國會數字貨幣聽證會在Libra釋出後再度密集召開。7月30日，美國立法機構國會（以下簡稱“國會”）召開“審查數字貨幣和區塊鏈的監管框架”聽證會。這是半月內國會召開的第三場數字貨幣專場聽證會。考慮到近期美國證監會（SEC）、國稅局(IRS)、商品期貨委員會（CFTC）紛紛對區塊鏈與數字貨幣產業密集採取了豁免註冊申請、發放無異議函、發放牌照等多種監管舉措，我們有理由認為美國對該產業的重視進入了一個新的時代，前期美國聯邦監管機構對區塊鏈產業的監管形態以起訴、罰款、調查、研究等方式為主，這一階段美國政府終於向合規的區塊鏈專案放行——“開正門”；這些政策還表明出美國希望增進對該產業的瞭解，並有志於獲取產業領導權的決心。
國會擔心錯失區塊鏈浪潮領導權，亦擔心區塊鏈風險。從聽證會的證詞和議員提問可以看出，（1）國會作為美國立法機構，尚不清楚區塊鏈與數字資產的實際應用效果，但受到Facebook佈局區塊鏈的影響，越發認識到區塊鏈可能會在未來成為一種浪潮，必須予以高度關注，以免錯失領導權。（2）國會對區塊鏈可能的負面影響有著切實的擔憂，例如其能否真正保護個人對資料的控制權、能否有效反洗錢以及能否有效反恐怖主義融資等等。（3）國會不清楚目前美國對數字貨幣的監管框架是否有必要調整，例如，是否有必要進一步釐清區塊鏈或數字貨幣的定義，從而界定其性質；是否有必要設立單一的數字貨幣監管機構，以終結目前的多頭監管狀態。而聽證會證人目前的證詞並沒有對這些問題做出確定的迴應。
堵偏門後開正門，證監會（SEC）開始放行。2017年以來，美國證監會（SEC）對數字貨幣產業的監管政策主要有發宣告、起訴、調查等形式，闡明它認為絕大多數專案的代幣融資行為都是發行證券，相關業態都要在SEC註冊，並起訴了部分專案。進入2019年7月，SEC終於為合規專案放行，豁免了部分專案的上市註冊（透過Reg A+條例），還為部分專案發放了不行動函。
美國各州的數字貨幣監管不同，其中紐約州的最為激進。這主要體現在三點：（1）紐約州為數字貨幣監管新設定了牌照——位元牌照（Bitlicense），並已發出近20張，這點與所有的聯邦機構和州不同，其他機構都把數字貨幣生態納入現有的監管體系。（2）紐約州為數字貨幣監管設定了專門的、新的部門——研究與創新部，該部門將負責發放Bitlicense。（3）根據本州商業法案馬丁法案，起訴USDT發行方Tether，切實保護居民利益。
更多數字貨幣專案將獲批，新牽頭部門暫時不會出現。由於美國證監會（SEC）已經為多個專案豁免了上市申請或出具了無異議函，我們判斷，這對當前的數字貨幣專案有極大的示範效應，與上述專案性質類似的專案將更快獲得類似合規批覆；另外，根據我們對國會對數字貨幣生態認知的判斷，美國暫時不會出現新的數字貨幣監管牽頭部門。
風險提示：區塊鏈技術發展不達預期，監管政策趨嚴。
國會聽證會密集召開，唯恐錯失區塊鏈浪潮領導權
國會數字貨幣聽證會在Libra釋出後再度密集召開
7月30日，美國立法機構國會（以下簡稱“國會”）下設的參議院銀行、住房和城市事務委員會召開“審查數字貨幣和區塊鏈的監管框架”聽證會。討論區塊鏈在隱私保護方面的作用、美國在區塊鏈產業能否獲得領先地位等問題。這是半月內，美國國會召開的第三場數字貨幣專場聽證會。前兩場是7月14日參議院銀行、住房與城市事務委員會召開的“審查Facebook構想的數字貨幣及其資料隱私問題”聽證會和7月17日眾議院金融服務委員會召開的“審查Facebook構想的數字貨幣及其對消費者、投資者和美國金融系統的影響”聽證會。
考慮到近期美國證監會（SEC）、國稅局（IRS）、商品期貨委員會（CFTC）紛紛對區塊鏈與數字貨幣產業密集採取了豁免註冊申請、發放無異議函、發放牌照等多種監管舉措，我們有理由認為美國對該產業的重視進入了一個新的時代，前期美國聯邦監管機構對區塊鏈產業的監管形態以起訴、罰款、調查、研究等方式為主，這一階段美國政府終於向合規的區塊鏈專案放行——“開正門”；這些政策還表明出美國希望增進對該產業的瞭解，並有志於獲取產業領導權的決心。
