DeFi 需要比特幣嗎?

比特幣上漲到突破15000美元時,正是UNI、YFI等主流DeFi治理代幣觸底的日子。

整個10月,主流DeFi資產和比特幣的價格走勢背道而馳,TVL(鎖倉金額)維持在100億美元並未明顯下滑的情況下,協議治理代幣的幣價在下跌。UNI從4.1美元最低跌到1.75美元;同期,YFI從26000美元最低跌至7450美元。

BTC與DeFi的相關性終於在11月凸顯。比特幣從15000美元繼續向上的一週內,YFI從低谷反彈,最高上漲到19250美元;UNI近期的高點為4.1美元。

DeFi需要比特幣。

要知道,全球加密資產的總市值已達4600億美元,其中,比特幣的流通市值為2900億美元,超過一半。回看今年DeFi的爆發,其實暗中也有比特幣的助推。

比特幣減產後,流入DeFi市場的BTC數量不到半年增加了50倍,貢獻了近1/5的DeFi鎖倉價值。目前,鎖入DeFi市場的BTC價值28億美元,不及以太坊的40億美元,空間足夠大。

不過,跨鏈技術瓶頸、ERC-20版BTC還難以實現完全去中心化託管等問題,攔住了顧慮資產安全的比特幣持有者。

BTC向DeFi大規模流動為業內所期待。多位行業人士認為,技術和安全問題如能得到解決,比特幣融入DeFi將可能使後者的市場規模再擴大數倍,「因為DeFi 市場需要優質的抵押資產,長期持有BTC的屯幣黨想要獲得額外收益,這兩個生態融合會帶來雙贏。」

BTC的DeFi鎖倉價值尚不及ETH

10月是交易所「黑天鵝」滿天飛的一個月。不過,比特幣並未受此影響,逆勢而上開啟漲勢,一度從10月初的10300美元最高上漲到16300美元,漲幅超50%,時間不過一個月而已。

此時的市場目光都被「幣王」吸引,熱鬧了2020年整個夏季的DeFi如今黯淡下來。此前7月、8月冒出的百倍幣YFI、YFII以及DEX龍頭Uniswap的協議代幣UNI等資產的價格都出現大幅下跌。

10月1日後,YFI從26000美元開始低走,最低跌至7450美元;同期,UNI從4.1美元最低跌到1.75美元。

從另一項資料看,流入DeFi的資金並未真正離開。

Defipulse資料顯示,進入10月後,DeFi的TVL(鎖倉資產總額)均維持在100億美元上方波動,10月8日降到低谷的100.5億美元。此後又反彈回來,11月11日,上漲到波峰139億美元,悄然創下歷史新高。

近期,比特幣從15000美元繼續向上突破,觸及「冰點」的DeFi協議代幣UNI、YFI等也在強勢反彈。過去一週內,YFI從7450美元最高上漲到19250美元,UNI也從1.75美元上漲到4.1美元。

有分析認為,灰度持續買入比特幣,Paypal也開了買賣比特幣的口子,一系列傳統金融機構入場的刺激下,投資者將資金集中到了比特幣上;當比特幣到達一定高點後,投資者也會注意到此前瘋長的DeFi處於窪地,迅速買入後推高了DeFi的幣價。

這種輪動效應在2017年到2018年的加密資產市場上更為明顯,那時,漲幅榜上是「BTC蹲完小幣種蹲」,如今這種輪動開始出現在DeFi板塊上。

MBLabs負責人、ChainX議員鄒陽曾公開表示,誰能把比特幣接入DeFi,誰就是下一個DeFi王者。

這種說法並非沒有邏輯可循。加密資產市場上最早誕生的比特幣,持有者最多、共識最強,市值規模也最大,市值佔了整個加密資產市場的半壁江山。Coingecko資料顯示,目前全球加密資產的市值為4600億美元,BTC的流通市值為2900億美元,佔了62%的份額;流通市值為523.4億美元的ETH僅為比特幣市值的18%。

在DeFi市場上,比特幣有一定的參與度。Defipulse資料顯示,11月15日,鎖在DeFi市場的ETH為 890萬枚,現摺合40.7億美元價值;而鎖倉的BTC數量為17.5萬枚,摺合28億美元價值,不及ETH。

比特幣減產半年內流入DeFi的數量激增

BTC的流通市值是以太坊的5.4倍,但在DeFi市場上,其鎖倉價值僅為以太坊的67%。

「目前BTC佔據了大多數的加密貨幣市場份額,缺了BTC的DeFi是不完整。」DeFi 使用者賽博(化名)如此認為。他是10年前用膝上型電腦挖過比特幣的礦工。在他看來,比特幣的加入,還會讓更多的資金流入DeFi市場,擴大市場規模,「至少再翻個幾倍沒問題」。

流入DeFi的BTC半年增長50倍

事實上,流動性挖礦點燃DeFi市場時,比特幣也是一股重要推力,儘管表現並不直接。

早在5月12日比特幣正式減半時,文藝復興基金董事曹寅就曾撰文預測,「減半或使大量比特幣進入DeFi借貸平臺」。

他認為,以往的比特幣減半過後都會帶來比特幣牛市,BTC上漲,DeFi 必然也會受益。具體的影響傳導路徑體現在減半後,當礦工看好後市,會將比特幣轉入DeFi抵押,借出穩定幣作為日常開支;此外,由於DeFi抵押需求量較小,當時流入DeFi協議的BTC數量較少,但等後市增長空間放大時,推動力將更明顯。

