透過計算“稀缺性”來預估比特幣價格,S2F模型真不簡單

買賣虛擬貨幣




前言:眾所周知,加密貨幣市場波動性大,各種加密貨幣價格的不可預測性非常強。儘管如此,從幣圈的小散戶,到專業的投資大鱷,投資者們試圖透過預測價格走勢來獲利的行為屢見不止,但只有時間才能證明這些預測會不會被“打臉” 。


2019年3月,名為plan b的著名加密資產分析師發表了《透過稀缺性為比特幣價格建模》的文章,介紹瞭如何透過庫存/流通量(s2f)來計算稀缺性(scarcity),進而預測比特幣的價格走勢。自模型釋出以來,比特幣的價格大部分時間以較高的吻合度追蹤著模型的預測價格,一直到2021年5月19日的“黑色星期三”,當日比特幣價格跌至36771.81美元,而模型預測為56094.94美元。

圖源:https://stats.buybitcoinworldwide.com/stock-to-flow/


s2f(stock to flow)模型的原理

在經濟學中衡量商品的稀缺性的時候,往往會考慮到兩個資料,即商品的庫存量(stock)和商品的流通量或新增產量(flow),並由此產生了如下計算公式:
1. s2f = stock/flow,即商品庫存/商品流通量
2. 1/sf = 1/(商品庫存*商品流通量),即商品供應量增長率
當s2f數值越大時,即庫存更多或流通量少,表明該商品的越稀缺,其供應量增長率也越低。

圖源:medium.com

在plan b的原文中,他給出了黃金、白銀、鈸以及鉑四種金屬的相關資料。如圖所示,我們可以看到黃金有著最高的s2f(62)以及最低的供應量增長率(1.6%),即需要62年的生產才能夠達到目前的庫存量。同時,黃金的總市值也是四者中最高的,印證了黃金的稀缺性。而鉑(白金)有著最低的sf(0.4)以及最高的供應量增長率(266.7%),其市值也是四者中最低的。
plan b在下文繼續解釋道:“像鈸、鉑這類商品的s2f都不高,部分只是勉強超過了1,對於這些商品來說,生產是非常重要的,因為一旦有人開始儲藏起來,就會造成價格上漲,而其價格上漲又會帶動產量上升,最後導致價格回跌。”


要將s2f模型運用於比特幣中,先要重新定位比特幣

由於s2f通常運用於具有一定稀缺性的價值儲藏品中,如果我們想要將s2f模型運用於比特幣,那麼同樣的,比特幣要有符合這類儲藏品的特徵才有意義。
根據世界黃金協會的資料顯示,目前已經開採了大約197576噸黃金,而未開發的地下蘊藏的黃金礦存量是大約為5萬噸,而目前每年全球黃金礦冶新產出大約2500-3000噸黃金。按照這個速度,除去一些由於目前開發成本太高而不適宜開採的資源外,全球的金礦將會在20年左右開採完畢。但金礦的開採速度也會隨著開採難度而變化,隨著容易挖掘的金礦逐漸被開採完畢,剩餘的開採難度逐漸變大,開採速度也會逐漸降低。

mining.com

而比特幣從某種意義上有著於黃金極高的相似性:到2140年,全數的2100萬枚比特幣將會全數被挖出,目前比特幣的庫存大約有1872萬枚,還有227萬枚會在接下來的19年內被挖完。而比特幣的產出也不是恆定不變的,即每經過一段時間產量會減半。而比特幣自2020年第三次產量減半以來,區塊獎勵降至6.25枚,按照目前的產出量計算,比特幣的年產量大約為32.8萬枚,我們可以計算出,比特幣的s2f約為57.1,比白銀的s2f(22)還要高出不少,僅次於黃金之後。


不過,光是這樣比對資料是不夠的,plan b最後透過收集過往近10年的比特幣價格、數量、出塊速度等資料,加入的黃金和白銀的s2f數值後得出了一張線性迴歸圖表,證明了比特幣的稀缺性與黃金白銀的相似,進而提高了模型的可信度,而具體的計算過程和原理就不再贅述,有興趣的讀者可以透過文末的連結去閱讀plan b的原文。

