2014 年，美國知名交易所 Coinbase 核心團隊成員之一的 Olaf Carlson-Wee 在工作的時候接觸到了很多新的區塊鏈專案，它們都具備一個特徵：Protocol 2.0，它們的代表是 Mastercoin、Counterparty。Protocol 2.0 的專案都有一個特點，專案本身不被團隊控制，股份/Token/coin 去中心化，所有使用幣或者持有代幣的人，都是這個協議的股東。
2016 年夏天，Coinbase 上架了以太坊原生代幣 ETH。這個人人都可以參與的區塊鏈網路實現了很大程度上的去中心化，而且也因為智慧合約的出現表現出了驚人的應用潛力。8 月份，Union Sqaure Ventures 投資經理 Joel Monegro 釋出《胖協議》一文，第一次解謎數字加密貨幣基金的底層公鏈專案的投資邏輯，這篇文章對 Carlson-Wee 的影響很大。
讀完《胖協議》
2016 年 10 月份，剛從 Coinbase 交易所離職的核心員工 Olaf Carlson-Wee 高興地宣佈，從 Andreessen Horowitz（a16z）和 Union Sqaure Ventures 兩家矽谷最著名的風險投資處拿到了 1000 萬美元的融資，成立了這家名為 Polychain Capital 的數字加密貨幣對沖基金。
USV 的合夥人 Brad Burnham 如此評價 Carlson-Wee，「他很明白應該如何評判一個區塊鏈 Token，也知道哪些 Token 是可以投資的。」作為從 Coinbase 出來的幣圈老將，Carlson-Wee 很清楚哪一類專案正處於是價值低谷，哪些專案永遠都不能碰。
成立僅僅兩個月，Polychain 就交出了令人滿意的答卷。Polychain 得發言人對媒體透露，「（我們）已經向投資人給出了出乎意料的回報。」他在和福布斯資深作者 Laura Shin 的交流中難掩興奮，「數字加密資產未來將有巨大的需求。」
Polychain、Union Square Ventures、a16z 在數字加密貨幣投資組合上有很多相似的專案，Polychain 對於 a16z 和 USV，甚至對整個美國風險投資圈的影響都非常大。在得到「出人意料」的回報之後，a16z 不斷地加強在數字加密生態領域的投資。很快，a16z 開始向 Coinbase、Openbazaar、Handshake、CryptoKitties、Github 等區塊鏈及相關產業專案上投入大量資金。
a16z 創始合夥人 Andreessen 在《紐約時報》上給讀者安利比特幣：「比特幣是一種經典的網路效應，是一種正向的反饋迴圈。所以，比特幣合理地將網路效應分享了出去，這跟電話系統、網頁系統以及 eBay、Facebook 等網路服務系統很像。」
在 Polychain 出現，其實行業出現過多家類似的數字資產管理公司，比如 Pantera capital 等基金公司，都在幫助客戶管理大額的資產，幫助客戶買入和賣出數字資產。行業內的一些知名人士早在 2016 年就看到了這種趨勢，比如以太坊的聯合創始人 Gavin Wood，就創辦過一家名叫 Melon 的去中心化資產管理平臺。但是 Polychain 和這些競爭對手相比，最大的優勢就在於有了 a16z 和 USV 的投資。
Calson-Wee 如此解釋數字加密貨幣市場，「這是人類歷史上第一次程式設計師可以用自己開發的、開源的、P2P 的程式碼賺到錢。如果你要參與這個網路，你就得持有區塊鏈的代幣，代幣的需求就會提高。與此同時，比特幣的稀缺性和總量固定等因素，需求也會再度提高。它的執行模式和創業公司早期對創業者和員工的激勵措施很像，但區塊鏈激勵的是整個開源的協議，而不是一家公司。」
2017 年 Polychain 的投資年報顯示，基金的整體回報率高達 2303%。巨大。
