作者：Ivans出品：陀螺財經
編者按：美股上市企業與比特幣的羈絆程度，持幣企業最為灑脫，因其比特幣的投資不影響主業。礦機生產和挖礦企業則頗為依賴，因其整體經營情況與幣價深度捆綁。
自2020年末起，比特幣價格以火箭般速度屢創新高，目前比特幣價格已突破6萬美元。
在此火箭行情下，比特幣讓那些長期持幣的投資者獲得財富鉅額增值。但更值得關注的是，比特幣讓更多的企業找到新的經營方向，特別在美股市場上，已形成一批依附比特幣生態的上市企業。
年初至今，多家上市企業開始入局加密貨幣，有的從貨幣挖掘方面入手，也有的直接持幣作為增值。基於此，自3月起，筆者關注了多家涉及加密貨幣業務的美股，深入研究並撰寫成文。本文是 “美股區塊鏈概念股”系列的階段性總結，為大家總結目前比特幣生態下上市企業分佈情況。
挖礦成多數企業轉型的切入點
數字貨幣挖掘、礦機生產與銷售、數字貨幣交易平臺運營、持幣增值，是目前形成比特幣生態的主要業態。
一般而言，數字貨幣挖掘，也就是挖礦，是大多數企業進軍加密貨幣領域的切入點。
例如赴美上市的中概股第九城市（九城），位元礦業（500彩票網），SOS，都是從挖礦開始做起。
但挖礦業務在比特幣生態當中，屬於開展門檻最高的一項。
挖礦的前置條件之一，籌備礦場。而礦場又該如何選擇？位元礦業的前身，500彩票網對礦場的購買給出了答案。
1月29日，500彩票網簽訂了一份股份認購協議，將對目前持股33.7%的樂透互娛進行增持至54%以上，即樂透互娛將成為500.com的子公司。
而樂透互娛目前運營著三家礦場，分別為雅安大資料服務中心、康定大資料服務中心、以及甘孜長河大資料服務中心。可以為客戶提供包括場所、硬體支援、供電、配套監控及管理等全方位服務。其中僅甘孜長河大資料服務中心的用電負荷就已經達到了30萬千瓦的量級。有分析認為，甘孜長河資料中心的電力合作方是國家電網，並且位於"棄水消納產業園"的核心區域。對於巨大能耗是首要成本與合規風險的挖礦業務來說，這無疑是一個巨大的優勢。
挖礦的主要成本就是電力，選擇礦場，實際是選擇價效比最高的電力。
值得一提的是，為降低成本，挖礦企業紛紛扎堆於低電力成本地區，往往會導致該地區能源消耗較大。
如中國最大的比特幣“挖礦”公司位元大陸，在內蒙古鄂爾多斯擁有一個佔全網算力4%左右的大型“礦池”，高峰時2.5萬臺礦機24小時工作，每年光電費就要消耗上億元。今年3月，內蒙古發改委明確提出，要全面清理關停虛擬貨幣挖礦專案，2021年4月底前全部退出。礦圈人士表示，此舉主要源於能源消耗控制目標的壓力。
在具備礦場的基礎上，企業還需部署算力，才能開始挖礦。
在部署算力方面，第九城市（九城）可謂花費了大氣力。
九城在2020年財報中透露，2021 年將斥資超 1 億美元購買比特幣和 Filecoin 礦機。
如若全球總算力保持穩定，2022 年10月九城購買的所有比特幣礦機交付完成後其總算力將達到 3558PH/s，未來一年半時間裡累積挖礦收入將達到 5200 枚比特幣。
由此可見，目前挖礦可謂是一項高投入，回報週期長的業務。既然挖礦如此不划算，為什麼企業仍要做？
深入分析，第九城市（九城），位元礦業（500彩票網），SOS這三家挖礦企業正處於轉型期。一方面是原主業已式微，營收無法覆蓋運營成本，另一方面是急需確立新的業務，作為企業立足之本。
如九城原遊戲主業營收已逐年縮水，2020年其遊戲收入為62.5萬元，且全年僅此項收入。
500彩票網因網彩禁令，自2015年起其國內的線上彩票業務未產生任何收入。
SOS的前身是P2P平臺信而富，自去年8月剝離該業務後，曾轉型健康管理，線上醫療，藥品器械流通，養老護理及商業保險等領域。今年1月，SOS瞄上加密貨幣領域，開始了專家聘請、算力部署、交易所搭建等相關專案。
上游礦機產業虧損連年
有挖礦的，就有賣挖礦工具的。主營礦機生產與銷售的嘉楠科技和億邦國際，就是比特幣生態中，負責“賣工具”的上游機構。
不過，這些礦機廠商的經營情況一直不理想。
嘉楠科技Form 20-F檔案顯示，2017年營業收入為13.08億元，淨利潤為3.75億元；2018年營業收入為27.05億元，淨利潤為1.22億元；2019年營業收入為14.23億元，淨虧損為10.35億元。
億邦國際於去年赴美上市，其招股書顯示，2019年的總收入為1.09億美元，淨虧損為4110萬美元；2018年總收入為3.19億美元，淨虧損為1180萬美元。
為什麼礦機廠商虧損連年？
