 3000 美元。她相信比特幣的潛力，畢竟這是第一個使用了區塊鏈這一新型技術的專案。
「如果比特幣能夠在如今的價格過山車階段依然存活，我就會對它一直有信心。當比特幣價格達到六位數的時候我可能會將其全部兌換成現金，直接退休。比特幣價格還會大漲的，說不定比我想的還高呢。」
來源：區塊律動BlockBeats