Polychain的投資邏輯
在 2017 年時 Polychain 就開始了相關的投資佈局。在這一年的投資組合中，我們看到了：
以太坊（因為智慧合約的出現讓數字 ID、檔案儲存、資訊傳送、錢包、金融等傳統網際網路技術可以在區塊鏈上執行）
IPFS（讓檔案永久性地儲存在區塊鏈網路上，未來的網路生態或許不再需要中心化的伺服器）
Tezos（突破性的鏈上治理模式和 Staking 模式，讓 Tezos 可以自我升級和投票抵押獲得收益）
Rchain（專注於商業應用的區塊鏈專案，可擴容、可組合、可併發的區塊鏈解決方案）
Polkadot（Gavin Wood 操刀的跨鏈生態或許將成為連結多個區塊鏈孤島的橋樑）
Dfinity（將區塊鏈網路的效能提高到雲伺服器級別，自稱「世界計算機」）
Cosmos（將區塊鏈技術帶向企業，並且透過 Hub、平行鏈等方式連線多個區塊鏈）。
縱觀 Polychain 的早期投資清單，區塊律動 BlockBeats 發現，Polychain 投資團隊將重點放在了區塊鏈底層協議上，也就是上面提到的 Protocol 2.0 專案，而並非 DAPP 應用層。底層協議的創新或許能對舊的公鏈產生顛覆性的革命效應，創新衝擊所產生的價值增長也將更具吸引力。這是一種既兼具激進的投資方式，又包含保守的風險躲避策略。激進在新的底層協議可能會顛覆以往的區塊鏈專案，保守在只能承擔協議層的投資。
這麼做其實是出於多種原因的影響，區塊律動 BlockBeats 認為：
1、投資底層公鏈會承擔更小的損失風險。根據胖協議（Fat Protocol）理論，在底層公鏈之上搭建的區塊鏈應用或者其他協議，其產生的風險比底層公鏈更高，以 Augur 為例，這個專案確實具備很強的前景，但是在短時間內很難看到爆發，其代幣價格也在從最高的 120 美元跌到如今的 14 美元，Augur 市場使用者量也很少超過數千人。
2、底層公鏈具有區塊鏈執行的可持續性。不可否認，某些 layerz1 或者 layer-2 專案可能存在創業失敗的風險，這類風險我們已經在 EOS.IO 和以太坊的 DAPP 上看到了很多，不少團隊發了幣後 DAPP 沒人用就失敗了。而底層公鏈可以持續性地執行下去，這是更上層的協議或應用無法達到的。
3、有利於佈局生態且享受未來的生態福利。這一部分割槽塊律動 BlockBeats 會繼續在下面講到，你會發現將底層協議打造完成之後，再在此之上搭建應用和高階協議，更輕鬆、更便捷。
為什麼是 Web 3？
讓我們再來深入看一下這一批專案的特點是什麼：Web 3.0。
什麼是 Web3？它是對於未來無中心化伺服器、去中心化網路的願景。根據 WEB3 基金會的描述，在 Web3 時代，網際網路使用者可以控制自己的資料、控制自己的身份、控制自己的意圖，對於隱私和資料的控制更加嚴格，讓中心化結構再也不能像現在一樣運作。
我們現在所處的 Web2.0 階段，使用者的資料、身份、意圖等全部都被巨頭控制，不僅包括網際網路公司，還包括網際網路服務提供商。
在 Web 3.0 階段，使用者將擁有對自己資料的絕對控制權力，所有的內容（包括文字、圖片和影片等）都將儲存在去中心化的儲存網路中，使用者可將自己的資料授權給其他機構使用，減少儲存成本的同時提高使用效率，機構也不需要將使用者的資料儲存下來，而是任由其儲存在區塊鏈上。在 Web 3.0 的世界裡，沒有人敢去主觀上作惡，因為所有的網路行為都會被記錄，而且可以被任何人檢視。其中會涉及到很多資料儲存、資料讀取、資料使用、隱私保護、統一身份認證等概念和協議，這正是 Polychain 已經在做而且未來也將繼續做的事情。
從 Polychain 的早期投資組合，區塊律動 BlockBeats 就發現，將去中心化網路已經佈局了多個，比如以太坊、Cosmos、Tezos 等，還有提高區塊鏈效能的 Dfinity、Rchain、Polkadot 等專案。執行 Web 3.0 的基礎設施在 2 年的時間內基本搭建完畢，基於 Web 3.0 的其他產品和協議已然可期。