國會擔心錯失區塊鏈浪潮領導權，亦擔心區塊鏈風險
2017年，比特幣價格從不到1000美元驟升至逼近2萬美元，引起了各國高度關注。2018年年初，國會連開三場聽證會，討論證監會（SEC）和商品期貨委員會（CFTC）在虛擬貨幣產業中的角色，還討論了比特幣和2017年如火如荼的首次代幣發行（ICO）。其後，國會聽證會召開頻率下降，直到2019年6月18日網際網路龍頭Facebook聯合Visa、PayPal等27家機構釋出加密貨幣Libra白皮書，國會又連開三場聽證會，兩場直指Libra，第三場聽證會雖然主題為“審查數字貨幣和區塊鏈的監管框架”，會議中議員亦頻頻提到Libra及其引發的監管層對區塊鏈在資料與隱私保護、反洗錢、反恐怖主義融資等方面的擔憂。
從聽證會的證詞和議員提問可以看出，
（1）國會作為美國立法機構，尚不清楚區塊鏈與數字資產的實際應用效果，但受到Facebook佈局區塊鏈的影響，越發認識到區塊鏈可能會在未來成為一種浪潮，必須予以高度關注，以免錯失領導權。
（2）國會對區塊鏈可能的負面影響有著切實的擔憂，例如其能否真正保護個人對資料的控制權、能否有效反洗錢以及能否有效反恐怖主義融資等等。
（3）國會不清楚目前美國對數字貨幣的監管框架是否有必要調整，例如，是否有必要進一步釐清區塊鏈或數字貨幣的定義，從而界定其性質；是否有必要設立單一的數字貨幣監管機構，以終結目前證監會（SEC）、商品期貨委員會（CFTC）、國稅局（IRS）等機構對數字貨幣的多頭監管狀態。
而聽證會證人目前的證詞並沒有對這些問題做出確定的迴應，僅能提出“不能用100年前的法律監管現在的產業”、“有的加密貨幣既不是商品，也不是證券，也不是貨幣”等觀點，但不能給出其期望監管做出的進一步改變。也就是說，不管是監管機構，還是業界，美國對數字貨幣的認知仍然處在一種較為模糊的狀態。
堵偏門後開正門，證監會（SEC）開始放行
2017年以來，美國證監會（SEC）對數字貨幣產業的監管政策主要有發宣告、起訴、調查等形式，闡明它認為絕大多數專案的代幣融資行為都是發行證券，相關業態都要在SEC註冊，並起訴了部分專案。進入2019年7月，SEC終於為合規專案放行，豁免了部分專案的上市註冊（透過Reg A+條例），還為部分專案發放了不行動函。
2016年、2017年、2018年各有596萬美元（43個專案）、1598萬美元（343個專案）、2572萬美元（650個專案）的首次代幣發行（ICO）發生，SEC的放行為對諸多ICO專案而言有著極大示範效應。
紐約州做法激進，力保金融中心地位
美國各州的數字貨幣監管不同，其中紐約州的最為激進，主要體現在三點：
（1）紐約州為數字貨幣監管新設定了牌照——位元牌照（Bitlicense），並已發出近20張，這點與所有的聯邦機構和州不同，其他機構都把數字貨幣生態納入現有的監管體系。
（2）紐約州為數字貨幣監管設定了專門的、新的部門——研究與創新部，該部門將負責發放Bitlicense。
（3）根據本州商業法案馬丁法案，起訴USDT發行方Tether，切實保護居民利益。USDT是數字貨幣生態市場份額最大的穩定幣，市值40億美元，位列前10。紐約州總檢察長辦公室（NYAG）對Tether、數字貨幣交易所Bitfinex及二者的母公司iFinex發起了訴訟，這在全美境內是較為激進的。以上種種舉措表明，紐約州力爭在數字貨幣生態也獲得“橋頭堡”地位。
更多數字貨幣專案將獲批，新牽頭部門暫時不會出現
由於美國證監會（SEC）已經為多個專案豁免了上市申請或出具了無異議函，我們判斷，這對當前的數字貨幣專案有極大的示範效應，與上述專案性質類似的專案將更快獲得類似合規批覆；另外，根據我們對國會對數字貨幣生態認知的判斷，美國暫時不會出現新的數字貨幣監管牽頭部門。
風險提示
1. 區塊鏈技術發展不達預期；
2. 監管政策趨嚴；
本文節選自國盛證券研究所已於2019年8月3日釋出的報告《政策密集落地，美國數字貨幣監管進入新時代 》，具體內容請詳見相關報告。