這種預測得到了資料支撐。Defipulse顯示,比特幣減半當天,鎖在DeFi協議中的BTC僅有3238枚,次日就增加至4734枚。

此後,BTC流入DeFi協議的勢頭一發不可收拾。6月20日,突破1萬枚;9月14日突破10萬枚;10月26日上漲到17萬枚,是減半時的流入數量的50倍。

由於比特幣網路不支援智慧合約,如果要流入DeFi協議,需要跨鏈到以太坊。在以太坊智慧合約中生成的wBTC承擔了DeFi市場對比特幣的主要需求。

使用者想要獲得wBTC,只要將BTC打入商家地址,商家進行KYC/AML驗證身份後,在智慧合約上鑄造相等數量的wBTC轉給使用者。如果想換回來,使用者可將wBTC打入智慧合約,由商家銷燬後再將BTC兌付給使用者。用於抵押的BTC由一個名為Bitgo的中心化機構託管。

類似機制的X-BTC並不少。DeFi在今年爆發後,tBTC、pBTC、renBTC等多個錨定類BTC誕生。早在去年10月,錢包服務商imToken旗下的DEX Tokenlon就發行了imBTC。

錨定BTC資產市值對比

Tokenlon運營負責人曉偉告訴蜂巢財經,當時發行imBTC的確是因為看到了巨大的空間,「BTC在中心化的交易場景中有非常好的流動性,而以太坊上的Maker CDP和Compound等DeFi應用上缺乏優質抵押品,制約了流動性規模的擴大。」

「想象一下,當使用者擁有一枚可程式設計的比特幣,能與DeFi、Staking或DEX等智慧合約無縫互動併產生價值,而且還能擁有15秒的交易出塊速度和即時收益,這件事是不是就很值得嘗試?」這種便利性和可能產生的價值,反過來刺激了Tokenlon使用者交易BTC的需求,「所以我們毅然推出了imBTC。」

「幣王」大舉進入DeFi還需通兩關

DeFi需要BTC。

那麼,持有者會將自己的BTC放入DeFi協議嗎?當這個問題擺在使用者面前時,遲疑還是有的。

「我肯定會參與,」DeFi發燒友賽博是願意的,但前提前是能保證安全,他說,由於比特幣主網本身不支援智慧合約,目前的跨鏈方案都不夠完美,安全性將是使用者的最大顧慮。

wBTC、imBTC都是利用智慧合約發行錨定資產的方式,實現BTC在以太坊上的跨鏈流通。其中,wBTC用顯示鏈上餘額的頁面來保證透明性,同時有相應的DAO社羣組織用以實現去中心化決策。但使用者抵押其中的BTC是由中心化機構Bitgo託管的。

11月15日wBTC還剩124260枚

這曾引起以太坊創始人Vitalik Buterin對wBTC透明度不足的質疑。今年8月,他在推特上表示,依然擔心比特幣錨定幣Wrapped BTC(wBTC)是否值得信賴,「希望這些代幣至少能遷移到大小合適的多簽名智慧合約上。」

imToken運用負責人曉偉也坦言,當前由於區塊鏈基礎設施的限制,BTC的跨鏈流通無法在理想的去中心化與易用性上做到兩者兼得。imBTC選擇遵守安全、透明的原則下,暫時使用中心化託管,先保證imBTC的易用性。Tokenlon 也正在探索去中心化,計劃在不失易用性的前提下將中心化託管轉型為 DAO (去中心化治理)的託管方案,實現更透明的管理。

「去中心化管理抵押資產是BTC流入DeFi市場面臨的挑戰,」曉偉還認為,使用成本也會讓一部分人放棄抵押BTC,「因為每種 ERC-20的BTC都有特定的用途和場景,使用者在使用BTC參與DeFi時,需要進行跨鏈,不同格式之間的轉換操作會導致BTC在以太坊上無法平滑對映,這就增加了摩擦成本。」

儘管目前的解決方案不是最優,曉偉依然看好比特幣在DeFi應用中的前景。他認為,DeFi市場需要優質的抵押資產,而BTC的屯幣黨是可以在DeFi上獲得收益的,這兩個生態的能融合會實現雙贏。

據他觀察,DeFi豐富的創新專案以及高收益不斷吸引著更多BTC錨定資產進入了以太坊 DeFi 生態,這一趨勢增長迅速,而且還在持續。BTC錨定資產大部分進入到智慧合約中,參與質押挖礦、借貸,並享受對應收益,「這一流動趨勢,進一步拓寬了比特幣的應用場景,鎖入DeFi 協議參與去中心化金融,也減少了比特幣的流通量,對BTC 價格客觀上起到通縮的支撐作用。」

截至11月15日,wBTC鎖倉金額達到19.9億美元,衝到了DeFi協議TVL排行榜第三,僅次於Uniswap和MakerDAO。保持上漲態勢的BTC正在湧入DeFi。

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