基礎搭建完畢，現在隱私專案開始爆發
時間推移到 2019 年的今天，區塊律動 BlockBeats 再帶大家看一下 Polychain 的投資組合中的新面孔：
Handshake：去中心化域名組織，實現區塊鏈世界的域名路由
Agoric：使用 Javascript 開發智慧合約，讓更多傳統網際網路開發者參與區塊鏈世界
MakerDAO：完全由智慧合約執行的去中心化借貸系統
Spacemesh：去中心化的內容儲存系統，讓使用者電腦承擔內容儲存並挖礦
Orchid：去中心化的自治組織，讓區塊鏈專案可以實現鏈上治理
Haja Networks：開發去中心化資料庫 OrbitDB，去中心化資料儲存專案
我們可以看到，在 Web 3.0 的基礎網路設施搭建完成之後，Polychain 開始佈局去中心化生態的豐富程度，讓未來的區塊鏈系統可以自主、自發地執行下去。比如以後如果要在這個無法被監管和控制的區塊鏈世界上執行網站或者 DAPP，就需要用到域名系統，Handshake 作為一個程式設計師福利專案，服務很快就會上線；MakerDAO 的成功人所有人都看到了去中心化金融機構的執行方式，在未來可能會出現很多這樣的專案而且它們可以執行至少百年以上；Spacemesh、Haja Networks 等專案也讓使用者的檔案資料有了可以儲存的地方和被其他人使用的機會。
此外，區塊律動 BlockBeats 還從 Polychain 這家基金投資組合中看到了他們現在正側重區塊鏈隱私專案。區塊律動 BlockBeats 本文講就目前市場關注的多個熱門隱私區塊鏈專案講解一下 Polychain 投資的相關專案。在 Polychain 的投資組合中，一共有 4 個隱私專案，NuCypher、StarkWare、Oasis Labs、Origo Network。
NuCypher 可以理解為去中心化網路隱私協議，它透過結合代理重新加密和區塊鏈技術來提供分散式的金鑰管理和加密訪問控制服務。該專案源於非常成熟的開源專案 ZeroDB，已經被行業公認為是一種可行的隱私加密方式。
NuCypher 一方面可以保證隱私共享過程中的完全可信（由區塊鏈網路取代傳統的半可信中間代理伺服器），另一方面也能實現更靈活多樣的資訊共享方式（比如 1 對 1 或者 N 對 N 共享）。該專案有可能替代傳統網際網路中的 TLS 和 SSL 安全協議，成為區塊鏈世界 DAPP 資料傳輸和共享的新協議。
StarkWare 是一個運用 STARK 技術來提高區塊鏈隱私性的專案，能為使用者提供零知識驗證、簡介、透明（不需要可信任安裝）和後量子安全的密碼證明。STARK 技術除了實現了交易傳送時資訊隱藏（諸多區塊鏈專案都採用方式來對交易進行隱私保護），另外一大優點在於它可以壓縮大資料集。
目前，運用技術的 StarkDEX 去中心化交易所已經上線，每區塊可包含最多 1 萬筆交易，以及 StarkPay 支付工具也已經上線。StarkWare 還與 Zcash 團隊達成了戰略合作關係，而且團隊創始人是 Zcash 的開發專家和科學家教授，同時還有 Vitalik Buterin（V 神）等機構和名人的投資支援。
Oasis Labs 旗下的 Ekiden 區塊鏈專案時一個低成本的可擴充套件和安全隱私加密的區塊鏈，它解決了傳統區塊鏈上智慧合約執行成本高以及隱私保護有限的問題。Ekiden 網路上的資料採取多種安全機制來進行加密和保護，在硬體層面 Ekiden 會使用安全硬體保證系統執行的安全性和可靠性，在計算層面也會提供可驗證的證據保證資料安全。