比特幣的“爆發期”，是從2020年下半年才開始。但在此之前，也就是自2017年下半年至2020年上半年期間，比特幣價格長期在萬元以內的價位徘徊。而在2017年下半年之前，比特幣價格甚至不足千元。
雖然礦機廠商並不直接炒幣或挖礦，但礦機價格卻受到礦機需求影響，而礦機需求則與幣價正相關。當幣價高企時，礦工才有較高的挖礦意願，從而催生出礦機需求量，反之亦然。
2018年正逢比特幣從牛市轉入熊市時期，曾有媒體報道稱，2018年下半年以來，二手礦機市場迎來一波拋售潮。礦機價格從年初的20000一臺到2000一臺，有時甚至還面臨賣不出去的狀況。在“火速比特幣交易網”和“彩雲位元”等二手礦機交易網站，螞蟻礦機 S9 型號的二手礦機價格一度跌到 1200-1500 元左右，而位元大陸官網 S9 新礦機價格為 3000 元。
在那段低谷時期，礦機廠商的經營環境可想而知。
自2020年11月份起，比特幣進入“牛市”行情，而這段行情也延續到上游的礦機產業。有訊息稱，目前礦機已“一機難求”，礦機期貨週期已延伸接近半年。如加密貨幣挖礦公司Integrated Ventures Inc購買的600臺嘉楠科技生產的阿瓦隆A1246礦機，需要分3次交付，預計今年3月交付300臺，5月交付50臺，8月交付250臺。
由此可見，礦機廠商的經營情況與幣價深度捆綁。
持幣機構旨在提高現金回報
比特幣之所以有挖掘需求，是因為有買家市場，而目前比特幣的買家大部分是機構。
（資產負債表上持有比特幣的公司，來源：bitcointreasuries.org）
根據入口網站bitcointreasuries.org統計，目前比特幣持有量排名第一的公司是MicroStrategy，截至2021年4月5日，公司持有約91,579枚比特幣，總購買價為22.26億美元，平均購買價約為每比特幣24,311美元。
而排名第二的特斯拉持有約48,000 枚比特幣，是MicroStrategy資產負債表上的一半，目前價值為其購買的1.7倍。
為什麼機構要囤幣？
一方面，機構為了提高現金回報。這一點，MicroStrategy和特斯拉持幣的目的是一致的。
MicroStrategy的執行長MichaelSaylor認為，比特幣能夠比黃金更好的對沖貨幣通脹風險，並且認為公司在資產負債表中必須增加加密貨幣而不是持有現金，才能獲得更高的長期回報。
特斯拉在最新年度報告曾提到，2021年1月，公司更新了投資政策，為提供更多的靈活性，以進一步分散和最大限度地提高現金回報，而這些現金並不需要保持足夠的經營流動性。作為該政策的一部分，經董事會審計委員會正式批准，公司可以將部分現金投資於某些另類儲備資產，包括數字資產、金條、黃金交易所交易基金和其他未來指定的資產。
另一方面，機構看好比特幣成為未來支付方式。
特斯拉在最新年度報告表示，預計將在不久的將來開始接受比特幣作為我們產品的支付形式，但須受適用法律的限制，並且最初是在有限的基礎上，我們可能會或不會在收到比特幣後變現。目前，美國本土的客戶在購買特斯拉車輛時可以選擇用比特幣付款。
持幣量排行第三的Square公司，其創始人Jack Dorsey 表示，他相信比特幣將成為“網際網路本土貨幣”。目前，Square 的應用程式CashApp已推出多項比特幣交易功能，包括BTC存款、BTC退貨服務等。
陀螺財經總結
總的來看，目前在美股上市的加密貨幣企業，大概可以分為挖礦、礦機和持幣三類。
同在比特幣生態下，這幾類上市企業與比特幣的“羈絆”程度有多深？
目前來看，持幣企業最為灑脫，因其比特幣的投資不影響主業，且可以隨時將持幣變現。
礦機生產和挖礦企業則頗為依賴，因其整體經營情況與幣價深度捆綁。而兩者之中，礦機廠商雖然虧損連年，利空股價，但畢竟存在供不應求的業務需求，其後續發展仍可期待。挖礦企業的發展則較為困難，一方面要適應新業務，完善產業鏈，另一方面，挖礦收益受到電力成本和幣價的影響，因此非常考驗企業的業務管理能力。
本文內容不構成任何投資建議。
參考資料：
【1】特斯拉為什麼不挖礦？
【2】命運的共同體，比特幣與礦機銷售商嘉楠科技
【3】億邦國際計劃上線加密貨幣交易所，為了擴張還是生存？
【4】2020年營收僅62.5萬，九城憑什麼砸1億美金購買礦機？
【5】位元礦業，500彩票網的無奈轉型
【6】股價回升股東出逃，SOS進軍加密貨幣只是一場套現遊戲？
來源：https://www.tuoluocaijing.cn/stock/detail-10050000.html