圖源:medium.com


s2f模型的預測結果及引發的質疑和爭論

根據模型的推算,比特幣會在2021年下半年突破10萬美元,2025年突破30萬美元,並在停產後有望突破100萬美元一枚。
s2f模型也引發了眾多幣圈名人們的討論。以太坊創始人vitalik buterin就表示不認同這種預測。他在推特上公開表示,比特幣產量減半造成比特幣價格上漲的理論是不可反證的,兩者並沒有絕對的關聯性。


除了v神之外,還有包括byttree創始人charlie morris、加密貨幣量化基金strix leviathan的資訊長nico cordeiro在內的各路人士都對該模型提出了各種質疑和批評。他們指模型忽略了市場因素、監管政策因素、投資者情緒等等,而這些因素往往又會導致比特幣價格發生變化。


從s2f到s2fx,新的模型真的更靠譜了嗎?

面對各路質疑,plan b也沒有閒著。2020年4月,他釋出了透過移除時間因素,並向模型增加其他資產(黃金和白銀)作為基礎的新模型,並命名為比特幣s2f跨資產模型,即s2fx。

在新的s2fx模型中,plan b引入了“相變”的概念,並以水的三態變化、美元的三階段變化引入到比特幣的四階段變化:
1. “概念”階段:比特幣白皮書發表之
後,此時s2f約為1.3,總市值約100萬美元;
2. “支付” 階段:比特幣價格達到1美元時,此時s2f約為3.4,總市值約5800萬美元;
3. “電子黃金“階段:比特幣價格達到1盎司黃金價格,此時s2f約為10.2,總市值約5.6億美元;
4. “金融資產”階段:被金融市場所接納,s2f約為25.1,總市值為114億美元。

隨後,plan b再向模型中加入黃金和白銀的資料,發現6組資料對處於一條直線範圍上。

圖源:medium.com


而根據最新的s2fx模型預測,比特幣價格將在2021年年末突破25萬美元,於2025年突破100萬美元。

圖源:medium.com


s2f/s2fx價格預測模型的意義

s2f及s2fx價格預測模型的提出者plan b在他的文章中寫道:s2fx在s2f模型的基礎上鞏固了研究種的已知事實,併為比特幣過渡到第五階段提供了新的研究思路。但s2fx模型仍然還處在第一步,並還沒有被其他人所驗證,請大家對此保留謹慎態度。

截至5月大暴跌前,s2f模型對比特幣價格趨勢的預測一直都展示出了驚人的準確度。即便過往也有發生過短期的劇烈波動發生價格偏離,不久後價格都會迴歸至模型預測的範圍。但就目前的比特幣價格(截至寫稿前為37506.91美元)而言,無論是s2f預測的2021年年底突破10萬美元,還是s2fx模型預測的25萬美元都還有數倍以上的差距。plan b曾表示,如果在2022年之前都沒能見證到比特幣突破10萬美元,那麼s2f模型將宣告失效。

但無論模型最後是否失效,不可否認的是,s2f和s2fx模型為我們提供了一種全新的思維方式。單純地將比特幣視作加密貨幣已經不能滿足需求,透過引入“商品的稀缺性”的概念,讓我們看到了比特幣如何越來越像白銀黃金,即比特幣已不再是簡單的用來交易的加密貨幣,而是逐漸成為了一種獨特的金融資產。


拓展閱讀:
plan b - s2f模型化預測比特幣的稀缺性:modeling bitcoin value with scarcity
plan b - 比特幣s2f資產體系模型 :bitcoin stock-to-flow cross asset model
s2f模型實時表格:bitcoin stock to flow model live chart
s2fx模型實時表格:bitcoin stock to flow cross asset model live chart


作者:gate.io 研究員:gazer. c
*本文僅代表研究員觀點,不構成任何投資建議。



免責聲明:

  1. 本文版權歸原作者所有,僅代表作者本人觀點,不代表鏈報觀點或立場。
  2. 如發現文章、圖片等侵權行爲,侵權責任將由作者本人承擔。
  3. 鏈報僅提供相關項目信息,不構成任何投資建議

推荐阅读