Ekiden 的節點提供了可信執行環境 TEE 來執行智慧合約，不會受到其他電腦程式、作業系統或者所有者的影響，保持資訊的機密性。透過將智慧合約的執行和共識拆分，解決 PoW 共識成本過高的問題，又能實現 PoS 執行效率。
Origo Network，全球首個隱私保護的去中心化應用平臺。Origo 團隊提出了一種新的安全協議，它不僅可以保證隱私交易，而且還能讓智慧合約的輸入和輸出資料也能實現隱私加密。而且 Origo 的去中心化應用平臺對開發者非常友好，開發者不需要了解加密技術就可以實現智慧合約的安全和隱私加密。
為了提高匿名程度，Origo 透過鏈下執行和正確性證明（Proof of Correctness)，繞過公鏈的限制 (在公鏈中，每個交易資訊被提供給所有人）。而在其他情況，例如隱私保護應用程式的計算驗證，則在鏈上進行計算。近日，Origo Network 也順利地登陸了 Huobi Global 交易所，成為近期最熱門的隱私區塊鏈專案之一。
隱私，作為 Web 3.0 的重要組成部分，Polychain 正在慢慢實現從 Protocol 2.0 到 Web 3.0 的佈局和轉型。Origo Network 等專案也將和 Polkadot 等跨鏈專案在未來的 Web 3.0 實現時起到不可或缺的巨大作用。
按照這個節奏來走，我們應該會看到更多基於這些協議的 DAPP 出現，或許我們會在未來的應用市場看到 Polychain 的身影。但 Polychain 會這麼做嗎？
開除創始員工，Polychain 的投資邏輯會變嗎？
2018 年 12 月，訊息爆出 Polychain 聯合創始人 Ryan Zurrer 已在數月前被開除。作為全基金唯一一個看好「長期專案」的投資人，他對 Polychain 早期的多個 Protocol 2.0 專案把關，對專案基本都保持「5-10 年才能起步」的態度，他還在 2017 年底的牛市裡將 Polychain 一手推上頂峰。
他還是 SAFT（Simple Agreement for Future Tokens）協議的發明者，大量的私募投資者在投資區塊鏈專案時都會與專案方簽訂 SAFT，此舉既可以維護投資者的權益，也能保證專案代幣不會因為快速釋放而干擾二級市場。
這與 2018 年年中時的熊市有密不可分的關係，那時所有的專案表現都非常差，也包括 Polychain 看好這批協議層專案。根據華爾街日報訊息，Polychain 管理的 8 億美元資產在這輪熊市裡折損 40%。還有 LP 因為 Polychain 無法給出曾經的投資承諾回報而準備起訴 Polychain。面對重重壓力，再對專案長期看好也扛不住熊市不斷下滑的折磨，基金會大概率是為了安撫投資人才將負責這些專案的 Zurrer 開除。
事實證明，當熊市回來時，曾經急紅了眼的投資人也會對 Polychain「長期看好 Protocol 2.0」的投資邏輯表示讚賞。2019 年上半年，以太坊市值重回 2000 億人民幣，Tezos 憑藉 52 億人民幣的市值衝上 Top25，Polkadot 還未上線就已經爆炒一倍，Dfinity 上線一個月暴漲 150%，Cosmos 早就站上了 Top20，投資的更多新專案馬上就要上幣或者主網上線。對於 Polychain 來說，2019 年是開花結果的一年。
雖然「被開除」了，但是 Zurrer 並沒有脫離自己的投資信仰，依舊在協議層的圈子裡遊走。離開 Polychain 的 Zurrer 去了 Polkadot 做顧問，還跟 Edgeware 的發起團隊 Commonwealth 有密切合作。仍然在自己早年搭建的 Polychain 投資生態下出力。
或許，Polychain 還會堅持 Protocol 2.0 和 Web 3.0 的穩健投資，也或許會因為已經搭建好了這些基礎設施而轉向協議層之上的應用層。但這一切都無法獲知，正如 Polychain 那個不會透露任何有價值資訊的官網一樣。
